9月6日，號稱品牌有400年歷史的老字號“剪刀第一股”張小泉（SZ:301055）正式登陸創(chuàng)業(yè)板，開盤即暴漲至28.88元/股，盤中最高漲456.52%至38.4元。截至收盤，張小泉股價為34.09元，漲幅394.06%，最新市值為53.18億元。

張小泉此次IPO，發(fā)行價為6.9元，發(fā)行股份數(shù)量3900萬股，發(fā)行前總市值為10.76億元。今日上市后，張小泉的總股份為1.56億股。

張小泉曾對AI財經(jīng)社表示，公司需要一個平臺來滿足未來進(jìn)行資本運作、吸引高端人才、鞏固品牌地位，以及與友商平行對接的需求，而上市是最直接的選擇；未來，公司也會將新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新模式與傳統(tǒng)刀剪產(chǎn)業(yè)深度融合。

但在之前，有全聚德和狗不理的前車之鑒，市場對于老字號上市普遍持懷疑態(tài)度。有業(yè)內(nèi)人士表示，企業(yè)僅僅憑借著“老字號”招牌，并不能在資本市場中無往而不利。

剪刀第一股，年營收5.7億元

張小泉靠著“賣剪刀”，在2017年至2020年實現(xiàn)營收分別為3.14億元、4.1億元、4.84億元和5.72億元。同期內(nèi)，張小泉的凈利潤分別為0.48億元、0.44億元、0.72億元和0.77億元。

張小泉的生產(chǎn)模式除了自主生產(chǎn)之外，更多的來源于OEM代工生產(chǎn)。2017年至2020年，張小泉OEM生產(chǎn)的產(chǎn)量為自產(chǎn)產(chǎn)量的2.17倍、3.26倍、3.02倍和3.37倍。也就是說，張小泉至少60%以上的產(chǎn)品是通過委托代工等方式進(jìn)行生產(chǎn)的。

而這也意味著，其他企業(yè)通過代工模式入局刀剪制造行業(yè)，門檻也是相對不高的。目前該行業(yè)內(nèi)生產(chǎn)企業(yè)眾多，且大多數(shù)企業(yè)都處于規(guī)模較小、產(chǎn)品質(zhì)量和產(chǎn)品開發(fā)能力有限的階段，同時剪刀消費頻率低、耐用也是不爭的事實。

此外，張小泉表示，公司存貨金額較大且占流動資產(chǎn)的比例較高。根據(jù)招股書，張小泉的存貨金額從2017年的0.66億元上漲至2020年的1.08億元；存貨占比一直在30%以上，2020年上半年一度達(dá)到了44.88%。而張小泉的存貨周轉(zhuǎn)率，在2017年為3.65，在2020年上半年下降至1.2，2020年末才提升至3.02。

本次IPO張小泉計劃募資4.55億元，用于張小泉陽江刀剪智能制造中心項目、企業(yè)管理信息化改造項目以及補(bǔ)充流動資金。其中，陽江刀剪智能制造中心項目建設(shè)期預(yù)計18個月，項目建成后將形成刀剪等相關(guān)產(chǎn)品3010萬把/年的生產(chǎn)能力。

老字號如何突圍？

老字號們沖刺資本市場的熱情在近年爆發(fā)，包括五芳齋、天津同仁堂、西安冰峰汽水等老字號都擬在A股上市。但區(qū)域化經(jīng)營、嚴(yán)重依賴旅游消費等成為了很多老字號的“通病”。在上市的老字號里，全聚德自2017年以來營收和凈利已連續(xù)三年下滑。而在2015年掛牌新三板的狗不理，也已經(jīng)在2020年摘牌。

“老字號創(chuàng)立之初所面臨的環(huán)境，和今天的競爭環(huán)境完全不一樣，變化太快了。”凱珩資本CEO吳志偉向AI財經(jīng)社表示，“老字號”們?nèi)绻麅H依靠品牌，卻沒有產(chǎn)品品質(zhì)提升和品牌投入，很容易在市場中邊緣化；而且老字號產(chǎn)品也并非稀缺，如果沒有足夠的競爭力，以及電商和線下專賣等渠道建設(shè)沒有跟上，也將影響企業(yè)的盈利能力。但吳志偉也表示，目前，張小泉產(chǎn)品在行業(yè)中并未凸顯出其獨特性。

但老字號們也在致力于改變。張小泉從2011年開始加強(qiáng)電商渠道建設(shè)，根據(jù)財報顯示，2018年至2020年，公司的線上渠道收入占比不斷提升，從35.54%逐步增加至48.16%。此外，張小泉還多次出現(xiàn)在薇婭的直播間當(dāng)中。2020年薇婭的一次直播當(dāng)中，張小泉定價超過400元的套刀曾在幾分鐘內(nèi)銷售額突破百萬元。

德國的高端刀剪“雙立人”品牌在電商平臺上售價最低的菜刀，價格也達(dá)到了139元，廚師刀產(chǎn)品則動輒超過5000元。張小泉近年來也在產(chǎn)品高端化上下了功夫。張小泉對標(biāo)國際品牌，推出了淳木系列刀具、力廚廚房剪等高端系列產(chǎn)品。

但在高端產(chǎn)品的開拓上，張小泉仍未打開局面。2017年至2020年，張小泉單價超過300元的產(chǎn)品在當(dāng)期的銷售額占比為5.19%、5.53%、5.82%及6.71%。