9月30日晚間，出乎眾多機構(gòu)投資者的意料，華夏幸福發(fā)布公告，拿出了一份綜合性風險化解方案初稿。沒有逃廢債、沒有“躺平”，甚至能夠全額兌付并且有息，這一份債務重組方案的“分量”并不輕。

時至今日，關(guān)于這份債務方案的表決接近已尾聲，各類金融機構(gòu)的表決情況如何？此前，一位信托行業(yè)從業(yè)者在接受《經(jīng)濟觀察報》采訪時表示：“根據(jù)方案，給機構(gòu)的展期是五年，五年內(nèi)，華夏幸福根據(jù)抵押物資產(chǎn)處置進程來逐步兌付，能兌付是好事，但五年時間，不知道下面的投資人會不會答應。”

“至少沒有本金打折”

根據(jù)債務重組方案，華夏幸福2192億元金融債務將通過以下方式較為妥善安排清償，包括賣出資產(chǎn)回籠資金約750億元，回籠資金中擬安排570億元用于現(xiàn)金償付債務，剩余用于保障經(jīng)營債務及承接金融債務的清償；出售資產(chǎn)帶走金融債務約500億元；優(yōu)先類金融債務展期或清償約352億元；以持有型物業(yè)等約220億元資產(chǎn)設(shè)立的信托受益權(quán)份額抵償；剩余約550億元金融債務由公司承接，展期、降息，通過后續(xù)經(jīng)營發(fā)展逐步清償。

從今年2月初開始，地產(chǎn)行業(yè)內(nèi)接連出現(xiàn)債務問題。據(jù)了解，歷經(jīng)8個月，華夏幸福最終拿出的這份償債方案，在業(yè)內(nèi)受到的正面評價居多。

“至少沒有本金打折兌付。”一位金融機構(gòu)債權(quán)人表示。

具體來看，2192億元金融債務的清償方案具體分為7個部分，通過“賣、帶、展、兌、抵、接”等六種方式妥善安排清償債務，其中依靠出售資產(chǎn)將解決約1070億元，這一來可以回籠資金約750億元，其中570億元用以償還信用債，預留近180億元來維持公司持續(xù)經(jīng)營。

剩下未償還的其余債務將通過展期、降息等方式來解決。其中，優(yōu)先類金融債務展期或清償約352億元，應收賬款質(zhì)押和實物資產(chǎn)抵押的金融債務展期留債，維持原財產(chǎn)擔保措施不變，展期期間利率下調(diào)；如若實物資產(chǎn)抵押相關(guān)擔保物被處置或出售的，所擔保債權(quán)可在擔保物處置或出售價款范圍內(nèi)優(yōu)先清償；應收賬款質(zhì)押的，按年度分期按比例償還；與房地產(chǎn)開發(fā)建設(shè)等業(yè)務相關(guān)的開發(fā)貸，由相關(guān)金融機構(gòu)維持開發(fā)貸余額不變，利率下調(diào)，存量項目逐步銷售償還，新增項目逐步投放。

“保底”還是“上限”？

據(jù)了解，目前，對于這份債務重組方案，信托產(chǎn)品債權(quán)方的表決較為滯后。這與信托產(chǎn)品特有的制度不無關(guān)系——面對這類重大事項，作為受托人的信托公司必須經(jīng)過受益人大會表決，再進行決定是否加入債委會以及是否接受清償方案。

然而，信托投資人對于“展期”或“降息”都較為敏感，更寄希望于獲得剛兌或者代償。

此前，平安銀行代銷的華夏幸福相關(guān)信托產(chǎn)品出現(xiàn)逾期，大量投資人質(zhì)疑其所屬的平安集團二股東的身份存在不盡責的問題，要求平安銀行先行兌付。

平安銀行目前給出的解決方案是大多數(shù)投資人同意參加債委會及5年償債方案，質(zhì)押信托受益權(quán)，銀行為個人折價提供貸款協(xié)助其解決流動性。

據(jù)某金融機構(gòu)債權(quán)人透露，這一方案并沒有得到所有投資人的同意。

另一個“踩雷”華夏幸福的信托公司中融信托也正面臨類似的困境。中融信托內(nèi)部人士介紹，中融信托的“投票表決”仍在推進中，但也有阻力。

對此，某資深信托業(yè)內(nèi)人士表示，華夏償債方案的大框架是在政府的指導下和大多數(shù)債權(quán)人達成了一致的，且方案目前已經(jīng)進入到了細節(jié)落實和協(xié)議簽署階段。為個別小債權(quán)人打破此框架，拖延大多數(shù)債權(quán)人重組進展的可能性很小。同時，方案也對所有債權(quán)的本金給予了全額保障，在目前的監(jiān)管形勢和地產(chǎn)信托兌付情況下，銀行、信托都不會因為某一個產(chǎn)品進行代償或者剛兌。

但是，據(jù)行業(yè)資深律師介紹，對于有抵質(zhì)押的信托產(chǎn)品，原擔保措施和保障也不會因為加入債務會或同意償債方案而受到影響。如實物資產(chǎn)抵押相關(guān)擔保物被處置或出售的，所擔保債權(quán)可在擔保物處置或出售價款范圍內(nèi)優(yōu)先清償。而償債方案更像一個保底方案。

從多數(shù)金融機構(gòu)債權(quán)人對華夏幸福這份方案的態(tài)度可見，機構(gòu)對于華夏幸福給出的相關(guān)償債承諾頗具信心。而且，對于金融機構(gòu)來說，他們更希望看到投資人能夠同意現(xiàn)有方案，推進償債工作的進展。

但是對于投資人來說，在這個理性和預期難以抉擇的現(xiàn)狀中，結(jié)合金融機構(gòu)給出的專業(yè)的建議和對市場的客觀認識做出決策至關(guān)重要。