繼上市定價日當天被美國財政部宣布列入制裁名單僅一個星期后，商湯科技的IPO重回正軌，于12月20日再次刊發《招股章程》，預計于12月30日上市。經歷了風波后的商湯科技IPO之路能否一切順利？和上次又有什么不同？

重啟上市后

美國投資者無緣認購

“制裁”風波后，商湯科技重啟IPO之路。那么此次重啟，有何變化？

事實上，“制裁”風波致使商湯科技IPO被迫暫停，多位市場人士猜測是因其股權結構中含有美國資本，深度科技研究院院長張孝榮曾表示，“商湯公司投資人中有美國資本，按照美國制裁政策要求，這些資本是需要退出商湯公司的。想要重新上市需要得找到新的股東接盤，重新調整股份結構，重新申報上市流程等等，短時間內再上市并不容易。”

圖片來源：商湯科技官網

對于市場的該層顧慮，商湯科技在補充發布的《招股章程》中表示，被加入制裁名單的是商湯科技全資附屬公司商湯集團有限公司，而該附屬公司本身并無對外發行的公開交易證券，商湯科技此次的IPO并非是附屬公司的衍生證券，因此不會影響現有的美國股東繼續擁有公司股份。“就我們現有的美國人士股東而言，繼續擁有本公司股份。”

但穩定現有股權結構的同時，此次募資商湯科技選擇將美國投資者排除在外，“由于相關美國規例不停轉變及發展的特質，我們已要求將美國投資者排除在認購全球發售的發售股份之外。”

基石投資者的投資資金也發生一點變化。上市前的12月7日，由中國城通、臨港科創投、廣發基金等9家基石投資者參與公開招股認購，認購總金額達到4.5億美元。而此次重啟后，9位投資者的認購金額從4.5億美元上漲至了5.1億美元。

金額上漲，但成員卻發生了變化，此次分別是中國誠通旗下的混合所有制改革基金、徐匯資本、國盛集團、上海人工智能產業投資基金、上汽集團、國泰君安、香港科技園、希瑪眼科、泰州文旅共9家基石投資者，其中中國國有企業混合所有制改革基金承諾投入2億美元，依然是最大的基石投資者。

而此前招股時的廣發基金、Pleiad基金、WT、Focustar及Hel Ved未出現在投資者之列。

除此之外，其募資規模和定價區間依然未變，招股價為每股3.85港元至3.99港元，擬最多集資60億港元(約合人民幣49億元)。如一切進展順利，將于2021年12月30日上午八時正（香港時間）生效掛牌。

二度被制裁，仍堅定上市

商湯科技自2014年成立至今7年，已經兩度被美國財政部加入制裁名單。

2019年10月8日，美國商務部將商湯科技、曠視科技、科大訊飛、海康威視、大華股份、依圖科技、美亞柏科以及頤信科技等28家中國企業和機構納入出口管制清單，限制從美國購買零部件。

當天商湯公開發表聲明，“表示強烈反對，并呼吁美國政府重新進行審視。”

圖片來源：商湯科技官微

到了2021年商湯科技上市定價日當天，美國財政部故技重施，以所謂“侵犯人權”為借口，將包括商湯科技在內的共涉及五個國家、15名個人及10個實體列入美國財政部海外資產控制辦公室的制裁名單。此外，美國財政部還將商湯科技列入“中國軍工復合體企業”清單，實施投資限制。

對于美國的再次制裁，商湯科技通過官微發布聲明表示，“美國財政部宣布將商湯加入所謂‘中國軍工復合體企業’清單。我們對于這一決定與相關指控表示強烈反對。’滿懷’用技術讓人們的生活更美好’的向往，一群人工智能科學家和從業者創立了商湯。我們將矢志不渝，繼續踐行‘堅持原創，讓AI引領人類進步’的使命，并全力保護公司和相關利益方的權益。”

定價日當天對商湯科技發出制裁，市場認為美國對商湯科技的針對性十分明顯。到13日下午，商湯科技發布公告，表示延遲上市，所有申請股款將不計利息悉數退還予所有申請人，但同時也表示，仍將致力于盡快完成全球發售及上市，給市場以信心。

過去僅一周，商湯科技再度重啟IPO。

研發投入超過營收

頻頻被美國針對背后，是商湯科技自身對AI的大量投入。

2014年6月，商湯科技還未正式成立之前，香港中文大學信息工程系教授湯曉鷗帶領團隊自主研發的DeepID系列人臉識別算法，以高達98.52%的準確率，超越Facebook同期發表的DeepFace算法，創下全球首次超過人眼識別準確率，突破工業化應用紅線的記錄。

目前商湯科技的業務涵蓋感知智能、決策智能、智能內容生成和智能內容增強等關鍵技術領域，同時包含AI芯片、AI傳感器及AI算力基礎設施在內的關鍵能力。主要為智慧商業、智慧城市、智慧生活、智能汽車四大板塊。

圖片來源：商湯科技官網

據最新《招股書》顯示，截至2021年上半年末，商湯軟件平臺客戶數量合計超過2400家，其中包括250家《財富》500強企業以及上市公司，119個城市以及超過30余家汽車企業。包括美國麻省理工學院、高通、英偉達、阿里巴巴、蘇寧、中國移動、微博、萬科、融創等。涉及領域從智能手機、互聯網娛樂，汽車、智慧城市，到教育、醫療、零售、廣告、金融、地產。

依托于廣大客戶，商湯科技營收逐年上升。2018年至2021年上半年，營收分別為18.53億元、30.26億元、34.46億元、16.51億元。其中，智慧城市的收入占比從2018年的28.6%上升至2020年的39.7%。但仍處于虧損狀況，虧損凈額分別為34.32億元、49.67億元、121.58億元及37.12億元，虧損凈額主要源于優先股的公允價值虧損。

其中，商湯科技研發支出分別為8.49億元、19.16億元、24.54億元以及17.72億元，三年半合計研發支出達69.91億元，占營收比重分別達到45.9%、63.3%、71.3%和107.3%。

圖片來源：商湯科技官網

此次上市的募資用途中，商湯擬將約60%用于提升其研發能力，約15%將用于投資新興商業機會，約15%用于尋求戰略投資及收購機會，并培養充滿活力的人工智能生態系統；約10%用作運營資金及一般企業用途。

除了大量的研發投入，背后的科技人才也至關重要。除商湯科技的創始人湯曉鷗在人工智能領域的成就為人所熟知外，在幾位聯合創始人中，王曉剛畢業于中國科技大學少年班，并先后獲得了電子工程與信息科學學士學位、香港中文大學碩士學位和麻省理工學院計算機博士學位；徐冰來自香港中文大學多媒體實驗室；楊帆此前在微軟亞洲研究院工作多年。

除此之外，商湯科技研發團隊還包括40位教授、250余名博士和博士生，以及3593名科學家和工程師，研發團隊占比超過公司全員的2/3，2020年研發薪資超15億元。

“商湯正處于公司成長關鍵階段，現在出手制裁商湯主要是擾亂其發展節奏，進而打壓中國AI企業發展，削弱科技競爭力。”深度科技研究院院長張孝榮表示。

13輪融資，金額達331億元

技術上的不斷突破不僅讓湯曉鷗及其團隊一戰成名，也吸引眾多投資機構慕名而至。

愛企查顯示，自2014年10月成立至今，商湯科技已先后完成了13輪融資，除公開招股認購外，IPO前累計融資金額達到52億美元（約合331億元人民幣），是中國融資最多的人工智能公司。

圖片來源：愛企查

其中，IDG資本、高通創投、阿里巴巴為商湯科技“常駐”投資方，多次參與商湯科技融資。

先是2016年4月，由明星任泉、李冰冰、章子怡、黃渤、黃曉明等聯合成立的風險投資機構Star VC。對商湯科技進行了獨家A輪投資。

緊接著半年后，總計1.2億美元的B輪融資也順利完成。IDG、Star VC跟投，鼎暉和萬達加入。這一融資額當時超過了1億元B+輪融資的曠視科技，商湯科技風頭一時無兩。

此后的B+輪融資，賽領資本、中金公司等十幾家著名投資機構加入，融資總計2.9億美元。

2018年4月，商湯科技又獲得由阿里巴巴領投的6億美元C輪融資，創下全球人工智能領域融資記錄。伴隨著這筆融資，商湯科技成為了全球估值最高的人工智能創業公司，估值超30億美元，還被稱為全球最具價值的人工智能平臺公司。

僅僅一個月后，公司就又獲得了老虎基金、銀湖投資等多家投資機構的6.2億美元C+輪融資。2018年9月，再次獲得軟銀中國的10億美元投資。

商湯科技也因此被稱為全球最大AI獨角獸。