近期最火的兩件事：15.4的%的民間借貸利率上限和螞蟻集團(tuán)IPO；這兩件事又不可避免的產(chǎn)生交集。

螞蟻集團(tuán)的助貸和聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)做得很大，但招股書披露之后我們還是禁不住驚嘆：居然這么大！

截至 2020 年 6 月 30 日螞蟻集團(tuán)的微貸科技平臺(tái)促成的消費(fèi)信貸余額為 17320 億元、小微經(jīng)營(yíng)者信貸余額為 4217 億元，二者總計(jì)超2.1萬(wàn)億元。

圖片來(lái)源：螞蟻集團(tuán)招股書

2020年上半年，微貸科技平臺(tái)為螞蟻集團(tuán)創(chuàng)造285.86億元營(yíng)收，占比約40%，螞蟻集團(tuán)的“印鈔機(jī)”會(huì)不會(huì)受15.4%民間借貸利率上限的影響？

285.86億元，占營(yíng)收比例很大，但相比于2.1萬(wàn)億元就顯得很小，與其促成金額比例僅為1.33%上下（記住這個(gè)數(shù)字），這種差異的主要原因是螞蟻集團(tuán)的定位——科技而非銀行或者說(shuō)金融。

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微貸科技平臺(tái)促成的2.1萬(wàn)億元信貸余額中，98%的資金來(lái)自合作銀行和發(fā)行ABS，從此處也可以看出螞蟻集團(tuán)轉(zhuǎn)型科技的決心。

試想，如果微貸科技平臺(tái)業(yè)務(wù)均為螞蟻?zhàn)誀I(yíng)，即使以花唄、借唄最低日利率為萬(wàn)分之二（年利率7.3%），這項(xiàng)業(yè)務(wù)一年就可以產(chǎn)生超1500億元的營(yíng)收，比螞蟻集團(tuán)過(guò)去一年的營(yíng)收還多，若以萬(wàn)分之四計(jì)算則超過(guò)3000億元。當(dāng)然，以上都是假設(shè)，螞蟻的信貸業(yè)務(wù)如果全是自營(yíng)不見得能夠做到這么大。

在15.4%的紅線壓力下，螞蟻集團(tuán)最大的依仗是什么？就是它的大，它的2.1萬(wàn)億元余額；螞蟻集團(tuán)掌握著這2.1萬(wàn)億元業(yè)務(wù)的分配權(quán)，想要分一杯羹只需要拿出1.33%的成本。

微貸科技平臺(tái)的營(yíng)收相當(dāng)于它客戶們的成本，從此可以推算與螞蟻集團(tuán)合作的金融機(jī)構(gòu)獲得一筆有效信貸業(yè)務(wù)的平均成本在1.33%上下。1.33%，簡(jiǎn)直是白菜價(jià)。

圖片來(lái)源：螞蟻集團(tuán)招股書

1.33%的成本，難道會(huì)愁買家嗎？反過(guò)來(lái)問(wèn)：沒有螞蟻，銀行能夠?qū)⑾M(fèi)貸和小微企業(yè)貸的獲客和前期風(fēng)控的成本降到1.33%嗎？

在沒有進(jìn)一步的監(jiān)管文件出臺(tái)前，讀懂新金融堅(jiān)持：最高法新修訂的《關(guān)于審理民間借貸案件適用法律若干問(wèn)題的規(guī)定》名義上不適用于持牌金融機(jī)構(gòu)，但因?yàn)樵诜ㄔ号袥Q中往往以民間借貸利率上限約束持牌金融機(jī)構(gòu)，所以當(dāng)前15.4%實(shí)際上也是持牌金融機(jī)構(gòu)的上限。

但需要注意的是，該條款約束的借貸雙方，而不是微貸科技平臺(tái)這種不提供資金、不承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)、不向借款人收費(fèi)的第三方服務(wù)商；15.4%直接沖擊的，是螞蟻的客戶們——那些在賽道上奔跑的人，而不是賽道本身。而利率上限下降之后，金融機(jī)構(gòu)對(duì)廉價(jià)賽道的需求將變得更加迫切。

但也正如此前所說(shuō)“15.4%之下無(wú)完卵”，螞蟻?zhàn)匀灰膊荒塥?dú)善其身，只不過(guò)相比于金融機(jī)構(gòu)和其他承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的助貸機(jī)構(gòu)，螞蟻的微貸科技平臺(tái)是損失最小的那個(gè)；至少現(xiàn)在是，因?yàn)槲磥?lái)15.4%有可能抑制的，是微貸科技平臺(tái)的提價(jià)空間。