10月17日，東方園林（002310.SZ）公告稱，何巧女持有公司8.65億股股份，占公司總股本比例為32.24%，被法院輪候凍結。這是她持有東方園林的全部股權，對應市值逾40億元。

股權遭凍結，15家金融機構踩雷

這是近幾個月以來，昔日女首富何巧女第六次股權被凍結。

來源：東方園林公告

三個月前，東方園林第一次發布何巧女股權遭法院凍結的公告，彼時涉及的證券公司是華創證券，兩筆股權質押時間分別為2017年7月14日和2017年8月24日，涉及質押股數為9165萬股。

此后，東方園林接連收到何巧女夫婦股權被法院凍結的公告，申請凍結的證券公司包括中信證券、華龍證券、東北證券、五礦證券，還有自然人紀獻磊和魏紹娟。

從質押時間看，基本上都是在2017年下半年到2018年完成質押的。

來源：東財choice數據

值得注意的是，2018年年底東方園林公告稱，公司當時實控人何巧女、唐凱夫婦，向上市公司提供了9億元的資金支持。該資金來源是北京市盈潤匯民基金管理中心（有限合伙）（下稱“盈潤基金”）支付的股權轉讓款。

有意思的是，盈潤基金的實控人是北京朝陽區國資委，當時東方園林的業績雖然還沒有惡化，但是資金鏈緊張已有顯現。

將股權質押給證券公司，再把錢借給上市公司補充流動資金發展業務，是諸多做實業上市公司實控人的融資方式。只要企業經營正常，那么質押到期還款后再進行質押也是諸多實控人的選擇。

然而，不巧的是，彼時的東方園林由于大規模投入PPP項目，導致公司經營現金流變差，最終爆發債務危機，因此何巧女、唐凱夫婦質押的股權也無法按時還款，導致二人股權被強制平倉或者被證券公司申請凍結股東。

其中進行強制平倉的證券公司包括安信證券、平安證券。

據不完全統計，受到何巧女、唐凱股權質押違約影響的金融機構多達15家。

       東方園林的躍進

證券公司踩雷，起因于東方園林大肆進行PPP項目。

不完全統計，2016年到2018年，東方園林三年中標PPP項目的總額約1500億元，一度成為“PPP第一股”。

事實上，PPP模式前期需要企業大量墊付資金。這也意味著一旦融資環境發生變化，企業將受較大影響。事實上，隨著監管機構對企業融資的政策收緊，融資難問題成為懸在東方園林頭上的達摩克利斯之劍。

最典型的莫過于2018年5月21日，東方園林原計劃發行10億元的公司債券，實際卻只發行了5000萬元，被外界調侃為“史上最涼發債”。

雖然，當時東方園林董秘的楊麗晶在接受媒體采訪時表示，“對公司十分有信心”。但是，外界對東方園林的財務狀況并不樂觀。

事實上，從東方園林當時的經營性現金流方面也能看出端倪，2018年半年報時，公司的經營性現金流凈額還能保持4.26億元的規模，但是到了三季報公司的經營性現金流凈額突然大幅下降至4273萬元。

此外，當時發債失敗，東方園林的資金危機問題被迫置于臺面，其股價從2018年5月底開始連續暴跌，4天蒸發100億市值。隨后東方園林宣布擬披露重大事項，當年5月25日，公司股票停牌。

期間，東方園林先后與民生銀行、廣發銀行等合作，獲得64億授信額度，并發行了12億元的融資。

與此同時，關于東方園林拖欠工資、獎金等的消息也不絕于耳。就在當年9月4日，在央行、全國工商聯組織的“民營企業和小微企業金融服務座談會”上，何巧女向易綱直言：“現在民營企業太難了，如果易綱行長給我批準一個銀行，我一定拯救那些企業于血泊之中，一個一個地救。”

其實從業務收入來看，2014年到2018年，東方園林一直處于增長狀，期間東方園林分別實現主營業務收入46.8億元、53.79億元、85.63億元、152.04億元、132.93億元。

來源：東方財富

但是PPP項目上的激進，使其負債居高不下，2014年到2018年，東方園林的資產負債率分別為56.22%、63.83%、60.68%、67.62%、69.33%。

東方園林也依靠自身努力過，主動退了多個PPP項目，同時爭取資金紓困，但是自救效果不明顯。

2019年，東方園林的營收和利潤均下滑，實現營業收入81.33億元，同比下降38.82%；歸屬凈利潤5190萬元，同比下降96.75%。東方園林在年報中解釋主要是金融環境和行業政策變化的壓力下，對PPP項目進行有效梳理，控制投資節奏和施工節奏，營業收入相應減少；同時各項費用持續發生，2019年營收和利潤同比下降。

2019年9月30日，隨著東方園林控股權轉讓事項的完成，在朝陽國資中心的幫助下，東方園林的信用逐步恢復，融資能力提升。2019年第四季度實現營業收入42.97億元，歸屬凈利潤9.37億元，扭轉了前三季度虧損的局面。

2020年上半年，東方園林的營業收入為17.8億元，同比下降18.88%；凈利潤為虧損1.88億元，相對于去年同期虧損大幅收窄。

市值近130億元的東方園林正在逐步走向一個良性發展的階段。不過，一手創辦東方園林的何巧女，麻煩卻并未結束。如今，股權被全部凍結，下一步將根據訴訟情況，決定這部分股權的處置。

對于何巧女夫婦的違約，證券界資深人士表示，證券公司股權質押業務，背后出資人通常也是廣大個人投資者，也就是散戶。

       從“賣花姑娘”到“女首富”

何巧女投身園林是從賣花姑娘開始的。1966年，何巧女出生于浙江省武義縣一個貧窮的農村家庭。80年代，趁著改革開放的春風，何巧女的父親在農村里開始倒騰花木種植，就此發家。

受父親影響，何巧女1984年報考了北京林業大學的園林系，畢業后進入杭州機關單位工作，本來是順風順水的平常人生，不過何巧女打破常規。

1990年正值北京舉辦亞運會，何巧女父親此時已經是中國盆景協會的會員，于是在進京辦展銷時帶著何巧女，這次意外的機會讓何巧女看到了盆景里的商機。

于是辭掉公務員的工作，開了間花店，開始在辦公樓里推銷盆景綠植，花店是她的創業首秀，中間雖然有過磕絆，但整體發展良好，到1993年，何巧女積累的資金已達百萬元，她拿著這筆資金創辦了“北京東方園林藝術公司”。

靠著被市場認可的技術，東方園林迅速發展壯大，先后承包了北京奧林匹克公園景觀大道和上海世博會。何巧女繼續馬不停蹄，在2009年帶著東方園林闖關深交所，成為“中國園林第一股”。接著2010年，東方園林的股價就飆升至229元/股，成為A股股王。

到2013年，東方園林已經將其業務領域拓展至景觀、生態、苗木、地產、婚慶五個板塊。隨著東方園林的發展，2017年，何巧女以150億元財富榮登福布斯中國富豪榜第102位，成為浙江名副其實的“女首富”。

次年，何巧女又因為在世界自然保護聯盟相關活動中承諾，為了維護生物多樣性而捐款100億元（15億美元）的消息爆紅國內外，被稱為“中國女首善”。不過，最后也因為東方園林爆發債務危機，捐款承諾不了了之。

昔日因為財富和捐款頻頻被關注的何巧女，如今卻因為債務問題，被券商申請凍結股權。