在線教育賽道正引來各路巨頭搶灘征戰。

2020年8月26日，在線教育平臺“火花思維”宣布完成E1輪1.5億美金融資的交割，由KKR領投，老股東GGV紀源資本、金沙江創投、龍湖資本、紅杉資本中國基金、IDG資本跟投。

緊接著第二天，即2020年8月27日，數字化人才在線教育平臺“開課吧”宣布正式從慧科集團拆分，并獨立獲得由高榕資本和高瓴創投聯合投資的5.5億元A輪融資。這輪融資也是新職業在線教育歷史上最大單筆融資。

連續兩天，私募巨頭紛紛大手筆出手，可見在線教育賽道的非凡吸金力。

事實上，在線教育領域的熱鬧程度不止如此。尤其2020年以來，在疫情的催化下，在線教育更是掀起陣陣市場熱潮。除了近百家VC/PE進場狂歡外，阿里巴巴、字節跳動等互聯網巨頭均陸續強勢涌入。

不過，不同于上一波投資熱潮，當前在線教育市場“馬太效應”正愈發凸顯，越來越多的資本正在不斷傾斜至行業頭部企業。CVSource投中數據顯示，從融資額角度，2020年上半年，排名前十的在線教育平臺融資額占比總融資額約為91%。

而如今，伴隨各方巨頭的爭相加碼下注，一場在線教育領域的行業大變局或已悄然開啟。

接連兩天，私募巨頭KKR、高瓴紛紛大手筆出手

在線教育熱度依舊正在狂飆。

據透露，火花思維E2輪融資也將于近日交割，E輪融資完成后，火花思維的估值將超過10億美金，成為在線教育公司又一獨角獸。

“疫情加速了在線教育的發展和普及，而低齡段的啟蒙教育更是素質教育市場中的核心部分。”KKR大中華區董事總經理孫錚如此表示重注火花思維的投資邏輯。

實際上，這不是KKR第一次投資火花思維。早在2019年8月，KKR與GGV紀源資本就領投了火花思維的8500萬美金D輪融資。

不過，在中國在線教育市場，KKR出手尤其謹慎。CVSource投中數據顯示，雖然KKR在中國當前的已投項目數量達19家，但在教育培訓領域，KKR投資動作并不算多。截至目前，KKR在這一領域也只投資了兩家企業，分別為火花教育和超級講師。

公開資料顯示，超級講師是一個覆蓋iOS、安卓、網站于一體的教育網站。2016年4月，超級講師宣布獲得KKR與阿里巴巴的400萬元天使輪融資。不過此后，超級講師再無融資紀錄。

比起KKR，高瓴資本在這一領域打出的子彈相對較多。根據CVSource投中數據，截至目前，高瓴資本在在線教育賽道已投資了4家企業。除了“開課吧”之外，高瓴資本還出手了猿輔導、云舒寫及好未來。

這其中，猿輔導是高瓴資本2020年被投項目庫中的一個重要代表性案子。2020年3月，猿輔導宣布完成由高瓴領投的10億美元G輪融資，投后估值達78億美元。而此輪10億美元的融資為教育行業迄今為止融資額最大的一筆。

2020年8月31日，有消息稱猿輔導即將完成新一輪12億美元融資，騰訊、高瓴資本和博裕資本均參與此輪融資，交易將于近期完成交割。該輪融資完成后，猿輔導的估值將超過130億美金，成為全球估值最高的在線教育獨角獸公司。

不過，針對該傳聞，猿輔導方面則表示不予置評。若消息屬實，則意味著，猿輔導的估值在僅僅5個月時間內增長了約67%。

“教育和醫療為長期跑贏通脹的兩大行業，高瓴一直在踐行自上而下的投資之道。高瓴自創立以來對教育領域的投資就未中斷過。”高瓴資本曾表示，其看好教育的邏輯在于：教育是一個可以跨周期且現金流持續穩定的行業，是一個可以實現“和時間做朋友”的行業，符合其“堅定的價值投資者”理念。

在高瓴資本創始人兼首席執行官張磊看來，堅信教育的力量，堅持對教育的投入，支持中國教育事業和基礎科學研究創新，是高瓴堅持“重倉未來”理念的最好注解，也表明了高瓴對中國經濟的信心和期待。

半年時間近百億資本進場，行業“頭部效應”凸顯

2020年的在線教育賽道，注定又是一場資本的狂歡盛宴。

CVSource投中數據顯示，2020年上半年，國內在線教育行業融資案例數量共38起，同比2019年上半年下降57.3%。但同期，融資總金額達89.67億元，同比增長10.5%。而且，單筆融資均值高達2.36億元，為近五年同期最高。

這意味著，資本越來越向頭部在線教育企業傾斜。按照融資金額來看，排名前十的在線教育平臺融資額共計80.91億元，占總融資額90.23%。

與此同時，越來越多的VC/PE也加入了這波資本洪流。根據CVSource投中數據，2020年至今，在在線教育領域有所下注的VC/PE數量接近百家。其中，紅杉資本中國、IDG資本、GGV紀源資本、老虎基金、卡塔爾投資局、真格基金等頭部機構均紛紛入局。

一定程度上，在線教育在一級市場的融資火熱來源于疫情釋放出的行業紅利。中國互聯網絡信息中心（CNNIC）發布的第45次《中國互聯網絡發展狀況統計報告》顯示，2020年初，受新冠肺炎疫情影響，大部分網絡應用的用戶規模呈現較大幅度增長。其中，在線教育的用戶規模較2018年底增長迅速，增幅在10%以上。

截至2020年3月，中國在線教育用戶規模達4.23億，較2018年底增長110.2%，占網民整體的46.8%。

“疫情會抑制消費者對線下教育的過度消費，增加線上的新選擇，如果未來薪酬增速放緩，消費習慣也可能會隨之變化，會從首要滿足自我轉向到滿足基本訴求。”藍象資本創始合伙人寧柏宇預測，到2025年，線上培訓的體量將會超過線下培訓。

不過，清流資本運營合伙人張貝妮曾提到，在流量利好面前，對所有在線教育公司來說是機遇，但更多的是一場考驗，是一場大浪淘沙的過程。目前，教育行業趨于飽和，投資方會更看重一家公司的健康度。

而這或許正是在線教育行業頭部效應愈發顯現的緣由。中國科學院大數據挖掘與知識管理重點實驗室發布的《中國K12在線教育市場調研及用戶消費行為報告》指出，在線教育行業在未來5年時間將快速走向成熟。在此趨勢下，K12在線教育行業馬太效應將進一步加劇。

“一方面，資源會向頭部傾斜，資本會把資金投給更具確定性的頭部項目；另一方面，由于新的行業政策不斷實施，一些準入資質不夠、基礎能力較弱的企業面臨風險更大。諸多因素疊加，無論是從規模還是從企業規范性來看，頭部企業將迎來下一個發展黃金期。”上述報告稱。

阿里、頭條陸續殺入，中小機構亟待破局

事實上，在各大資本爭相圍獵在線教育行業頭部公司的同時，國內互聯網龍頭們也開始在這一賽道中加速搶灘。

最兇猛如字節跳動。2020年3月，字節跳動全球CEO張一鳴在8周年的全員信中表示，教育是公司跨界嘗試的新業務方向，接下來，他會重啟對教育的訪談觀察。

“最近在線輔導市場非常熱，很多人問我公司的業務進展。我其實不焦慮，有耐心，我覺得現在還是很早期，教育業務必須有更根本的創新，當然前提是我們有更深刻的認知。”張一鳴彼時在信中提到。

隨后，字節跳動便開始在線教育領域不斷出擊。2020年6月，抖音、今日頭條、西瓜視頻宣布投入百億流量，扶持平臺教育創作者；2020年8月，字節跳動收購數理思維教育產品“你拍一”。后者是一款面向3-12歲孩子的數學思維直播課產品，曾獲真格基金、啟明創投、貝塔斯曼亞洲基金及險峰長青的早期投資。

作為國內互聯網領域的商業領頭羊，阿里巴巴也加大了在在線教育領域的投入力度。2020年6月，淘寶宣布正式進軍教育領域，發布了“一億新生計劃”。淘寶表示，將搭建全新的在線教育基礎設施，未來三年幫助超1000家教培和知識付費機構獲取10萬名以上新生。

“在線教育行業之所以會引來互聯網巨頭的加持，一方面是因為這個行業足夠大，未來存在成為這些巨頭業務增長力量的巨大可能性；另一方面，教育行業科技進化的程度仍有發展空間，這也給了巨頭切入布局的機會。”藍象資本投資副總裁邱彥峰對投中網表示，互聯網巨頭對在線教育領域的加碼某種程度上會改變行業競爭者的參與方式。

一面是私募巨頭加碼下頭部企業“強者恒強”的市場格局，另一面是互聯網巨頭對賽道空間的不斷擠壓。毫無疑問，在后疫情時代，在線教育行業正迎來新一輪洗牌，而賽道中的中小機構也將面臨前所未有的殘酷淘汰賽。

在邱彥峰看來，這種市場環境下，在線教育領域的中小機構應著重思考以下兩件事：第一，即如何在未來不過分依賴資本的情況下繼續生存；第二，在整個行業鏈條中，中小機構又該如何真正建立差異化的經營壁壘。

“資源的支持永遠是集中的，錢是很膽小的東西，只會往最賺錢的方向去涌。但并不是說創業就沒有機會了，創業者需要選擇一些合適的路徑。比如跟大企業結合，或者在創新型教育上有一些探索。”華圖山鼎董事長吳正杲也曾提到，未來一到三年，在線教育創業的競爭會越來越激烈。