瑞幸咖啡（PINK：LKNCY）的生命力令人嘆服，資本再一次將其拯救于水深火熱之中。

2021年4月15日，瑞幸宣布已和公司股東大鉦資本及愉悅資本達(dá)成2.5億美元（約合16.3億元人民幣）融資協(xié)議，由大鉦資本領(lǐng)投該輪融資。

▲瑞幸融資公告

熟悉瑞幸咖啡發(fā)展歷程的都知道，大鉦資本和愉悅資本可不是外人，看來，拯救于危難之間的，還得是“好兄弟”。

這次融資在一個(gè)月之前就有預(yù)告。

3月16日晚間，瑞幸咖啡曾在官網(wǎng)表示，已與主要債務(wù)持有者達(dá)成重組債務(wù)及加強(qiáng)資本結(jié)構(gòu)的協(xié)議，票據(jù)持有者預(yù)計(jì)將獲得現(xiàn)有票據(jù)面值91-96%的收益。

與重要債權(quán)人達(dá)成重組支持，將成為瑞幸咖啡重組過程中的關(guān)鍵一步。彼時(shí)，瑞幸咖啡粉單市場(chǎng)股價(jià)收于8.72美元，大漲49.32%。

當(dāng)時(shí)公告還披露，瑞幸咖啡正積極準(zhǔn)備一個(gè)替代性方案，通過多種渠道進(jìn)行融資，擬通過私募募集至少2.5億美元。

由此看來，大鉦資本和愉悅資本就是當(dāng)時(shí)宣稱的“金主”，兜兜轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)，還是老熟人。

本輪融資，將主要用于瑞幸咖啡海外債務(wù)重組計(jì)劃，以及履行與美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC) 達(dá)成的11.75億元人民幣和解協(xié)議。瑞幸咖啡表示，新一輪融資協(xié)議的達(dá)成，有利于進(jìn)一步優(yōu)化公司的財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)，以推進(jìn)公司核心業(yè)務(wù)的發(fā)展，實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期增長(zhǎng)目標(biāo)。

根據(jù)協(xié)議，大鉦資本、愉悅資本已同意通過私募方式分別購(gòu)買瑞幸咖啡約2.4億美元、1000萬美元的高級(jí)可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股；在某些情況下，大鉦資本和愉悅資本還可按比例再增資1.5億美元。

不過該交易的交割取決于數(shù)項(xiàng)條件，包括瑞幸咖啡與持有4.6億美元的可轉(zhuǎn)債持有人的債務(wù)重組計(jì)劃完成。

▲野馬財(cái)經(jīng)拍攝

上海正策律師事務(wù)所董毅智律師表示：“這次融資主要還是為了解決與SEC的和解，包括對(duì)投資人的賠償，后面才能繼續(xù)正常經(jīng)營(yíng)。”

除了面臨11.75億人民幣的和解金額，瑞幸咖啡還將面臨投資者索賠的天價(jià)金額，有業(yè)內(nèi)律師曾向媒體分析，“若以2020年初作為時(shí)間開始節(jié)點(diǎn)計(jì)算，面臨集體訴訟的瑞幸將遭遇總計(jì)約112億美元的賠償，折合人民幣約754億元人民幣。”

顯然，瑞幸咖啡離成功“上岸”，還有很多困難需要去克服。

在披露融資消息的同時(shí)，瑞幸咖啡還發(fā)布公告稱，委任中正達(dá)會(huì)計(jì)事務(wù)所（Centurion ZD CPA＆Co.）替代麥楷博平作為其獨(dú)立審計(jì)師，而這已是瑞幸咖啡第二次更換獨(dú)立審計(jì)師進(jìn)行公司財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的審計(jì)工作了。

▲瑞幸更換獨(dú)立審計(jì)師公告截圖

而由于瑞幸此前的財(cái)務(wù)造假丑聞，將時(shí)任其獨(dú)立審計(jì)機(jī)構(gòu)的安永會(huì)計(jì)事務(wù)所拉進(jìn)輿論漩渦，公信力受到廣泛質(zhì)疑。

2020年9月19日，瑞幸咖啡將安永更換為麥楷博平，7個(gè)月后最近雙方合作宣告終止。

其在公告中披露原因稱，“麥楷博平認(rèn)為，根據(jù)公司信息技術(shù)總體控制中確定的某些領(lǐng)域，沒有收集到足夠的獨(dú)立第三方數(shù)據(jù)或進(jìn)行了充分的審核程序來完成審核。”

瑞幸咖啡方面表示，“計(jì)劃與中正達(dá)迅速合作，以盡快提交截至2019年12月31日和2020年12月31日的年度報(bào)告。”

然而，瑞幸咖啡的審計(jì)工作顯然是一道“疑難雜癥”。

本次投資方大鉦資本、愉悅資本和瑞幸咖啡淵源頗深，陸正耀、黎輝、劉二海號(hào)稱“鐵三角”，自神州租車到瑞幸咖啡，三人及背后的資本力量都深深參與到資本運(yùn)作中。

2012年，陸正耀、劉二海運(yùn)作的神州租車赴美上市失敗，負(fù)債率超過90%使得公司岌岌可危，此時(shí)華平資本的黎輝出手相救。黎輝曾任職摩根士丹利、高盛，之后在華平投資做到亞太區(qū)總裁的位置。

黎輝和陸正耀、劉二海二人熟識(shí)后，2012年7月，華平資本向神州租車輸血2億美元。到2014年9月神州租車在香港上市前夕，黎輝代表華平投資、劉二海代表君聯(lián)資本進(jìn)行了追加投資，上市時(shí)二人都是神州租車的董事。

上市一年后，黎輝代表華平投資減持了7.09%的股票，賣了3.96億美元，減去2億美元的投資本金，凈賺1.96億美元。

2015年，劉二海創(chuàng)立了愉悅資本，2017年，黎輝創(chuàng)立大鉦資本。

2018年1月，跟隨陸正耀13年的錢治亞正式運(yùn)營(yíng)瑞幸咖啡，并開啟了迅速擴(kuò)張的步伐，不到1年內(nèi)便在全國(guó)開出了2000家門店。

瑞幸A輪首次公開融資2億美元，黎輝的大鉦資本、劉二海的愉悅資本、新加坡政府投資公司（GIC）（大鉦資本的LP）、劉二海的前東家君聯(lián)資本進(jìn)場(chǎng)，將A輪估值抬到10億美元。

5個(gè)月后，瑞幸咖啡啟動(dòng)B輪融資，同樣是2億美元，估值則翻了一番到22億美元，A輪資方除了君聯(lián)資本之外全部跟投。

2019年5月17日晚，瑞幸在納斯達(dá)克敲鐘上市，創(chuàng)造了中國(guó)咖啡品牌自創(chuàng)立到美股上市的最快記錄。

上市前《招股書》顯示，董事長(zhǎng)陸正耀正是瑞幸咖啡最大的股東，持股30.53%，他的姐姐持股12.4%，CEO錢治亞則持股19.68%，黎輝的大鉦資本持股11.9%、劉二海的愉悅資本持股6.75%。

2020年4月2日晚，瑞幸咖啡突然自曝財(cái)務(wù)造假，有22億元人民幣的業(yè)績(jī)系偽造。48天后，上市滿一年的瑞幸咖啡收到納斯達(dá)克的退市通知。

▲野馬財(cái)經(jīng)拍攝

去年12月16日，美國(guó)證券交易委員會(huì)（SEC）表示，針對(duì)造假指控，瑞幸咖啡同意支付1.8億美元（約合11.75億元人民幣）達(dá)成和解。

瑞星咖啡被釘上了“恥辱柱”，背后的陸正耀也備受爭(zhēng)議，不過在接受懲罰的同時(shí)，瑞幸咖啡并未放棄“自救”。

彼時(shí)，大鉦資本和愉悅資本回應(yīng)稱，“只是投資人，對(duì)瑞幸咖啡的造假并不知情，譴責(zé)一切形式的企業(yè)造假和欺詐行為。”

隨后，瑞幸咖啡與陸正耀進(jìn)行“切割”，黎輝、劉二海等人提議召開董事會(huì)，罷免陸正耀的董事和董事長(zhǎng)職務(wù)。

2020年7月9日，英屬維爾京群島法院判決任命KPMG擔(dān)任清盤人，代表銀行處理陸正耀家族控制的Haode等實(shí)體的資產(chǎn)，陸正耀失去了瑞幸的控制權(quán)。

在融資與上市過程中，大鉦資本和愉悅資本給予瑞幸咖啡莫大的支持，所謂“患難見真情”，瑞幸咖啡落難后“好兄弟”再次伸出援手。

“技術(shù)是瑞幸咖啡商業(yè)模式的核心，基于此的運(yùn)營(yíng)效率提升是瑞幸業(yè)務(wù)快速增長(zhǎng)的根本原因，這也是我們看好瑞幸的價(jià)值所在。”黎輝曾在瑞幸咖啡上市的時(shí)候直言。

本次投資中，大鉦資本依舊表示，“繼續(xù)看好瑞幸咖啡業(yè)務(wù)增長(zhǎng)模式和長(zhǎng)期發(fā)展前景。”

與外界想象不同的是，瑞幸咖啡不僅還活著，而且經(jīng)營(yíng)數(shù)據(jù)向好。

2020年12月，瑞幸咖啡官網(wǎng)披露了一份由瑞幸咖啡聯(lián)合臨時(shí)清算人向開曼群島法院提交的報(bào)告，據(jù)未經(jīng)審計(jì)財(cái)務(wù)信息顯示，截至2020年前三季度，瑞幸咖啡單機(jī)收入分別為5.65億、9.8億和11.45億元人民幣，同比增長(zhǎng)18.1%、49.9%和35.8%。

公告還顯示，瑞幸咖啡已于2020年8月份首次實(shí)現(xiàn)了門店總體盈利，在3898家門店中，60%以上都于2020年11月實(shí)現(xiàn)店面盈利。

同時(shí)，在資金壓力下、為保持繼續(xù)開店擴(kuò)張，今年年初，一向堅(jiān)持自營(yíng)的瑞幸啟動(dòng)了加盟模式，并將目標(biāo)鎖定在2023年實(shí)現(xiàn)近7000家門店的量級(jí)。

上述報(bào)告中顯示，瑞幸咖啡自2020年7月開始自營(yíng)門店關(guān)閉數(shù)大幅增加，自營(yíng)門店總數(shù)逐步減少，而加盟店數(shù)量開始增多，截至2020年11月底，瑞幸咖啡共擁有3898家自營(yíng)門店和894家加盟門店。

▲瑞幸臨時(shí)清盤人提交的報(bào)告截圖

截至2021年2月28日，瑞幸咖啡不受限制的現(xiàn)金或現(xiàn)金等價(jià)物、短期投資總額為7.75億美元，約合50億元人民幣。根據(jù)瑞幸咖啡的業(yè)務(wù)計(jì)劃，公司預(yù)計(jì)將于2023年上半年達(dá)到現(xiàn)金流平衡點(diǎn)。

瑞幸咖啡相關(guān)負(fù)責(zé)人表示：“瑞幸一直看好中國(guó)咖啡市場(chǎng)的發(fā)展前景，公司現(xiàn)任管理團(tuán)隊(duì)圍繞用戶、產(chǎn)品門店構(gòu)建了完善的運(yùn)作模式，獲得融資后，瑞幸將繼續(xù)推進(jìn)公司核心咖啡業(yè)務(wù)的發(fā)展，在良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)下，公司有信心達(dá)到預(yù)定的戰(zhàn)略目標(biāo)。”

在獲得2.5億美元新融資后，瑞幸咖啡更輕松地重返戰(zhàn)場(chǎng)，而如今的咖啡賽道已“物是人非”。

加拿大品牌Tim Hortons進(jìn)入中國(guó)兩年間，已經(jīng)拿到騰訊、紅杉資本中國(guó)兩輪獨(dú)立融資，并且也樹立了擴(kuò)張1500家門店的目標(biāo)。老品牌星巴克面對(duì)競(jìng)爭(zhēng)也開始注重線上銷售，另外還有喜茶、奈雪的茶等新開發(fā)咖啡產(chǎn)品參與競(jìng)爭(zhēng)。

曾創(chuàng)造上市神話、迅猛擴(kuò)張吸引大眾目光的瑞幸咖啡，因財(cái)務(wù)造假不僅被嚴(yán)懲、勒令退市、投資人蒙受損失，還錯(cuò)失了很多競(jìng)爭(zhēng)時(shí)機(jī)。

蒙眼狂奔而忽視規(guī)則的代價(jià)無疑是慘痛的，瑞幸咖啡的神話破滅已成為前車之鑒，知名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝以一句流行語向野馬財(cái)經(jīng)（微信公號(hào)：ymcj8686）感慨：“莫造假，造假必被捉。”