近年來，大眾消費者對汽車需求不斷高漲，我國汽車產業進入高速發展時期。數字技術的發展也使得大尺寸中控液晶屏、全液晶儀表、流媒體后視鏡等產品實現人機交互方式的多樣化，智能化程度明顯提升，汽車電子產品需求急速增長。

正在沖刺IPO的遠峰科技便是此類產品的生產商之一，從招股書披露數據來看，背靠豐田、百度等巨頭，遠峰科技客戶集中度較高，此外，在負債高企的情況下仍不忘分紅。遠峰科技IPO之路能否一帆風順？

近日，遠峰科技股份有限公司（簡稱“遠峰科技”）正式遞交招股書擬科創板上市，公開發行不超過2200萬股，募資6.8億元，用于智能網聯座艙系統研發及產業化項目、智能駕駛研發中心建設項目、補充流動資金。

但是，我們發現，遠峰科技的資產負債率遠超同行可比公司，且多次向銀行借款。在此情況下，遠峰科技仍不忘給股東大額分紅，這究竟是為何？

背靠豐田、百度，凈利潤同比大增355.9%

遠峰科技成立于2012年，主要從事智能汽車電子產品的研發、設計、制造和銷售，同時提供車聯網相關的技術開發服務。

公司主要產品及服務涵蓋了智能駕駛輔助產品、智能座艙產品、智能互聯產品以及車聯網技術開發服務等，具體產品主要有流媒體后視鏡、車載多媒體主機、車載多媒體顯示屏、T-BOX及智能手環鑰匙等。

經過多年發展，公司產品得到了下游知名客戶認同，目前公司是傳統燃油汽車廠上汽通用、長城汽車、廣汽三菱、廣汽豐田、東風本田、一汽馬自達和新能源汽車廠威馬汽車、理想汽車等多家大型知名汽車廠商的戰略合作伙伴。

同時，公司也是百度車聯網技術的支持方，為其提供CarLife的定制技術開發服務；作為騰訊車聯網技術的支持方，為其提供TAI的定制技術開發服務。

不過，就遠峰科技所處行業來看，競爭非常激烈。因此，也誕生了一批電子汽車行業龍頭企業，如博世集團、大陸集團、德賽西威、安波福、康寧、偉世通、華陽集團等。

招股書顯示，遠峰科技2018年營收為7億元，2019年增至8.06億元，又于2020年進一步增至9.66億元。凈利潤方面，公司2018年虧損3505.64萬元，2019年實現盈利，為1903.56萬元。遠峰科技2020年凈利潤同比暴增355.9%，達8678.45萬元。

雖然凈利潤有所起色，不過遠峰科技近年來研發投入占比在不斷下滑，據其招股書披露，2018年-2020年，其研發投入占營業收入的比例分別為10.77%、10.61%、6.52%。

分紅近億元，錢從哪來？

值得注意的是，遠峰科技在2018年虧損的情況下，竟分紅6400萬元。在2019年盈利僅1903萬元的前提下分紅2500萬元，并且于2020年再次分紅600萬元。

這意味著，過去三年遠峰科技已分紅9500萬元。而2018年到2020年，遠峰科技實現盈利7076.37萬元，在此情況下，仍分紅近億元。錢從哪來？

盈利不樂觀，野馬財經發現，遠峰科技還存在高于同行的負債率問題。

2018年-2020年，遠峰科技合并資產負債率分別為84.58%、85.65%和74.62%；僅遠峰科技本身的資產負債率就分別達83.34%、85.87%和76.27%。

然而，2018至2020年，業內平均負債率分別為27.59%、30.17%和29.09%，遠低于遠峰科技的負債率。

對此，遠峰科技在招股書中稱，公司運營所需資金主要是股東原始投入、銀行借款以及經營所得，未對外進行大額直接融資。報告期各期末，與同行業可比公司相比，公司合并報表的資產負債率相對較高，流動比率和速動比率相對較低，主要是公司在報告期內融資渠道相對單一所致。

從招股書數據來看，銀行借款是遠峰科技生產經營所需資金的重要來源之一，遠峰科技近年來多次從銀行獲得借款。報告期內，遠峰科技短期借款余額分別為1.38億元、2.27億元和1.84億元，占流動負債的比例分別為28.04%、38.76%和 30.73%。

截至2020年末，遠峰科技的銀行借款余額仍然高達近2億元，其中包含向東莞銀行松山湖科技支行的人民幣貸款8500.00萬元及美元貸款1517.24萬美元（折合人民幣9899.84萬元）。

負債這么高的情況下，遠峰科技為什么還要大手筆分紅呢？對此，野馬財經求證了遠峰科技相關負責人，截至發稿暫未獲得回復。

上海通用貢獻超六成營收，應收賬款高企

俗話說“背靠大樹好乘涼”，許多中小企業的快速發展之路就是尋求一兩個大客戶，然后集中資源向大客戶輸出，便可以實現快速盈利。

遠峰科技便是其中一家，招股書顯示，近年來遠峰科技主要客戶包括安悅先鋒、長城汽車、威馬汽車、先鋒電子等。公司前五大客戶營收占比較高。

2018年至2020年的前五大客戶營業收入分別為6.58億元、7.23億元和9億元，前五大客戶營收占比分別為94.02%、89.78%和93.13%，可以看出公司幾乎全部的營業收入都來自于前五大客戶。

遠峰科技盈利能力依附于大客戶，如果未來大客戶經營出現問題或者合作關系發生改變，而公司并沒有突破現有的客戶結構，公司的經營風險將不可預測。

值得一提的是，在對主要客戶銷售較為集中的同時，遠峰科技對第一大客戶安悅先鋒（上汽通用的一級供應商）尤為依賴，2018年-2020年，安悅先鋒銷售額占遠峰科技營業收入的比重分別為79.46%、64.27%和61.46%。

眾所周知，對單一客戶過于依賴，一方面會削弱供應方在交易過程中的話語權，另一方面，一旦將企業的發展“押注”在單一大客戶身上可能會為其未來發展帶來一系列隱患。一旦某一階段公司產品不能滿足該大客戶的需求，或因其他競爭者介入導致其未能獲取銷售訂單，亦或者該客戶對其銷售貨物或服務需求減少，則會直接對其業績及發展產生不利影響。

并且，遠峰科技應收賬款余額也在隨著營業收入增長而增加。作為遠峰科技第一大客戶的安悅先鋒，應收賬款也位列第一。截至2020年末，遠峰科技應收賬款賬面價值3.15億元，占總資產38.75%。其中，僅對安悅先鋒的應收賬款就已達1.63億元，占比總應收賬款五成左右。

雖然公司對此解釋，一年以內的應收賬款賬面價值占比99.81%，但招股書披露，遠峰科技2019年應收賬款壞賬損失達962.44萬元，2020年壞賬損失則為106.56萬元。如果未來公司不能對應收賬款進行有效管理，或者因客戶出現信用風險、支付困難、產品不被消費者接受或其他原因導致現金流緊張，將會使公司面臨壞賬損失的風險，并對公司的資金周轉和利潤水平產生一定的不利影響。