“今天，黑石報告了我們36年歷史上最好的成績。”在10月21日的財報電話會議上，黑石集團董事長蘇世民宣布喜訊。當天，黑石發布了2021年三季度財報，可分配收益同比增長一倍以上，達到創紀錄單季度16億美元，與此同時，黑石的管理資產規模也增長25%，一舉突破7000億美元大關，達到7310億美元。

類似的話，2021年以來蘇世民已經連著說了三次了。黑石每一個季度都在創造新的記錄。在二季度的財報會上，蘇世民曾表示黑石報告了歷史上基金升值最大的一個季度。而三季度的業績又一次刷新了它。 

蘇世民把剛剛過去的三季度稱為“黑石歷史上最重要的一個季度”，認為它代表了“一個決定性的時刻”，這并不僅僅是指黑石再創新高的利潤和管理規模，更是指它的行業地位。蘇世民豪情萬丈的表示：“作為另類投資領域的標桿機構，我們如今正在重塑這個資產類別，包括誰可以來投資，以及他們可以投資什么樣的資產。” 

FT形容，這是一個私募股權的“瘋狂年代”。作為全球最大的另類資產管理公司，黑石的每一次增長都在創造新的記錄。令人稱奇的是，黑石不僅坐擁全球第一的規模，而且還保持著引領行業的擴張速度。在各條戰線上，黑石的增長都在加速。這個龐然大物仍然在進化，值得重新被認識。

業績連超預期，黑石市值再超高盛

三季報顯示，黑石在2021年第三季度錄得了62億美元的總收入，同比增長107%；GAAP凈利潤32億美元，同比增長88.2%；可分配收益16億美元，同比增長112%；對應每股可分配收益為1.28美元，超過了華爾街分析師平均預期的91美分，這也是黑石連續第三次業績超過分析師預期。 

這份財報發布后，黑石集團股價當天上漲了3.5%，使得總市值超過了1540億美元，再一次超越了投行巨人高盛。在這場誰才是華爾街之王的競賽中，黑石又贏下了一局。當下黑石的收入、利潤均與高盛還有不小的差距，資本市場卻給出了更高的估值。這是否表示，相比于歷史悠久的投行，投資者們已經更認可相對更年輕的PE的商業模式？ 

對黑石來說，這是一個各類資產均大幅升值的季度，核心業務房地產、私募股權表現尤佳。幾乎所有投資類別的強勁升值，導致黑石的凈應計業績收入（Net Accrued Performance Revenues，指尚未兌現的賬面利潤）環比增長23%，達到83億美元（對應6.90美元/股），再創新高。

這也是黑石集團空前忙碌的一個季度。全球各國為應對新冠疫情推出的低利率環境，讓2021年的股市維持在高位、資產價格猛漲。各大PE都在抓住機會高價出售資產，黑石當然也不例外。 

今年，來自瑞典的當紅新消費品牌、“全球植物奶第一股”Oatly在納斯達克成功上市，目前市值約80億美元。黑石持有Oatly6.7%的股份，價值5億美元。而2020年黑石取得這些股權的成本還不到1.5億美元，短短一年升值三倍。 

當然，以黑石的體量，這還不算大案子。三季度，黑石一共套現了價值 218 億美元的資產，其中比較大的交易是將美國供應鏈軟件公司Blue Yonder的股份出售給了日本的松下公司，價格是71億美元。 

與此同時，黑石在投資端也沒閑著，在全世界瘋狂掃貨，房地產、私募股權板塊均是如此。三季度，黑石在新投資上花費了高達371億美元，其中規模較大的投資有，以67億美元私有化了美國數據中心運營商QTS Realty Trust Inc，以及以60億美元收購美國公寓租賃公司Home Partners of America。在中國，雖然收購SOHO中國的交易最終未能成行，但黑石成功以13億美元拿下了泛海持有的美國國際數據集團股權。 

同樣忙碌的還有募資。截至6月底黑石的管理規模是6840億美元，在三季度又增加了470億美元，使得總資產管理規模達到7310億美元。

規模瘋狂增長背后，黑石已經布局了10年

誰也沒能想到，新冠疫情后，全球PE行業迎來了前所未有的大擴張時代。根據Preqin 的數據，目前全球大約有6000家PE在募資，它們預計將籌集高達1萬億美元的資金。這個數字放在兩年前還是難以想象的。

今年的黑石就像一臺跑瘋了的馬達，募投管退都是全速運轉。作為全球PE霸主，黑石處在無人能敵的優勢地位。在過去幾年，黑石在募資端和投資端都做了重要的戰略布局，這些布局正在發揮出價值。蘇世民表示，他相信黑石只是處在一個長期加速增長階段的開端。 

蘇世民這番話的底氣在于，黑石已經為建設自己的募資渠道，進行了長達10年的不懈投資。這一點過去遠沒有得到同行們應有的重視。 

今年6月份，黑石集團與保險公司AIG.N達成了一筆價值73億美元的交易，以購買AIG.N的公寓組合資產以及人壽和退休保險部門近10%的股份，該部門將從AIG.N分拆出來。這筆投資大大增強了黑石在保險領域的布局。據黑石總裁喬納森·格雷表示，這筆交易將給黑石帶來額外500億美元的管理資產，讓黑石的保險業務AUM超過1500億美元。對于一家投資公司來說，保險業務有無法估量的戰略價值，伯克希爾哈撒韋已經完美的證明了這一點。 

實際上，黑石過去十年間一直試圖向兩個方向擴張募資渠道，一是零售渠道，二是保險渠道，這兩個渠道實質上都是面向個人投資者。傳統上PE機構募資時主要依賴機構渠道，但黑石并不滿足于此。蘇世民認為，零售和保險渠道在全球擁有大約110萬億美元的資產，這是機構渠道規模的兩倍。而在蘇世民看來，這兩個渠道的資金（即零售和保險）分配給另類投資的比例過去是嚴重偏低的。

為了在零售和保險渠道尋求增量，過去10年間，黑石集團一直在進行大量投資，以建立分銷能力。這些投資過去并沒有能夠產生相應的收入，但蘇世民認為，現在隨著黑石產品陣容越來越豐富（目前擁有50多種不同的產品），這些投資正在發揮出巨大的價值。

發基金就像下餃子

從1987年募集的6.35億美元的第一只基金，到如今7310億美元的AUM，黑石的規模足足增長了1000多倍。而站在當下，黑石又站在了另一個起點上，向更高的規模發起沖擊。 

現在看起來，7000億美元還遠遠不是黑石的能力邊界。如今的黑石，發新基金就像下餃子一般。

根據黑石集團總裁兼首席運營官喬納森·格雷的介紹，10月份黑石啟動了專注歐洲房地產市場的新基金BEPIF的募集。在信貸方面，non-traded BDC, BCRED兩只基金在三季度籌集了35億美元。

基礎設施板塊，黑石140億美元的永續基金募集進度已經超過80%。 

在S交易板塊，最新一只旗艦基金有望達到200億美元的規模，比2019年募集的前一只基金要大一倍。

在亞洲，黑石也取得了顯著增長。黑石的房地產亞洲基金已經首關40億美元，預計將總共籌集90億美元。黑石的亞洲私募股權基金則已經籌集了60億美元，很快就會達到64億美元的目標。 

這還不是全部。據彭博10月20日的報道，黑石正準備籌集新一支旗艦并購基金，目標規模達300億美元，將創下新的行業紀錄。另外，黑石還準備募集新的生命科學、能源和增長策略等主題基金。這四只基金的總籌資規模可能超過400億元。