“英語脫口就秀，用51Talk就夠。”伴隨著李誕、龐博、周奇墨等脫口秀演員“毫不違和”地口播植入，在線青少兒英語品牌51Talk登上近期熱播的《脫口秀大會》綜藝節目。

而近期同樣受到關注的，還有51Talk（NYSE：COE）在9月8日公布的2020年第二季度財報。作為中國在線教育赴美上市的第一股，以及首個實現盈利的在線英語一對一企業，51Talk到底能否持續盈利？這關系到整個在線一對一賽道是否有望長期健康發展。

在課外教培的各種模式中，一對一更具針對性，在教學效果上提升明顯，陪伴感也更強。但由于一位教師同時只能輔導一個學生，與班課模式相比，一對一的人效和坪效天然受限，因此被冠以“規模不經濟”的魔咒。

不過，根據此次公布的財報，51Talk第二季度營業收入4.93億元，GAAP凈利潤3,280萬元。這意味著，自2019年Q4首次整體盈利以來，51Talk已連續三個季度盈利，距離實現一個完整財年的可持續盈利驗證，只差3個月時間。

沒有門店的在線教育公司，雖然沒有了場地空間租金的負擔，但想要獲取家長信任，必須在網絡上大力宣傳、打響知名度，而為了勸說家長掏出數千、數萬元購買幾十節課程，品牌必須雇傭銷售人員打電話推銷、預約試聽免費體驗課、才有望賣出正價的外教課。

一份研究報告指出，2019年，線下教育機構的付費用戶獲客成本在500-1000元，而線上機構的成本在3000元以上，其中一對一機構在5000-15000元。

在線教育機構獲客成本偏高，除了由線上模式本身決定，還在于異常激烈的競爭環境。

以每年競爭的重中之重“暑期大戰”為例，K12大班課在線教育機構跟誰學近日公布了2020年Q2財報，其中首次出現營業虧損為1.608億元，則是由于暑期獲客策略的大幅投入。而即使在不同年齡用戶對在線教育的需求集中爆發的疫情期間，大多數在線教育機構也選擇了免費贈課的活動，但即便免費贈課，仍要爭奪流量，各項成本投入巨大。

事實上，在線教育爆火發展的2015-2019年間，各家機構在一線市場的“燒錢大戰”是持續不斷的。街頭、機場、地鐵站等隨處可見的戶外廣告投放，以及《爸爸去哪兒》等各大綜藝節目的冠名商搶奪，讓一對一英語在線機構的獲客成本日趨升高，也對機構整體盈利空間不斷擠壓。

在這一市場背景下，51Talk的營銷策略卻是，“一直在壓著投”。51Talk副總裁任劍曾在接受媒體采訪時透露，近年來其內部一直有一套營銷三角椎體模型，并可量化評估營銷效果。

營銷三角椎體模型 圖片來源于網絡

簡言之，就是以客廳電視廣告為品牌主陣地，選擇覆蓋全人群全國性的綜藝節目投放，同時配合搜索引擎、朋友圈、雙微一抖等品牌縱貫線，再加上特殊時點和時間的品牌引爆點營銷，形成三角錐式的營銷模型。

由此也可窺見，51Talk較早地選擇了偏下沉、普惠的定位策略。“過去一年間，51Talk的營銷費用只有行業主要友商的一半，但提供給銷售跟進轉化的資源量卻是對方的兩倍。”任劍表示，51Talk內部數據顯示，這些資源量中有50%左右來自品牌廣告的貢獻，轉化率也較高。

與此同時，隨著一對一行業優勝劣汰的自然選擇，噠噠英語、TutorABC相繼“賣身”好未來和平安、今日頭條旗下的GoGoKid和學而思旗下VIPX也已沉寂許久，行業整體獲客成本也逐步“降溫”。

廣發證券今年7月發布的研報顯示，目前，在線一對一頭部公司領先地位逐步強化，行業集中度提升，獲客成本相對行業整體已經逐漸下降，實現盈利可期。其中，“51 Talk從19年Q4起Non GAAP口徑實現盈利。2020Q1的Non GAAP凈利潤為5699萬元，Non GAAP凈利率為11.7%。近年來公司控費水平持續優化，2020Q1銷售費用率已經降至47%。 ”

2015年下半年起，在線一對一教育模式開始興起，至今發展已有5年時間。5年中，無論早先入場的第一股51Talk、已完成10輪10億美金融資的VIPKID，還是較晚入局的噠噠英語、VIPJr等，都曾飽受優質外教資源難覓之苦。

一家業內頭部品牌的招聘網站顯示，北美外教的時薪為14-22美元，而單節課程售價約為120元/25分鐘，這意味著僅師資這一項成本占比就達到60%左右。

51Talk也曾將大量資金和精力投入在“美教1對1”業務上，但從結果來看，實際轉換并不理想。其相關負責人曾公開對外表示，“因為使用北美老師的毛利只有20%左右，課程收入有八成要用來支付老師薪資，再加上運營管理費用，怎么算都是虧本的。”

2018年開始，51Talk開始將業務重心轉向菲教1對1。

這一舉動其實很好理解。在師資成本、師生作息時差等各方面，菲律賓籍外教都具備相當的優勢。

51Talk的CFO徐珉也曾經公開算過一筆賬：“同樣是一節25分鐘，菲教和美教成本相差7倍左右，售價則差了3倍左右。美教老師一對一一節課現在平均價格在130塊錢，菲教一對一價格在40塊錢。美教一對一的毛利率只有20%左右。我們發現美教1對1的毛利過低，于是在2017年的Q3、Q4開始，逐步把這塊業務砍掉。”

而根據其公布的最新數據，目前菲教1對1業務的毛利率能達到70%左右。

廣證恒生發布的研報也顯示，“國際外教或泛菲教1對1的優勢在于財務模型更加健康，且產品模型相對成熟，高性價比，大排課量，更優秀的財務模型，在下沉市場具有更強的競爭力，預計其將在本輪下沉市場爭奪戰中率先受益，成功加速搶跑。 ”

但菲教一對一業務也并非百利而無一弊。有報告顯示，中國家長對于菲律賓籍外教的接受程度普遍低于歐美外教。而51Talk之所以堅持菲教一對一，除了前述原因外，最根本的底氣在于，其堅信語言能力的提升，需要環境的培養和大量的聽說讀練，而在教學質量和產品服務打磨得足夠優質的情況下，高性價比的菲教一對一顯然更能滿足這一需求。

確認了這一核心邏輯后，51Talk正在不斷持續加碼菲教一對一業務，深耕菲律賓當地市場。

特別在疫情期間，激增的在線學習需求之下，整個行業的外教資源更加供不應求。51Talk引入大量菲教補充自身師資的同時，也為菲律賓當地解決了疫情失業問題，可謂雙贏。

不久前的7月，51Talk宣布簽約菲籍環球小姐皮婭·沃茨巴赫成為菲律賓品牌形象大使，同時對外表示，將在今年再次引入3萬名菲教，以應對不斷擴大的一對一在線市場需求。

判斷一家企業能否繼續擴大盈利，無非節流、開源兩方面。前文提到的獲客及教師成本問題均屬于前者。

而在“開源”方面，經過前幾年的“燒錢”爭奪市場大戰，在線英語一對一行業集中度不斷提高的同時，一線市場也趨于飽和。目前，在線英語一對一機構提升盈利能力的方式主要有拓展學科、班課互補、以及圍繞核心用戶向年齡更高/更低群體拓展，其中最典型代表就是VIPKID、伴魚等，其核心是提高用戶LTV（用戶生命價值），從而擴大市場空間。

不過，在線一對一賽道也并非沒有進一步增長的空間。根據方正證券測算，2019年我國1對1市場規模約1560億，并以13%的復合增速成長，到2024年預計將發展為近3000億規模的賽道。

但需要指出的是，據廣證恒生研報分析，“目前在線少兒英語市場中一線城市格局已處于較為穩定的狀態，但從整體維度而言市場空間仍在不斷擴容，線下培訓資源不足給在線模式帶來下沉機遇，未來行業增量空間主要來自于下沉市場。”

這也是51Talk所看準的。根據其2019年財報顯示，51Talk著力對K-12大眾市場一對一業務推行“市場下沉”策略，把在線教育市場擴張的焦點從高用戶飽和度、高獲客成本的一線城市，轉移到競爭相對較低的非一線城市。

具體而言，“非一線城市面臨著逐漸提高的消費能力、教育意識與貧乏的教育資源之間的矛盾，公司提出‘千城計劃’，主打普惠外教課程，積極搶占二、三線城市在線教育的市場。2019年K-12大眾市場一對一產品現金收入占全年現金收入的 87.21%，K-12 業務成為 51Talk 業績增長的引擎。”

事實上，早從2017年下半年開始，51Talk就業務定位更多放在了二三線城市，最明顯的就是營銷方面的動作。一是聯合二三線城市頭部媒體，合作兒童頭部綜藝，實現品牌快速認知下沉；二是從“社交、內容、娛樂”三大場景，實現對二三線108城目標用戶的精準觸達，以求達到品效合一的結果。

根據其2019年戰略發布會上公布的數據顯示，在2018年第四季度，每4個首單客戶里就有3個來自二、三線城市。

但在現階段不同的是，51Talk經過2年多的菲教戰略貫徹后，下沉優勢更加突出。

2019年Q4，51TALK實現單季首次整體盈利，成為K12在線教育“賽道”中既跟誰學、新東方在線后的又一出現單季整體盈利的企業。 

51talk通過“菲教”模式降低產品成本，利用高性價比和“下沉戰略”去搶占普通家庭和三四五線的用戶，實現業務逐年虧損減小，連續三個季度規模盈利，為在線少兒英語一對一持續盈利打開了局面。

眼下，距離其實現一個完整財年的規模盈利，只剩三個月。

而按照其過去三年內各財季的業績表現，51Talk在每年Q3營業收入最高，到達一個年內的小高峰。在繼續保持精細化運營的前提下，其下一份財報的公布，或許將進一步證實51模式的商業盈利可持續性。