自去年 12 月以來，加密數字貨幣比特幣價格一路高漲，在今年 1 月 8 日突破 40000 美元大關。之后的近 20 天里，比特幣價格震蕩下跌至 32000 美元以下，幾輪波動后，目前幣價已重回 35000 美元高位。

圖|2020 年 12 月以來比特幣價格與成交量走勢圖

機構試水、大牛站隊的同時，比特幣作為私人加密貨幣依然受到美國、印度等國家監管部門的特別關注。這一輪數字貨幣的行情蘊藏哪些商業邏輯，其未來走勢如何，如何看待比特幣對金融市場的影響和潛藏的風險？

       長期持有與爆倉虧損

在過去兩年里，比特幣長期累積價值超過 300 億美元。目前，流通中 62.31% 的比特幣在一年多的時間里沒有交易過，只有不到 15% 的比特幣在交易平臺活躍交易。這說明在現有比特幣的持有者中大多數是長期持有者，這部分群體堅信比特幣會繼續上漲，他們把比特幣當作類似固定資產或理財產品進行積累。

名人效應之下，比特幣更是風頭不減。

1 月 28 日，全球最大對沖基金橋水的掌門人達里奧表示，比特幣是一個 “絕妙的發明”。他認可比特幣是一種財富儲藏方式，一種類似于比特幣的替代性資產。橋水正在考慮用新基金來投資加密數字貨幣，以便在法定貨幣貶值時為客戶保值。

而作為虛擬貨幣的支持者，馬斯克一個更新簡介的舉動帶來了指數級的看漲效應。

1 月 29 日傍晚，特斯拉首席執行官埃隆·馬斯克突然將自己的社交平臺簡介更新為 “bitcoin（比特幣）”，致使比特幣一小時內暴漲近 6000 美元，站上 38000 美元整數關口。漲幅近 20%，達到兩周以來的最高點。

一天之內，比特幣全網爆倉 5.67 萬筆，合計約 66.96 億元人民幣，最大一筆空單金額高達 1979 萬元人民幣。

不過，行情很快發生了逆轉。1 月 30 日凌晨，比特幣高位跳水，暴跌近 10%，令多頭也損失慘重。在之后近 24 小時內，8.6 人共計約 3.89 億美元資金灰飛煙滅。

       機構推動下的新牛市

       橋水基金創始人達里奧的發聲支持，也顯示出華爾街機構們正逐漸認識到了比特幣的價值。

不同于 2017 年比特幣散戶投資者的狂歡，最新一輪比特幣牛市的到來很大程度上也要歸功于機構投資者的推動。

疫情之下，全球央行大放水，美元貶值、通脹加劇使得比特幣這種總量有限的稀缺資產再度得到投資者的青眼。

2020 年 6 月，摩根大通、德意志銀行、花旗銀行和古根海姆合作伙伴等大型機構紛紛公開表示支持 BTC。灰度投資公司一度鯨吞 63 萬多枚比特幣（占比特幣總供應量的 3%）。

近期，多家來自華爾街的金融機構和大公司也宣布正在申請或考慮在組合中配置比特幣。

2020 年 11 月，美國保險巨頭 MassMutual 宣布，已購買了價值 1 億美元的比特幣。

2021 年 1 月，對沖基金天橋資本成立了管理規模 3.1 億美元的比特幣基金。

1 月下旬，全球最大資產管理公司貝萊德計劃將比特幣期貨納入旗下兩只基金，這標志著全球加密生態系統邁出的重要一步。

貝萊德首席投資官 Rick Rieder 在采訪中表示，比特幣有潛力在很大程度上取代黃金。機構之外，大公司也不甘落后。

據了解，美國移動支付公司 Square 和商務智能軟件公司 MicroStrategy 已經將美國國債儲備轉為 BTC。MicroStrategy 甚至將發行新證券籌集的 4 億美元用于投資于 BTC。

       市場認可長期價值

       根本上講，比特幣與黃金一樣自身不具備價值，且都不適合小額頻繁交易。盡管很多人認為比特幣的保值功能比不上黃金，也不妨礙眾多投資者將其作為分散風險的選擇。

支持者認為，相對于可以不斷開采的黃金來說，只有 2100 萬枚的比特幣是具有嚴格稀缺屬性的。可以說，比特幣擁有黃金和數字化美元合二為一的理想特征。而看空者認為，比特幣的飆升不過又是一個投機性繁榮過后的泡沫。

長期來看，比特幣作為一種新的資產類別，被保守的機構投資者認定為價值存儲，也給其未來的增長注入了更多可能。

達里奧認為，盡管比特幣有潛力使投資者盈利并破壞現有貨幣體系，但也存在不小的風險，一方面，加密貨幣容易遭到黑客攻擊，另一方面，可能會被政府加以限制。“比特幣在高度未知的未來可以說是個長期選擇，其投資者也要正視虧損 80% 的可能性。”

摩根大通的分析師認為，4 萬美元是比特幣的重要阻力位，除非很快回升到 4 萬美元以上，否則比特幣可能會受到追隨趨勢的投資者大批撤離的影響，面臨進一步下跌的風險。

數字資產平臺 OSL 駐香港的分銷和大宗經紀業務負責人 Matt Long 觀察到，市場資金正在購買比特幣以對沖通貨膨脹以及將其視為數字黃金。隨著基金和家族辦公室將其投資組合的 0.5% 或 1% 分配給比特幣，長期內其價格可能上漲。加密貨幣交易所 Luno 駐新加坡的亞太區負責人 Vijay Ayyar 表示，在未來 3~10 年的時間里，比特幣將逐漸淡化黃金的市值，其價格將遠超 50000 美元。

中國銀行首席科學家郭為民表示，比特幣作為一種數字資產，其實正在得到廣泛的市場認可，像美國的一些養老基金其實也在投資。“但從傳統金融學角度來講，我們認為比特幣的價值是零。”

為什么還有許多人對比特幣充分地認可？其實他們是認可了數字貨幣和數字金融的可行性，并把這種當前還不太確定的實現方式押寶在比特幣身上。對此郭為民表示理解，但也認為這給金融領域的從業者帶來了更大的壓力。

“一方面，我們需要加快推進數字貨幣發展；另一方面，在促進數字貨幣滿足市場和產業應用的同時，更重要的是避免很多對數字貨幣本身缺乏足夠了解的投資人購買一些數字資產，因其非常大的波動性而帶來進一步的損失。”

       非法融資風險未消

       在比特幣、以太坊、萊特幣幾大主流幣種之外，市場中還游離著眾多山寨幣。以比特幣代碼為范本、將區塊鏈底層技術進行部分修改的山寨幣每天都在誕生。2017 年 ICO 盛行時，一些山寨幣幾十、上百倍的漲幅甚至讓比特幣都望塵莫及。如今，當比特幣漲勢過度時，部分投資資金也會向山寨幣轉移。

加密貨幣風生水起的另一面，非法融資的風險也不可忽視。

高盛前 CEO Lloyd Blankfein 日前表示，加密資產削弱了立法者監控金融體系的能力。比特幣的匿名性為非法融資大開綠燈，監管機構應該對比特幣最近的成功表現出 “惶恐”。

此前，美國財政部長耶倫已將加密貨幣標記為非法融資手段。最近，印度正計劃出臺一項法案取締比特幣在全國范圍內的流通。

美國投顧公司 Miller Tabak 首席市場策略師 Matt Maley 警告投資者，“必須擁有強壯的腸胃才能投資比特幣，盡管長期來看會持續走高，但短期預計將會承受劇烈跌勢。”

94 禁令（即《關于防范代幣發行融資風險的公告》）發布之后，我國一直奉行 “揚鏈禁幣” 政策，即鼓勵區塊鏈技術的研發、應用，禁止制作、發行數字代幣，但中國仍是世界上最大的加密貨幣發展社區之一。

近期，隨著比特幣、以太坊等虛擬貨幣價格不斷攀升，虛擬貨幣炒作也有所抬頭。深圳互金整治辦發現，一些不法分子打著 “數字貨幣”、“虛擬貨幣” 的旗號，開展虛擬貨幣非法活動：如，以 “保本保收益” 的名義，推出比特幣理財等項目；以 “投資返利” 的名義，誘騙投資者購買 “xx 幣”、“xx 豆” 等形式的虛擬貨幣；為注冊在境外的虛擬貨幣項目提供宣傳、引流，引誘投資者參與等。

1 月 26 日，深圳市金融監管局官網發布《關于進一步防范 “虛擬貨幣” 非法活動的風險提示》，表示將對此類活動持續開展清理整治，并通過行政調查、刑事打擊等手段嚴肅處置。

作為幣圈的王者，比特幣的一舉一動向來牽引無數人的目光。機構之外，全球范圍內總有數量可觀的散戶投資者蠢蠢欲動。但合約杠桿之下，傾家蕩產、血本無歸的散戶遠多于一夜暴富、財富自由的。而與普通投資者相比，許多在低價時購入比特幣的機構投資者已經獲得了可觀利潤，隨時可能離場。