抖音、快手，一路競爭，終于打到了最激烈的決戰時刻。相隔三天時間，中國短視頻的雙雄紛紛披露IPO計劃。

10月26日，有媒體報道字節跳動考慮推動抖音業務單獨赴港IPO，字節跳動相關負責人回應稱：在考慮部分業務上市計劃，但還沒有最后確定。就在三天前，快手計劃于2021年Q1赴港IPO的消息剛傳出。

“抖快”搶攻IPO，一方面是為爭搶“短視頻第一股”；另一方面也是到了登陸二級市場的好時機。

目前短視頻行業在中國移動互聯網滲透率超過70%，抖音和快手用戶數量層面的競爭接近尾聲，下一個戰場是貨幣化和生態的精細化運營。IPO這一戰之后，“抖快”即將駛上收入增長PK的快車道。

“抖快”競爭，一路打到IPO

一路打到IPO的抖音和快手，在出發之際或許沒想到會如此相遇。

短視頻是4G時代最成功的互聯網應用之一，根據QuestMobile的《中國移動互聯網2020半年大報告》，截至2020年6月，中國短視頻行業月活達到8.52億，用戶時長份額近20%，是僅次于即時通訊的第二大互聯網應用。其中抖音和快手月活分別達到5.1億和4.2億，遙遙領先市場的其他玩家。

從成立時間、團隊背景，到用戶定位、產品形態，抖音和快手創立之初就有著巨大的差別，唯一的共同點，就是團隊絕對想不到能走到今天這個地步。

快手成立于2011年，最開始并不是做短視頻，只是創始人程一笑個人開發的GIF動圖制作軟件。直到2013年快手才轉型短視頻社區，并在引入時任百度鳳巢架構師的宿華擔任CEO后高速增長，2015年1月日活破千萬、2017年12月日活破億，成為短視頻的領軍App。

相比之下，抖音成立的時間要晚上很多，2016年9月抖音前身A.me才剛剛上線，并于2016年12月更名為抖音短視頻，當時快手已經是日活高達4000萬的熱門App。但此后憑借字節系的資源，抖音加速超越，到2018年年中時抖音宣布日活破1.5億，已經與快手并駕齊驅，如今用戶數量上更是超過后者半個身位。

背景的不同，決定了二者“0到1”的過程有著極大的不同。

快手最初找到的痛點，是下沉市場用戶的表達需求。五源資本（注：原晨興資本）合伙人張斐在快手研究院出版的《看見的力量》一書作序時分析稱，快手早期并不投放市場廣告，更多依賴用戶自主傳播。當初之所以能爆發，是因為快手滿足了年輕人表達和拓展自己交際圈的需求，尤其下沉市場用戶一直游離在當時的主流社交平臺之外，這也是快手得以在短時間內深入到三四線城市的原因。

抖音最開始想做的，是音樂短視頻社區。幸運的是，抖音贊助2017年《中國有嘻哈》帶起的音樂熱，極大推動了用戶增長，并幫助抖音成功破圈。而字節中臺支持+海量投放拉新的打法，也讓抖音在最短時間內完成用戶積累，并完成對快手的逆襲。

雖然如今已經成為日活數億的超級平臺，但最初的基因依然影響著今天的快手和抖音。

抖音是典型的字節系產品，整個生態像一個巨大的公域流量池，不論是擁有1000個粉絲的網紅還是1000萬個粉絲的網紅，都依靠平臺分發流量。而快手則是典型的私域流量，頭部主播掌握著平臺大部分的流量，以至于形成了今天的老鐵文化、家族文化。

不過隨著時間的推移，尤其是用戶紅利見頂的情況下，抖音和快手逐漸趨同。

2018年將Slogan改成“記錄美好生活“之后，抖音不斷加強對下線市場的滲透，如今用戶數量逆襲快手就是這一戰略的階段性結果；而快手則從去年開始品牌全面升級，包括簽約周杰倫、買下A站、簽約春晚等，從“農村”包圍“城市”，殺入抖音的基本盤。QM數據顯示上半年快手月活同比增長26%，縮小了與抖音的差距。

在商業化道路上，二者也是針尖對麥芒，從直播帶貨到游戲、教育，雙方在每一個領域的競爭中你追我趕，而IPO，只是這種競爭在資本領域的又一場延續。

拋開競爭博弈心理，當下也是快手和抖音最好的IPO時機。

一方面，受疫情影響，今年以來“抖快”不論是流量還是廣告收入都有比較大幅度的提升，再加上股市也處于高點，此時IPO能得到一個更好的定價。

另一方面直播帶貨讓“抖快”生態商業化進程大大加快，雙方都不想錯過良機，對于需要重資產投入的電商業務，此時上市也能儲備更多彈藥。

“抖快”雙雄上市，機構退出盛宴

根據媒體報道，快手上市后的市值將達到500億美金。字節跳動雖然沒有公布抖音上市地點和估值，但綜合多方消息來看，赴港并達到甚至超過快手的市值是大概率事件。

按目前的匯率，500億美金合3875億港元，可以排到所有港股上市公司的第20位，高過中石化、比亞迪、交通銀行、萬科H之前。

這個市值還排在港股互聯網公司的第7位，僅次于阿里（6.45萬億港元）、騰訊（5.38萬億港元）、美團（1.54萬億港元）、京東（9890億港元）、小米（5273億港元）、網易（4689億港元）。

相比于市值這個數字，更令人振奮的是，抖音和快手創造了好幾個第一。港交所繼螞蟻集團之后，再次迎來中國頂尖互聯網公司IPO，某種程度意味著紐約不再是中國互聯網IPO的唯一選擇，不論是機構還是創業者，都有了更多的選項。

但只看快手、抖音本身，遺憾的是，絕大多數VC/PE都錯過了這場上市狂歡，這只是紅杉資本、順為資本、五源資本（晨興資本）等少數幾家機構的盛宴。

根據CVS投中數據，快手成立以來一共經歷了10輪融資。除了最早拿過一筆五源資本（晨興資本）領投的天使，紅杉、順為、DCM、DST都是快手較為早期的投資人，如果一直沒有退出，當年的投資都有幾十到上千倍不等的回報。

而在2016年短視頻逐漸變成風口后，普通VC逐漸失去了參與快手的機會，BAT和像CMC這樣的產業基金逐漸成為快手每輪牌桌上的?？汀Ｖ档靡惶岬氖?，2017年D輪才進入快手的騰訊，此后連續四輪加持，目前已經是管理層外最大的外部股東。

從某種意義上來說，2016年開始BAT不斷加持快手，也是出于對抗抖音和字節跳動的考慮。成立至今，抖音一直未向字節以外的外部機構融資，但作為字節系產品的第一個上市公司，字節跳動的股東依然是最大的贏家。

投中網統計發現，有意思的是字節跳動的早期投資方與快手高度重合，包括五源資本（晨興資本）、順為資本、DST、紅杉中國都同時是字節和快手早期的投資方。

在這之中，連續踩中字節跳動和快手天使輪投資的五源資本（晨興資本）無疑是最大的贏家。根據張斐的說法，五源在快手的case上，以區區200萬人民幣換取了早期快手20%的股權（后來一半的股權讓給宿華）。今天看來，這筆投資可以稱為中國創投的奇跡之一，即使多輪融資后稀釋到原來的一半，五源這筆投資仍然將在快手上市后獲得超過25億美元的收益，投資回報率超過8000倍。 

99%的投資機構錯過了短視頻這個賽道，但隨著行業游戲規則的改寫，牌桌入場資格的提升，投資人更需要擔憂的是錯過下一個抖音和快手。