趣睡科技：代工靠喜臨門、銷售靠小米，研發占比僅1%，如何“對標”蘋果和耐克？

藍鯨財經徐曉春2021-06-10 10:34 大公司

喜臨門代工、小米分銷，從生產到銷售都有股東“包辦”。

小米生態鏈的企業似乎都在走同一條孵化之路，先在小米資本的扶持下依靠小米平臺自有流量樹立品牌，隨后迅速上市再逐漸減弱與小米集團的關聯交易關系，例如此前的石頭科技和此次IPO的趣睡科技。在中止申請小半年后，趣睡科技于6月3日更新了招股說明書。

但與石頭科技不同的是，趣睡科技擁有的“8H”品牌還沒有走到能正式剝離小米光環的那一步，目前打開天貓“8H旗艦店”首頁時，依然在最顯然的地方大寫加粗地標識著“小米生態鏈企業”的字樣。

小米、京東、喜臨門均有持股，IPO前夜易建聯突擊入股

趣睡科技成立不到一年時，雷軍實際控制的順為投資和京東數科就先后增資入股，同時雷軍還通過旗下天津金米等投資基金入股趣睡科技，最終實際控制著趣睡科技。

此外，趣睡科技的股東列表也是“星光閃閃”。2017年5月，順為投資與喜臨門簽訂了《股權轉讓協議》，協議約定順為投資將其所持趣睡有限3%的股權以2757萬元的價格轉讓給喜臨門。

在首次遞交招股書的前夕，知名球星易建聯也曾突擊入股。2019年11月，尚勢成長與易建聯也簽訂了《股權轉讓協議》，協議約定尚勢成長將其持有的公司0.20%股權以277.6萬對價轉讓給易建聯。

無論是小米、京東還是易建聯在入股趣睡科技時的原因均為看好公司所屬的家居行業，認為趣睡科技具有較好的發展前景，不過作為一家“科技”公司，趣睡科技的科技含量卻屢屢遭人詬病。

首先，截至2021年2月28日，趣睡科技共獲得128項專利，表面看起來并不少，對于一家成立不足十年的公司來說，幾乎每個月都有一項專利。但細究下來，其中并沒有需要大量研發投入才能獲取的專利技術，94項實用新型專利和32項外觀設計專利的含金量并沒有想象中高。

其次，趣睡科技表示公司在不斷積極探索新材料在家居家紡產品方面的應用，引入科技布“全面皮”、咖啡紗、石墨烯、防螨布等新材料，目前公司超過50%的產品均使用新材料。不過僅僅使用新材料并不能算是公司的科技成果，畢竟其他家居公司在新材料使用方面幾乎也沒有門檻。

在招股書中，趣睡科技不斷提到“科技提高體驗”的產品觀念，公司形成了以臥室產品為主線，涵蓋臥室、客廳及辦公、車用等不同場景，列舉的案例包括內置無線充電模塊的實木床頭柜、能恒溫有斷電保護石墨烯眼罩等，但市場上類似產品也很多，且在價格上趣睡科技并沒有太多優勢。

而針對科技含量的質疑在小米生態鏈上也不是第一次了，此前九號公司曾以“九號機器人”的名稱申請上市，但在科技實力飽受質疑后最終還是在上市前夕改名為“九號公司”。

喜臨門、夢百合為其代工，小米平臺掌握公司命脈

在招股書中，趣睡科技給自己定位為“專注于自有品牌科技創新家居產品的互聯網零售公司”，主營業務為高品質易安裝家具、家紡等家居產品的研發、設計、生產與銷售，旗下擁有“8H”品牌。

2018年、2019年和2020年趣睡科技分別實現營業收入4.8億、5.52億和4.79億，其中床墊產品和枕頭產品合計就為公司貢獻了7成以上收入，2020年二者收入占比分別達到46.39%和25.21%。

前面也提到趣睡科技本身沒有什么實質性專利發明，那么其他方面又是否有其他優勢呢？從價格來看，2020年趣睡科技床墊和枕頭線上平均售價分別為1017.31元/個和72.7元/個，看起來似乎比喜臨門等品牌的售價要便宜一些。

不過其實從產品售價分布來說區別也不大，就天貓旗艦店來說，床墊類產品售價從500元至8000元不等，當然銷量更高的還是千元左右的床墊。

值得一提的是，趣睡科技本身并不從事生產，所有產品均為外包代工，而寧波夢神、喜臨門、夢百合等均為其主要代工廠。報告期內三家公司均穩穩占據趣睡科技前五大供應商的席位，2020年采購占比分別為16.74%、15.38%和7.15%。

而要說趣睡科技最大的優勢，可能就是抱上了小米和京東的大腿。報告期內趣睡科技線上銷售占比均超過97%，線上渠道主要包括小米商城、小米有品、京東、天貓等國內主要的電商平臺。

2020年，趣睡科技在小米系列平臺、阿里系列平臺、京東系列平臺獲取的收入分別為3.26億、4682.22萬和7256.72萬，分別占當期收入的68.2%、9.79%和15.17%，報告期內最高時僅小米平臺就貢獻了公司79.81%的收入，對小米平臺的依賴由此可見。

同時小米有品為趣睡科技唯一線下分銷商，雙方合作模式采用費買斷式分銷，即趣睡科技根據訂單直接將商品發貨到小米有品的指定地點，并由小米有品代為保管及銷售，因此小米包括京東同時出現在趣睡科技前五大客戶和前五大供應商的名單中。

但跟明顯更有優勢的股東們做生意又能占到什么便宜呢？所以趣睡科技的收入與現金流極大的受制于小米。據招股書顯示，由于小米平臺對賬回收周期拉長，2018年11月的貨款最終拖延到2019年1月，直接導致公司2019年經營活動產生的現金流量凈額大幅提升，進而導致2020年現金流同比減少51.68%。

另外，自2019年起，小米商城逐漸減少對非米家系列產品的采購，并部分導致趣睡科技2020年源于小米商城的銷售收入較2019年有一定幅度的下降。相較于石頭科技順利脫離小米生態鏈，趣睡科技的不可替代性并不高，在走通這條路后，小米能夠很輕易的通過自有品牌產品替代趣睡科技，因此公司2020年業績的下滑可不能只由疫情來“背鍋”。

外包生產“對標”蘋果和耐克，39個研發人員離職率還高達36%

銷售靠小米、品牌不出名，在招股書中趣睡科技卻“對標”蘋果和耐克，認為“從外包模式的演變與實踐來看，蘋果公司（APPLE）、耐克公司（NIKE）等采用生產外包模式的代表性企業已驗證了此模式的合理性”。

雖然大家都是外包，但蘋果姑且年年發售兩季新品，耐克黑科技也曾火到出圈，且不論具體科技含量如何，但從趣睡科技的上新品種來說尚且難以比肩。

招股書中，趣睡科技表明公司所有產品均采取外包方式主要是將精力集中于企業核心業務，集中力量于產品研發創新。但從員工任職情況來看似乎并不如此，2020年趣睡科技共有142名員工，其中研發人員僅39人，占比27.46%。而橫向對比同行業企業來看的話，喜臨門、夢百合、顧家家居、水星家紡等公司分別在2020年擁有研發人員427人、135人、534人和213人。

不過，背靠小米集團的優勢在這里就有所體現了，由于依賴小米平臺自帶流量加上小米品牌背書，趣睡科技的人均產出倒是比行業平均高出不少。但再與經營模式類似的上市公司如三只松鼠、小熊電器和石頭科技等相比時，趣睡科技的人均產出又遠低于行業平均。

此外，趣睡科技的離職率也非常高，2019年、2020年公司研發人員離職率分別高達30.19%、36.07%，簡單來說每年三分之一的研發人員都要進行重新洗牌，不穩定的團隊也會對研發產品產出有所影響。而不僅僅是研發團隊，客服人員、運營人員離職率甚至超過40%。