風傳數月之后，百度回港二次上市終于官宣。

3月9日休市后，港交所官網披露百度通過港交所聆訊，獲準在香港發行股票。據此前媒體報道，百度此次募資額或達35億美元。

同時披露的還有百度的招股書。根據招股書，百度2020年總營收1070億元，歸母凈利潤225億元。其中去除愛奇藝部分的百度核心業務總營收787億元，凈利潤225億元。

受ARK重倉、自動駕駛爆火等因素影響，百度市值從去年12月初的500億美金，今年2月一度漲至歷史最高的1200億美金。但受最近美國科技板塊回調影響，過去一周百度股價已經跌去35%。

港交所官宣后，百度3月9日股價大漲13.58%，目前總市值約900億美元。

百度的轉變：2.0版“All in AI”？

547頁的招股書中，百度釋放了一個明確的信號：All in AI。

All in AI對百度來說不是一個新鮮的詞匯。這個概念最初是由百度前COO陸奇在2017年的百度AI大會上首次提出，在他的帶領下，那兩年百度把很大一塊精力都投入到AI，陸續啟動自動駕駛、AI開放平臺、智能音箱等業務。

但在當時AI尚無明確的貨幣化前景，在短暫的興奮勁兒過去之后，資本市場對百度的AI布局并不買單。而把精力放到AI的百度更是錯過了短視頻的風口，廣告業務也陷入瓶頸，還險些在信息流的競爭中輸給今日頭條。

2018年陸奇離開后，此后兩年百度把精力更多轉向信息流、搜索、直播等移動業務。從這幾年百度對財報的披露也能看出，重點都是介紹移動和廣告業務的情況，Apollo、Paddle、小愛這些AI業務，大多數時候在財報中都是一筆帶過。

摘自：百度招股書

但在遞交給港交所的招股書中，可以明顯看到AI業務被提到了百度戰略的核心位置。在公司概述中，百度把自己形容成一家“擁有強大互聯網基礎的領先AI公司”，在10段業務介紹里，百度用了6段詳細介紹智能駕駛、智能云、AI開放平臺等AI業務，此外在其余幾段介紹搜索引擎、移動生態等業務時，百度也反復強調這些業務與AI的關聯。

這種變化并不意外。與四年前相比，雖然AI依然只占百度核心收入的小塊，但以“自動駕駛”和“智能云”為代表的AI業務貨幣化前景卻變得更加清晰，這也是以木頭姐為代表的投資者重倉百度的核心因素。

先說云業務。根據招股書，百度是中國最大的AI公有云服務提供商，可以提供一整套的云服務和解決方案，同時百度還可以提供全面的AI解決方案，包括開源代碼、預先訓練模型、端到端開發套件、工具及組件等。 

2020年是中國新基建元年，在政府智慧城市建設的引導下，包括交通、金融、物流等領域的公共和私營部門均加大了AI設施的采購力度。斬獲大量訂單的百度，2020年云服務收入達到92億元，同比增長44%，成為百度新的營收增長支柱。 

再看自動駕駛。過去幾年，百度一直是國內實力最強的自動駕駛公司之一，截至2020年底，Apollo在中國有199塊測試牌照，累計測試里程達430萬英里，均是國內第一。但由于前幾年自動駕駛的貨幣化前景并不明晰，投行給Apollo的估值一直不高。 

2020年隨著新能源汽車在資本市場全面爆發，自動駕駛的市場價值也得到全面重估。自動駕駛被認為有著廣闊的ToC前景，未來的出路不再是賣給車廠或者按車收取少量的授權費，而是有機會成為一個面向數億車主的千億甚至萬億級軟件服務市場。這也使得2020年自動駕駛公司的估值翻了幾番，Waymo從2019年的200億美金飆升至1700億美金，國內小馬智行的估值也從年初的30億美金漲至年底的100億美金。

前不久百度發布四季度財報后，多家投行首次給百度云業務和自動駕駛業務單獨估值。其中有20家投行給云業務單獨估值，平均估值達235億美金；21家投行給Apollo單獨估值，平均估值達244億美金。 

AI業務蓄勢待發，此時回歸港股上市，對于百度來說可以說是最好的時機。

回港上市，對百度意味著什么

百度是繼阿里巴巴、網易、京東之后，又一個回港上市的中國互聯網巨頭。對于百度來說，回港上市除了補充幾十億美元的資金，更重要的在于公司價值有望獲得重估。 

百度2005年就在美國納斯達克上市，2014年還曾以800億美金的市值登頂中概股。但沒抓住移動互聯網的紅利，這幾年百度起起伏伏，市值常年在400、500億美元徘徊。

事實上百度的股價一直是中國互聯網巨頭中最被低估的一個，百度目前的靜態市盈率只有24，不僅遠低于FAAMG等美國科技公司，與阿里、騰訊、網易這些中國互聯網公司相比也有較大差距。 

這其中既因為百度營收和用戶增長陷入瓶頸，也因為頭部中概股在美國普遍遭遇一定程度的低估。相比美股投資者，港股投資者更加熟悉這些中國互聯網巨頭，也愿意給巨頭們更高的估值，這使得阿里巴巴、網易、京東在回港后股價分別上漲了20%、21%和48%。 

過去兩年隨著港股和科創板對同股不同權松綁，百度多次傳出有回國上市的打算。2019年曾有券商運作百度在港交所和科創板二次上市，但一直不太順利，直到今年3月才真正成功。 

為了吸引中小投資者，百度在3月1日召開的臨時股東大會上通過了拆股方案，把普通股按照1:80的比例對原始股拆股。原本百度每10個ADS對應1個普通股，按照目前的美股股價，百度1手的交易價格將近20萬港幣，如今拆股后每手的交易價格降到2500港幣左右，投資者的門檻大大降低。 

但此時上市百度還面臨一個棘手的情況。去年港股上市的中國互聯網巨頭股價暴漲的重要原因之一，是公募基金為核心的南向資金重倉科技巨頭。近日公募基金凈值下跌導致回購壓力加劇，南向資金過去一周凈流出數百億港元，騰訊、美團為代表的港股科技公司也被波及股價大跌，騰訊相比一個月前市值已經下降了近1萬億港幣。