在線教育過了一個黑色星期五。

7月23日，在線教育經歷了黑色星期五。

港股在線教育股集體大跌。截至當日收盤，新東方（9901. HK）跌40%，盤中股價一度腰斬，創下歷史最大單日跌幅記錄。按最新價算，俞敏洪半日跌了40億港元（折合人民幣約33.36億元）身家。

此外，新東方在線（1797. HK）收跌28%，思考樂教育（1769. HK）跌近29%，卓越教育集團（3978. HK）跌21%。

美股教育股也沒能幸免，經歷盤前大跌后，當日收盤，高途（GOTU.US）跌57.78%，好未來（TAL.NY）跌59.26.52%，新東方（EDU.NY）跌58.02%，全部腰斬。

學科類培訓機構或改非營利性

據外界普遍判斷，這突如其來的大規模股價飄綠很有可能與一份網傳紅頭文件有關。

據悉，這份名為《關于進一步減輕義務教育階段學生作業負擔和校外培訓負擔的意見》（下稱：“雙減”意見）的文件內容主要為：

1、堅持從嚴審批。各地不再審批新的面向義務教育階段學生的學科類課外培訓，現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構。

2、對已備案的線上學科類培訓機構全面排查，并按標準重新辦理審批手續。未通過審批的，取消原有備案登記和互聯網信息服務業務經營許可證。

3、學科類培訓機構一律不得上市融資，嚴禁資本化運作；上市公司不得通過發行股份或支付現金等方式購買學科類培訓機構資產；外資不得通過兼并收購、受托經營、加盟連鎖、利用可變利益實體等方式控股或參股學科類培訓機構。

這其中最令校外培訓企業受傷的恐怕就是“現有學科類培訓機構統一登記為非營利性機構”、“學科類培訓機構一律不得上市融資”。也就是說，校外培訓企業今后不能以賺錢為目的。

23日，新東方發布公告稱，注意到部分媒體報道，中國監管機構正在考慮制定一套新規，內容涉及中國義務教育制度下所教授學校科目的相關課外輔導服務。該等規例尚未公布，公司亦未收到有關該等規例的正式通知。好未來、高途也發布了類似公告，稱網傳法規尚未公布，公司亦未收到任何正式通知。

不過，21世紀經濟報道、財新網均已證實文件真實存在。財新網還稱目前包括北京在內的多地市級地方教育部門工作人員均確認，已收到相關文件，正據此開展監管工作。

中金公司也發布研報，認為此次教培行業的規范管理嚴格程度史無前例。以悲觀監管場景假設（禁止周末1天及寒暑假）作為基礎假設，對教培上市公司進行收入利潤影響測算和目標價調整。中金公司下調新東方目標價格53%至9.2美元，下調好未來目標價格67%至29美元，下調新東方在線目標價格70%至12.2港元。

政策風向下獨角獸被吹向何方？

政策利劍早已開始向校外培訓機構揮舞。今年，一批校外培訓機構曾在一個月內先后吃了“頂格罰單”。

4月25日，北京市市場監管局發布消息稱，對跟誰學、學而思、新東方在線、高思四家4家校外教育培訓機構給予警告和50萬元在當時屬于頂格罰款的行政處罰，理由系四家機構利用“劃線價”誘騙交易屬于價格違法行為。

5月10日，北京市市場監管局依法對小船出海教育科技（北京）有限公司（“作業幫”運營主體）和北京猿力教育科技有限公司（“猿輔導”運營主體）兩家校外教育培訓機構處以警告250萬元頂格罰款的行政處罰，理由為兩家機構均存在虛假或引人誤解的商業宣傳行為。

事實上，在線教育各種亂象一直都飽受爭議，尤其是虛假廣告都已經出圈。

今年年初，有網友發現，一人竟然同時出現在4家教育機構的廣告中，而且一會兒是數學老師，一會兒是英語老師。這4家教育機構中就包括猿輔導、作業幫，另外兩家則是高途課堂、清北網校。該消息隨即被推向熱搜。

來源：網絡

上述消息引發了社會及監管部門對在線教育存在的亂象的關注。《人民日報》等央媒也發聲指出，“在線教育機構無論融資規模有多大，都不能背離教育的初衷，要把精力放到教學研發上，守住服務的質量底線。”

作業幫人士對野馬財經表示，上述情況是廣告投放的素材選用問題，不過，作業幫并沒有稱視頻中出現的人是老師。

面對在線教育叢生的亂象，從今年年初開始，監管部門的行動也越來越頻繁。

今年3月，教育部基礎教育司司長呂玉剛在回應“雙減”傳聞時表示，“今年教育部把這項工作列入重點工作任務，將會同有關部門按照系統治理、標本兼治的工作思路，采取更加有效的措施，進一步加大校外培訓機構治理力度”。

4月，監管進一步升級，點名在線教育企業、頂格罰款相關企業并責令限時整改等。據不完全統計，1月到4月初，教育部發布了至少20條相關政策。

其中，據教育部官網顯示，教育部印發《關于大力推進幼兒園與小學科學銜接的指導意見》，其中明確校外培訓機構不得對學前兒童違規進行語文、數學、外語等學科培訓。

受此影響，多家在線教育機構下架了學前教育課程，其中就包括猿輔導。而作業幫內部人士透露，作業幫的學前教育業務尚處于探索階段，占比極小。

監管利劍下估值是否很受傷？

在線教育亂象叢生，如果“雙減”意見完全落地，孩子減輕負擔，家長落個清凈，還能節省一大筆教育開支，自然是好事。但有人歡喜有人憂。政策利劍無疑也斬斷了在線教育獨角獸的“錢路”。

今年五月，有消息稱，主打北美外教1對1的VIPKID考慮在美國進行5億美元的IPO。

VIPKID 則是目前唯一的在線外教獨角獸企業，官網顯示旗下外教超過 7 萬人，對外 Slogan 為" 跟北美外教學英語 "，號稱擁有100% 純北美優質外教的資源。

據IT桔子數據顯示，截至目前，VIPKID的估值為45億美元（折合人民幣約為291.63億元）。

此外，今年已有在線教育的掌門教育、火花思維和美術寶啟動美股上市；而市場也盛傳猿輔導和作業幫等大牌機構也在籌備上市。

猿輔導位居全球教育科技獨角獸企業首位；作業幫是拿到過迄今K12在線教育最大單筆融資。

2020年7月中旬，有媒體報道稱，猿輔導、作業幫的暑期營銷推廣預算分別為15億元、10億元。據統計，2020年暑期整個在線教育頭部公司在廣告營銷上的投放總額為60億元。也就是說，作業幫和猿輔導在2020年暑期全行業廣告投放占比超過四成。

由此可見，營銷亂象的背后很大程度是資本的助推。作為在線教育頭部獨角獸，猿輔導和作業幫確實得到了不少資本的加持。

據IT桔子數據顯示，截至目前，猿輔導至少進行了11次融資，累計拿到了不少于40億美元（折合人民幣約257.24億元）的資金，其中不乏像高瓴、IDG、淡馬錫、博裕、景林、GIC等知名創投機構，更是獲得了騰訊及阿里巴巴旗下云鋒基金的戰略融資。至此，猿輔導最新估值已達155億美元（折合人民幣約996.81億元），成為全球在線教育行業估值最高的獨角獸公司。

而作為行業的另一頭部企業的作業幫也絲毫不落后。

來源：IT桔子

據IT桔子數據顯示，截至目前，作業幫至少進行了8輪融資，累計拿到了不少于34億美元（折合人民幣約220億元）的資金，投資方包括阿里巴巴、紅杉資本中國、軟銀集團、記源資本、君聯資本、TigerGlobal等。

來源：IT桔子

值得一提的是，作業幫最新（2020年12月28日）完成的E+輪融資，是迄今為止在線教育市場數額最大的一筆融資，融資金額超16億美元（折合人民幣約104億元）。此輪融資的投資者包括阿里巴巴、Tiger Global、軟銀愿景基金一期、紅杉資本中國基金、方源資本等。

據新媒體晚點LatePost統計，僅就K12在線教育而言，2020年以來中國該行業融資額超過500億元。其中，作業幫和猿輔導2020年披露的累計融資金額分別達到23.5億美元和35億美元，合計近400億元人民幣，拿走全行業總融資額約七成。

不過，雖然在線教育擴張迅速，尤其是疫情在很大程度上助推了在線教育的發展勢頭，但監管之拳一出，資本對于在線教育的熱情明顯減退。

今年3月，教育部基礎教育司司長表示要進一步加大校外培訓機構治理力度后，資本市場便聞訊大跌。3月26日，截至當日美股收盤，跟誰學股價暴跌41.56%，新東方跌11.12%，好未來跌7.44%，一起教育科技跌12.36%。

今年一季度，高瓴清倉了好未來，老虎環球基金清倉了高徒課堂。

野馬財經特別注意到，兩個月前，IT桔子數據曾明確顯示作業幫的估值為110億美元（約合人民幣713億元）。但現在，作業幫估值已變為未透露。

來源：IT桔子 （4月29日截圖）

作業幫人士告訴野馬財經，IT桔子估值現在顯示未透露是因為此前110（億美元的估值）確實為不正確數據。因為作業幫有投資協議限制，未對外公開過。

對于上市傳聞，兩家教育機構并沒有向外界作出官方回應。但在線教育行業的人士表示，對于在線教育企業來說，今年上市不是一個很好的時間點，他們還需要留一些時間消化一下在線教育領域的政策影響。

如今校外培訓政策再趨嚴，獨角獸企業上市計劃或再延期，已經上市的教育機構也面臨新洗牌。