7月2日，依圖科技主動(dòng)“撤單”A股科創(chuàng)板IPO，暫時(shí)退出“AI第一股”的競(jìng)爭(zhēng)序列。而不久后的7月20日，云從科技卻成功過會(huì)科創(chuàng)板。此外，曠視科技在港交所碰壁之后亦轉(zhuǎn)戰(zhàn)科創(chuàng)板IPO，商湯科技也在6月明確了其科創(chuàng)板+港交所的A+H兩地上市計(jì)劃。

原本最有希望沖擊魁首的依圖科技，如今卻困頓于資本市場(chǎng)的大門口，可投入大、盈利難的困境又豈能一撤了之？

實(shí)際上，依圖科技先后搶占人臉識(shí)別、AI芯片和AI醫(yī)療風(fēng)口想要業(yè)務(wù)突破，卻始終難以形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)和商業(yè)壁壘。而自身造血能力不足、資金壓力大的后遺癥使其長(zhǎng)期依賴資本輸血，到了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的關(guān)鍵階段，一步慢步步慢。

依圖科技商業(yè)化落地屢次受挫，還陷入降薪、裁員的風(fēng)波，此時(shí)其IPO的終止恐怕將其徹底推入“至暗時(shí)刻”。

“補(bǔ)血”兩頭堵

事實(shí)上，在過去8個(gè)月的IPO籌備期中，依圖科技就曾兩度“踉蹌”，誰知好不容易的曲折前行卻最終成了主動(dòng)撤回IPO申請(qǐng)，

2020年11月4日，上交所受理了依圖科技的IPO申請(qǐng)，并于2020年12月1日進(jìn)入問詢階段。然而之后的進(jìn)程頗為不順，在今年上半年曾兩度中止。

今年3月11日，依圖科技及保薦人主動(dòng)要求中止審核，3個(gè)月后恢復(fù)審核；6月11日，依圖科技IPO再度中止。兩次中止分別與紅籌架構(gòu)和財(cái)務(wù)資料超過有效期有關(guān)。

| 圖片來源：上交所官網(wǎng)

對(duì)于持續(xù)燒錢的AI賽道來說，融資通暢是保證企業(yè)存活的關(guān)鍵，未能上市的玩家需要繼續(xù)尋求外部融資，而這注定是越來越艱難的道路。

AI企業(yè)早已被退去華麗的面紗，從資本寵兒成為如今的燙手山芋，估值偏高的質(zhì)疑使得融資尷尬遇冷。創(chuàng)新工場(chǎng)創(chuàng)始人李開復(fù)更是直言道，“不少AI公司割了投資人的韭菜”。

2019年之前人工智能行業(yè)還廣受資本追捧，但在此之后，“地主家”也沒余糧了，AI企業(yè)的融資金額有不小的下降，自2020年開始便不再容易獲得融資。這樣的融資曲線，在依圖科技身上也甚是明顯。

從其融資歷程來看，2012年9月至今共經(jīng)歷了10輪融資，其中2018年兩次融資拿到3億美元，去年三月完成的融資金額降低為3000萬美元。最新一輪融資停留在2020年6月，金額未披露，也就是說，依圖科技已經(jīng)一年多沒有融資了，因此上市“補(bǔ)血”成為其撐下去的最大希望。

| 圖片來源：天眼查

相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2020年依圖科技估值已達(dá)140億元，過高的估值恐再難以獲得資本青睞。而從2012年至今，資本陪跑十年，也到了退出求收益的時(shí)候。往日，高估值給予依圖科技榮耀光環(huán)，如今卻成為繼續(xù)融資的最大阻礙，如同一場(chǎng)因果循環(huán)。

錯(cuò)過了IPO的“窗口期”，依目前科創(chuàng)板上市趨緊的環(huán)境，依圖科技再次申報(bào)IPO恐怕不是短期內(nèi)能兌現(xiàn)的；若轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股，需要重新準(zhǔn)備申請(qǐng)材料，且港股市場(chǎng)門檻不低；要么就只能在一級(jí)市場(chǎng)繼續(xù)謀求資本輸血，可其估值水平已經(jīng)被推上了山巔，誰又愿意此時(shí)接盤這個(gè)燙手山藥呢？

依圖科技原本想借此次科創(chuàng)板上市募資75億元，其中22.38億元將用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。截至2020年6月末，依圖科技賬上的貨幣資金約為15.58億元，但要知道從2017年到2020年上半年，依圖科技累計(jì)虧損近73億元，剔除優(yōu)先股公允價(jià)值上升影響，主營(yíng)業(yè)務(wù)也依舊是虧損的。

“當(dāng)一家企業(yè)的賬面資金不足以支撐它一年的時(shí)候，你都不知道它有多慌。” 有投資人直言。

前景不明朗，引來公司內(nèi)部的動(dòng)蕩。今年上半年，關(guān)于依圖科技降薪、裁員的消息不時(shí)傳來，如今員工總數(shù)已削減至500人左右。

有媒體報(bào)道，依圖科技作為重點(diǎn)發(fā)力的醫(yī)療業(yè)務(wù)部門成為裁員的重災(zāi)區(qū)，依圖科技首席技術(shù)官、資深A(yù)I大牛顏水成在任職僅一年半后離職。

融資渠道受阻，內(nèi)外交困，依圖科技已駛?cè)胫涟禃r(shí)刻，如若不能妥善解決風(fēng)險(xiǎn)，從“AI四小龍”中掉隊(duì)也將是個(gè)大概率事件。

“造血”四面壁

比融資不暢更要命的是自身“造血”能力的不足。

從一開始，依圖科技在業(yè)務(wù)方面追尋一個(gè)又一個(gè)風(fēng)口，卻始終難以找到真正具有絕對(duì)優(yōu)勢(shì)的領(lǐng)域，其商業(yè)價(jià)值也就無法得以充分展現(xiàn)。

AI作為一種底層技術(shù)，業(yè)界經(jīng)過最初的興奮，開始更多地強(qiáng)調(diào)AI技術(shù)在具體商業(yè)場(chǎng)景的落地能力，依圖科技在這一路上卻嘗盡了心酸。

選擇計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域，從安防領(lǐng)域布局突破，是四小龍當(dāng)初一致的選擇，卻并未能躋身前列。海康威視連續(xù)8年蟬聯(lián)視頻監(jiān)控行業(yè)全球第一，是智能安防領(lǐng)域的龍頭企業(yè)。同時(shí)，華為、百度等互聯(lián)網(wǎng)巨頭也相繼進(jìn)入智能安防這條賽道。

| 部分硬件產(chǎn)品 圖片來源：依圖科技招股書

對(duì)于依圖科技來說，這生意并不好做。主要客戶為各級(jí)政府機(jī)構(gòu)、事業(yè)單位，這類客戶由于采取集中采購、預(yù)算管理等制度，項(xiàng)目交付和結(jié)算過程長(zhǎng)，這造成了回款周期大、應(yīng)收賬款長(zhǎng)的情況，資金流動(dòng)性壓力大。

此外，人臉識(shí)別還面臨倫理問題。今年3·15晚會(huì)上，商場(chǎng)等場(chǎng)合安裝的人臉識(shí)別攝像頭在未被顧客知情的情況下抓取個(gè)人信息，引起輿論爭(zhēng)議。近年來，關(guān)于人臉識(shí)別技術(shù)的濫用和信息安全問題，不時(shí)引發(fā)公眾擔(dān)憂，顯然人工智能健康發(fā)展的倫理道德保障機(jī)制還不健全，這也是依圖科技業(yè)務(wù)開展的一大隱憂。

隨后，AI企業(yè)都試圖尋找自身獨(dú)特的定位，尋求落地具體場(chǎng)景，形成差異化競(jìng)爭(zhēng)。商湯定位AI算法提供商，曠視投身于物聯(lián)網(wǎng)，云從定位為人機(jī)協(xié)同解決方案提供商。

依圖則選擇了AI芯片+算力廠商定位，盡管其自稱成為人工智能芯片創(chuàng)業(yè)企業(yè)中少數(shù)已經(jīng)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品流片且規(guī)模化應(yīng)用的公司，然而旗下產(chǎn)品“求索”芯片并非依圖科技自研，而是源自當(dāng)初收購的企業(yè)熠知電子，上交所亦對(duì)此進(jìn)行問詢。

依圖科技負(fù)責(zé)制定芯片的規(guī)格參數(shù)，完成芯片的設(shè)計(jì)和驗(yàn)證等，之后的生產(chǎn)制造、封裝和測(cè)試等環(huán)節(jié)則通過代工方式完成。在具體產(chǎn)品中，只有原石系列服務(wù)器中包含“求索”芯片，截至2020年6月，該服務(wù)器僅賣出去955件。

而在AI芯片領(lǐng)域，已經(jīng)有企業(yè)先行一步。寒武紀(jì)已憑借先行優(yōu)勢(shì)登陸資本市場(chǎng)，目前，其已進(jìn)軍車載智能芯片領(lǐng)域，全資子公司行歌科技獲得蔚來、上汽、寧德時(shí)代的投資。

此外，依圖科技的差異化還在于醫(yī)療行業(yè)，早在2016年下半年，依圖科技就宣布進(jìn)軍醫(yī)療市場(chǎng)，推進(jìn)過程卻不如人意。

數(shù)據(jù)顯示：2018年至2020年上半年，依圖科技在醫(yī)療健康領(lǐng)域分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收9.91萬元、559.73萬元和562.67萬元。顯然，收入規(guī)模還小，其在醫(yī)療領(lǐng)域尚未實(shí)現(xiàn)規(guī)模化商用。

近期有媒體報(bào)道稱，依圖科技旗下的依圖醫(yī)療，已經(jīng)注銷了武漢、西安、成都等多地的分公司，相關(guān)的醫(yī)療采購部門、銷售部門紛紛解散。

在具體的落地中，純技術(shù)并非萬能解藥，商業(yè)的復(fù)雜并非AI技術(shù)能夠輕易解決，軟硬件系統(tǒng)的兼容度、業(yè)務(wù)場(chǎng)景的標(biāo)準(zhǔn)化、數(shù)據(jù)的隱私安全等各方面都是矗立在前的重重考驗(yàn)。

目前，AI技術(shù)目前僅在安防、金融等具有數(shù)字化和標(biāo)準(zhǔn)化成都較高的領(lǐng)域可一展身手。承載業(yè)界期望多年，卻并未帶來更驚喜的商業(yè)化突破，這也是資本對(duì)AI趨于理性的原因。

AI企業(yè)扎堆上市，主要目的是盡快融資實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品商業(yè)化，進(jìn)而取得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，上市卻并不意味著“畢業(yè)”，只有盡快拿出實(shí)際的商業(yè)化落地方案，向?qū)崿F(xiàn)盈利邁進(jìn)，才能匹配自己的估值。

依圖科技一路踉踉蹌蹌追尋風(fēng)口，卻始終難以找到安身立命的商業(yè)模式。如何更務(wù)實(shí)地證明自身的商業(yè)價(jià)值，并實(shí)現(xiàn)內(nèi)生性增長(zhǎng)和擴(kuò)張，是依圖科技必須要邁過去的門檻。

市場(chǎng)強(qiáng)敵環(huán)伺

憑借先發(fā)優(yōu)勢(shì)和高額的科研投入，AI企業(yè)曾給自己帶來技術(shù)壁壘，而這方面的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)正在一步步被打破。

盯上AI領(lǐng)域的不只是“四小龍”這樣的技術(shù)創(chuàng)新企業(yè)，還有一眾實(shí)力強(qiáng)勁的科技巨頭、傳統(tǒng)企業(yè)。

何況，AI技術(shù)領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)是全球性的。Google、NVIDIA等國(guó)際巨頭紛紛布局人工智能技術(shù)研發(fā)。相較巨頭，依圖科技們的資金實(shí)力、技術(shù)能力還有市場(chǎng)能力，幾乎無法相提并論。

在國(guó)內(nèi)，百度、美團(tuán)、字節(jié)跳動(dòng)等廠商在AI上的技術(shù)積累并不薄弱，并且基于落地場(chǎng)景的研發(fā)具有無可比擬的運(yùn)營(yíng)優(yōu)勢(shì)。

如美團(tuán)依托自己龐大的配送實(shí)力，探索AI在餐飲外賣的等領(lǐng)域的應(yīng)用；字節(jié)跳動(dòng)旗下的推薦信息平臺(tái)今日頭條則很早就把人工智能技術(shù)大規(guī)模應(yīng)用于信息分發(fā)；百度在自動(dòng)駕駛已經(jīng)有了經(jīng)年累月的投入，并已落地試行，反響熱烈。

單純有AI技術(shù)不再能打動(dòng)客戶了，現(xiàn)在講究應(yīng)用場(chǎng)景和落地能力，在這方面，依圖科技天然不如互聯(lián)網(wǎng)科技巨頭，如果只有技術(shù)而不懂業(yè)務(wù)，很難打動(dòng)客戶，往往很難獲得議價(jià)權(quán)和定價(jià)權(quán)。

對(duì)于技術(shù)公司來說，如何將自己的技術(shù)翻譯給客戶，讓其真正明白技術(shù)能夠解決的問題，是商業(yè)運(yùn)營(yíng)中的一大難題。人工智能行業(yè)的發(fā)展能夠?qū)⑿录夹g(shù)賦能業(yè)務(wù)，但推陳出新的算法及數(shù)據(jù)所形成的解決方案，能否在新行業(yè)中取得大規(guī)模應(yīng)用，還未可知。

因此從業(yè)務(wù)中衍生技術(shù)是解決這一問題的好方法，而這與依圖科技等AI企業(yè)的發(fā)展路徑卻是大相徑庭。

計(jì)算機(jī)視覺領(lǐng)域，也早早演化成紅海了，2017年到2019年，市場(chǎng)增速均超過了20%，2021年2月，我國(guó)各類型的計(jì)算機(jī)視覺企業(yè)超過了4000家。

可以預(yù)見，能更順利地切入具體業(yè)務(wù)場(chǎng)景的互聯(lián)網(wǎng)巨頭們，正在向AI舞臺(tái)中央靠攏，而自身造血能力不足，品牌效應(yīng)和資金實(shí)力都略顯薄弱的AI企業(yè)們則不能獨(dú)享聚光燈了。

而依圖科技在四小龍中也并非王者。2019年，曠視、云從和依圖營(yíng)收分別為12.6億元、8.07億元和7.17億元，依圖科技?jí)|底；2020年上半年依圖科技營(yíng)收3.81億元，同比提升不大，而曠視科技在前9個(gè)月就已實(shí)現(xiàn)7.16億元。

憑借算法打天下的時(shí)代已經(jīng)過去了，AI企業(yè)在互聯(lián)網(wǎng)巨頭包夾下已不再具備優(yōu)勢(shì)。而實(shí)力并不突出的依圖科技上市受挫，更加處于不利地位，能否越過這一道坎，走出至暗時(shí)刻，或許將決定公司的生死存亡。