從巔峰到谷底

3月是銀鴿投資的多事之秋。3月23日，河南省漯河市中級人民法院作出裁定，正式受理對銀鴿投資的破產重整。這也意味著，銀鴿投資進入破產程序。

銀鴿投資是河南的一家老牌造紙廠，建廠54年，其出產的“銀鴿紙”一度是《毛澤東選集》和中小學課本專用紙，公司也因此素有“河南造紙王”的美譽。上市24年，作為曾經的“中國草漿第一股”，在孟飛接手銀鴿投資4年后，銀鴿投資卻走向退市并最終破產重整的命運。

去年8月，銀鴿投資退市后，孟飛取代其母孟平，從幕后走到前臺，成為銀鴿投資的董事長，此后多次活躍在公眾視線里。

今年1月2日，孟飛到銀鴿投資的一線慰問干部職工。而孟飛今年最后一次公開露面是銀鴿投資領導團隊2月12日的新年祝福視頻。4月7日，銀鴿投資開始走破產重整流程，漯河市中級人民法院一行領導走訪銀鴿投資，了解啟動司法重整之后的公司運營情況，接待高管里卻并未見孟飛。

▲來源：視頻截圖

孟飛何許人也？為何會4年前突然入主銀鴿投資，如今又突然因涉嫌職務犯罪問題被天津市薊州區監察委員會留置？這還要從孟飛通過鰲迎投資入主銀鴿投資說起。

在與銀鴿投資有關聯之前，孟飛在中國普天任職長達10年（2006年至2016年），離職時是中國普天的國際事業部副總經理。就在離開中國普天的當年，孟飛迎來自己人生角色的巨變。

2016年5月，銀鴿集團股權持有者河南能源化工集團有限公司（下稱“河南能源”）擬將銀鴿集團的所有股權轉讓，同年11月，在一場正式股權拍賣后，深圳市鰲迎投資管理有限公司（下稱“深圳鰲迎”）脫穎而出，耗資31.58億元成為銀鴿集團100%股權的擁有者。借此，深圳鰲迎間接入主上市公司銀鴿投資。

層層股權穿透后，深圳鰲迎的大股東是孟平，孟平則是孟飛的母親，彼時孟飛對外身份為鰲迎投資副總經理。孟平今年69歲，據知情人透露，銀鴿投資的相關事物是一直是孟飛在幕后出謀劃策。

天眼查顯示，鰲迎投資的注冊資本為1.01億元，而孟平和孟飛此前也無資本市場經歷，如何支付31.58億元的資金呢？轉眼之間，從一個普通人搖身一變為一家上市公司的掌舵者，孟飛到底經歷了什么？

知情人士透露，北二環鼓樓大街核心地段有一處高檔私密會所，名曰“鼓樓驛站”，該會所的主人正是孟飛。青檐碧瓦，流水潺潺，孟飛曾和眾多要人在這里觥籌交錯、喝茶品茗。而孟飛的人生開始“一飛沖天”，也可以說有“鼓樓驛站”的一份功勞。

與孟飛有過合作并鬧翻的惠譽租賃副總裁鄺敬之向野馬財經提到，孟飛起家的資金大多為“借款”。其中1億元為鰲迎投資自有資金，另外30.58億元則是鰲迎投資控股股東深圳中商華融投資咨詢(有限合伙)(下稱“中商華融”)提供的借款。

而提供借款的中商華融，股權可以穿透至華融投資股份（2277.HK）。

孟飛拿下銀鴿投資之后，以此為支點，在資本市場的騰挪正式拉開帷幕。

“玉米樓”里的隱形富豪

在鄭州市鄭東新區CBD的幾何中心，坐落著一座鄭州人引以為傲的地標建筑——“玉米樓”。

▲來源：美團截圖（綠地JW萬豪酒店宣傳圖）

全鄭州檔次最高的五星級酒店綠地JW萬豪酒店就位于這棟佛塔式建筑的38-57層，這家酒店因為臨近鄭州CBD金融中心，曾接待過許多來豫出差的金融大佬。孟飛在接手銀鴿投資后，作為資本市場的新秀，從2017年起開始經常出入這里，后來長期包下了酒店奢華的行政套房。

玉米樓見證了隱形富豪孟飛的奢華生活。而從普通人升級為“實控人”的孟飛，并不滿足于僅當一個公司的幕后掌舵者。孟飛的目光瞄上了當時熱潮中的芯片。

2017年7月，銀鴿投資對外公告，擬出資購買智權創投可處置的JW Capital Investment Fund LP（以下簡稱“JW基金”）基金合伙份額，該基金持有著名半導體公司恩智浦剝離出來的優質資產——安世半導體的股權。 

銀鴿投資志在拿下安世半導體，不過半路殺出聞泰科技（600745.SH），在若干博弈后，最終歷經2年時間，聞泰科技總耗資300多億元，實現對安世半導體79.98%的股權收購。而銀鴿投資則出資1.265億元，獲得安世半導體2%的股權。

欲拿下安世半導體控股權失敗，2018年，秦嶺被查。之后，銀鴿投資因為巨額違規擔保和融資性貿易等問題，每況日下。

“河南造紙王”4年浮沉

2019年9月20日，深圳前海惠譽天成融資租賃（下稱“惠譽租賃”）公司因為借款糾紛，召開新聞發布會并公開舉報稱，銀鴿投資存在至少24億元違規擔保。

惠譽租賃表示，從2018年7月開始，銀鴿投資作為擔保方，至少為9筆合計24.32億元的借款進行了擔保，出借人為中原銀行、中誠信托等金融機構，借款人則為銀鴿投資實控方銀鴿集團及關聯公司。而銀鴿投資并沒有對這24億擔保進行披露。

銀鴿投資曾否認這些擔保，表示董事長顧琦未簽字。一份《司法鑒定書》顯示，24億借款擔保文件中，銀鴿投資的簽章與顧琦的簽字均與銀鴿投資2018年報中的簽章和簽字一致。

▲來源：《司法鑒定意見書》，材料-1和-2指銀鴿投資2018年報中簽章和顧琦簽字，樣本材料指具體的擔保文件中的簽章和簽字

惠譽租賃曝光的這些巨額擔保，引來了監管機構對銀鴿投資的一次次問詢，最終讓銀鴿投資走向退市。

▲來源：銀鴿投資官方微博

2020年8月27日，銀鴿投資被上交所摘牌。在銀鴿投資退市時召開的見面會上，一直在幕后運籌帷幄的孟飛，出現在聚光燈前，他表示“銀鴿團隊已做好了各種預案，繪制了發展藍圖，持續釋放現有的生產能力和市場能力，以實業為基，做好手頭事，迎接新挑戰！”

在銀鴿投資陷入退市邊緣時，各種訴訟紛至沓來，這其中就有孟飛的老東家普天國際。2020年7月3日，銀鴿投資披露，因為拖欠購銷款9.89億元，普天國際對銀鴿投資發起訴訟。

訴訟還未有結果，不過與普天的購銷合同，又牽出銀鴿投資融資性貿易的問題。知情人分析，孟飛留置，與融資性貿易有關。

野馬財經此前拿到的一系列銷售合同顯示，從2018年8月到11月，銀鴿投資向普天國際密集采購了至少約7.85億元的乙二醇。 這些乙二醇的單價在7200元/噸左右，交貨地點為“張家港長江國際港務有限公司罐交割”，交貨方式為“張家港長江國際網上倉儲服務平臺交給需方，辦理交割手續后需方自提”，結算方式為“預付105天（150天）商業承兌匯票”。 

由于交割方式為自提，結算方式為承兌匯票，中間的可能性太多了。裁判文書網上公示的虛構貿易案中，多是以這種貨物自提和承兌匯票結算形式進行的。 銀鴿投資在《回復公告》中解釋，如此大規模采購乙二醇是為了鎖定貨源，降低采購成本。 

但是聯系上的銀鴿投資原中高層人員介紹，乙二醇并非生產紙張過程中的主要原料，銀鴿投資用料非常少，每年幾千萬元足夠了，上述單據中巨額的采購量遠超正常需求。 

在銀鴿投資與供貨方或客戶的貿易往來中，大部分付款方式為商業兌匯票形式。據統計，截至2018年末，預付給供應商未解付（兌付）的應付票據余額8.77億元，向客戶收取的未解付（兌付）的商票余額8.09億元。 

上交所曾在問詢函里曾提出一個問題——銀鴿投資多起大宗貿易是否真實，由此產生的近9億元票據又是否涉嫌虛開。 雖然銀鴿投資予以否認，不過這些商票為銀鴿投資日后的破產重整埋下伏筆。

2020年4月，“中植系”的北京通冠資本管理有限公司（以下簡稱“通冠資本”）起訴銀鴿投資，要求其償還4.0008億元。

起訴原因是，通冠資本向河南融納電子商務有限公司（以下簡稱“河南融納）借款3.71億元，河南融納按照約定將其持有的出票人為銀鴿投資、票面金額為4.0008億元的電子商業承兌匯票背書轉讓給了通冠資本。現在河南融納未能按照約定還款，而銀鴿投資是該商票的出票人和承兌人，于是通冠資本拿著商票要求銀鴿投資足額付款，但銀鴿投資至今未付款，就有了上訴起訴。

至于商票流通到“中植系”，惠譽租賃副總裁鄺敬之表示，是因為銀鴿投資所開具的商票，被河南融納以暗保/質押的方式提供給了中植資本管理有限公司進行融資。

因為這筆商票遲遲未兌換，后來通冠資本將這筆債權轉讓給了北京華新盛融信息咨詢有限公司（下稱“華新盛融”），而華新盛融則因為上述債權已到期但銀鴿投資無力清償為由，向漯河中院申請對銀鴿投資的破產重整。于是有了如今銀鴿投資被破產重整的命運。

如今，銀鴿投資退市且被破產重整，不過銀鴿投資表示，公司還在正常生產經營。

隨著“實控人”孟飛的變故，不排除銀鴿投資會迎來再一次的控股權變化。從曾經的“草漿第一股”，到破產重整，“河南造紙王”銀鴿投資的命運令人唏噓。