比亞迪的市值持續走高，已經隱隱逼近萬億高點。截至今日收盤，比亞迪A股價格311.3元每股，總市值8907.02億元，港股市值也達到了8500億元。

但當昨晚比亞迪發布第三季度財報后，“高市值低利潤”的表現讓一眾股民都紛紛坐不住了。

財報顯示，比亞迪2021年第三季度實現營業收入543.06億元，同比增長21.98%；凈利潤12.7億元，同比下降27.5%；扣非凈利潤5.18億元，同比下降67.17%；毛利率12.97%。

受此影響，2021年前三季度比亞迪營業收入1451.92億元，同比增長38.25%；凈利潤24.43億元，同比下降28.43%。扣非凈利潤8.86億元，同比下降64.45%。營業成本為1263.53億元，同比增長51.81%。

高位之下，比亞迪增收不增利、新能源汽車業務毛利低的情況愈發為投資者關注。在部分分析師看來，比亞迪的業績符合預期，但部分股東已開始退出。

根據財報披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數為36.02萬戶，三個月內減少6.61萬戶。更值得注意的是，比亞迪創辦人之一、前副總裁夏佐全，持股數量從年中報的9457.74萬股減倉至8492.9萬股，減持近1000萬股。

整體營收漲幅明顯，凈利潤卻下降近三成

官方解釋稱，第三季度營收增長主要歸功于新能源汽車銷量以及手機業務的增長。根據乘聯會公布的9月銷售數據，9月比亞迪全系車型銷量為7.9萬輛，同比增長93.2%，環比增長16.9%。其中新能源汽車銷量為7萬輛，同比增長276.4%，占比亞迪9月整體銷量的88.6%。1-9月比亞迪汽車全系銷量累計45.2萬輛，同比增長68.32%；新能源汽車銷量33.8萬輛，同比增長204.29%。

此外，雖然比亞迪并未在三季度財報中公布電池相關的銷售業績，但今年以來，比亞迪的動力電池裝機量不斷上升。中國汽車動力電池產業創新聯盟的公布的數據顯示，9月動力電池裝車量為15.7GWh，同比上升138.6%。其中，比亞迪當月裝機量2.79GWh，1-9月累計裝車量14.73GWh

整體營收增長的同時，比亞迪三季度的凈利潤和毛利率卻都出現了不同程度的下滑，尤其是凈利潤，下滑近三成。

“比亞迪第三季度凈利潤和毛利率表現不好主要是受到大環境和產品規劃的影響。最近兩年新能源補貼退坡厲害，車企基本不賺錢。”汽車分析師張翔對AI財經社表示，“另外，比亞迪旗下車型多，投入研發較大，現在還處于過渡期，沒有達到規模經濟效益。后期，隨著比亞迪其他車型銷量穩定后，營收會進一步提高。”

在最近傳出比亞迪電池漲價不低于20%的消息中稱，“2021年鋰電池原材料不斷上漲，正極材料LiCoO2價格漲幅超200%，電解液價格漲幅超150%，負極材料等供應緊張，綜合成本大幅大幅提升”。業內人士認為，由于比亞迪的零部件大多靠自供為主，尤其是電池，當上游原材料價格上漲，下游整車銷售提價難的情況下，凈利潤和毛利率必然會遭到一定的擠壓。

另外，今年三季度利潤出現同比負增長其實也和2020年比亞迪的口罩業務有關。2020年新冠疫情爆發，其他車企深受其害，但比亞迪去年的新能源汽車銷量大幅提升，同時，外加銷售口罩醫療物資實現了凈利潤的增長。所以，在疫情最為嚴重的時候，口罩業務為比亞迪貢獻了很大一部分利潤。

事實上，今年比亞迪的凈利潤環比仍在保持增長。然而，由于去年口罩等新業務的加持，把凈利潤基線拉的過高，一定程度上，讓今年二三季度比亞迪的凈利潤出現同比負增長。

市值太高，股民慌了？

通常來講，公司市值越高，說明資本市場對該公司的看好，但當比亞迪市值在A股中遙遙領先時，它的股民卻紛紛慌了。

根據財報披露，截至2021年9月30日，比亞迪A股股東戶數為36.02萬戶，較上期（2021年6月30日）減少6.61萬戶，減幅15.51%。而比亞迪創辦人之一的夏佐全，從年中報的9457.74萬股減倉至8492.9萬股，減持將近1000萬股。

“8900億元的市值，凈利潤和毛利率都只有12%左右，這就是你們眼中最牛的A股上市公司嗎？”

“負增長的利潤，配的上三百多的股價嗎？”諸如此類的吐槽在股民吧里不勝枚舉，這些評論也引發了人們對比亞迪營業能力的懷疑。

事實上，比亞迪涉獵范圍非常廣，上到汽車電池，下到口罩游戲等，但真正實現盈利的只有汽車和手機等業務，其他業務都只是微利。目前來看，不僅沒有成為利潤增長的推動力，反而因為研發投入和回報的不對等，“拖累”了比亞迪整體的營收。

今年8月，比亞迪發布了半年報。財報顯示，今年1-6月，比亞迪營收為908.85億元，同比增長50.22％，但歸屬于上市公司股東的凈利潤僅為11.74億元，同比減少29.41%。汽車業務反而還不及“手機部件、組裝及其他產品”這類利潤貢獻高。