6月9日，貴州仁懷市茅臺鎮被細雨籠罩，但茅臺國際大酒店二樓可容納數百人的主副會廳顯得格外熱鬧。每年貴州茅臺召開的股東大會，都會吸引全國各地來“朝拜”的茅臺股東們。

這里作為鎮上唯一一家五星級酒店，號稱“黃牛的天堂”。入住酒店一晚，雖然價格很貴——1599元，也不打折，卻很劃算。因為入住者，憑借身份證可以按照原價1499元購買53度飛天茅臺，所以吸引很多外地的黃牛客。一個房間可以買兩瓶，花3000元，加上住宿費，每瓶飛天茅臺的價格不到2300元，而市場上飛天茅臺早已炒到3000元。

“出了酒店大門，就能轉手賣掉，相當于白住酒店還有1500現金可拿。”鄭創輝說，有些黃牛甚至雇人入住酒店，就是為了買飛天茅臺。

鄭創輝是一位基金經理，每年都要來茅臺鎮三四次，基本訂不上酒店。他最可能訂上茅臺大酒店的機會是每年召開股東大會的這一天，酒店會提前把酒店客房源預留出來，所有股東憑借股東憑證，可以提前預定，房源訂滿為止。

鄭創輝在股東大會召開前半個月，就開始訂酒店，但沒想到還是晚了一步，預訂頁面顯示房源已滿。他不得不把酒店訂在1公里外。當然，他也錯失了按照原價購買茅臺的機會。

不過這不是他來茅臺鎮的重點。他這次是來參加股東大會，按照他自己的話說，“就像朝圣客，帶著朝拜的心情去西藏一樣”，茅臺股東大會就是茅臺股票投資者們朝拜的最好時刻。

然而，這些茅臺投資受益者也對茅臺董事會發起了猛烈的質疑。“如果按照茅臺酒出廠價提升至1499元/瓶粗略估算，茅臺的凈利潤應該在650億元以上，但現在卻只有460億元。從這個角度來講，我們是不是國有資產流失了？”，“我們買茅臺酒，感覺像是叫花子一樣到處乞求。”

股東炮轟董事會

“這是歷屆貴州茅臺股東大會當中最精彩的一次股東大會了，沒有之一，真是太棒了，整個互動環節中，幾位股東的提問數次被掌聲打斷。”在聽完股東會后，鄭創輝當天在觀察日記中寫道。

以往股東大會，通常都是董事長匯報公司情況后，會有一個股東代表和公司的互動環節。“但以往，互動環節像是走一個儀式，股東代表們包括但斌、林園、翟敬勇等，提問題很溫和”。但是這一次，他們都很罕見地語言極其犀利，鄭創輝向AI財經社回憶。

其中最“精彩”的是翟敬勇。他是深圳榕樹投資董事長，幾分鐘的提問，至少6次被掌聲打斷。他從股東利益出發，質疑茅臺價格的雙軌制導致股東利益的損失。

“很多股東和消費者1499元買不到茅臺酒，實際售價要近3000元一瓶，但一瓶酒的出廠價才969元，酒都被囤積起來了！如果按照茅臺酒出廠價提升至1499元/瓶粗略估算，茅臺的凈利潤應該在650億元以上，但現在卻只有460億元。從這個角度來講，我們是不是國有資產流失了？”

翟敬勇接下來的語言更犀利。他說，“到目前為止，已經有十位多茅臺前高管因貪腐出事，這種價格雙軌制，容易滋生大量腐敗。現在我們可以直言不諱，我們現有的茅臺的很多管理者，其實如果真查起來也是很麻煩，因為這個是很現實的問題。你969元的價格出去1499，從1499元再倒一倒手3000元，這么大的利潤，到哪了？”

但有意思的是，或許是早有準備，在翟敬勇發言時，大會現場的網絡很識趣的掉線了，而其他股東提問，網絡都還一切正常。

現場對翟敬勇的發言報以雷鳴般的掌聲。鄭創輝參加過幾次茅臺股東大會，從來沒聽過如此犀利的發言。“茅臺董事長高衛東上臺不過15個月，很多人可能覺得他在會場上的介紹太過官方了，希望他能夠像一個企業家一樣去管理這家公司”。

2020年3月茅臺換帥，曾一度引發投資者的憂慮。高衛東接替的正是一路從茅臺基層升遷至董事長的李保芳。外界對李保芳掌舵信心很大，認為他對茅臺集團內部事務和經銷體系十分熟悉。反觀“空降”的高衛東則讓投資人普遍對茅臺集團、貴州茅臺的發展前景有些擔憂。

而前董事長李保芳在股東大會上“知無不言，言無不盡”，不回避問題的風格似乎也讓股東印象深刻。李保芳曾經在股東會上多次講過，“茅臺酒價格，不能不管，也不能不說。茅臺如果提價，會引發行業波動。茅臺酒價格很敏感。”

茅臺酒價格，一直是茅臺酒備受爭議的問題。每年都來股東大會私募明星但斌，在今年的股東大會上，從股東利益角度，暗示“提價”。

他說，茅臺酒上市以來，已經提過10次價了，但是17年到現在已經4年沒提價了。這是很少見的情況，可能因為很多人對價格上漲難以接受，公司是不是做一些文化傳播的文章或者工作來改變公眾認知。

另一位私募大佬林園則質疑茅臺一瓶難求，讓13萬股民寒心。他自稱與茅臺有深厚感情，持有茅臺總股本的2%，茅臺上市第2年就開始買入，到現在1股沒賣。但是卻“一年分紅幾個億，都買不到茅臺酒”。

林園所在的私募行業，是茅臺酒消費的主力群體之一。他們以前每年會買200箱茅臺定制酒，但現在根本買不到，只能退而求其次，買五糧液，他們內部統計過，發現去年買了1000箱五糧液。“我們買茅臺酒，感覺像是叫花子一樣到處乞求。”林園說，“你不能把我們股東，都趕走買五糧液吧。”

茅臺為股東準備了1萬套股東禮盒，里面裝有8瓶酒，售價6666元/套，但市場價格超過萬元。對于13萬茅臺股東而言，這是茅臺給他們的福利，但1萬套顯然是不夠的，也只有8%的搶購概率。

幾位私募大佬的發言，搶了茅臺股東會的風頭，成為輿論關注的焦點。但他們的發言也遭到了一些質疑。比如但斌建議拆股，降低茅臺單股價格，讓更多人參與其中。但這一建議被解讀為吸引更多的散戶入場，好為私募大佬們培養更多韭菜。

朝圣者和既得利益者

在鄭創輝看來，股東的爭吵和質疑，都是源于對茅臺的“熱愛”。

這份熱愛隨著茅臺股價的上漲而加深。“很多人剛開始只是買兩三千股，感觸不大，可是今天隨著茅臺股價的飛漲，2、3千股價值就是數百萬，很多人的心態就發生變化了。”鄭創輝說。

茅臺從2014年年底的股價不過110元/股，那個時候2000股不過才22萬元，而持有到現在，價值則上漲20倍，變成440萬。投資的豐厚回報，讓很多人對茅臺幾乎油然生出一種極端的情感偏愛，“如果身邊有人說茅臺的壞話，股東都會群起攻之。”

利益將這些人緊密捆綁。茅臺的股東都盡量喝茅臺酒。號稱持股2%的私募大咖但斌，更是鐵桿的茅臺粉絲。他在今年的股東大會上還提到，自己曾經在茅臺最困難的時候，從一個經銷商那購買了他們40%的茅臺酒，幫助消化庫存。

這些利益既得者，除了但斌這樣的頭部投資人，許多市值上千萬，甚至數億的散戶投資人也是茅臺的堅定維護者。

鄭創輝印象深刻的是一位上海股東自己帶著孩子來股東大會現場。她是位全職媽媽，持有50萬股的茅臺，為了帶領孩子感受茅臺鎮的投資信仰，專門給孩子請假來茅臺鎮。

50萬股的茅臺價值超過11億元。這些錢早已為孩子的未來鋪好了財富自由的道路。她的憂慮，也不是上海雞娃的媽媽們的通常話題——孩子是否考名校，是否上輔導班等等，而是孩子如何守住數十億的家產。她要為孩子提前塑造價值投資的理念。

股東大會上但斌的話，講出了很多股東的心聲：“我對茅臺有深厚感情，茅臺占我總身價的40%了，我這么多年來我未賣出一股，接下來也不會賣。”

這些“感人肺腑”的心聲都建立在茅臺穩步上漲的前提之上，對這些人而言，茅臺雖然一瓶難求，爭議不斷，但一切還是甜蜜的煩惱，因為茅臺現在每年還保持著高速增長。而只有當茅臺遇到增長瓶頸時，質疑的炮火會來得更加猛烈。