9月1日晚間，舍得酒業(600702.SH)發布公告稱，因涉嫌信息披露違法違規，證監會決定對公司控股股東四川沱牌舍得集團有限公司、實際控制人周政立案調查。

此外，針對這一事件，舍得酒業的董事長劉力，副董事長、總經理兼董事會代理秘書李強，以及公司首席財務官李富全也于2020年9月1日收到中國證監會的行政監管措施決定書。至此，公司實控人和三位高管都被放到了聚光燈下。

圖片來源：天眼查

四川證監局公告稱，舍得酒業與控股股東四川沱牌舍得集團有限公司（以下簡稱“沱牌舍得”）以及關聯方存在大額非經營性資金往來。根據舍得酒業披露,截至2020年8月19日,相關方非經營性占用上市公司資金余額約4.75億元,其中本金4.4億元, 資金占用費約0.35億元，構成關聯方違規占用上市公司資金。 

值得關注的是，早在2020年8月20日，舍得酒業就已經針對此事件發布了自查報告， 公告當中詳細解釋了此次資金違規占用事件，下面讓野馬財經（微信公號：ymcj8686）為大家將其中彎彎繞繞的所屬關系拆解清楚。

此次事件簡單來說，就是舍得酒業的“爺公司”天洋控股通過其關聯方，也就是舍得酒業的全資子公司舍得營銷公司，與關聯方蓬山酒業發生了非經營性占用公司資金的情形。其中關系可見下圖中天眼查的股權穿透關系。

圖片來源：天眼查（實控人、舍得酒業、天洋控股和舍得營銷公司的關系）

圖片來源：天眼查（天洋控股、沱牌舍得與蓬山酒業的關系）

其非經營性占用公司資金的具體情況也通過表格的方式整理出來。

圖片來源：野馬財經整理

據了解，天洋控股曾向舍得酒業出具承諾函，稱天洋控股及天洋控股的關聯方將于2020年9月19日前，將前欠款及相應資金占用費全部歸還舍得營銷公司。

對此，盈科上海謝連杰律師表示：關聯方非經營性占用公司資金違反《公司法》《證券法》相關規定。根據新證券法規定，信息披露義務人違反信息披露義務將面臨比此前更為嚴格的行政處罰。另外，如果因為信息披露違法違規原因導致投資者損失，或將面臨投資者民事賠償訴訟。

此外，舍得酒業還在公告中表示，公司將密切關注此次被調查事項的進展情況，并嚴格按照監管要求履行信息披露義務。本次調查僅針對公司控股股東及實際控制人涉及上述事項進行的專項調查，不會對公司的正常經營活動產生影響。

但不管怎樣，舍得酒業的股價還是因為此事件下跌了4.83%。補一下收盤價，市值

事實上，舍得酒業也不是第一次“后院失火”。

“母公司”告了“爺公司”

2019年12月4日，舍得酒業發布補充公告稱，沱牌集團股權被凍結的原因是其向控股股東天洋控股進行起訴，申請凍結了后者持有的（即“沱牌集團”）70%股權。

簡單來說，就是舍得酒業的“母公司”告了“爺公司”…… 究其原因，在于天洋控股向沱牌集團拆借了一部分資金，但是未能如期歸還。

這一事件可以追溯到2019年11月18日，彼時，舍得酒業就已發布公告，確認了沱牌集團70%股權被凍結的事情，并解釋稱是天洋控股和成功（中國）大廣場（下稱“成功集團”）一筆約9.74億元的并購尾款未能談妥，出現了糾紛，被告上了法庭。

圖片來源：舍得酒業公告

就在11月18日，舍得酒業盤中一度觸及跌停，最后收盤于29.25元/股，暴跌9.05%。截至12月5日，收報28.84元/股，半個月時間，跌幅3.7%。

由此，舍得酒業股東層面內部紛爭的裂口，被正式擺上了臺面。

結合這次天洋控股花式繞彎占用資金的情況來看，該公司的資金狀況到底如何？

此危機其實可以追溯到5年前。 

2015年，舍得酒業進行股權改制時，天洋控股經過203輪的激烈報價，最終入主舍得酒業，以38億資金拿下舍得酒業控股股東沱牌集團70%的股權。而沱牌集團持有舍得酒業29.85%的股份。 

不過天洋控股的競購資金大部分是非自有資金。

2016年，天洋控股與中國建設銀行廊坊支行簽訂的《并購融資合同》顯示，后者通過理財產品為天洋控股提供融資款項23億元，用于前者的并購項目。 而天洋控股用其持有的沱牌集團全部股權作為擔保，并且還用其地產項目的銷售現金流作為補充擔保。 

也就是說，天洋控股通過借款拿下了舍得酒業的控制權，一旦天洋控股出現現金流問題，其所持股權就可能被司法處置。所以沱牌集團股權被凍結時，市場一度傳言，舍得酒業可能面臨實控人易主。

據了解，天洋控股的實控人是周政，從電器行業起家，在青島做大宗交易積累了原始資金，后來天洋控股轉型房地產行業，又逐漸涉足礦業、互金、文化、科技等多個產業。

目前，旗下控制三家上市公司，分別為舍得酒業、夢東方（0593.HK）和多倫多證券交易所上市的China Minerals Mining Corporation。 

其中，夢東方的主營業務是文旅地產，債務問題同樣不容樂觀。半年報顯示，公司資產負債率達到74.85%，上半年其凈利潤虧損2.09億港元。 

白酒行業資深營銷專家肖竹青則表示，目前白酒市場的競爭已經是惡性競爭，行業產能每年都在下降，但是銷售額卻在增加，說明市場份額在向一線品牌集中。舍得酒業本身面臨一線品牌的擠壓，股東之間應該團結增加核心競爭力，如今現狀讓投資者擔心。

半年報引關注

梳理舍得酒業近年經營及財務狀況，確實有不少地方值得注意。

8月28日發布的2020年半年報顯示， 報告期內實現營收10.26億元，同比下降15.95%；歸母凈利潤1.64億元，同比下降11.45%；扣非凈利潤1.47億元，同比下降18.66%。此外，公司經營活動現金流凈額為-0.61億元。

值得關注的是，其投資活動產生的現金流金額-4.95億元，幾乎是由于此次天洋控股違規占用資金所造成的的。

從舍得酒業的資金情況來看，截至2020年6月30日，其貨幣資金有11.59億元，其中3.02億元為票據保證金的受限資金，剩余8.57億元還要去應對短期借款的10.04億元。

但值得關注的是，上半年，舍得酒業存貨25.28億元，同比小幅微增1.5億元；銷售費用2.34億元，占營收比例達到22.8%，同比減少了3%左右。

肖竹青表示，白酒消費很大程度是社交符號，面子載體，頭部酒企“茅五洋瀘”都有自己的面子品牌，但是舍得酒業還沒有形成面子消費的符號。

此外，由于新冠肺炎疫情持續影響，宴席、商務應酬等消費場景減少,導致中高端白酒的終端動銷減弱。但舍得酒業還是努力克服疫情帶來的不利影響，通過降低社會庫存、加強宴席促銷、拉動終端消費。

自今年5月份以來，舍得酒業以推介會的形式走進深圳、西安、杭州、太原、南寧、青島等重點城市，開啟“大商、優商、大消費者戰略”，進行渠道擴張和下沉。