能量飲料市場仍在高速發展，東鵬飲料的市場還很大，但要持續獲得高增長取決于在能量飲料市場第二梯隊的競爭情況，以及企業多元化的創新能力。隨著東鵬飲料IPO，進入資本市場，東鵬特飲還要關注投資者關心的經營獨立性、業績成長、經營性資產的權屬、財務數據的合理性等問題。

如果順利的話，預計5月17日，東鵬飲料將開始申購。若成功，東鵬飲料將成為“能量飲料第一股”。

其實，在被證監會審查過程，證監會曾發布了近1.4萬字的反饋意見書，要求東鵬飲料詳細說明包括規范性、信息披露和財務資料的相關問題。其中，產品結構相對單一和銷售區域集中等問題備受關注。

我們記者注意到，東鵬飲料在準備IPO的階段，在產品多元化方面可謂不遺余力，先后推出了陳皮特飲、由柑檸檬茶等產品，并且通過知名代言人宣傳，拓展非能量飲料產品收入占比。并且，北方市場東鵬飲料的產品布局也在增加。

在業內人士看來，能量飲料市場仍在高速發展，東鵬飲料的市場還很大，但要持續獲得高增長取決于在能量飲料市場第二梯隊的競爭情況，以及企業多元化的創新能力。隨著東鵬飲料IPO，進入資本市場，東鵬特飲還要關注投資者關心的經營獨立性、業績成長、經營性資產的權屬、財務數據的合理性等問題。

東鵬沖刺“能量飲料第一股”，被質疑過度依賴單一產品

根據東鵬飲料招股書披露，東鵬飲料5月17日開啟新股申購，申購代碼為707499，發行價格預估為46.27元。這就意味著東鵬飲料或在5月底正式敲鐘，成為能量飲料第一股。

對于東鵬飲料成為“能量飲料第一股”，中國食品產業分析師朱丹蓬認為，上市之后，在資本的加持下，東鵬飲料的品牌力、渠道力和產品力會大幅提升，銷售團隊以及經銷商體系會更有信心，且更加穩定，有利于東鵬飲料的發展。

東鵬飲料此次IPO擬發行4001萬股，募資約17.32億元，本次募資將用于生產基地建設、營銷網絡升級及品牌推廣、信息化升級建設、研發中心建設、總部大樓建設、補充流動資金及償還銀行借款等幾項。其中生產基地建設、營銷網絡升級及品牌推廣兩項占比最大，占募資總額七成以上。

同時，東鵬飲料對其旗下能量飲料東鵬特飲的依賴程度令人吃驚。目前，東鵬飲料旗下產品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類型，其中能量飲料是東鵬飲料的主導產品，2018年度、2019年度及2020年度分別貢獻收入28.85億元、40.03億元及46.55億元，占東鵬飲料總收入的94.99％、95.11％及93.88％。在能量飲料市占率排名第二。

營銷專家路勝貞認為，東鵬飲料與紅牛相比，具有價格優勢，滿足了第一陣營以外的能量飲料市場需求。數據顯示，東鵬飲料500ml裝產品終端售價為5元，低于紅牛250ml每罐6元左右的價格。

由于東鵬飲料功能飲料在東鵬飲料收入中的占比較高，證監會也關注到這一點，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》中，證監會就要求東鵬飲料就產品收入單一的風險，說明與同行業競爭對手是否具有一致性。

對此，東鵬飲料表示，在飲料行業，企業產品單一的現象較為普遍，很多飲料企業會長期專注于某一細分領域，集中力量將某一特定系列產品做大做強，強化自己的品牌優勢。包括A股上市飲料企業香飄飄、養元飲品和承德露露，這些企業旗下主導產品收入比例均超過90%。

不過，值得注意的是，上述企業近兩年由于產品單一老化的問題，業績也出現了下滑的情況。

東鵬飲料表示，正在依托自身的研發能力、生產體系和銷售渠道，布局其他類別的飲料產品，推出了由柑檸檬茶、陳皮特飲等。數據顯示，上述非能量飲料營收比重一直在逐漸增加，2018年、2019年和2020年前6個月，東鵬飲料非能量飲料營收占比分別為3.28%、3.53%、6.89%。

關注度提升，產能利用率偏低等眾多問題待解

其實，在《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》中，證監會通過近1.4萬字要求東鵬飲料就規范性、信息披露、財務會計資料等問題進行書面回復。

《東鵬飲料（集團）股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見》要求東鵬飲料說明原材料供應商、物流供應商與企業是否存在除購銷外的其他關聯關系，以及不同供應商同類原材料的價格差異和原因，發行人原材料的采購價格變化是否符合市場趨勢等問題。

并且，證監會對東鵬飲料改制過程進行問詢。要求東鵬飲料說明：“東鵬飲料前身為東鵬有限，系由全民所有制企業東鵬實業改制而來。東鵬實業1994年成立時注冊資金為1652萬元，2003年改制時林木勤等20人為何僅以253.66萬元受讓東鵬100%產權。”

對于東鵬飲料是否回復了上述證監會問詢，藍鯨財經記者致信東鵬飲料相關部門，但截至發稿東鵬飲料方面并未回復。

香頌資本執行董事沈萌認為，對于東鵬飲料而言，給證監會的反饋意見很重要，都可能導致IPO無法完成。IPO成功后，二級市場投資者更關注經營獨立性、業績成長、經營性資產的權屬、財務數據的合理等相關問題。這些問題都亟需東鵬飲料迅速處理好。

在生產環節，東鵬飲料產能利用率相對偏低也受到業內關注。數據顯示，2018-2020年東鵬飲料按照生產噸數計量的總產量分別為64.84萬噸、101.61萬噸及123.38萬噸，產能利用率分別為62.03％、66.38％及69.61％。

其中，東鵬飲料廣東、廣西各生產基地產能利用率分別為76.55％、79.22％及75.76％，保持在較高水平。但覆蓋華東、華中、華北等地區的安徽生產基地產能利用率僅在50%左右。數據顯示近三年分別為40.01％、37.52％及52.51％。

對此，東鵬飲料稱，同行業上市公司產能利用率基本處于50％-60％，發行人產能利用率高于同行業上市公司平均水平。

值得注意的是，東鵬飲料拓展的非能量飲料品類的產能卻在下降。2018年-2020年分別為51.2%、37.89%和25.81%。

在產能仍利用率不高的情況下，東鵬飲料仍投資擴大產能。數據顯示，東鵬飲料將9.59億元用于華南、重慶和廣西的生產基地建設。如果消費市場不能持續擴大，擴大的產能是否會產生浪費，值得關注。

在路勝貞看來，東鵬飲料未來的突擊點仍在功能飲料。他表示：“東鵬飲料如果能夠有效激發紅牛外的能量飲料第二陣營消費者的消費潛力，東鵬飲料還會有一個較大的發展空間。非能量飲料能否獲得突破，在于產品包裝、概念、口感上的創新程度的差異化。”