沒有支付牌照的互聯網公司算不上真正的巨頭？

繼去年抖音和快手獲得支付牌照后，又一互聯網公司——嗶哩嗶哩（9626.HK）也加碼布局金融支付領域。

11月19日，嗶哩嗶哩以約1.18億元收購持牌支付機構浙江甬易電子支付有限公司（下稱：甬易支付）65.5%的股權，成為控股方，由此“曲線”獲得支付牌照。

公開資料顯示，甬易支付持有互聯網支付牌照，業務覆蓋范圍全國，支付牌照有效期至2022年6月份，距離其支付牌照續展還有不到一年時間。

對于剛剛在三季度財報公布虧損擴大的嗶哩嗶哩來說，拿下支付牌照對于短期、長遠分別有什么重要意義呢？

支付牌照作用幾何？

擁有大量活躍、付費能力較強的年輕用戶，嗶哩嗶哩早已經開始搭建起“內容+商業”的閉環模式。

嗶哩嗶哩目前營收主要來自游戲業務、直播與增值業務、廣告以及電商業務。其中，游戲、動漫、服裝、汽車、消費等行業，涉及大量在線支付。

財報顯示，截至2021年三季度，嗶哩嗶哩月活用戶已達到2.67億，移動端月活用戶達2.5億，分別同比增加35%和36%。嗶哩嗶哩日活用戶達7210萬，同比增長35%。月均付費用戶達2390萬，同比增加59%，付費率達8.9%。

值得一提的是，嗶哩嗶哩的電商業務也呈現上升勢頭。財報顯示，截至2021年三季度，電商及其他營業額為7.34億元，同比增長78%，增長主要是由于嗶哩嗶哩電商平臺產品銷售增加。

有金融行業人士表示，嗶哩嗶哩盡早“持證上崗”，監管合規的目的更為迫切。

據了解，今年1月央行發布的《非銀行支付機構條例（征求意見稿）》中提到，對支付機構按照“先證后照”原則，強化公司治理要求，實施全方位、全流程監管。

此外，自2017年起，《關于規范支付創新業務的通知》《條碼支付業務規范（試行）》《聚合支付安全技術規范》等文件先后發布，電商平臺的“二清”模式，為用戶開立具有充值、消費和提現等支付功能的類支付賬戶的電子錢包業務，以及聚合支付等紛紛進入監管視野。

除了監管合規，擁有支付牌照帶來的另外一個很直接的影響就是“省錢”。在沒有自己的支付牌照之前，嗶哩嗶哩用戶付費和電商消費都要通過其他支付渠道來完成，比如微信支付、支付寶等。

使用這些支付方式，嗶哩嗶哩都需交納一定的費率成本。財報顯示，2018年到2020年，嗶哩嗶哩在支付寶、PayPal等在線支付平臺管理的賬戶中持有現金，三年間被收取的網上服務費分別為1080萬元、2680萬元、4200萬元，呈逐年攀升趨勢。

隨著業務擴張，這項支出也會越來越高。自己手握金融牌照，嗶哩嗶哩一定程度上也可以做到成本控制。

擁有2.67億月活用戶，涉及龐大的支付業務，又拿下支付牌照，外界不禁開始對嗶哩嗶哩的下一步業務規劃開始好奇。其是否會圍繞支付業務，為嗶哩嗶哩開辟新的具備穩定利潤的收入方式？比如金融相關增值類服務，用戶搭載錢包的營銷服務之類。

對此，博通咨詢分析師王蓬博表示，得到支付牌照對于嗶哩嗶哩自身業務版圖的增值影響，以及對支付行業的格局產生影響，在短期內還不會顯露。因為，支付系統與其他業務的協同需要一段時間，只有把內部業務梳理清晰之后，才能向外擴展。

嗶哩嗶哩何時止損？

當前，嗶哩嗶哩內部業務面臨的最大問題之一就是依舊在虧損。

嗶哩嗶哩成立于2009年，2011年開始公司化運營，卻被形容為“成立11年，虧損11年”。最近發布的一份三季度財報，嗶哩嗶哩甚至創下了上市之后的最大虧損紀錄。

財報顯示，截至2021年第三季度，嗶哩嗶哩營收為52.07億元，同比增61%。凈虧損26.86億元，去年同期為11.09億元，虧損同比擴大144.01%。

尤其令外界關注的是，嗶哩嗶哩的游戲業務再次表現疲軟。

想當初，游戲業務幾乎憑著一己之力讓嗶哩嗶哩異軍突起。移動游戲業務主要是為第三方發行游戲，用戶免費下載并以嗶哩嗶哩賬號游玩及購買虛擬物品。2017年此項收入突破20億，占總營收的83.4%。

然而，后來嗶哩嗶哩想開辟更多元的盈利業務。2020年，嗶哩嗶哩大會員和直播在內的增值服務業務占據了營收第一位，游戲業務占比逐漸下滑，如今只占總營收比例已至26.7%。

毛利率較高的游戲業務的勢弱，也直接影響了嗶哩嗶哩的整體毛利率。2021年三季度，嗶哩嗶哩的毛利率創新低，為19.6%。

目前，嗶哩嗶哩游戲業務將焦點投放在自主開發游戲，嗶哩嗶哩CEO陳睿曾表示，嗶哩嗶哩加大了自研投入，游戲自研團隊規模已經超過千人，有多個游戲項目在并行研發，將在明后年陸續上線。

不過，今年8月底，國家出臺史上最嚴游戲監管令，對游戲巨頭進行整頓，騰訊等游戲企業落實防沉迷新規，進一步壓縮青少年的游戲時間。

從2021年三季度業績來看，騰訊等的游戲業務都一定程度受到了影響。嗶哩嗶哩的游戲業務是否能夠重新振作，還是一個問號。

嗶哩嗶哩今年三季報顯示的虧損與其大范圍、大手筆的投資有不小的關系。

財報顯示，嗶哩嗶哩2021年三季度業績最大變量在于，投資虧損。當期，嗶哩嗶哩投資虧損7.24億元。在一、二季度，該項為凈收入1424.5萬元、4.55億元。

據不完全統計，2013年至今，嗶哩嗶哩公開的對外投資事件有146起。今年，嗶哩嗶哩的投資勁頭更猛，僅2021年至今，嗶哩嗶哩已參投公司約為43家。2020年，嗶哩嗶哩全年總營收120億元，用于投資55.9億元，占比46.58%。

嗶哩嗶哩投資范圍也特別廣泛，包括游戲、MCN、影視版權、動畫生產、音頻視頻內容、工具內容、生活電商、衍生周邊等多個領域。甚至還有一些“出乎意料”的投資動作，比如投資新能源汽車極氪與中國電信。

不過，嗶哩嗶哩的投資也難免“踩雷”。今年4月，嗶哩嗶哩出資7億元戰略投資心動公司，上半年心動公司收入同比下降4.3% 凈利潤同比下降257.42%。今年三季度，其股價跌幅達到了36%。持股4.72%的嗶哩嗶哩相關虧損自然在所難免。