大樹底下好乘涼。

農歷年剛過沒幾天，京東物流就遞交了招股書。同是主打高端物流的“老大哥”順豐早早上市，京東物流此次上市到底幾斤幾兩？順豐和京東物流，到底誰是誰的夢？

京東物流在2018年、2019年、2020年前三季度，其營收分別為人民幣378.73億元、498.48億元、495億元，與此同時，年度/期間虧損分別為27.63億、22.37億、1171.4萬元，雖說虧損越來越窄，但是招股書卻論述了長達48頁的風險披露。

虧損收窄純靠實力嗎？顯然里面大有文章，政府補助幫了大忙。

越美麗越危險

受新冠疫情的影響，京東物流獲得了不小金額政府補助金。招股書顯示，2018年、2019年及2020年前三季度，政府分別對京東物流補貼3947.6萬元、1.04億元、2.98億元，故此，2020年前三季度虧損才看起來有質的變化。

“我們認為我們現在沒有將來也不會極大地依賴京東集團”，京東物流在招股書里不止一次提及自身經營狀況與京東相互獨立，試圖撇清與京東的關系，但事實上京東物流的營收還是有大部分來自于“親爹”京東集團的，在2018年至2020年前三季度期間，京東物流的最大客戶仍然是京東集團的自營業務，分別占到了70.1%，61.6%和56.6%，雖然占比逐漸減少，但過半的營收都在京東集團實在難以說服大眾不極大依賴京東集團。

除此之外，誰會放棄年入過億的工作，在上市前夕離職？京東物流原CEO王振輝。

2020年12月30日，王振輝由于“個人原因”選擇離職。

王振輝2010年就加入京東，擔任過京東華北區域分公司總經理、京東智能總裁、運營體系負責人等重要職位。早年間，王振輝曾對外宣稱，“五年后，京東物流將成為年收入規模過千億的物流科技服務商，京東物流也不排除未來獨立上市的可能”。眼看自己吹的牛就要落地成為現實，他卻黯然退場，“個人原因”也是耐人尋味。

事實上，京東物流最核心的競爭優勢一是背靠京東有保障、二是與眾不同的一體化供應。

京東物流和順豐一樣，主打高端路線，營收方面，2019年順豐營收1121.93億元，2020年前三季度，順豐營收1095.94億元，顯然，京東物流不及老大哥順豐，不過京東物流此次上市多少也有點一決高下之意，事實上，順豐京東物流明爭暗斗早就開始了。

物流決勝局：供應鏈業務

基于中國電商的迅猛發展，國內市場儼然成為全球最大的物流市場，但因為中間環節多，導致中國物流行業運營效率偏低。于是，各家快遞公司通過整合供應鏈來提升效率。

供應鏈服務是一種新型的商業模式，目的是幫助企業以較低的成本達到較高的客戶服務水平，最終可提高企業的利潤率。也就是服務在客戶下達訂單到產品到客戶的手中這一整個流程，提升這整個流程的效率和利潤率。流程大致包括訂單處理—采購跟蹤—生產管理—質檢—倉儲管理—物流運輸—到客戶手中這一整個鏈條的流程。

事實上，盡管第三方物流服務的需求大部分來自單一物流服務，但企業對外包供應鏈物流服務的需求已逐漸由同質向多元化轉變，導致一體化供應鏈物流服務市場的增速超過外包物流服務市場，故此順豐和京東物流都將自己的供應鏈業務作為發展重點。

自2018年8月開始，順豐業績披露顯示：“隨著順豐供應鏈業務的發展，為了更準確地反映公司相關經營情況，將供應鏈業務收入單獨列示”，打響了供應鏈服務的第一槍。自發展供應鏈業務以來，順豐到2019年供應鏈業務已經呈現爆發式增長。

順豐董事長王衛曾言“順豐未來致力于提供綜合物流服務，所針對的不是4000億傳統快件市場，而是12萬億大物流市場”，面對廝殺激烈的快遞業務，順豐早早就做好打算，在過去幾年，陸續通過收購、兼并等方式，將敦豪供應鏈(香港)有限公司、敦豪物流(北京)有限公司、DHL供應鏈(中國)等企業納入麾下，建立新夏暉、順豐DHL，同時，也成立多家供應鏈相關公司，而這一切的一切都在為供應鏈業務做準備。

回顧順豐供應鏈的布局，首先依托自身空運優勢，在全球開設2000多條航線，初步建成了具有全球服務能力的供應鏈體系；其次順豐學習復制新夏暉及順豐DHL的供應鏈解決方案及管理能力；最后利用順豐科技通過物聯網、大數據、人工智能等數字技術，轉型升級供應鏈、機構多場景產品化的綜合解決方案。

歸根結底順豐還是快遞物流綜合服務商，供應鏈服務只是它的新增量，而京東物流則是供應鏈解決方案及物流服務商。順豐的快更多依賴自身強大的運輸能力，而京東物流則是靠著倉儲短距離配送取勝。

“我們的供應鏈技術是我們業務的基礎，令我們從競爭對手中脫穎而出”，在此次京東物流的招股書中，572次提及京東物流的核心競爭力“一體化供應鏈”，以儲代運的京東物流靠著得天獨厚的商流優勢大力發展，不同于順豐強大的運輸能力，京東物流在倉儲及配送服務、大件物品物流服務、物流科技服務等業務上有明顯優勢，能夠為客戶提供一體化供應鏈物流服務。

招股書顯示，按2019年總收入計算，京東物流是中國最大的一體化供應鏈物流服務商。2020年前三季度京東物流收入達到495億元，一體化供應鏈客戶產生的收入占比達到79.1%，一體化供應鏈客戶占比約為80%左右。

值得注意的是，一體化供應鏈的市場充滿潛能。灼識咨詢報告顯示，2019年按收入計排行前十的企業僅占7.9%的市場份額。在排行前十的企業中，京東物流是最大的一體化供應鏈物流服務商，但市場份額卻僅有為2.2%。只占2.2%的市場份額卻頂起來京東物流收入的半邊天，養活了一個企業，足以證明一體化供應鏈就是物流行業下一個決勝局。