“生鮮電商第一股”的爭奪戰終于有了槍響。

2021年6月9日，每日優鮮正式遞交招股書，計劃以“MF”為證券代碼在納斯達克掛牌上市。同日，叮咚買菜也提交了美股IPO招股書。

每日優鮮成立于2014年，于2015年首創前置倉（DMW）即時零售業務。目前，公司整體業務可用一個公式來概括——（A+B）*N。其中A指的是前置倉即時零售，B是智慧菜場，N則是零售云，三條業務線將共同發力打造“中國最大社區零售數字化平臺"。

作為生鮮行業的新物種，每日優鮮成立以來便獲得了資本的青睞與加持。短短3年時間里，每日優鮮就登陸了中國獨角獸企業榜單。數據顯示，IPO前，每日優鮮共獲得了10輪融資，超20家VC/PE入局。

由于長期處于“燒錢”且盈利困難的階段，一路走來，生鮮賽道曾飽受市場質疑。直到2020年在疫情催化下，生鮮行業又一次進入了爆發期。

然而目前，不管是每日優鮮還是叮咚買菜，均暫未盈利。不過，2020年，每日優鮮合伙人兼CFO王珺曾表示，“未來5年，每日優鮮一定要實現持續、健康增長，而不是靠燒錢來支撐，我們也建議整個行業往這樣來發展。” 

年營收61億，累計交易用戶超3100萬

招股書顯示，截至2021年3月31日，每日優鮮累計交易用戶超3100萬。2018年-2020年，平臺有效用戶分別為510萬、720萬、870萬，三年復合增長率達30.7%。在截至2021年3月31日的12個月里，有效用戶為790萬。

可見，經歷了疫情下用戶消費習慣的進一步沉淀，線上買菜這件事已經逐漸成為常態化的需求。

作為前置倉模式的首創玩家，每日優鮮率先占據了華北市場。截止2021年3月31日，每日優鮮已在全國16個城市建立了631個前置倉。到2021年5月31日，每日優鮮已與14個城市的54家菜市場簽訂運營協議，并已在10個城市的33家菜市場開展運營。 

按照GMV（商品交易總額）計算，2020年，每日優鮮在前置倉即時零售領域的市場份額為28%，華北地區排名第一。不過，伴隨競爭對手的發力，每日優鮮在全國范圍內的市占率略有下滑，2018年-2019年，平臺GMV排名第一，2020年則排名第二。

根據招股書，2018年-2020年，每日優鮮的GMV分別為47.26億元、75.97億元、76.15億元；其中，有效用戶的GMV分別為28.36億元、49.52億元、61.84億元。同時期內，每日優鮮的毛利率也在持續走高，分別為8.6%、8.7%和19.4%，2020年毛利額同比增長了128.5%。

值得一提的是，每日優鮮的平均客單價在前置倉玩家中排名最高，2020年達到了94.6元。平臺極速達商品SKU超4300個，次日達商品SKU則超20000個，平均生鮮產品周轉天數為1.8天，庫存平均損耗率為2.5%。 

在履約方面，近三年來，每日優鮮的履約成本連年降低。2018年-2020年，平臺履約成本分別為12.40億元、18.33億元、15.78億元，占公司當期營業收入的比例分別為34.9%、30.5%、25.7%。

回歸到業績指標來看，雖然平臺營收有所增長，但仍未實現盈利。2018年-2020年，每日優鮮收入分別為35.47億元、60.01億元、61.30億元；同期凈虧損分別為22.32億元、29.09億元、16.50億元。2021年一季度，每日優鮮營收為15.30億元，同比降低9.5%，凈虧損則為6.10億元。

7年10輪融資，“沒人投我就把家當干進去”

幾乎所有人都知道，由于高頻剛需的屬性，生鮮是個大賽道。但本質上，生鮮電商也是門燒錢的生意。

曾有生鮮創業者對投中網直言，生鮮電商是“寵兒級別”的游戲。縱觀每日優鮮的融資歷史，一路走來，每日優鮮的確得到了眾多VC/PE的加持，融資節奏平均為1年1輪。 

CVSource投中數據顯示，2014年-IPO前，每日優鮮共獲得了10輪融資，投資方更是超過了20家，包括展博創投、元璟資本、光信資本、騰訊投資、浙商創投、華創資本、遠翼投資、易凱未來產業基金、KTB投資集團、聯想創投、時代資本、元生資本、老虎環球基金、保利資本、華興新經濟基金、高盛、Davis Selected Advisers、Glade Brook Capital、中金資本、蘇州常熟政府產業基金、阿布扎比投資局、工銀國際、青島國信、陽光創投、青島市政府引導基金等。

由于引入外部股東較多，每日優鮮的股權比較分散。IPO前，管理層持股比例20.2%，擁有投票權75.6%。其中，創始人兼CEO徐正持股15.2%，投票權為74.1%；老虎環球基金持股為12.4%，有3.8%的投票權；青島國資委旗下國信創新持股8.7%的股份，擁有2.7%的投票權；騰訊持股為8.1%，有2.5%的投票權；元生資本持股7.2%，擁有2.2%的投票權。

作為每日優鮮的早期投資者，遠翼投資合伙人楊俊對投中網表示，“我們在早期就看到了每日優鮮對于服務品質、用戶體驗的極致追求。作為前置倉模式的領跑者，領先的直采能力、扎實的供應鏈體系和前置倉基礎設施規模是每日優鮮的核心競爭力。”

據悉，每日優鮮當前的合伙人兼CFO王珺此前曾在遠翼投資任投資經理。關于加入每日優鮮的原因，王珺曾在接受采訪時提到，“我的性格里既有投資人嚴謹的一面，又有創業者火熱的一面，當遇到一個自己真心認可向往的事業，而且跟團隊之間又有很好的化學反應的時候，那為什么不呢？”

或許許多人都認為，如此數量的資本加持，3年便長成獨角獸，每日優鮮的融資過程應該十分順利。但事實上，每日優鮮也經歷過不被投資人理解的“黑暗隧道”。

“資本市場與消費者市場不同。消費者市場是如果有100個人，你滿足80個得分就是80。資本市場是100個投資人，有1個投你，你就是100分。”徐正曾在采訪中說，在那段艱難時期，他總是以這樣的信念告訴自己，做一個正確的少數派，可能下一個投資人就對了。

“我把好多套房子都辦了抵押，就準備沒人投，我就自己把家當干進去。”不過，幸運的是，就在徐正的抵押貸款快要到賬之時，有個投資人就把協議簽了。“可能老天爺就是在考驗你的誠意。”徐正表示。

徐正稱得上是位明星創業者，因獲得全國數學奧林匹克大賽一等獎，他15歲就被保送上了中科大少年班。17歲時，徐正就在校園創業，做尋呼機在校園市場的開拓。28歲那年，徐正成為了聯想事業部總經理，部門1年銷售規模就達到300來億。

對于人生，徐正有著清晰的規劃：20-30歲在一家優秀的企業打工積累，30-40歲要去創業。對于生鮮電商這個賽道，徐正曾表示，“我相信女性生活中美好的一百件事情里絕對沒有去菜市場買菜。”

前置倉與社區團購，誰才是生鮮電商的最優解？

毫無疑問，伴隨每日優鮮與叮咚買菜的同時交表，關于生鮮電商的話題已正式進入了新階段，那就是“生鮮電商第一股之爭”。

不出意外，生鮮電商第一股將從這兩家前置倉企業中誕生。但從生鮮電商這個大賽道來看，還有一個議題依舊待解，即前置倉與社區團購，究竟哪種模式才是最優解？

生鮮電商主要包括兩種業態，分別為前置倉與社區團購。前者的代表企業為每日優鮮、叮咚買菜等，后者的主要代表選手為十薈團、興盛優選與同城生活等。2020年以來，社區團購的發展態勢也非常迅猛，不僅有美團、阿里、滴滴等互聯網巨頭相繼入場，VC/PE也在爭相涌入，曾在一個月內向社區團購公司輸血達數十億元。

一直以來，市場對這兩種模式的盈利空間爭議不斷。有投資人曾提到，考慮到生鮮電商的成本控制，其并不看好純粹的前置倉模式；也有觀點認為，在供應鏈突破上，前置倉模式真正為用戶創造了價值。

高榕資本合伙人韓銳曾表示，“如果將可以無限滿足消費者需求的最優解稱為‘機器貓模型’——即每個消費者隨身都有一只機器貓、要什么有什么，那么今天在全球范圍內最接近‘機器貓模型’的商業模式就是前置倉。”

在徐正看來，這個行業經過了這么多玩家的實踐，如今已經過了比拼模式的上半場，進入到拼團隊、拼執行、拼效率、拼內功的下半場。他認為，無論是菜市場、超市、社區店、前置倉還是自提點，每個業態中都有不同的玩家，干的好與不好跟大的模式有關系也沒關系，拼的是組織基因和組織能力。“明明是一種強運營的業務，勝負手就在于組織。”

據悉，未來，每日優鮮將堅持用組織驅動連住人、用技術驅動鎖住事，打造數字化時代的智慧連鎖零售體系。

“作為有著豐富生鮮運營經驗及數字化能力的企業，每日優鮮未來還將繼續發力，在追求品類豐富、隨挑隨選的三線及以下城市布局以數字化能力改造傳統菜市場，面向生鮮零售行業不斷輸出基于技術的數字化核心能力，推動整體生鮮零售業的數字化進程。”楊俊稱。