2021年1月29日，這日子應該被記下來，北京時間晚上10點香櫞創始人Andrew Left在推特上宣布停止做空研究，將專注于做多機會。

聽到這個消息，我的第一反應是中國的投資人和公司老板們應該好好謝謝把香櫞逼到今天這步的“美國韭菜”們。

過去十年，香櫞曾經做空20多家中概股公司，剽悍的戰績包括2011年先后六次獵殺奇虎360、2012年做空恒大造成后者兩天蒸發百億市值……香櫞最近盯上的中國獵物是跟誰學，在香櫞的帶領下，跟誰學過去一年的時間里被瘋狗一樣的做空機構們連續做空15次。

在這場史詩級的逼空大戰中，香櫞的倒下只是奏響了做空機構的死亡序曲。周五美股開盤后，逼空者發起了新一輪攻勢，幾只做空概念股齊齊暴漲，游戲驛站漲68%、高斯電子漲52%，AMC院線漲53%……WallStreetBet論壇的逼空大軍瘋狂尋找任何一個被機構做空的金融資產，就連比特幣都暴漲5000美金，讓超過10億美元的空頭倉位直接爆倉。

正如一名美國散戶在寫給對沖基金和媒體的公開信中說到的那樣，這是一場普通人對金融巨鱷們史無前例的反擊運動，而資本市場的游戲規則，是否在醞釀著某些根本性的變化？

泥腿子暴打華爾街之狼

香櫞退圈出乎所有人的意料，卻也在情理之中。這場逼空大戰香櫞是最早的入局者，也是被錘的最慘的機構之一。

1月19日游戲驛站股價幾天內翻番漲至40美金，香櫞跳出來宣布做空，發了一份做空報告，還在推特上放話說，游戲驛站股票的買家將成為這場撲克游戲的輸家，股價很快就會跌回20美金。

香櫞的態度激怒了做多游戲驛站的美國散戶，他們在推特上群起而攻之，甚至Andrew Left的家人都被人肉。幾天后，香櫞高掛免戰牌，發推稱為了家人，將不再就游戲驛站發表意見。

香櫞的退縮鼓舞了美國散戶的士氣，更多散戶在WSB論壇的號召下加入逼空的行列，1月21日游戲驛站的股價從40美元開始飆升，兩個交易日內（1月25日）漲至80美金，并在下一天開盤后暴漲至350美金。

簡單交代一下做空機制：比如A股票現在值100美金，你賭未來這只股票會跌，可以用幾種方式做空這只股票：

最常見的方式是融券，先借1萬股A股票賣出去，等股價跌到50美金再買回來還給人家，中間凈賺50萬美金；此外還可以買入看跌期權或者賣出看漲期權，跟人簽個合同，約定3個月后你可以按照100美元的價格賣1萬股給對方，之后股價跌到50美元，你就可以抄底買上1萬股，過兩個月轉手一賣就能賺50萬美元。

這里邊有個核心因素：做空是一個風險無上限的投資模式。因為到期時做空者需要有股票賣/還給交易對手，這意味無論使A股票從100美元漲到1000美元抑或任何不可想象的價位，做空者也要天價買下平倉。

一般來說，一只股票的股價不會無厘頭暴漲，但不能排除某些極端情況，其中最慘烈的就是軋空。歷史上最著名的軋空當屬2009年的大眾事件，保時捷秘密收購了市面上75%的大眾股票，加上德國財政部持有的20%，市面上只有不到5%的流通股，空頭的倉位卻是大眾流通股的兩倍之多，最終空頭為了平倉不惜成本搶購大眾股票，后者股價在短短兩天暴漲5倍之多，一位歐洲億萬富翁賠掉4億歐元破產最終臥軌自殺。

游戲驛站也是如此，由于近年來經營不善，游戲驛站的做空者絡繹不絕，該公司的流通股總數只有不到5000萬股，而從去年7月開始，做空者建立的空頭倉位卻已經高達7000萬股。

WSB論壇上一個ID為DeepFuckingValue的人最先看到了這里面的機會，2020年下半年他開始在論壇上呼吁做多游戲驛站逼空。最開始并沒有什么人跟隨DFV的行動，但隨著游戲驛站空頭頭寸數量越來越多，WSB上有專業背景的人意識到軋空的可能性越來越大，在他們的號召下，越來越多的散戶開始加入到做多的行列。

來自：S3Partners

如上圖所示，這場逼空大戰在1月12日之后進入第一個高潮，游戲驛站的股價當天從20美金漲至40美金，一大批對沖基金被擠空立場，做空倉位下降了近1000萬股。

漲到40美金之后，游戲驛站的股價此時已經完全脫離基本面，看到機會的香櫞也在此時出手，還帶動了一部分新的空頭入場，結果遭到了多頭猛烈的逼空。根據知乎上一位參與者的說法，香櫞是在股價漲到90美金時平倉。那么按照融券保證金比例50%計算（一般美國散戶的保證金比例，做空機構只會更低），香櫞此次做空的損失至少在200%以上。

更可怕的是，嘗到逼空甜頭的散戶和隱藏在后面的投資機構已經根本停不下來，一只又一只被大量做空的股票被散戶們盯上——黑莓手機、Exprees、還有開頭提到的AMC影院、高斯電子……

華爾街百年做空的歷史，正在被一群交易所都沒有進過的美國泥腿子們改變。

華爾街蒙羞的背后，是對年輕世代的傲慢和無知

根據S3 Partners的統計，截至1月26日，做空者在GameStop上的損失高達50.5億美元。此后幾天GameStop的股價從90美金上漲至350美金，按照6000萬做空頭寸計算，做空者們的賬面損失保守估計已經超過200億美金。

大眾軋空事件中打敗華爾街巨鱷的是保時捷集團，但GameStop的多頭大部分都是普通人，DeepFuckingValue剛開始All in的本錢只有5萬美金，論壇上還有人勸他這些錢用來干啥不好，做多GameStop只能賠個精光。

最初那些把全部身家丟進去做多的散戶，很多人的目的并不只是為了掙錢，而是對翻手為云覆手為雨的華爾街大佬的一次反擊。而對這些散戶缺乏準確的認知，把他們當成賞個棗、打個巴掌就能打發的投機者，也是華爾街最重要的敗因。

Ssauronn是美國的千禧一代，他的故事代表了絕大多數WSB做多的散戶，這兩天他在論壇上寫給對沖基金Melvin Capital和CNBC的信在中美主流媒體和社交媒體廣為流傳。

信中說到2008年金融危機時他只有十幾歲，但他至今記得華爾街精英的魯莽給他和家人的生活帶來的巨大沖擊，他對Melvin Capital為代表的對沖基金因為貪婪掀起的一次又一次金融風暴深惡痛絕，雖然在逼空過程中他用自己所有的積蓄買游戲驛站的股票并賺到了幾十倍的回報，但懲罰華爾街精英、推動資本市場改變才是他最想做的事情。

而在這場逼空大戰中，WSB的千禧一代們所表現出的勇氣和智慧，也與華爾街空頭的傲慢和貪婪形成了鮮明的對比。

盡管空頭在過去二十年血洗了無數的上市公司，但卻完全沒有嚇住WSB的散戶。WSB的散戶用的最多的詞是“YOLO”（Youonly live Once，你只能活一次），這種心態不僅讓他們不計后果的把所有錢加杠桿做多游戲驛站，更讓他們在股價暴漲時死死拿住不放，不給對沖基金一絲絲逃命的機會。

最令人驚訝的是，甚至在投資專業度方面，WSB也完爆了這些做空機構。去年8月，WSB就有用戶發報告系統分析游戲驛站的軋空機會，反觀香櫞今年1月發布的做空報告，卻還把問題聚焦在游戲驛站的基本面，完全沒有搞清楚問題的本質。

因為沒有做空機制，國內的投資機構暫時還不用擔心吃年輕人的鐵拳。但近年來隨著年輕人投資理財意識的覺醒，抓住年輕人的基金經理，已經逐漸甩開與同行的差距。

昨天螞蟻公布了一個挺有意思的數據，最近幾天易方達的張坤和中歐的葛蘭在平臺內的搜索量暴增，甚至還有人給張坤和葛蘭起了“坤坤”和“蘭蘭”的昵稱。“世界第三大酒莊易方達”、“基金飯圈化”這些年輕梗，也在社交媒體熱傳。而這些人獲得年輕人熱捧的基金經理，不僅名氣大漲，基金的業績也節節攀升，甚至影響著整個大盤的白酒股和科技股走勢。

放到私募行業來看，去年爆火的明星公司——字節跳動、B站、泡泡瑪特、名創優品、完美日記，背后吃的也都是年輕世代的紅利。讀懂年輕人的投資經理，也在這些項目上賺得盆滿缽滿。

暴擊對沖基金、顛覆股票做空，只是千禧一代入侵資本市場的又一次延續，香櫞不一定是倒下的第一個，但一定不會是最后的一個。