01

鯨落萬物生 鯨起萬物聚

嘉實基金董事總經理、成長風格投資總監 姚志鵬

觀點1：新的巨頭將會出現。

姚志鵬認為：隨著萬物生長，大家慢慢會沉淀下來一些東西，本質上要解決很多中國經濟現在發展過程中的一些問題，解決目前一些現象的話，還是需要一些新的巨頭走出來，就是中國的中小企業創新非常重要。未來新的鯨魚會浮出水面，圍繞在它們身邊會有很多小魚，就是一個個的生態，會有若干個方向走出來，這些方向會誕生出新的“巨鯨”企業。

觀點2：大級別產業趨勢是決定資產底層回報率的核心變量

姚志鵬認為：一個階段行業的發展或者時代的一些趨勢往往是這個時代最重要的，比個人努力重要。全球資本市場過去二十年出現的百倍明星無一不是時代趨勢的產物。中國資本市場從金融地產煤飛色舞、大眾創業萬眾創新到供給側改革時代，也都有鮮明的產業趨勢和時代特征。展望未來，幾大行業值得關注：一是可再生能源。二是人工智能。三是生命科學。最后在產業基礎上應該尋找優秀的頭狼團隊。

觀點3：新時代，我們的國運是什么？

可以預見，人工智能、可再生能源是全球范圍內大級別的創新機會。這是類似于周金波老師說的“康波周期”級別的機會。在未來決定科技地位、產業地位的大的浪潮中，中國是不落后的。中國現在凡是全球領先產業都有兩個特點：1.產業鏈比較短，不要太長；2.產業鏈比較新。此外，消費也是未來中國經濟強有力的驅動引擎。

觀點4：短期市場觀點

2022年大概率流動性環境、風險偏好都會改善。這是市場的一致預期。如果2022年再有個別子行業掉鏈子，有可能說明真實高增長的公司是更少的，這是理論高增長公司。大基金重要的是選擇行業，選擇行業里面優秀的公司。

02

2022年港股機遇與挑戰并存

張金濤：嘉實基金董事總經理、價值風格投資總監、股票投資決策委員會委員

觀點1：港股結構性機會有望多于2021年

港股結構性機會比2021年要多一些，全面的機會仍依賴經濟全面向好，目前還看不到。主要的原因是下跌得夠便宜了，估值處于歷史低點，已跌回到疫情時指數的點位，現在確實能夠找到很多便宜的股票。

觀點2：估值低位，兩因素決定未來

后續港股走勢主要取決于兩大元素：一是跟經濟相關的盈利；二是資金面會怎么走。具體看來，盈利方面，2022年大概率有正增長，增速有可能是前低后高，但這個增速不能看太高。因為太高的盈利增速對應很強的經濟，所以2022年港股的機會有望是從低位企穩以后回升的結構性機會，個股的機會更豐富一些。此外，從大的資金流動來說，目前國內穩經濟政策發力，預計后續貨幣政策有望進一步寬松。2022年外資很有可能往港股流入。

03

板塊輪動尋找2022突破機會

王丹：嘉實實力派投資女將、嘉實價值2隊基金經理

觀點：看好的板塊是大消費、制造、能源、科技、互聯網，金融地產產業鏈。可能在組合構建有一些底倉品種，更多的會在大消費里面找。比如A股的白酒的確是一個天賦行業，在全球可能都找不到這樣一個東西，品牌力如此強，現金流這么好，可持續的成長性非常強，ROE都非常高，這還是一個比較難得的行業，所以大消費會作為一個底倉。

中間穿插著醫藥的這種機會。然后是先進制造，因為制造業才是中國經濟的未來，它是真正實體經濟的依托，互聯網、金融包括消費都是最后經濟成長的結果，中國不能靠互聯網去持續的成長GDP，唯一就能靠制造業，這也和中國整個發展起來的路徑有關，我們的制造業是具有全球競爭力的一個行業，會在這里持續的尋找阿爾法。

能源的確是未來十年甚至十五年的大的變革的角度去看的，是要發生這樣的變化，新能源勢必會發展。但具體到個股上還是要去看，新能源股票的性質還是公用事業，雖然政府現在支持你讓你賺幾年錢，但未來必定還是公共事業，這個東西估值不宜給過高。但新能源的變化，風電、光伏、新能源車的發展都是勢在必行的。

金融地產， 2022年如果經濟沒有這么差，可能銀行會好一點，地產產業鏈會好一點，地產股我們還是相對比較保守。

2022年價值、成長其實都有一些機會，關鍵在選股。