短短幾年，獵豹移動已淪落為海外互聯(lián)網(wǎng)巨頭及資本市場的棄兒。如今它不得不做出再次遷徙的決定。

這一路，注定不平靜，更多的兇險，因為它已傷痕累累。更重要的是，它想回歸的正是此前逃離的獵場，而這里早已被更多強大對手割據(jù)。

作為頭領(lǐng)，傅盛曾經(jīng)讓這家公司煥發(fā)過輝煌時刻，在海外市場一路披荊斬棘，但現(xiàn)在獵豹如今已處懸崖之邊，只剩一條路可走。對傅盛而言，他還有留在牌桌的機會，只是手中的籌碼已所剩無幾。一舉翻盤毫無希望，換牌桌因此成為必然。

在近日舉行的2020年Q2季度的財報分析師電話會議上，傅盛宣布了公司戰(zhàn)略重心從海外轉(zhuǎn)移到國內(nèi)的決定。促使這一決定的最大因素便是對恢復與Facebook以及Google的合作變得希望渺茫，海外收入仍在繼續(xù)下滑。

獵豹移動最新財報顯示，總營收為人民幣3.943億元，同比下滑59.4%。盡管在Non-GAAP下，凈利潤為2.439億元，但這主要歸于出售字節(jié)跳動的股份所賜。

形式嚴峻不是最近才發(fā)生的。這不是傅盛第一次在分析師電話會議中強調(diào)回歸國內(nèi)市場了。在2019年財報公布后，獵豹移動在回應就提到未來，工具業(yè)務會將業(yè)務重心轉(zhuǎn)至國內(nèi)，并將此前的純廣告模式逐漸轉(zhuǎn)型至會員付費與廣告相結(jié)合的模式。

回歸國內(nèi)市場的背后，是獵豹移動近兩年來一路唱衰的營收業(yè)績和市場估值。據(jù)獵豹移動財報數(shù)據(jù)顯示，2018年Q2至今，獵豹移動營收整體保持持續(xù)下滑態(tài)勢，并且幅度越來越大。

獵豹移動各季度營收趨勢，圖片來源：雷帝觸網(wǎng)

此外，在市場估值來看，2014年，獵豹移動在紐交所掛牌上市，按發(fā)行價計算的市值為19.32億美元。上市六年來，獵豹移動的股價經(jīng)歷過巔峰時期的36.63美元，市值接近50億美元。但此后，逐漸回落至低谷。2018年，基巖資本曾發(fā)布研究報告稱，結(jié)合過去對獵豹移動的分析，基巖資本認為公司的合理估值為25億美元以上，但當時的獵豹移動估值僅為19.5億美元。盡管在此之后獵豹估值隨著移動業(yè)務的增長有所回升，但到如今，獵豹移動的市場估值僅為3.2億元美元。

其實一開始，資本市場對于獵豹移動一直較為看好。在2014年獵豹在紐交所上市不久，瑞士信貸就發(fā)布報告稱，獵豹移動各方面均表現(xiàn)強勁，將目標股價調(diào)至23美元。2018年基巖資本給予獵豹移動“增持”的評級時回應稱，看好獵豹有主要理由在于獵豹的工具類產(chǎn)品發(fā)展平穩(wěn)、娛樂移動業(yè)務在未來有潛力、AI和機器人業(yè)務是未來發(fā)展的亮點和獵豹移動擁有豐厚的現(xiàn)金儲備。

據(jù)美股研究社報道，在此次財報公布前，彭博跟蹤的3位分析師中，2位給予獵豹移動“持有評級”，1位予“賣出”評級。而在此之前，兩大投行瑞信、杰弗瑞發(fā)布報告，分別給予獵豹移動“中立”、“落后大盤”評級。

可見，現(xiàn)在的獵豹移動，已經(jīng)不足以吸引資本市場的垂青。

海外業(yè)務折戟：從座上賓到棄兒

獵豹移動幾乎將所有的高光時刻的擺鐘停撥在了最初成立的那幾年。

最開始成立的獵豹移動在360安全衛(wèi)士全面絞殺的夾縫中落地生根，拉著在當時以付費模式為主，毫無競爭優(yōu)勢的金山殺毒軟件做起了“純云端殺毒的軟件”，改造了金山毒霸網(wǎng)址導航產(chǎn)品，并且開發(fā)了自己獨立的獵豹瀏覽器，突出重圍。

隨著移動手機的普及與發(fā)展，盡管已經(jīng)在PC端占據(jù)一席之地的獵豹移動，卻無法在已經(jīng)有360、QQ等手機管家的國內(nèi)移動市場突出重圍，傅盛幾乎是毫不猶豫的選擇了進軍海外市場。

自此，獵豹移動如其名“獵豹”一般，以“短跑冠軍”之名跑上了美國市場的舞臺。當時的美國，社交、電商、搜索引擎這三條互聯(lián)網(wǎng)公司主流的賽道已經(jīng)被Facebook、亞馬遜和谷歌瓜分完畢，但在工具類產(chǎn)品領(lǐng)域卻還處于方興未艾的階段。

2012年9月，獵豹移動發(fā)布獵豹清理大師，完美避開市面上已經(jīng)存在的“衛(wèi)士”模式，主攻“清理”功能。這也是傅盛一直強調(diào)的從巨頭忽視的“無爭地帶”開始，尋找產(chǎn)品策略的差異化，并且利用差異化單點以上別人不可能投入的方式飽和攻擊，最終實現(xiàn)單點擊破。

當時的獵豹移動投入了100多人主要做清理大師，一年之內(nèi)，獵豹清理大師漲了1.2億的月活躍度。到2014年3月，獵豹清理大師總用戶量突破2億，在谷歌應用商店類排行全球第一，獲得500萬用戶的好評。

自此，獵豹移動在海外的發(fā)展一路飛升，并于2014年5月在紐交所掛牌上市，這距離獵豹移動成立只有3年半的時間。

最風光的時候，2015年的獵豹移動還出現(xiàn)在了Facebook一季度的財報上，并稱獵豹移動是唯一被提及的重要合作伙伴。也是那一年，傅盛受邀在Facebook舊金山峰會上做出重要發(fā)言；還是那一年，傅盛和谷歌CEO在酒會上引曲水流觴，談笑風生。

那一整年，獵豹移動幾乎是活著媒體的聚光燈下，被中文媒體稱為Facebook的“異性兄弟”。

但無限風光的獵豹移動卻在最開始開拓海外市場的時候就給自己埋下了雷。

獵豹移動在面對移動工具出海產(chǎn)品盈利模式定義時，就打算主要依靠廣告市場來實現(xiàn)營收。據(jù)晚點LatePost報道稱，傅盛在出海早期的想法就是，移動互聯(lián)網(wǎng)的廣告市場會越來越大，用戶量會越來越大，流量價值會越來越高，三者疊加在一起，促使獵豹處在不斷上升的狀態(tài)。

不得不說，早期的獵豹移動的確得利于此模式總營收一路高漲。

歡聚時代旗下BIGO LIVE負責人曾接受采訪時稱，如果一家出海公司DAU發(fā)展到1億，靠廣告來掙錢，去和Google、Facebook搶錢，就會遇到激烈競爭。“獵豹就是代表，一旦你代理的廣告超過他們的警戒線以后，他們就會迅速的調(diào)整你的代理政策。”

獵豹移動給自己埋下的這個雷在2016年的時候就有爆炸的趨勢。自此，獵豹移動跌落神壇，在國外的互聯(lián)網(wǎng)巨頭圈里，還開始不被待見了。

據(jù)晚點LatePost報道，2016年3月，F(xiàn)acebook宣布把廣告平臺向更多第三方廣告平臺開放，這豐富了Facebook廣告客戶的選擇范圍，但獵豹卻多了大量競爭對手，收入也被分流，同時Facebook增加了更多的算法來衡量不同位置的eCPM表現(xiàn)。傅盛當時在季度財報會議上說，公司的平臺eCPM（廣告千次的展現(xiàn)價值）明顯下降。這個消息公布兩個月左右，獵豹股價就跌掉了1/3。

到2018年年底，獵豹移動被指對美國構(gòu)成國家安全風險。接著，F(xiàn)acebook一封郵件就終止了與獵豹移動的合作。2018年財報顯示，工具應用產(chǎn)品及相關(guān)服務占獵豹移動總營收的62.2%，移動端娛樂業(yè)務占35.7%。而在當時，獵豹移動工具應用業(yè)務的收入有85.4%來自廣告。

2019年的獵豹移動，在海外與Facebook的廣告合作暫停以及產(chǎn)品用戶活躍度的下降；在國內(nèi)，則是整個在線廣告市場出現(xiàn)下滑，這些都導致了獵豹移動工具應用業(yè)務收入的下滑。

因此，2019年一整年，移動獵豹的財報不盡人意，工具應用收入15.73億元，同比下降49.6%。

獵豹移動2019年Q1-2020年Q2營收利潤圖，獵云網(wǎng)據(jù)獵豹移動財報整理

最嚴重的時候出現(xiàn)在2020年2月份，獵豹移動旗下45款應用，涉及工具、游戲、直播業(yè)務，甚至包括已于2019年11月份剝離出去的子公司LiveMe在Google Play商店中被刪除。

而此時的獵豹移動的收入，還是有20%是來自于谷歌平臺。更關(guān)鍵的是，獵豹移動用戶群50%以上在谷歌的平臺上，即便是在蘋果的設備上，獵豹也很依賴谷歌廣告的推廣和收益。

其實，在谷歌下架獵豹移動旗下應用之前，就有相關(guān)媒體人分析過獵豹應用的廣告存在破壞性廣告和無效流量的行為。并且隨著國內(nèi)公司一窩蜂涌入沒有門檻的廣告競爭中，在投放廣告時無節(jié)操的誘導行為觸怒了Facebook、谷歌等互聯(lián)網(wǎng)巨頭。

傅盛回應晚點LatePost稱，在整改之后，他們的所有產(chǎn)品都并不存在上述行為。甚至于到后來，谷歌說不好，獵豹移動直接去掉，也沒能挽回被下架的結(jié)局。

此外，在晚點LatePost報道中還提到，傅盛還找到一家第三方國際公司高管向谷歌帶話，對他們提出：只要讓產(chǎn)品上架，所有產(chǎn)品放棄廣告SDK。但隨著近期國際環(huán)境的逐漸惡化，TikTok的命運都難以捉摸，獵豹移動旗下產(chǎn)品是否還能再次上線谷歌還是一個未知數(shù)。

工具、娛樂、AI三足鼎立

對于失去Facebook這個大客戶、遭遇谷歌下架這類事故之前，獵豹移動就一直在開拓新的業(yè)務增長線。

工具應用存在一定的周期性，而以工具應用發(fā)家的獵豹移動在發(fā)展鼎盛時期就開始布局新的戰(zhàn)略。傅盛清楚的認識到，想要活的安全且長久，獵豹移動還需要在工具應用之外找到可以讓用戶停留時間更長的新業(yè)務引擎。

最終，傅盛得到的答案是：游戲和內(nèi)容。2014年起，獵豹移動就開始了鋪排游戲版圖；2015年，投資海外短視頻Musical.ly；2016年，收購海外新聞聚合平臺News Republic，還成立了海外直播子公司LiveMe。

做起移動娛樂應用板塊后，2017年第一季度的獵豹移動就在財報中將收入分類從“在線廣告+互聯(lián)網(wǎng)增值服務+網(wǎng)絡安全及其他”改成了“工具及相關(guān)服務+內(nèi)容驅(qū)動產(chǎn)品+手機游戲+其他。”以此來突出內(nèi)容和娛樂游戲這兩大業(yè)務方向在獵豹移動體系中的重要性。

到第二季度，獵豹移動的財報顯示，以LiveMe和手游為代表的移動娛樂業(yè)務收入達3.71億人民幣，同比增長270.5%。

到2018年，移動娛樂應用營收達17.79億，同比增長19%。直到2019年，移動娛樂應用營收也一直在增長，達18.72億，同比上漲5.2%，其中，手機游戲收入就達11.73億，同比增長28.8%。

顯而易見的是，隨著移動娛樂應用營收在全年總營收的比重越來越大，移動工具應用則占比大幅減少。但值得關(guān)注的是，起家于產(chǎn)品的獵豹移動，利用自己做產(chǎn)品的優(yōu)勢，在輕游戲和直播業(yè)務這類產(chǎn)品屬性更強的板塊，可以取得快速的發(fā)展。但是涉及到內(nèi)容運營的信息流和短視頻業(yè)務上，獵豹移動并不擅長。因此，在字節(jié)跳動在海外擴張時，傅盛幾乎沒有猶豫就將新聞聚合平臺News Republic和海外短視頻Musical.ly賣出。

盡管移動娛樂應用一直處于增長的態(tài)勢，但近期來，受疫情和海外業(yè)務下滑影響，其營收占比增長放緩甚至有后退的趨勢。

生于憂患的獵豹移動并不滿足于移動娛樂應用的擴張，加上一直強調(diào)從邊緣突圍“無爭地帶”的傅盛在看到人工智能的巨大潛力頭，也加入了其陣營，宣布“All in AI”的戰(zhàn)略。盡管在人工智能領(lǐng)域已經(jīng)有BAT等互聯(lián)網(wǎng)巨頭入局，但作為新興技術(shù)的人工智能，在面對新入局的企業(yè)來說，都是處于相同的起跑點。

獵豹移動在人工智能賽道中的發(fā)力點就定在機器人上。傅盛認為，機器人的本質(zhì)是“AI+硬件+軟件+服務”四位一體的解決方案，姚做出好的機器人，就需要一家公司擁有全鏈條的人工智能技術(shù)。

獵豹移動說干就干，2016年，投資成立了人工智能公司獵戶星空，全方位打造機器人產(chǎn)品所需的技術(shù)閉環(huán)。

在獵戶星空成立的短短幾年里，獵豹移動就推出了包括豹小秘、豹小遞、紅外測溫機器人和六軸機械臂等一系列產(chǎn)品，獵豹移動機器人在2018年12月正式量產(chǎn)，應用于博物館、政務大廳、新零售等B端市場。

據(jù)獵豹移動2019年Q3財報顯示，機器人業(yè)務收入達到3475萬人民幣，同比增長88%。而到在2019年全年財報中，在AI等業(yè)務方面，獵豹移動收入達1.43億元，同比增長72%。

到目前為止，獵豹移動形成了三大業(yè)務板塊，移動工具應用和移動娛樂應用平分秋色，AI業(yè)務則后起之秀。

回國，轉(zhuǎn)機還是衰退？

回頭來看，隨著獵豹移動海外業(yè)務折戟，轉(zhuǎn)身回到國內(nèi)發(fā)展，還有翻盤的機會么？

在這一次財報分析中，傅盛提到，近期，獵豹移動將付費會員模式從PC端延展到了移動端，率先在獵豹清理大師中推出了增值服務。此次推出的付費會員模式推動PC收入在本季度恢復環(huán)比增長，PC收入達1.2億元人民幣，環(huán)比上升2%。“毒霸付費會員規(guī)模和日收入均創(chuàng)歷史新高，這驗證了付費會員模式在工具產(chǎn)品中的可行性和發(fā)展前景。”

此外，在移動工具應用板塊，傅盛還表示，會逐步停止海外工具產(chǎn)品的服務，以節(jié)約運營費用，并且強調(diào)此次轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場還帶來新的工具產(chǎn)品。但值得注意的是，獵豹移動轉(zhuǎn)戰(zhàn)國內(nèi)市場的成績并不好。和Q1相比，移動工具應用有所下滑，同比下滑7.6%。

和移動工具應用有同樣困境的是移動娛樂應用，但娛樂應用營收下滑幅度更大，從Q1的2.85億元下降至Q2的1.79億元。

本季度獵豹移動的總營收為3.94億元，增速同比下降了59.4%，毛利潤為2.805億元，同比下滑56.4%。但其凈利潤為2.439億元，一舉扭虧為盈還同比大增了195.64%，據(jù)相關(guān)媒體報道，獵豹移動雖表面上有扭虧為盈，但其實是“賣股求生”，本季度獵豹移動出售了手中剩余的字節(jié)跳動股份，由此帶來了4.54億元的非營業(yè)性收益。

在一片頹勢之下，AI業(yè)務則成了獵豹移動的主推。在此次疫情期間，無接觸式機器人被送上熱搜。傅盛表示，獵豹移動機器人目前最大的落地場景是商場，落地了超過5000臺機器人。但目前，獵豹移動的機器人主要服務場景還是在于to B領(lǐng)域，盡管獵豹移動也推出過翻譯筆，但終究無法面向更為多數(shù)的C端用戶。

但獵豹移動不得不面對的是，目前的AI業(yè)務都還處于起步狀態(tài)，需要持續(xù)不斷的投入，并且回報周期短，巨頭林立的市場之下，盡管可以在B端落地，但真正走向C端還十分困難。對于獵豹移動來說，真正希望AI業(yè)務成長到可以與其他兩大板塊一樣甚至于可以撐起主要營收之前，還需要有長期作戰(zhàn)的打算和耐心。

此外，除了三大主流業(yè)務板塊轉(zhuǎn)向國內(nèi)市場外，獵豹也在積極布局其生態(tài)企業(yè)，最明顯的一步是其對面向少年兒童的在線編程教育平臺編程貓的投資。2019年年底，在編程貓C輪融資中，作為編程貓的天使投資人和第二大機構(gòu)股東的獵豹移動，繼續(xù)追加投資。

其實無論是繼續(xù)深耕主流業(yè)務板塊還是布局生態(tài)企業(yè)，獵豹移動都在頹勢中積極尋求新的增長點，希望能再次翻身走向高光時刻。但就目前來看，其AI業(yè)務增長緩慢，如果不繼續(xù)在原有的兩大業(yè)務板塊發(fā)力增長的話，獵豹移動回歸國內(nèi)市場的路，可能會走更為艱難。

參考資料：

《被低估的獵豹：從夾縫中求生、側(cè)翼突圍到追求理想》 礪石商業(yè)評論 劉學輝、高冬梅

《獵豹移動還有機會么？》 互聯(lián)網(wǎng)頭條 魏宇奇

《Q2凈利開啟“豹速”，獵豹移動成功翻盤了么？》 美股研究社 高卉卉

《傅盛：懸崖邊的思考》 晚點LatePost 余洋洋