“金融是拼誰(shuí)的命長(zhǎng)，而不是誰(shuí)短期跑得快；騰訊金融以穩(wěn)健為主，不想玩財(cái)技。“

在螞蟻集團(tuán)A+H上市被延緩后的第二天，馬化騰的一段話(huà)在網(wǎng)絡(luò)上廣為流傳，被認(rèn)為是對(duì)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的直接挑釁。事實(shí)上，這是馬化騰在2017年接受采訪時(shí)的回答，當(dāng)時(shí)螞蟻金服和京東金融都想搶奪互聯(lián)網(wǎng)金融第一股，記者問(wèn)道：“騰訊金融會(huì)不會(huì)將來(lái)獨(dú)立分拆，進(jìn)一步對(duì)接資本市場(chǎng)？”

馬化騰當(dāng)時(shí)還回答，騰訊的金融業(yè)務(wù)一部分是像微眾銀行這樣的體外投資，核心的包括支付、理財(cái)平臺(tái)都是在體內(nèi)，這些業(yè)務(wù)跟微信平臺(tái)耦合非常緊，“沒(méi)有必要為了分拆而分拆，這個(gè)不是我們的風(fēng)格，也不會(huì)去玩什么財(cái)技（資本運(yùn)作）”。

對(duì)比現(xiàn)在螞蟻集團(tuán)上市臨門(mén)一腳被喊停的現(xiàn)實(shí)，網(wǎng)友戲稱(chēng)，“小馬哥早就洞察了一切”。

在這場(chǎng)IPO暫停風(fēng)暴中，螞蟻小貸的高杠桿是監(jiān)管和輿論“聲討”的最大靶子。給馬云批復(fù)網(wǎng)絡(luò)小貸的時(shí)任重慶市長(zhǎng)黃奇帆，曾在《結(jié)構(gòu)性改革》一書(shū)中分析，（螞蟻）問(wèn)題出在 ABS（基于資產(chǎn)的證券化） 發(fā)行上。由于證監(jiān)會(huì)沒(méi)有規(guī)定 ABS 貸款資產(chǎn)可以循環(huán)多少次，凡是一個(gè)貸款余額拿到證券市場(chǎng)交易所發(fā)的ABS 債券，就可以循環(huán)發(fā)放貸款，往往幾年里這樣循環(huán)了40次，造成了螞蟻用30多億元發(fā)放 3000多億元網(wǎng)上小貸，形成上百倍的高杠桿。

除了高杠桿，若再仔細(xì)剖析螞蟻小貸的數(shù)據(jù)，在螞蟻2.15萬(wàn)億元的信貸大池子里，其中經(jīng)營(yíng)貸余額是0.42萬(wàn)億元，剩下的是1.73萬(wàn)億元都是消費(fèi)貸余額。原央行行長(zhǎng)周小川則表達(dá)了自己擔(dān)憂(yōu)，稱(chēng)一些年輕人過(guò)多地靠借債過(guò)度消費(fèi)、奢侈消費(fèi)。

為此，銀保監(jiān)會(huì)會(huì)同中國(guó)人民銀行發(fā)布的《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見(jiàn)稿）》（下文簡(jiǎn)稱(chēng)為《辦法》）中，嚴(yán)格限制了互聯(lián)網(wǎng)小貸公司的杠桿率，不得超過(guò)5倍，并對(duì)個(gè)人單戶(hù)網(wǎng)絡(luò)小貸余額做出規(guī)定，原則上不得超過(guò)30萬(wàn)元。

那么，除了螞蟻，在騰訊金融業(yè)務(wù)中小貸的情況和消費(fèi)貸的情況又如何？

首先，騰訊與螞蟻在征信系統(tǒng)上存在差距，而這個(gè)差距也影響了騰訊的小貸業(yè)務(wù)。

2015年，在淘系電商和支付寶兩大平臺(tái)積淀了眾多用戶(hù)數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，螞蟻推出了芝麻信用。微信在這上面的腳步并不慢。同期，微信團(tuán)隊(duì)也開(kāi)始了對(duì)個(gè)人征信方面的探索，還在2015年和芝麻信用等8家機(jī)構(gòu)拿到了央行首批征信個(gè)人牌照試點(diǎn)名額。

據(jù)財(cái)經(jīng)網(wǎng)報(bào)道，騰訊團(tuán)隊(duì)在2015年就開(kāi)始構(gòu)建征信系統(tǒng)，但是具體的產(chǎn)品騰訊信用分在QQ限量公測(cè)后很快遭到了馬化騰的反對(duì)，馬化騰以用戶(hù)信息和隱私保護(hù)為理由要求產(chǎn)品停止開(kāi)發(fā)。

2018年1月，騰訊在全國(guó)曾開(kāi)放過(guò)“騰訊信用”平臺(tái)的限時(shí)公測(cè)，但活動(dòng)僅僅上線一天便緊急下線。幾個(gè)月后，騰訊信用改名為微信支付分，開(kāi)始在廣東地區(qū)內(nèi)測(cè)，終于在今年6月正式推出對(duì)標(biāo)芝麻信用的“微信支付分”，但是已經(jīng)比對(duì)手落后了整整5年。

征信系統(tǒng)的發(fā)展滯后，對(duì)騰訊推進(jìn)金融信貸業(yè)務(wù)也造成了一定阻力。今年3月，騰訊才開(kāi)始灰度內(nèi)測(cè)的微信分付，顯然距離微信版”花唄“還有一定的距離。

在現(xiàn)金貸上，借唄和騰訊的微粒貸同時(shí)推出，但是借唄有芝麻信用和花唄數(shù)據(jù)支撐，發(fā)展更迅速。相比之下，騰訊微粒貸目前客群主要來(lái)自QQ微信的社交生態(tài)，信貸場(chǎng)景仍需進(jìn)一步拓展。

與消費(fèi)貸相比，小微信貸的風(fēng)險(xiǎn)更大，但螞蟻集團(tuán)邁出的步子也沒(méi)有絲毫拘謹(jǐn)。2015年螞蟻開(kāi)始通過(guò)網(wǎng)商銀行開(kāi)展小微信貸業(yè)務(wù)，門(mén)檻也比較低，主要面向淘系商家、線下碼農(nóng)、農(nóng)村用戶(hù)和小微商家三大群體，但是騰訊微業(yè)貸現(xiàn)階段僅面向信用高的民營(yíng)企業(yè)。截止2019年末，騰訊微業(yè)貸觸達(dá)小微民營(yíng)企業(yè)僅為90萬(wàn)家，國(guó)信證券測(cè)算，服務(wù)數(shù)量不及網(wǎng)商貸的1/10，差距非常大。

雖然發(fā)展節(jié)奏截然不同，一個(gè)是激進(jìn)派，一個(gè)號(hào)稱(chēng)是穩(wěn)健派，但是新出的監(jiān)管辦法仍將對(duì)這兩家巨頭的金融小貸業(yè)務(wù)產(chǎn)生影響。