2020年12月以來，名家匯（300506.SZ）股價波動式暴跌，經歷了兩撥垂直下跌。截至2月25日，公司股價報收4.47元/股，較2020年12月29日收盤價7.00元/股暴跌近40%，近2個月市值縮水近20億元。

名家匯股價K線圖

數據來源：Wind金融終端

近日名家匯控股股東及實際控制人程宗玉更是開始了一連串“提款”操作，先是將所持近7成的名家匯股份質押，之后更是籌劃直接轉讓其股份，足可見程宗玉緊張的流動性壓力。如此繁重的“包袱”下，名家匯未來的命運又將如何？

01

控股股東及實控人開啟“提款”之路

2月19日，公司控股股東及實控人程宗玉發布股份轉讓協議暨權益變動的提示性公告，稱程宗玉擬以協議轉讓方式減持其持有的公司3,353.50萬股股份，占公司總股本的5.12%。若上述減持事項最終完成，程宗玉所持公司股份將由28.78%下降至23.66%，但仍為公司控股股東及實控人。

值得注意的是，這已不是公司第一次進行股權轉讓。

程宗玉先后于2019年8月至2021年2月分3次轉讓所持公司的股份，累計減持公司股份1.43億股，轉讓對價合計9.41億元。經過一系列“瘦身”后，程宗玉所持公司股份由45.53%腰斬至23.66%，公司無疑成為其“提款機”。

此外，程宗玉貌似仍不滿足減持所帶來的“提款”快樂，在此基礎上更是幾近“瘋狂”的質押所持公司股份。

2月8日，公司發布公告稱，程宗玉將所持公司3,353.50萬股股份解除質押后，再質押給國泰君安證券，用于融資，占其所持公司股份的17.79%、占公司總股本的5.12%。截至公告披露日，程宗玉累計質押公司股份1.10億股，占其所持公司股份的58.32%、占公司總股本的16.78%。其中累計被司法凍結股份為8,656.64萬股，占其持有公司股份總數的45.92%，占公司總股本的13.22%。此外，程宗玉未來半年內到期的質押股份累計數量為5,123.50萬股，對應的融資余額為5,000萬元；

其余全部于1年內到期，對應的融資余額為2.5億元。

經過一連串“魔幻”操作，程宗玉成功“提款”12.41億元。

毫無疑問的是，程宗玉經過一系列減持、質押、轉讓等方式套現超10億元，在滿足自身資金需求的同時，卻給公司帶來巨大的傷害，股價應聲暴跌。

02

單一業務模式或存在弊端

根據名家匯官網顯示，公司是照明工程行業的知名品牌，主營業務為照明工程業務及與之相關的照明工程設計、照明產品的研發、生產、銷售及合同能源管理業務。

2017~2019年以及2020年1~9月，公司營業總收入分別為6.82億元、13.07億元、12.52億元和3.29億元；利潤總額分別為2.03億元、4.02億元、2.07億元和-0.75億元；毛利率分別為52.81%、52.83%、46.99%和43.06%；凈資產收益率（年化）分別為26.19%、24.16%、7.60%和-4.53%。

名家匯營業收入、利潤總額、毛利率和凈資產收益率(年化)變化趨勢

數據來源：Wind金融終端

此外名家匯發布2020年業績預告補充公告，預計營業收入同比大幅下降57.67%~65.65%至4.3億元~5.3億元；歸母凈利潤同比由盈利1.48億元轉為虧損2.65億元~3.85億元，扣非歸母凈利潤同比由盈利1.38億元轉為虧損2.71億元~3.91億元。

其中，營業收入同比大幅下降主要系因：（1）受新冠肺炎疫情影響，公司產業鏈上下游開工延遲，對公司項目進度及市場拓展均造成一定程度的影響；（2）公司所處的照明工程施工行業與宏觀經濟發展周期有著較強的相關性，經濟增速放緩、宏觀經濟波動都將影響本公司的業務發展。同時中央工作小組于2019年末提出整治“景觀亮化工程”的“過度化”及市場競爭加劇也對公司2020年的業務拓展帶來一定不利影響，原先跟進的多個項目有所延緩或暫停，項目毛利率也有所下降。而業績同比由盈轉虧主要原因為：（1）營業收入大幅下降；（2）新增信用減值損失約1.5億元；（3）新業務的落地與業績釋放會有一定的滯后性；（4）雖于2020年12月中標多個項目，但中標的項目多數為12月下旬進場施工，根據企業會計準則收入確認的相關規定，相關中標項目對2020年度業績影響較小。

2019年公司收入幾乎全部來自照明工程施工業務，占比超99%。

整體來看，公司營收占比近100%的照明工程施工業務受照明工程行業、宏觀經濟發展周期及政策的影響較大，單一盈利模式已不再適用于公司，未來可能會制約公司的良好發展。