國內短視頻第一股即將在港交所浮出水面。

近日，快手、抖音先后宣布有意赴港 IPO 的消息。其中，快手計劃募資 50 億美元，將于今年底明年初完成上市，尋求 500 億美元估值；字節跳動正在討論新一輪 20 億美元的融資，并考慮將抖音和今日頭條赴港上市。

11 月 5 日晚間，快手已正式在港交所提交招股書。

據報道，快手此前共進行了 9 輪融資，融資方包括騰訊、五源資本、博裕資本、云鋒基金、紅杉資本等，最近一輪投后估值超 280 億美元。

       收入仍依賴直播

招股書顯示，快手已成為全球最大直播平臺、全球第二大短視頻平臺、全球第二大直播電商平臺，快手 App 和小程序日活躍用戶數已達 3.02 億，月活躍用戶數 7.76 億。

招股書顯示，2020 年上半年快手營收 253 億元，同比大增 48%。數據顯示，2017 年~2019 年，快手的營收始終保持 90% 以上的高速增長。

2017 年~2019 年快手凈利潤分別為 777.4 萬元、182.3 萬元、13 億元。2020 年上半年，快手凈虧損 63 億元，疑似受營銷費用激增影響。2020 年上半年快手推廣及廣告開支 132.8 億元，同比大增 364%。

業務板塊上，2017 年，快手直播的收入一度占比 95.3%，隨著線上營銷、電商等業務線的發展，快手直播收入在保持增長的同時，占總體營收比例逐漸降低，截至 2020 年上半年，直播收入占總收入的 68.5%，而營銷服務收入占總收入的 28.3%。

同時，得益于平臺的社交黏性，快手的電商業務高速增長，艾瑞咨詢數據顯示，2020 年上半年，快手是以商品交易總額（GMV）計全球第二大直播電商平臺，用戶平均月復購率超 60%。招股書顯示，從 2018 年到 2020 年上半年，平臺促成的 GMV 由 9660 萬元增至 1096 億元。

強互動、高黏性、可信賴的社區生態系統，是快手直播業務、線上營銷業務、電商業務高速增長的基礎。此外，快手還試水了知識付費、游戲等業務。

只是從絕對數值上看，快手的收入目前仍高度依賴直播，而電商業務收入占比不到 3.2%，成長性差強人意。

       快手不是短視頻

切入用戶碎片時間的短視頻應用已經風靡全球，據艾瑞咨詢，中國擁有全世界最多的短視頻用戶，占 2019 年全球短視頻平臺用戶數約 80%。此外，中國短視頻平臺的平均日活躍用戶數 2019 年已達 4.957 億，到 2025 年預計將達 8.999 億。

官方信息顯示，作為全球短視頻行業的開創者，快手在 2011 年推出了原創移動應用程序 GIF 快手，供用戶制作并分享 GIF 動圖，系短視頻的雛形。

2012 年，快手通過技術革新，幫助用戶在移動設備上制作、上傳及觀看短視頻，并于 2013 年正式推出短視頻社交平臺。

雖然快手入局短視頻較早，但隨著抖音、B 站的加入，這條賽道競爭愈發激烈。

2017 年四季度，以虛擬打賞所得收入計，快手主站成為全球最大單一直播平臺。

2018 年，快手開始發展電商業務。到了 2019 年，快手已成為整個直播電商賽道上的黑馬。

2020 年初，快手日活用戶突破 3 億，與同時期日活躍用戶數為 4 億的抖音并列國內短視頻雙雄。

融合了短視頻和直播的社交平臺擁有充滿活力的生態系統，據艾瑞咨詢，2019 年，通過短視頻及直播平臺的移動廣告市場規模達到人民幣 814 億元，預計在 2025 年將達到人民幣 4653 億元，年復合增長率為 33.7%。

目前，在創始人宿華和程一笑的帶領下，快手已經從最初工具型的業務轉型為由多種渠道產生收入的全方位內容社交平臺。

2018 年宿華在烏鎮互聯網大會上接受媒體采訪時也曾表示，快手不是 “短視頻”，而是一個社交平臺，短視頻只是一種記錄載體。

誠然，不同的定位也影響著公司估值。目前來看，快手的目標估值與作為社交媒體的 Twitter 同在百億美元量級。

      伯仲之間的鴻溝

“南抖音，北快手”，作為短視頻領域的老對手，兩家的用戶增長都已接近天花板，去上市似乎成了當下的最優選。二者都曾屬意美股，聯交所其實是外部環境變化和客觀條件限制之下主動妥協的結果。

眼下，似乎是快手占據了上市的先發優勢。而字節跳動一方此時放出考慮上市的消息，無疑是在提醒二級市場的投資人出價時悠著點。

受限于私欲流量，目前，快手與抖音在廣告收入方面懸殊較大。

此前，有媒體報道 2019 年快手廣告收入約 130 億元，快手官方回應不屬實。招股書顯示，快手 2019 年全年收入 391 億元，其中直播打賞收入已達 314 億元，線上營銷服務占比 19%。而快手在招股書中介紹稱，該公司線上營銷服務包括廣告服務、快手粉條兩塊業務，也就是說，快手 2019 年的純廣告收入可能還不足 74.29 億元。

而據騰訊新聞《潛望》獨家報道，2019 年抖音廣告費收入 600 億元，同比增長 233%。

相比之下，快手的廣告收入不及抖音的八分之一。

盡管快手也在積極應對，試圖通過 App 改版、扶持游戲創作者等方式擁抱公域流量。此外，原本立足于草根的快手也在啟用明星代言，力圖實現自下而上的破圈。

奈何與抖音的差距早已拉開，快手一時之間也很難追趕。

而在快手看似更占優勢的短視頻下沉市場和直播電商方面，業界也傾向于認為后來者抖音的未來增長空間更大。

“短視頻領域未來還會有新的競爭，上市也是補血的一種必然。” 前愛奇藝副總裁李文指出，從客觀上講，持續的長尾內容多維度變現和更多的廣告變現是快手必須努力增長的業務方向，加大直播業務的投入也毫無疑問是非常明確的方向，“這一塊的廝殺還遠遠沒有到偃旗息鼓的時候，市場前景還是非常巨大的。”