古裝電視劇中我們經常可以看到，女/男主身無分文時會用自己身上值錢的物件去“當鋪”換取現金。

“當鋪”作為錢貨交易的場所最早出現于南北朝時期。彼時，佛教較為盛行，由于國家賜予和多方人士捐贈，佛教寺院成為最富有的機構之一。戰亂連年不斷，社會資金需求較大等多種因素影響，寺院開始放貸，同時成為我國最早信貸機構。

時至今日，“當鋪”歷經時代變遷成為如今的典當行。同詳金融作為河北最大典當行，擬港股上市，也揭開了典當行的“賺錢”秘訣。

近日，河北省最大典當行中國同詳金融集團有限公司（以下簡稱“同詳金融”）向港交所遞交主板上市申請書，東興證券為獨家保薦機構。

據市場咨詢機構弗若斯特沙利文數據顯示，截至2019年12月31日，同詳金融在河北省的典當公司注冊資本合計達2.6億元，為河北省最大典當行。

兄妹三人共同控股公司，附屬公司管理公司一切事物

作為典當行，同詳金融主要為中小企業提供貸款服務。反過來，中小企業將其房地產、中國非上市企業的股權、珠寶首飾、名包、字畫等品類在內的動產作為當品進行質押。同詳金融作為典當行對中小企業質押的典當品進行放貸，并在一定期限內收取貸款利息等綜合管理費，以此盈利。

值得一提的是典當行對質押物擁有占有權，如果質押人不能按時歸還貸款，有權對質押物進行處理。

典當行與銀行貸款相比，主要面向中小企業和個人，具有金額小，周期短的特點。不過，典當行由于不需要查看放貸對象的征信情況和還款能力，且對質押物不設過多限制，深受中小企業喜愛。

招股書顯示，同詳金融2018年營收為0.57億元，凈利潤0.25億元；2019年營收上漲至0.69億元，凈利潤0.26億元；2020年營收進一步增長至1.21億元，凈利潤0.53億元。報告期內，同詳金融營收雖然逐步上漲，但凈利潤增加緩慢。

值得一提的是，同詳金融是一家家族企業。

傅建永、付建英、付敏英兄妹三人通過同詳資本間接控股北京典當、石家莊典當、保定典當，這三家公司均從事典當貸款業務。由于兄妹三人利用父母資金進行投資，故三人共同享受股東權益。（這里的“傅”與“付”為同一姓）

傅建永為香港永久居民。據相關規定，我國只有部分特殊地區被允許外商投資者從事典當貸款業務。若無既定的法律規范，外商投資者企業不被允許進行典當貸款業務。

截至2020年4月，我國沒有出臺關于外商投資者從事典當業務的管理辦法，外商投資者申請在國內設立典當業務沒有法律依據。北京市及河北省不接受設立或收購外商投資企業從事典當貸款業務。

為此，同詳金融的業務、財務及經營活動均由北京尚皓管理。北京尚皓是一家管理咨詢公司，為同詳金融間接全資持有的附屬公司。

（截圖來源于招股書）

近七成營收來自房地產典當品

2017年-2019年，同詳金融營收不斷增加，房地產貸款業務為最大“功臣”。

招股書顯示，同詳金融主要為房地產貸款。截至2020年12月31日，同詳金融通過房地產產生的典當貸款利息收入為0.82億元，占公司總利息收入的67.7%。2019年同詳金融通過房地產產生的貸款利息收入為0.53億元，占總利息收入的77.6%，為近三年最大占比。

（截圖來源于招股書）

我們通過對比發現，相比2019年，2020年同詳金融通過房地產產生的貸款利息比例雖然有所下降，但仍為公司第一大營收來源。

同詳金融在招股書風險提示中提出，公司面臨以房地產作為典當品貸款的集中風險。未來北京市及河北省的房地產市場狀況出現重大不利變動，將會對公司業績產生不利影響。

我們聯系同詳金融問詢公司應對上述情況采取的措施。截至發稿，未收到對方回復。

弗若斯特沙利文數據顯示，典當行業內，房地產典當貸款業務比例一般介于50%~80%之間。同詳金融的房地產典當貸款業務比例在業內處于中等水平。

近年，隨著政府頒布了多項控制房地產價格的政策，房地產市場處于低迷狀態。受此影響，同詳金融為貸款提供擔保的房地產價值下跌，公司財務受到一定影響。

同詳金融在招股書中表示，公司房地產典當品的價值下跌至貸款時評估的價值，可能會對公司財務產生不利影響。與其他當品相比，房地產當品無法輕易在市場上出售。

（截圖來源于招股書）

2020年5月29日，中國銀保監會發布《關于加強典當行監督管理的通知》規定，典當行應當逐步壓縮房地產典當業務比重。這也對以房地產典當業務為主的同詳金融提出挑戰。

除此之外，同詳金融的房地產典當貸款還面臨客戶逾期未還的風險。招股書顯示，同詳金融因房地產典當款客戶逾期未還款，公司2018年減值貸款比率（貸款本金與未收回資金的比例）由10.1%，上漲至2019年的12.5%。

2020年初，同詳金融把保定典當、石家莊典當資本轉化為公司的典當貸款，故2020年12月31日公司的減值貸款為9%。

（截圖來源于招股書）

現有資金重整，為何上市？

據銀監會發布的《關于防范外部風險傳染的通知》顯示，銀行金融機構不得向典當行提供資金。典當行只有擁有持續充足的資金，才能維持公司放款及日常開銷。故資金對典當行非常重要。

在當典行行業，公司在開展業務的過程中，難免會發生客戶逾期未歸還貸款的情況。如果公司沒有及時收回未償還貸款，可能會對公司經營產生一定影響，公司營收面臨一定風險。

招股書顯示，截至2020年12月31日，同詳金融因客戶逾期未歸還貸款發生的訴訟達31起，合計金額達0.48億元，約為2020年營收四分之一。其中，6筆訴訟未償還本金超過100萬元。

2020年初，全球爆發新冠疫情，國內多個城市被實施封城措施，多家企業被迫停業。對此，同詳金融為降低因新冠疫情造成的損失，公司股東積極調轉資金。

截至2020年12月31日，同詳金融流動現金及現金等價物合計約為1.19億元。招股書顯示，同詳金融的運營資金可維持公司至少5年日常運營。現金等價物為容易變現的短期投資資產。

同詳金融不差錢，又為何融資上市？

同詳金融在招股書解釋，主要為更多客戶提供貸款，擴大公司規模，開設新的公司分支，增加在河北省的市場份額等赴港上市。