隨著西班牙人俱樂部的降級，武磊背后的中國老板被拖入一個資金黑洞。

繼2019年年報被深交所問詢后，9月15日，西班牙人俱樂部母公司星輝娛樂又收到針對半年報的問詢函，要求其闡述俱樂部降級是否會造成上市公司商譽減值，是否會對公司足球業務的盈利造成不利影響。

2020年上半年財報顯示，星輝娛樂營收8.47億元，虧損4.4億元，利潤下滑134.97%，其中足球俱樂部業務下滑明顯，營收僅有2.96億元，虧損9238.51萬元，特別是電視轉播收入下滑23.29%，僅有2.18億元。

十字路口的星輝娛樂

自2019年1月，中超金靴得主武磊加盟西班牙人后，靠做汽車模型和網絡游戲起家的星輝娛樂就被冠以“武磊概念股”的稱號。這位頭號國腳的加盟給俱樂部及公司帶來巨大的曝光量。

據統計，在武磊加盟之前，西班牙人的官方推特僅有11.6萬粉絲，武磊簽約的消息宣布后，僅1個小時，西班牙人官推粉絲就暴漲20萬。

在西班牙人官宣武磊加盟之后的48小時里，僅僅在中國大陸，就有超過3.5億人對武磊登陸西甲的新聞保持了關注和瀏覽。西班牙人的中文官微也得到了中國網友的關注，從不到2萬粉絲增長至8.2萬。

自此，足球業務成為星輝娛樂最大營收來源，2019年全年為公司貢獻12.11億元的收入。2020年1月6日，武磊在主場面對巴塞羅那時打入一粒進球，讓星輝娛樂的市值在兩天內暴漲9.95億元。

在武磊的帶動下，西班牙人在西甲2018-2019賽季取得西甲第7名的好成績，并打進歐聯杯，從而為星輝娛樂帶來6.15億元的轉播收入。但西班牙人的2019-2020賽季表現十分糟糕，甩賣多位核心球員后，斥資補強，效果卻并不明顯，最終導致球隊降級至西乙聯賽。

由于冬季轉會窗口購買多名球員，導致公司無形資產增加3.398億元。同時，為了讓西班牙人保級，俱樂部今年1月增加了球員引進的投入，球員價值分攤比去年同期增加3559.31萬元。但是今年上半年由于疫情影響，俱樂部電視轉播權收入2較上年同期減少23.29%，來自贊助及廣告、票務會員、球員轉會、足球衍生品等方面收入僅有0.78億元，較上年同期減少56.05%。

球隊降級后，球隊收入定會受到影響。星輝娛樂在半年報中也提及此事稱，重返西甲聯賽時間存在不確定性，將直接影響球隊電視轉播權、門票會員、商業贊助、周邊商品銷售等方面的收入，對公司業績的穩定產生不利影響。

據了解，西乙聯賽的轉播總收入僅有2.06億元，分成最多的球隊也不過在3000萬歐元左右，大部分球隊轉播收入不足1000萬歐元。轉播收入的減少勢必對星輝娛樂的業績產生巨大影響。

2018年，星輝娛樂曾有將旗下體育板塊星輝體育（香港）有限公司拆分在香港上市的打算，這家公司是星輝娛樂收購西班牙人的主體。但兩年時間過去，星輝娛樂方面稱此舉仍在緩慢推進中。

重新押寶游戲

西班牙人降級后，幕后的中國老板陳雁升第一時間錄制視頻向球迷道歉。陳雁升在視頻中表示，“本賽季是一次考試，我們失敗了，這是令人難受的。但不能因此放棄希望，我們還有完整的資產，先進的球場及訓練場、完善的梯隊體系、良好的財務狀況，最主要的是我們奪取勝利的決心和擁有堅強的鸚鵡球迷。”

陳雁升出生于廣東澄海，這里是中國玩具之都。20世紀90年代初，20多歲的工廠打工仔陳雁升辭職創業，和妻子陳冬瓊一起成立了星輝塑膠廠。為了推廣他設計的玩具，陳雁升每天跑到采購商聚集的酒店逐個敲開房門。

陳雁升推銷的第一款玩具是一顆電動足球，這款玩具的大賣，讓他掘得人生第一桶金。多年后，正是足球，讓陳雁升成為一代資本大鱷。

陳雁升人生中的第一個轉折點出現在2004年。當年陳雁升帶領銷售副總前往德國寶馬總部，說服寶馬首開授權中國企業的先例，他的公司成為國內第一家獲得世界500強汽車廠商授權、將真車制作成模型的玩具企業，從此其公司也踏上了專業生產車模之路。后來，陳雁升又陸續獲得了奔馳、奧迪、蘭博基尼等28個世界知名汽車品牌的超300款車模生產的品牌授權。

2010年，陳雁升的“星輝車模”在創業板掛牌上市。上市后的幾年，國內傳統玩具行業面臨增長放緩的趨勢，陳雁升果斷選擇了轉型。2013年起，星輝通過兼并收購，產業鏈延伸至游戲、影視領域，為上市公司注入了文化娛樂概念，公司在2014年正式更名為如今的星輝娛樂，游戲業務成為新的增長點，試圖尋求“玩具衍生品+游戲+影視”的變現可能。

運營球隊受挫，星輝娛樂不得不重拾老本行。8月11日，星輝娛樂公告稱，將以每股3.34元的單價定增募資3億元。

募集資金扣除發行費用后將全部用于網絡游戲開發及運營建設項目，擬投資開發的8款游戲類型涵蓋SLG類、卡牌類、放置類、MMORPG類、女性向類等不同品類。

最近兩年，重倉足球的星輝娛樂并沒有忘記自己的老本行。2020年半年報顯示，星輝娛樂目前運營手游及網頁游共計51款，上半年為公司貢獻3.81億元的營收，毛利率高達65.04%。游戲也重新超過足球，成為星輝娛樂最賺錢的業務。

同時，星輝娛樂還與騰訊和字節跳動扯上了關系。據稱，星輝娛樂與騰訊旗下微信、應用寶平臺及字節跳動系的今日頭條、抖音、西瓜視頻、皮皮蝦、tiktok等平臺有投放推廣業務合作。

同時，星輝娛樂還曾獲評騰訊開放平臺最高級三星開發商，多款公司自研游戲產品由騰訊獨家代理發行，如《倚天》《龍騎士傳》《三國群英傳-霸王之業》《逍遙訣》等，并多次獲得騰訊應用寶“最佳合作伙伴”獎。