“掃地茅”石頭科技的股價(jià)再次創(chuàng)造了奇跡。

6月11日，石頭科技股價(jià)達(dá)到歷史高點(diǎn)1474.9元，居科創(chuàng)板首位。其市值則直逼千億元大關(guān)，為983億元。作為對比，在掃地機(jī)器人市場占有率是石頭科技4倍的科沃斯，市值也僅有1100億元。

過去一年，這只股票已經(jīng)屢次讓人大呼“看不懂”：2020年初上市即大漲85%，股價(jià)突破500元，成為科創(chuàng)板最高個(gè)股；2020年底，石頭科技股價(jià)破千，成為A股里茅臺(tái)之外第一支千元股，獲稱“掃地茅”、“瘋狂的石頭”等綽號(hào)。如今，其股價(jià)較發(fā)行價(jià)已上漲了2倍左右。

但與高漲的股價(jià)形成對比的是，石頭科技并不被許多行業(yè)人士看好。有家電人士表示：掃地機(jī)器人行業(yè)已經(jīng)飽和，并且實(shí)現(xiàn)的功能如同玩具，市場進(jìn)入瓶頸期。此前扶持石頭科技的小米，如今也調(diào)轉(zhuǎn)槍口，培養(yǎng)它的競爭對手。而石頭科技科創(chuàng)板IPO時(shí)自認(rèn)有“核心技術(shù)”的激光雷達(dá)，多位激光雷達(dá)人士表示：“沒什么技術(shù)含量。”

有分析認(rèn)為，石頭科技這一輪股價(jià)上漲，始于人們發(fā)現(xiàn)它的關(guān)聯(lián)公司注冊了“極石汽車”商標(biāo)。但一家掃地機(jī)器人公司如何跨界造車？造車能支持高股價(jià)多久？行業(yè)人士給出了非常悲觀的答案。

“‘掃地茅’股價(jià)若腰斬也太高”

“我認(rèn)為就算石頭科技的股價(jià)腰斬到一半，仍然是虛高的。”熟悉家電行業(yè)的產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)分析師梁振鵬告訴AI財(cái)經(jīng)社，“現(xiàn)在去購買石頭科技股票的投資者，面臨很高的風(fēng)險(xiǎn)。”他進(jìn)而分析，一家營業(yè)額只有幾十億元的小公司，股價(jià)能達(dá)到1000多元，很不正常。

6月11日，石頭科技的市盈率為62.21。作為對比，中國家電龍頭美的集團(tuán)市盈率為17.99。而美的的營收和利潤并不俗。比如，2020年全年美的營收近3000億元，凈利潤 近300億元。即使與機(jī)器人企業(yè)比較，掃地機(jī)器人先驅(qū)、占據(jù)全球67%份額的iRobot，市盈率也只有16.99。

事實(shí)上，石頭科技的增長已經(jīng)顯出頹勢：2020年，石頭科技營收45.3億元，增長7.74%；歸母凈利潤13.69億元，增長74.92%。而此前幾年，石頭科技營收分別增長37.8%、172.7%和511.5%。

增長乏力背后不僅是石頭科技的問題，也是整個(gè)行業(yè)都面臨的瓶頸。根據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年，中國掃地機(jī)器人零售額增長19.1%，2019年為2%，遠(yuǎn)低于此前3年平均39%的增速。“整個(gè)掃地機(jī)器人市場已經(jīng)趨于飽和，發(fā)展速度已經(jīng)明顯放緩。無論科沃斯、小米還是石頭科技，如果還想達(dá)到前幾年的高增長，在掃地機(jī)器人行業(yè)是不現(xiàn)實(shí)的。”梁振鵬說。

其次，掃地機(jī)器人面臨技術(shù)瓶頸。2020年初，#立掃把挑戰(zhàn)#席卷社交網(wǎng)絡(luò)，人們熱衷于拍下自己掃帚的照片，才猛然發(fā)現(xiàn)掃帚至今未離我們遠(yuǎn)去。“人工智障”、“均勻把狗屎涂抹整個(gè)地板”，用了掃地機(jī)器人，人們紛紛抱怨，仍要用掃帚清掃邊邊角角，遠(yuǎn)未達(dá)到撒手不管的地步。

據(jù)觀察，掃地機(jī)器人的定位有些尷尬：一邊是大城市有人拿掃地機(jī)器人逗貓，另一邊則是三四線城市曾流行掃地機(jī)器人的攀比之風(fēng)，如同舊時(shí)“三大件”，沒有就矮人一頭。但在耗盡消費(fèi)者的第一波好奇心之后，掃地機(jī)器人的增長率已經(jīng)不如手持吸塵器。

“它會(huì)不會(huì)把垃圾桶撞翻，或者卡進(jìn)死角出不來，能不能清掃死角的臟東西，這些能力都有待改進(jìn)。目前掃地機(jī)器人買回家以后，還是一個(gè)可有可無的玩具。在很長時(shí)間以內(nèi)，它都代替不了手持吸塵器。如果技術(shù)水平?jīng)]有突破，掃地機(jī)器人的寒冬肯定會(huì)到來。”梁振鵬說。

在掃地機(jī)器人遭遇天花板后，2020年2月，有媒體透露石頭科技啟動(dòng)造車項(xiàng)目，但隨后被石頭科技否認(rèn)。6月1日，石頭科技股價(jià)5天連跌，損失102億元市值之際，由石頭科技創(chuàng)始人昌敬成立的“上海洛軻智能科技有限公司”，注冊“極石汽車”商標(biāo)，6月8日，石頭科技股價(jià)立即反彈，開始迎來4日連漲。

對于石頭科技造車，汽車行業(yè)分析師王冕告訴AI財(cái)經(jīng)社：“要么是自掘墳?zāi)梗词歉拍畛醋鳌Ｐ∶啄茉燔囀且驗(yàn)橛泻脦装賰|元的現(xiàn)金儲(chǔ)備，小米的年?duì)I業(yè)額也都過2000億元了。新能源汽車的投入頭3-5年就得幾百億元。石頭科技這樣營業(yè)額幾十億元的小公司，哪有錢造車？”如果動(dòng)用了股市融來的幾百億，恐怕市值也會(huì)瞬間蒸發(fā)。

另一家自動(dòng)駕駛技術(shù)公司創(chuàng)始人也表示：“掃地機(jī)器人跟無人車，即使是低速的物流無人車，從軟件和硬件架構(gòu)上也是完全不一樣的，不存在升級(jí)的漸進(jìn)路徑。”據(jù)AI財(cái)經(jīng)社了解，石頭科技也并未對外招聘汽車相關(guān)人員。

對于石頭科技，有投資者表示：“股王本身就是最大的免費(fèi)廣告”、“不講武德”、“漲的頭炫神迷的”。而股吧里鮮有人討論業(yè)務(wù)。但在長期來看，什么業(yè)務(wù)能支持科創(chuàng)板第一高的股價(jià)，仍是一個(gè)問題。

成也小米，敗也小米

正可謂“成也小米，敗也小米”，在遭遇的天花板中，石頭科技面臨的最嚴(yán)峻考驗(yàn)，莫過于與小米“漸行漸遠(yuǎn)”后的挑戰(zhàn)。

石頭科技發(fā)展的每一步都與小米密切相關(guān)。2014年石頭科技成立時(shí)，就拿到小米的相關(guān)投資，成為小米生態(tài)鏈的一員。“所以小米在供應(yīng)鏈、設(shè)計(jì)理念、產(chǎn)品定義、銷售渠道等方面，都給了石頭科技非常大的支持。”梁振鵬說。

小米米家品牌的第一代掃地機(jī)器人交給了石頭科技。而憑借小米的品牌和渠道，初生的石頭科技更是迎來一段暴漲期：從2016年到2018年，營收增長16.7倍，凈利潤從-1124萬元飆升到3.08億元。2019年，石頭科技營收增長37.8%，凈利潤則增長154.2%。

2020年初上市時(shí)，石頭科技在招股書里寫道：2019年1-6月，“米家智能掃地機(jī)器人”和“石頭智能掃地機(jī)器人”分別占有國內(nèi)LDS（激光雷達(dá)）全局規(guī)劃產(chǎn)品線上零售額的27%和26%，合計(jì)53%，居國內(nèi)第一。抱小米大腿讓它迅速成為一個(gè)細(xì)分市場的老大。

但此后，小米扶持了更多的生態(tài)鏈企業(yè)，如追覓科技和云米，做掃地機(jī)器人。

其中，追覓科技從2018年到2020年的A輪到B+輪融資，小米集團(tuán)和順為資本都參與其中。而云米科技2014年的天使輪也是小米參與投資的，云米后在2018年赴美上市。

與此同時(shí)，米系資本也在小額減持石頭科技。2021年2月22日石頭科技上市滿1年，超過40%股票解禁。順為的持股從9.18%下降到8.89%，天津金米投資的持股從8.56%下降到7.89%。

公平來說，“去小米化”是很多小米生態(tài)鏈企業(yè)走的路：很多企業(yè)僅早期借小米品牌、小米渠道銷售，此后開始推出自有品牌。對此，梁振鵬表示：“當(dāng)發(fā)展到后期的時(shí)候，小米的生態(tài)鏈企業(yè)跟小米往往有競爭關(guān)系，比如小米的米家掃地機(jī)器人，以前是交給石頭科技的，現(xiàn)在兩者變成競爭關(guān)系，石頭科技就失去了小米光環(huán)，股價(jià)很難維持上漲趨勢。”

據(jù)AI財(cái)經(jīng)社觀察，目前，小米商城內(nèi)共銷售7款掃地機(jī)器人，其中只有米家掃地機(jī)器人1S是交給石頭科技的，而米家掃拖機(jī)器人1C、1T、2C是追覓科技做的，米家掃拖一體機(jī)器人是云米做的。米家掃拖機(jī)器人G1干脆沒有通過小米生態(tài)鏈，是小米直接找到代工廠深圳銀星智能來生產(chǎn)的。

與小米漸行漸遠(yuǎn)之后，石頭科技要自己開辟線上渠道。據(jù)奧維云網(wǎng)數(shù)據(jù)，2020年全年，石頭科技的線上市占率為11%，排在科沃斯的40.9%、小米的15.7%之后。線下則全面失守，有媒體引用奧維云網(wǎng)2021年Q1數(shù)據(jù)，石頭科技的線下市占率僅為0.31%。

根據(jù)石頭科技的2020年年報(bào)，石頭科技向小米通訊、小米有品兩家關(guān)聯(lián)公司銷售掃地機(jī)器人，其中小米通訊占主要部分。而石頭科技對小米通訊的銷售額從2019年的14.4億元，下降到2020年的4.2億元，下降70%。這些減少并非如石頭科技所愿，其原本預(yù)計(jì)的對小米通訊銷售額為15億元，而不是4.2億元。

更像家電而非科技公司

與小米的合作問題，影響了石頭科技的市占率和排名，那么石頭科技的未來發(fā)展又如何？

科創(chuàng)板強(qiáng)調(diào)上市企業(yè)的“硬科技”屬性。而石頭科技的科技成色有幾何？業(yè)內(nèi)人士王鵬稱：“石頭科技沒有什么技術(shù)壁壘。”他更傾向于認(rèn)為，石頭科技的快速發(fā)展，是趕上了前幾年市場空白的好時(shí)候。

根據(jù)石頭科技2020年年報(bào)，其研發(fā)投入占營收的比例為5.8%，與掃地機(jī)器人老大科沃斯的4.67%處于同一水平。作為對比，被石頭科技列為可比公司的美國掃地機(jī)器人企業(yè)iRobot，研發(fā)比例在13%左右。因此常有投資者提出，石頭科技的研發(fā)投入更像家電企業(yè)，而非一家機(jī)器人企業(yè)。

在招股書中，石頭科技提出：自己是“國際上將激光雷達(dá)技術(shù)及相關(guān)算法大規(guī)模應(yīng)用于智能掃地機(jī)器人領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。”其自研了一款單線激光雷達(dá)，能覆蓋直徑12米的測距范圍，掃描速度可達(dá)5*360°/秒。結(jié)合SLAM（同步定位和建圖）算法，這成為石頭科技的核心技術(shù)。

需要普及的是，掃地機(jī)器人最初采用“隨機(jī)式路徑規(guī)劃”，掃到哪里全看運(yùn)氣。伴隨傳感器技術(shù)發(fā)展，掃地機(jī)器人開始用上慣性導(dǎo)航、視覺圖像和激光雷達(dá)，作為“眼睛”；同時(shí)利用SLAM算法來在陌生環(huán)境規(guī)劃路線。其中激光雷達(dá)的好處是看得遠(yuǎn)、成像精細(xì)，并能獲取3維圖像。

目前國內(nèi)主流的掃地機(jī)器人如科沃斯、云鯨和米家都已經(jīng)用上激光雷達(dá)。但它們用的激光雷達(dá)往往為單線，即只有一個(gè)光源，而如今火爆的自動(dòng)駕駛汽車，激光雷達(dá)動(dòng)輒64線，成像程度相差甚遠(yuǎn)；此外，汽車的雷達(dá)掃描半徑可達(dá)100米以上，而掃地機(jī)器人的激光雷達(dá)半徑通常只有5、6米。

“掃地機(jī)器人這種單線的激光雷達(dá)，門檻低到什么程度？如果你是光電專業(yè)的本科生，畢業(yè)論文就可以做一個(gè)激光雷達(dá)。掃地機(jī)器人用，估計(jì)5米就夠用了，根本不需要什么精度。”一家激光雷達(dá)公司的創(chuàng)始人劉徹告訴AI財(cái)經(jīng)社。

劉徹進(jìn)一步稱：“其實(shí)我們也生產(chǎn)單線激光雷達(dá)，給一些公司做OEM，貼上他們的牌子，包括一些上市公司。”他表示，無論從技術(shù)還是成本角度，單線激光雷達(dá)都不是業(yè)內(nèi)競爭的點(diǎn)。

那么石頭科技為什么要自己做激光雷達(dá)，并列為核心技術(shù)？“因?yàn)楝F(xiàn)在激光雷達(dá)還是一個(gè)供不應(yīng)求的市場，價(jià)格比較貴，然后體驗(yàn)好的廠家就那么幾家。如果自研，只要人才充裕，很好搞，可以大大降低企業(yè)的成本。”一位激光雷達(dá)企業(yè)的產(chǎn)品經(jīng)理張湯表示。

劉徹透露：“激光雷達(dá)的競爭，不是技術(shù)的競爭，而是產(chǎn)業(yè)鏈的競爭。就是說你能做出便宜又可靠的產(chǎn)品，然后對產(chǎn)業(yè)鏈有把控。一般是在光電有積累、做硬件制造的公司，經(jīng)驗(yàn)會(huì)多一點(diǎn)。”目前，除了石頭科技之外，科沃斯也在使用自研的單線激光雷達(dá)，并且打算在2021年推出長程激光雷達(dá)，滿足更大范圍的室內(nèi)需求。因此，做激光雷達(dá)是比較大的掃地機(jī)器人公司的一個(gè)必備技能。

但將激光雷達(dá)從掃地機(jī)器人做到乘用車，讓張湯覺得并不現(xiàn)實(shí)。“目前國內(nèi)巨頭主要是華為，然后是禾賽和速騰聚創(chuàng)，雖然人不是特別多，但體量也著實(shí)不小。”根據(jù)公開資料，華為智能汽車解決方案BU總裁王軍曾表示，“華為在武漢有一個(gè)光電技術(shù)研究中心，總計(jì)有1萬多人，該中心就正在研發(fā)激光雷達(dá)技術(shù)。”而2021年初上市未果的禾賽，估值達(dá)到130億元左右。

因此張湯表示：“如果說前兩年還是百花齊放，那么現(xiàn)在頭部效應(yīng)已經(jīng)很明顯了。多線和固態(tài)的激光雷達(dá)，領(lǐng)先玩家就那么幾家。”事實(shí)上，乘用車企已經(jīng)通過投資綁定了領(lǐng)先的激光雷達(dá)公司，比如上汽、北汽和速騰聚創(chuàng)，長安和華為，小鵬和大疆。甚至部分車企在自研激光雷達(dá)。張湯認(rèn)為，不太可能有玩家從后面趕超上來。

因?yàn)橛屑夹g(shù)積累，iRobot的產(chǎn)品售價(jià)能高達(dá)近萬元，而中國公司仍擠在兩三千元區(qū)間。

iRobot董事長兼首席執(zhí)行官Colin Angle曾說：“雖然很多中國品牌的產(chǎn)品在全球銷售已經(jīng)有很多年了，但這些產(chǎn)品通常功能比較簡單，價(jià)格區(qū)間也比較低。競爭對手和我們之間的差距，是iRobot將近30年的技術(shù)積累去形成的底層技術(shù)。”

“如果國內(nèi)公司技術(shù)沒有突破，在傳感器方面沒有領(lǐng)先，做高端化也是耍流氓，是虛假的、欺騙消費(fèi)者的行為。”有掃地機(jī)器人行業(yè)人士表示。

那么，在掃地機(jī)器人紅利期之后，造車尚未露出明確戰(zhàn)略的石頭科技，下一步到底怎么走才能維持它的高股價(jià)？