從未發過債的貴州茅臺酒股份有限公司（下稱“茅臺”，600519.SH）母公司茅臺集團要發債了，不是自己“缺銀子”，而是為了收購實控人貴州省國資委所持貴州高速部分股權。

9月16日上交所消息，茅臺集團擬發行150億元公司債，發行期限不超過7年期（含7年）。而前一日9月15日，茅臺宣布子公司將開展固收投資業務，被外界解讀要買貴州城投債。

加上此前將5024萬股股份劃轉至貴州財政廳旗下公司，茅臺這一連串的動作，讓外界對貴州當地債務的化解充滿期待。

       01、收購貴州高速股份、可買城投債

募集書顯示，茅臺本次債券發行規模不超過150億元，扣除相關發行費用后，擬用于對貴州高速公路集團有限公司（簡稱“貴州高速”）股權收購、償還有息債務、補充流動資金需求等。

茅臺上述收購事項已獲得貴州省政府批復，批復同意將貴州省國資委所持貴州高速部分股權（最終比例以2019年度審計報告確定）轉讓給茅臺持有，轉讓價款為150億元。

據了解，貴州高速是貴州省公路行業的龍頭企業，截至2019年末，貴州高速建成高速公路通車里程達3848.61公里，占2019年末貴州全省高速公路通車里程約54.95%。

圖片來源：債券募集書

截至今年6月底，貴州高速總資產4135.81億元，總負債2894.28元。2019年貴州高速實現總營收201.05億元，同比增長33.66億元；實現凈利潤2.26億元，同比減少2.37億元。

這筆股權轉讓堪稱“匠心之作”。若收購完成，對貴州高速來說，會獲得新股東茅臺集團的信用背書，對未來發展有所助益。股權轉讓方貴州國資委則將獲得一筆巨大的股權轉讓款。

募集書指出，對于茅臺集團，本次債券如能全部成功發行且假設全部用于對貴州高速的股權收購，以今年6月30日并表口徑為基準，茅臺的資產負債率將上升至19.54%，仍處于較低水平。另外，如果貴州高速業績企穩，那么茅臺集團也會獲得一定的投資收益。

值得注意的是，9月15日晚間，上市公司茅臺發布《第三屆董事會2020年度第三次會議決議公告》，公告顯示，會議同意茅臺的控股子公司——茅臺財務公司開展固定收益類有價證券投資業務，投資總規模不超過其資本總額的70%。

據天眼查信息，茅臺財務公司成立于2013年3月，注冊資本為25億元，所處行業為貨幣金融服務。股權結構方面，茅臺持股51%，貴州集團持股35%。

圖片來源：天眼查

公開信息顯示，茅臺集團設立茅臺財務公司對系統內資金統籌調度，并將現金流納入預算管理體系；同時作為茅臺集團金融服務的核心平臺，與茅臺集團及下屬子公司開展存款、貸款、貼現以及保函等業務提高資金使用效率，并在風險可控的前提下實現收益最大化。

茅臺財務公司將開展固定收益類有價證券投資業務，這很符合茅臺集團對它的定位。

進一步來看，固定收益類有價證券投資業務主要是指債券。消息一出，便有業內人士認為茅臺要買貴州城投債了，還表示這“對貴州地域重點城投是重大利好”、“賺錢背后體現了責任，體現了擔當”。

圖片來源：某債券交流群

問題來了，茅臺僅僅公告說要買債券了，可人們為什么會將此事和貴州城投債聯系起來呢？

白酒行業專家肖竹青說：“茅臺是貴州經濟支柱企業，現金流和信用都非常好。過去茅臺只是產品經營的載體，現在它還是政府的一種投資平臺。”

實際上，茅臺已經為緩釋貴州隱性債務風險作出了不少“貢獻”。

      02、“茅臺化債”進行時

近年來，貴州的債務情況一直備受矚目。

今年7月，貴州省獨山縣“負債400億，留下一堆爛尾景區”登上了熱搜引起網友熱議。隨后獨山縣做出回應，表示將切實推進形象工程政績工程問題整改。

整體來看，貴州省整體狀況持續向好。2019年，貴州省地區生產總值約1.68萬億，同比增長8.3%；人均地區生產總值4.64萬元，同比增長12.58%；貴州省財政總收入3047.81億元，同比增長2.5%。

企業預警通數據顯示，截至目前，貴州省城投債融資平臺有474家，城投債余額為2795.81億元在全國所有省份中排名第17位，146.27%的債務率是全國所有省份中最高的。

圖片來源：企業預警通

貴州省地方金融監督管理局于2019年10月在上交所舉辦“貴州省債券市場投資者懇談會”上，貴州省副省長譚炯會上表示將盤活債務對應資產，著力化解債務風險，進一步拓寬資金來源渠道。

而在貴州地方債務化解的過程中，作為當地經濟支柱的茅臺持續發光發熱，已經成為了一股不容忽視的力量。

“很多消費者認為茅臺是生產美酒的地方，而且很有錢。在資本市場上，茅臺代表信用和信任，這正是市場最稀缺的，茅臺能對政府投融資平臺起到巨大的增信作用。”肖竹青稱。

據了解，去年12月25日，茅臺發布國有股份無償劃轉公告，公司控股股東茅臺集團擬無償劃轉公司5024萬股股份（占總股本4%）至貴州省國有資本運營有限責任公司。

茅臺集團實控人為貴州國資委，貴州省國有資本運營有限責任公司是貴州財政廳孫公司，此次劃轉相當于將上市公司股份從貴州國資委旗下公司劃轉至貴州財政廳旗下公司。

當時有分析認為，將茅臺股份劃轉到政府的平臺公司，能夠幫助緩釋貴州隱性債務風險。

在對外擔保方面，茅臺集團也很“仗義”。截至6月末，茅臺集團對外擔保余額為35億元，全部是對貴州烏江能源投資有限公司的擔保。

肖竹青表示：“未來茅臺在金融方面的作為會更主動更頻繁，包括化解貴州相關政府平臺的債務風險。對于茅臺，從龍頭企業到金融控股龍頭企業，這也是一種機會，是它的責任，也是它的使命。”

如今，茅臺一連串的動作只是起點，未來或將對貴州當地債務化解起到更加重要的作用。

9月16日，茅臺集團發債150億用于收購貴州高速，茅臺財務公司還將開展固收投資業務。