2021年2月10日新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)發(fā)布公告稱，公司董事會(huì)于2月9日收到“買方財(cái)團(tuán)”的私有化要約，“買方財(cái)團(tuán)”擬通過現(xiàn)金的形式以每股12美元的價(jià)格，收購(gòu)對(duì)外發(fā)行的所有股票，將公司私有化，交易完成后，公司將成為非上市公司，從紐交所退市。

而新風(fēng)醫(yī)療正是中國(guó)頂尖私立醫(yī)院“鼻祖”和睦家背后的運(yùn)營(yíng)方，這已經(jīng)是和睦家第二次從美股退市了，第一次退市是在2014年，由復(fù)星和TPG以4.5億美元的價(jià)格將美中互利也就是和睦家母公司私有化，2019年新風(fēng)醫(yī)療集團(tuán)通過成立的SPAC新風(fēng)天域以99億元的價(jià)格向復(fù)興和TPG收購(gòu)了和睦家的全部股份，讓和睦家二次上市。

和睦家作為中國(guó)第一家外資醫(yī)院，其規(guī)范和制度被國(guó)內(nèi)高端醫(yī)療市場(chǎng)作為范本，可以稱得上是中國(guó)頂級(jí)私立醫(yī)院中的翹楚，借著醫(yī)改的春風(fēng)和公眾醫(yī)療消費(fèi)理念的轉(zhuǎn)變，民營(yíng)醫(yī)院在當(dāng)前背景下“肆意生長(zhǎng)”，與之形成鮮明對(duì)比的是，和睦家市值不斷被美股市場(chǎng)低估，兩度上市兩度退市，這背后反映出資本似乎對(duì)和睦家的態(tài)度搖擺不定。

“全科+頂尖”和睦家艱難求索

一提到和睦家，第一個(gè)想到的便是他的婦產(chǎn)科，但和睦家從一開始就不是一家婦產(chǎn)醫(yī)院，從1997年北京和睦家建院之初，創(chuàng)始人李碧菁是想仿照美國(guó)醫(yī)療體系，打造一整套以community care切入的覆蓋婦兒、普外、骨科等多學(xué)科綜合醫(yī)院。

值得注意的的是，和睦家成立之初無法做到全科覆蓋，只能選擇從產(chǎn)科、兒科、家庭醫(yī)學(xué)入手，對(duì)于無法在本院完成治療的患者，和睦家會(huì)和三甲醫(yī)院合作實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)診，待病人病情緩解后再轉(zhuǎn)回和睦家，繼續(xù)提供后續(xù)的醫(yī)療服務(wù)，醫(yī)療的無縫對(duì)接使患者的全科治療成為可能。

事實(shí)上，和睦家完全可以走“復(fù)制”的捷徑，借著“明星生子的后花園”的光環(huán)、溫馨的環(huán)境、美式分娩理念、高度負(fù)責(zé)的醫(yī)護(hù)，在國(guó)內(nèi)產(chǎn)科市場(chǎng)遍地開花，以專科醫(yī)院投入少、毛利高、復(fù)制快的優(yōu)勢(shì)快速實(shí)現(xiàn)盈利。

但和睦家偏偏執(zhí)著于“全科醫(yī)院”，別的私立醫(yī)院從產(chǎn)科嘗到“賺快錢”的甜頭，進(jìn)而用“快錢”賺“更快的錢”，但和睦家卻逆勢(shì)而為——用“快錢”做起了“慢生意”。

和睦家開始探索更復(fù)雜多樣的診療，招股書中顯示，從2016年至2019年和睦家的婦產(chǎn)科和兒科的收入占比逐年降低，分別降至22.1%和14.7%，家庭醫(yī)學(xué)、急診、牙科及產(chǎn)后護(hù)理的收入占比不斷增加，其他包括耳鼻喉、眼科、皮膚科、口腔科、康復(fù)等科室也在貢獻(xiàn)多樣化的收入。

如此“自虐”的行為，其實(shí)最終受益的是患者，因?yàn)榧膊〉牟l(fā)性也決定了醫(yī)療不能一條腿走路，全科發(fā)展才有為患者保駕護(hù)航的底氣。

同時(shí)，從和睦家的投資活動(dòng)支出可以看出，從2016年至2018年投資從1.12億元增長(zhǎng)至5.35億元，主要用于購(gòu)買醫(yī)療耗材和軟件許可證、開發(fā)在營(yíng)7家醫(yī)院的醫(yī)療設(shè)施和擴(kuò)建上海、廣州2家在建醫(yī)院的新設(shè)施。在醫(yī)院數(shù)量方面，同為上市醫(yī)療企業(yè)的愛爾眼科，在國(guó)內(nèi)醫(yī)院數(shù)量近400家，遠(yuǎn)超和睦家。

和睦家將重心放在了頂尖醫(yī)療儀器購(gòu)置方面，它是中國(guó)第一家擁有達(dá)芬奇機(jī)器人外科系統(tǒng)的私立醫(yī)院，每臺(tái)達(dá)芬奇機(jī)器人的購(gòu)置費(fèi)用超2000萬(wàn)，他還擁有機(jī)械臂輔助矯形外科MAKO骨科手術(shù)機(jī)器人，全球裝機(jī)數(shù)量?jī)H有幾百臺(tái)，如此大手筆的購(gòu)置高端儀器，意在將其醫(yī)療服務(wù)做到極致。

但居高不下的折舊攤銷也讓和睦家的利潤(rùn)表捉襟見肘，2018年虧損1.76億元，2019年前五個(gè)月，虧損近1億元，這讓背后的投資人有些吃不消，老東家復(fù)星2018年的業(yè)績(jī)也出現(xiàn)了七年以來首次下滑，這也為之后兩家“分手”埋下伏筆。

破壁：一個(gè)向下，一個(gè)向上

和睦家為打開更大的市場(chǎng)獲得盈利，“向下”布局“新貴”城市，結(jié)合高端醫(yī)療保險(xiǎn)讓中產(chǎn)階級(jí)“向上”享受優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)也許是個(gè)方向。

事實(shí)上，資本市場(chǎng)有一個(gè)快速盈利的套路，那就是通過外延并購(gòu)，來彌補(bǔ)醫(yī)院內(nèi)生式增長(zhǎng)慢的“頑疾”，但創(chuàng)始人李碧菁似乎并不想這樣。為收窄虧損，和睦家憑借多年對(duì)品牌的精雕細(xì)琢，擁有了強(qiáng)大的品牌議價(jià)權(quán)，由一二線城市的合作方出資建設(shè)新醫(yī)院并承擔(dān)早期虧損，和睦家通過收取管理費(fèi)的方式實(shí)現(xiàn)盈利。

新風(fēng)天域在并購(gòu)和睦家時(shí)，已經(jīng)為這種盈利方式做好鋪墊，早在2019年1月，新風(fēng)就斥資11.2億元從華潤(rùn)集團(tuán)買下位于深圳中心區(qū)的三九醫(yī)院，并計(jì)劃投入30億元，將其建設(shè)成一所國(guó)際醫(yī)院，建成之后將交給和睦家管理。背靠深圳，加之大灣區(qū)港資醫(yī)院能夠使用腫瘤藥的新政，以及新風(fēng)天域日后對(duì)接的港資腫瘤中心資源，讓本就打算發(fā)力腫瘤賽道的和睦家有了更多施展的空間。

從新建醫(yī)院的戰(zhàn)略分布來看，和睦家開始從超一線城市的“富人區(qū)”拓展到“新貴”城市——西安和深圳，以打開更大的消費(fèi)市場(chǎng)，觸及更多的目標(biāo)群體。

和睦家走“向下”路線的同時(shí)，也創(chuàng)新了支付方式——商業(yè)保險(xiǎn)支付，讓高端醫(yī)療不再只是“有錢人”的福利，而是以保險(xiǎn)的形式向中產(chǎn)階級(jí)滲透，讓更多的人以合理的價(jià)格享受高端醫(yī)療服務(wù)。

建院初期，和睦家接待的患者主要是外國(guó)人，他們通常會(huì)使用國(guó)際商業(yè)保險(xiǎn)支付治療費(fèi)用，如今中國(guó)籍患者占比不斷升高，占比近70%，其中40%的患者選擇使用商業(yè)保險(xiǎn)支付。

和睦家官網(wǎng)顯示，和睦家已與國(guó)內(nèi)外眾多保險(xiǎn)公司合作，實(shí)現(xiàn)了保險(xiǎn)直接結(jié)算，換言之，患者可以憑借保險(xiǎn)公司提供的“黑卡”，直接刷卡結(jié)算，省去了自行付費(fèi)后的報(bào)銷環(huán)節(jié)。因此，醫(yī)生不會(huì)為了“賺錢”過度醫(yī)療，患者也避免了非必要的診療環(huán)節(jié)，保險(xiǎn)公司也不會(huì)因?yàn)橘r付過多導(dǎo)致虧損。醫(yī)院、患者、保險(xiǎn)三者利益完全綁定，形成了醫(yī)療支付的良性生態(tài)鏈。

這種醫(yī)療管理模式是和睦家一直追求的，同時(shí)也是復(fù)星向新風(fēng)出售和睦家時(shí)仍保留近12%股份的原因，為復(fù)星的健康險(xiǎn)與和睦家進(jìn)一步對(duì)接做鋪墊，畢竟中國(guó)健康險(xiǎn)公司普遍虧損的癥結(jié)就在于掌握不了醫(yī)療數(shù)據(jù)、無法監(jiān)控醫(yī)院診療行為導(dǎo)致賠付率過高，而依托和睦家的綜合醫(yī)療平臺(tái)——中心醫(yī)院和衛(wèi)星診所多級(jí)轉(zhuǎn)診，體系內(nèi)病人沉淀時(shí)間長(zhǎng)、粘滯性高、流失率低的特性，為獲取高質(zhì)量病人的縱向數(shù)據(jù)提供便利，以輔助健康險(xiǎn)產(chǎn)品的研發(fā)。

資本的游戲總是殘酷的，玩家“各懷鬼胎”，即使初衷一致，但總有人會(huì)臨時(shí)變卦，有人中途退場(chǎng)，也有人半路殺入，繼續(xù)游戲，資本始終是追求回報(bào)的，市場(chǎng)還能有多大耐心陪著這家“慢”醫(yī)院成長(zhǎng)，不得而知。復(fù)星離場(chǎng)后，新風(fēng)醫(yī)療何時(shí)能看到和睦家盈利的曙光呢？