文|長(zhǎng)風(fēng)

來(lái)源|博望財(cái)經(jīng)

蔚來(lái)之后，中國(guó)終于有第二家造車(chē)新勢(shì)力登陸美股了。

北京時(shí)間7月30日晚間，理想汽車(chē)成為國(guó)內(nèi)第二家赴美上市的造車(chē)新勢(shì)力車(chē)企。取“LI”為證券代碼，發(fā)行定價(jià)每股11.50美元，募資14.7億美元，以發(fā)行9500萬(wàn)份ADS（美國(guó)存托股份）計(jì)算，上市后理想汽車(chē)市值為97.24億美元，總股本8.46億美元。

理想汽車(chē)的股權(quán)結(jié)構(gòu)中，王興和美團(tuán)的身影不可小覷，字節(jié)跳動(dòng)也曾跟投。而滴滴則早在2018就與理想達(dá)成了戰(zhàn)略合作，表示將共同組建新的公司，為共享出行場(chǎng)景定制生產(chǎn)智能電動(dòng)車(chē)。

至此，除了BAT早已在新能源汽車(chē)領(lǐng)域有所布局，李想成了集齊中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)新的三巨頭TMD的男人。

01

燒了多少錢(qián)？

眾所周知，新能源汽車(chē)是燒錢(qián)行業(yè)。

招股書(shū)顯示，2018年和2019年理想汽車(chē)營(yíng)業(yè)收入分別為0和2.84億元人民幣，凈虧損分為15.32億元和24.38億元，兩年虧了40億。2020年第一季度營(yíng)收8.5億元，毛利0.68億元，毛利率在8%左右，幅度有所收窄，虧損金額為7711萬(wàn)。

融資情況上，理想之家主體車(chē)和家在2015年拿到了天使輪融資，2016年和2017年又分別拿到了7.8億元、6.2億元的A輪和A+輪融資。2018年，理想汽車(chē)完成了B輪30億人民幣的融資，2019年8月16日的C輪融了37億，6月份的消息稱，理想汽車(chē)獲得5.5億美元D輪融資，投后估值達(dá)到40.5億美金。

僅最近兩年就融資超過(guò)100億，看起來(lái)理想汽車(chē)并不缺錢(qián)。招股書(shū)顯示，截至3月31日，理想汽車(chē)尚有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物約33.6億元。李想也曾對(duì)外表示，公司已經(jīng)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金流正向，而且賬上資金能滿足未來(lái)一年需求。

雖然看起來(lái)不缺錢(qián)，但是理想上市綢繆已久。

早在2016年，理想之家A輪股東之一的利歐股份就透露過(guò)，如果6年內(nèi)不能上市，理想汽車(chē)就需要回購(gòu)股份。2019年開(kāi)始，理想汽車(chē)開(kāi)始頻繁調(diào)整股權(quán)架構(gòu)。今年7月，理想之家的11位股東全部降股權(quán)出質(zhì)給了北京羅克維爾斯科技有限公司，后者法人也為李想。這被認(rèn)為是進(jìn)一步為上市做股權(quán)架構(gòu)優(yōu)化。

事實(shí)上，受瑞幸等公司造假、中概股陸續(xù)回歸等影響，現(xiàn)在并不是每股上市的最佳時(shí)機(jī)。但是《博望財(cái)經(jīng)》認(rèn)為，最近一貫生猛的特斯拉勢(shì)頭不減，之前連續(xù)虧損的蔚來(lái)也開(kāi)始上漲，證明市場(chǎng)對(duì)新能源汽車(chē)領(lǐng)域開(kāi)始認(rèn)可，而且目前股市處于整體上的牛市。理想汽車(chē)或是想借一借這幾股東風(fēng)。

02

造出了什么車(chē)

國(guó)內(nèi)新能源汽車(chē)經(jīng)過(guò)幾輪競(jìng)爭(zhēng)和淘汰后，目前市場(chǎng)基本是蔚來(lái)、理想、小鵬、威馬四家的角逐。

（左起分別為小鵬汽車(chē)何小鵬、蔚來(lái)汽車(chē)?yán)畋?/span>、理想汽車(chē)?yán)钕耄?

相比其它三家，理想汽車(chē)起步較晚，且目前只有一種車(chē)型，就是2019年12月開(kāi)始量產(chǎn)的理想ONE。理想汽車(chē)自己在招股書(shū)中也說(shuō)，依賴單一產(chǎn)品，存在不能盈利風(fēng)險(xiǎn)。但是理想發(fā)展速度并不慢。招股書(shū)中顯示 截至2020年6月30日,理想汽車(chē)已交付10473輛理想ONE，創(chuàng)下了造車(chē)新勢(shì)力全新車(chē)型最快交付一萬(wàn)輛的記錄。

數(shù)據(jù)顯示，六月份，蔚來(lái)汽車(chē)、威馬汽車(chē)和理想ONE銷量分別為3740輛、2028輛、1891輛。蔚來(lái)依然遙遙領(lǐng)先，威馬和理想不相上下。

相比之下，小鵬汽車(chē)今年的銷量有點(diǎn)慘淡，但是拿到了自建工廠生產(chǎn)資質(zhì)，是目前我國(guó)唯一一個(gè)可以同時(shí)自產(chǎn)、代工的車(chē)企。

疫情影響逐漸過(guò)去，新能源汽車(chē)市場(chǎng)熱度正在回升，這或許也是理想騎車(chē)選擇此時(shí)上市的一個(gè)原因。

從產(chǎn)品本身來(lái)說(shuō)，理想ONE并不是傳統(tǒng)意義上的新能源汽車(chē)。它宣傳的是“打造沒(méi)有里程焦慮的智能電動(dòng)大型SUV”。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，理想ONE可以續(xù)航800公里，其中180公里由電池驅(qū)動(dòng)，剩余620公里則要靠燃油行駛。車(chē)上同時(shí)配備油和電兩套動(dòng)力系統(tǒng)。

這樣的結(jié)構(gòu)使理想ONE在價(jià)格上不占優(yōu)勢(shì)，主要進(jìn)攻的是純電車(chē)的續(xù)航弱點(diǎn)。但是如果后者的續(xù)航問(wèn)題隨著技術(shù)的進(jìn)步逐漸被解決，那就意味著理想ONE的優(yōu)勢(shì)逐漸消失。

正是基于此，理想汽車(chē)也在招股書(shū)表示，未來(lái)將開(kāi)拓新的車(chē)型，主要還是專注于SUV細(xì)分領(lǐng)域，并在電氣化、汽車(chē)智能和自動(dòng)駕駛等方向上進(jìn)行創(chuàng)新。

拋開(kāi)競(jìng)品因素，理想汽車(chē)本身的質(zhì)量問(wèn)題也不能不提。

理想ONE自交付以來(lái)出現(xiàn)了多起安全事故，包括斷軸、剎車(chē)失靈、自燃等。有分析認(rèn)為，這證明理想ONE的雙系統(tǒng)不夠穩(wěn)定，安全性有待驗(yàn)證。

另一方面，這其實(shí)是車(chē)企一個(gè)難以避免的問(wèn)題，交付一萬(wàn)輛車(chē)只要有一輛出現(xiàn)一點(diǎn)安全質(zhì)量問(wèn)題，就足以影響整個(gè)品牌的口碑，尤其是對(duì)于理想這樣即將上市或者剛上市的企業(yè)。

03

李想的理想是什么

此次理想上市，除了虧損情況，最受人關(guān)注的就是公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)了。

招股書(shū)顯示，目前李想是理想汽車(chē)最大的自然人股東，持有約3.56億股，占總股本25.1%，擁有70.3%的投票權(quán)。第二大股東是王興和他的美團(tuán)，共持有3.32億股，占總股本23.5%，但僅擁有9.3%的投票權(quán)。

王興對(duì)理想汽車(chē)的看好第一次被外界知曉是2019年8月，當(dāng)時(shí)理想汽車(chē)C輪融了37億，王興個(gè)人領(lǐng)投3億美元，值得注意的是，字節(jié)跳動(dòng)投了3000萬(wàn)美元。今年6月，再次傳出消息，理想汽車(chē)將獲得5.5億美元D輪融資，美團(tuán)領(lǐng)投5億美元，估值達(dá)到40.5億美金。

王興本人也在自己的社交平臺(tái)飯否上多次發(fā)布點(diǎn)評(píng)，為理想汽車(chē)“站臺(tái)”。

事實(shí)上，王興早已不是第一個(gè)布局新能源汽車(chē)的大佬。

2019年3月，威馬汽車(chē)已完成總額30億元人民幣的C輪融資，百度領(lǐng)投；阿里巴巴連續(xù)參與了小鵬汽車(chē)A+、B輪融資，最新的C輪投資人里出現(xiàn)了小米的身影；騰訊則參與了蔚來(lái)汽車(chē)的4輪融資，此時(shí)正值理想汽車(chē)上市之際，騰訊再次增持了蔚來(lái)的股票，持股比例已經(jīng)由之前的15.1%上升至16.3%。

至此，互聯(lián)網(wǎng)傳統(tǒng)三巨頭BAT都已入局新能源汽車(chē)。而被稱為中國(guó)最有潛力的新互聯(lián)網(wǎng)三巨頭、合稱TMD的字節(jié)跳動(dòng)、美團(tuán)、滴滴則不約而同選擇了理想汽車(chē)。——理想汽車(chē)早在2018年B輪融資時(shí)就宣布與滴滴達(dá)成了戰(zhàn)略合作，雙方表示要共同組建公司，為共享出行場(chǎng)景定制智能電動(dòng)車(chē)。

理想汽車(chē)創(chuàng)始人李想出生于1981年，早年輟學(xué)創(chuàng)業(yè)，在創(chuàng)辦理想汽車(chē)之前已經(jīng)把另一家企業(yè)——汽車(chē)之家送上納斯達(dá)克，目前市值107億美金，折合人民幣750億。

從互聯(lián)網(wǎng)發(fā)展早起的資訊網(wǎng)站到風(fēng)口上的新能源汽車(chē)，李想似乎總能準(zhǔn)確踏上時(shí)代的趨勢(shì)。這次集齊了TMD、有眾多大佬加持的李想，能再次實(shí)現(xiàn)理想成為造車(chē)新勢(shì)力中的龍頭么？