來自深圳的房企星河控股，一口氣官宣了兩只股權投資基金——12月10日，星河控股子公司星河資本宣布，已完成募集一只20億元的星河硬科技基金，以及一只3億元的星河天使一號基金。這兩只基金均市場化募集，除了星河控股之外，還獲得了深圳市天使母基金、福田區引導基金和其他知名機構LP的出資。 

星河資本董事長黃德林表示，本次對外募集的成功，離不開多家政府引導基金，家族辦公室和機構投資人的支持。這在現在的市場環境下殊為不易，表明星河資本經過10年的發展，已經在專業能力和投資業績上積累了一定的口碑，獲得了市場認可。

星河控股在深圳的房地產圈子里一向以低調穩健著稱，自1988年成立，經過30多年的發展，星河控股已是一家總資產超千億元的房企，連續10年位列中國房地產百強。

隱形的頭部VC，十年投出百億元，已收獲35個IPO

不熟悉星河控股的人很難想到，這家深圳房企已經悄悄在股權投資上深耕了十多年。深創投前總裁、目前擔任星河控股特別顧問的孫東升告訴投中網，星河資本其實一直在憋著勁兒做投資，十多年投了近130億，規模很大，但是沒有打出星河資本的品牌，所以外界也不是很了解。

實際上，若論在股權投資上的布局，在中國眾多房企中，星河控股應是歷時最長、最具規模、市場化程度最高的之一。

據了解，星河控股最早試水股權投資是在2009年，迄今已累計投出自有資金約130億元，投資項目數量超190個，其中35家公司已經成功IPO。憑借這樣的出手速度、規模和投資成績，星河控股若是一家VC，在中國創投圈內會是一家排在前列的頭部機構。2019年，星河控股整合旗下股權投資業務，正式成立了星河資本，一顆VC新星平地而起。

十余年來，星河控股留下了很多經典的投資案例。早在2009年10月，星河拿下陽光保險3.6億股，占比9.73%，成為陽光保險集團的第一大股東。兩年后，陽光保險就躋身中國500強企業、中國七大保險集團之一。據傳，陽光保險考慮明年在香港上市。

繼陽光保險的開門紅之后，星河控股又參與了邁瑞醫療的私有化，這家公司上市后曾登頂創業板市值第一。星河投資的其它明星項目還有瀾起科技、騰訊音樂、穩健醫療等等，上市后都是炙手可熱的牛股。

值得一提的是，星河控股還參與了深創投在2010年的那次混改，自那時起一直是這家本土創投“一哥”的第二大股東，持股比例僅次于深圳市國資委。2020年，星河控股又入股了另一家頭部創投機構、同樣位于深圳的基石資本。另外，星河控股還是中國最大的市場化母基金、靳海濤創立的前海母基金的LP，也是國家中小企業發展基金的LP。

孫東升回憶，星河控股等民營股東入股深創投后，曾主動提出給深創投的管理團隊加薪，建立匹配市場水平的激勵機制。深創投能夠在競爭激烈的創投市場上脫穎而出，離不開這些支持。

跳出地產思維 打造一家市場化VC

現任星河資本投資部總經理的凌楊斌，是在2017年加入星河的。他告訴投中網，從他進公司起，星河一直抱著“把投資長期做下去”的態度，在用市場化、專業化的方式做投資。

一般而言，CVC有兩個比較常見的特點，一是傾向于圍繞主業做投資，二是投資團隊往往沒有足夠的決策權，容易出現唯老板馬首是瞻的情況。而星河資本卻更像一家市場化的投資機構。孫東升的觀察是，星河資本在資金來源上有CVC屬性，但在投資上其實是一家專業投資機構。

凌楊斌在星河投出的第一個項目就跟地產沒有任何聯系，是一個mems陀螺儀項目。該項目發展很快，預計明年將申報IPO。

這絕非偶然，梳理星河控股歷史上投資的190多個項目，可以發現第一大重倉賽道就是硬科技，占總數的一半以上。在成功IPO的35個項目中，也有18家為硬科技行業企業，占比超過50%。

僅僅在半導體賽道，星河資本就系統性布局了瀾起科技（世界前三的內存接口芯片設計公司）、芯原股份（國內半導體IP授權、一站式芯片定制服務龍頭）、捷捷微電（功率半導體分立器件）、山東天岳（第三代半導體材料）等一大批優秀企業，形成了覆蓋整個產業鏈的生態圈。

可以看出，星河資本在股權投資業務上，并未考慮繼續在地產上做文章，而是把重點放在了支持與地產八竿子打不著的硬科技創新上。凌楊斌表示，集團當時給股權投資業務定下的方向就是，不追求投資規模，但要投出一些解決“卡脖子”問題的、真正能夠國產替代的、有技術壁壘的硬科技項目。

凌楊斌回憶剛加入星河的時候，也曾有人提出，星河有那么多的上下游供應商、合作伙伴，沿著產業鏈投資會不會更安全、更有優勢？如果星河真的這樣做了，不可能取得今天的成績。

對星河這樣一家有30多年成功歷史的房企來說，跳出熟悉的地產賽道也就意味著跳出舒適圈。這其實并不容易，可以看到，很多房企做投資的時候，實際上還是不能跳出地產思維，出現名為產業實則圈地的現象。 

星河資本的另一個突破，是決策機制上的充分放權。據了解，星河控股很早就按照專業機構的標準，成立了有效運作的投決會，董事長既沒有一票否決權，也沒有一票贊成權。據凌楊斌介紹，黃董事長經常會給團隊推一些項目，而這些項目被投資團隊否掉是經常的事。“董事長推過來的時候也會說，不要因為是他推的就有所顧慮。”凌楊斌表示。

正是這種專業化的運作，讓星河資本逐漸培養出了一支專業、務實、具有獨立作戰能力的投資隊伍。星河資本目前的投資團隊超過30人，以工科背景為主，除擁有法律、會計專業人才以外，團隊人員還具有實業背景（具有產業技術和企業管理經驗）、海外背景（具有國際投資視野），熟悉或理解產業發展趨勢、實業發展歷程、創業團隊的成長過程等。 

對專業化的堅持，也是今天的星河資本能夠成功進行市場化募資的原因。此次同時官宣兩只基金，一方面是對星河資本專業能力的一次檢驗，另一方面是，通過引入機構LP也能進一步規范星河資本的運作，為未來的更大規模募資打好基礎。黃德林表示，星河資本的目標是，五年之內成為一家具有行業影響力的專業投資機構。

房企做股權投資的新樣板

背靠星河控股這家資產規模超千億的房企，規模對星河資本來說不是問題。在此次20億規模的星河硬科技基金中，星河控股出資50%。在支持國家硬科技發展上，董事長黃楚龍全力支持，以民營企業的力量和決心助推國家科技強國戰略。

在星河控股的支持下，對于具有重要戰略意義的產業龍頭，星河資本有投“大錢”的能力，例如在DRAM龍頭長鑫存儲的上一輪融資中，星河資本投了10億元。

另一方面，星河資本也能玩得了天使投資的“繡花針”。此次星河資本官宣了3億元的星河一號天使基金，深圳市天使母基金是主要LP之一。星河資本旗下還運營著星河·領創天下加速器，在天使投資上有獨特優勢。

因此，星河資本是一家能夠完整覆蓋從天使到PE期的全生命周期的投資機構，在當下的一級市場上，能做到這一點的機構并不多見。星河控股借助地產資源，多年來潛心布局科技創新，為星河資本打下了良好的基礎。

星河控股把在地產主業的穩健風格也帶到了股權投資上。董事長黃楚龍對投資團隊常講的一句話是：“控制不了不做，支付不了不做，變現不了不做。”

當了深創投十多年的股東之后，星河控股對股權投資的業務本質有深刻認識。據凌楊斌透露，星河資本目前在仿照深創投的研究院建立自己的研究體系。2021年星河資本內部已經做了十多份深度行業研究報告，行業包括鋰電、氫能、激光等等，為投資決策做支撐。星河資本內部的提法叫“投研結合、研究驅動”，對于重點行業，星河資本建立起了持續的研究跟蹤體系。

當下的一級市場內卷嚴重，既有CVC的資金優勢及資源優勢，又有專業機構的運作優勢，星河資本或可趟出一條新路，為房企如何做好投資提供一個樣板。