“中藥一哥”云南白藥，正式進(jìn)軍醫(yī)美賽道了。

前幾日，云南白藥發(fā)布公告稱，擬增資5億元入股下屬醫(yī)美公司，推進(jìn)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)鏈的生態(tài)布局。在發(fā)布公告的第二天，云南白藥早盤(pán)漲近6%，反映出了資本市場(chǎng)對(duì)于云南白藥入局醫(yī)美的看好。

作為一個(gè)耳熟能詳?shù)膰?guó)民品牌，云南白藥這幾年可謂是動(dòng)作不斷。自2016年混改以來(lái)，在傳統(tǒng)的藥品板塊以外，云南白藥不斷追逐熱點(diǎn)，布局茶品業(yè)務(wù)、探索工業(yè)大麻、甚至開(kāi)始炒股……想要尋找新的增量，拯救陷入瓶頸期的業(yè)績(jī)。

然而，一系列嘗試之后，云南白藥的焦慮好像并沒(méi)有被緩解。作為中藥板塊龍頭的云南白藥，盡管上市28年來(lái)股價(jià)漲了近600倍，但是卻在2021年中藥板塊漲勢(shì)良好的情況下，逆市大跌超過(guò)15%。

截至發(fā)稿前，云南白藥市值1276億，同樣是擁有國(guó)家保密配方的片仔癀市值為2452億，正在蠶食云南白藥“中藥一哥”的地位。如今，火熱的醫(yī)美賽道成為企業(yè)跨界的首選，云南白藥入局也是大勢(shì)所趨。加碼醫(yī)美市場(chǎng)，能成為云南白藥的一劑良藥嗎？

以皮膚科為切口，意在大健康

云南白藥表示，全資入股云臻公司后，公司將穩(wěn)步推進(jìn)醫(yī)美相關(guān)業(yè)務(wù)。

云臻公司將作為云南白藥皮膚綜合解決方案醫(yī)學(xué)中心的設(shè)置單位，計(jì)劃于2022年12月前，在北京、上海開(kāi)設(shè)8家醫(yī)療門(mén)診部機(jī)構(gòu)，主營(yíng)為醫(yī)美皮膚科，此后以此為切口逐漸布局大健康全生態(tài)鏈。

“容貌焦慮”掀起了醫(yī)美熱，在2021年，整個(gè)醫(yī)美行業(yè)逆勢(shì)飛速增長(zhǎng)，前來(lái)掘金的跨界布局者比比皆是，云南白藥做醫(yī)美的野心也早有跡象。

早2021年上半年，云南白藥在昆明開(kāi)設(shè)“云南白藥精準(zhǔn)定制肌膚管理中心”“采之汲AI私定肌膚管理中心”門(mén)店，還上線了一款“采之汲”APP。該款A(yù)PP主要有兩個(gè)功能，一是線上檢測(cè)皮膚，二是銷(xiāo)售云南白藥的美容類產(chǎn)品，如面膜、防曬霜等。

2021年9月1日的投資機(jī)構(gòu)調(diào)研會(huì)上，云南白藥披露，布局醫(yī)美賽道是公司經(jīng)營(yíng)層結(jié)合公司業(yè)務(wù)特點(diǎn)及行業(yè)發(fā)展趨勢(shì)，審慎做出的戰(zhàn)略判斷與定位。

2021年11月，云南白藥采之汲與IBM和歐姆龍合作，在醫(yī)學(xué)護(hù)膚方面發(fā)力，發(fā)布了云南白藥首款A(yù)I 肌膚個(gè)性化定制系統(tǒng)“MIS-UNIQ”，將AI智能應(yīng)用在肌膚管理中心。

云南白藥CEO董明曾公開(kāi)表示，在戰(zhàn)略層面，云南白藥結(jié)合業(yè)務(wù)構(gòu)架和時(shí)代背景，確立了“守護(hù)生命與健康”的企業(yè)使命。“今后云南白藥會(huì)從預(yù)防、檢測(cè)、治療、康復(fù)等方面，圍繞中藥、骨傷科、口腔護(hù)理、醫(yī)學(xué)護(hù)膚、女性關(guān)懷等業(yè)務(wù)賽道，在擅長(zhǎng)的領(lǐng)域提供觸手可及的全方位健康服務(wù)。”

在2021年半年報(bào)中，云南白藥也提到：以制藥為發(fā)展基石，以健康為新的增長(zhǎng)。從醫(yī)學(xué)護(hù)膚入手，云南白藥的野心遠(yuǎn)不止于此。

實(shí)際上，醫(yī)藥公司入局醫(yī)美行業(yè)并不鮮見(jiàn)。消費(fèi)升級(jí)的大趨勢(shì)下，顏值經(jīng)濟(jì)站上風(fēng)口，華東醫(yī)藥、昊海生科、特一藥業(yè)等醫(yī)藥公司均涉足醫(yī)美領(lǐng)域。

華東醫(yī)藥曾在2013年拿下了伊婉玻尿酸中國(guó)區(qū)代理權(quán)，正式進(jìn)軍醫(yī)美賽道。2021年的半年報(bào)顯示，華東醫(yī)藥的醫(yī)美業(yè)務(wù)營(yíng)收同比增長(zhǎng)了46.25%，醫(yī)美營(yíng)收達(dá)到了5.65億，不過(guò)對(duì)比上半年總營(yíng)收172億的規(guī)模，醫(yī)美的占比仍然比較小。

頂著玻尿酸巨頭光環(huán)的昊海生物，主營(yíng)業(yè)務(wù)是眼科產(chǎn)品和骨科產(chǎn)品，醫(yī)美相關(guān)板塊占比不到20%。四大業(yè)務(wù)毛利率均在65%以上，其中醫(yī)美業(yè)務(wù)毛利率最高，2020年約占88%，遠(yuǎn)超骨科業(yè)務(wù)、防粘連與止血業(yè)務(wù)、以及眼科業(yè)務(wù)。

醫(yī)美行業(yè)火熱的背后，是巨大的毛利率。對(duì)資本市場(chǎng)而言，醫(yī)療美容行業(yè)的高成長(zhǎng)性和巨大市場(chǎng)潛力有著無(wú)窮吸引力，也吸引著包括云南白藥在內(nèi)的玩家紛紛跨界入局。

拓展多元化業(yè)務(wù)，尋找新的增長(zhǎng)點(diǎn)

云南白藥在起家之時(shí)，業(yè)務(wù)非常單一，在過(guò)去幾年，作為云南白藥起家的核心板塊，藥品業(yè)務(wù)一直在萎縮，數(shù)據(jù)顯示，云南白藥的藥品業(yè)務(wù)占整體營(yíng)收比例從2015年的24%下降到2020年的14%。

隨著藥物產(chǎn)品逐漸觸及天花板，云南白藥早早開(kāi)始了多元化的布局，向日化行業(yè)發(fā)起沖擊。其中，牙膏業(yè)務(wù)就是一個(gè)典型的代表。

云南白藥2021年的半年報(bào)顯示，公司的牙膏業(yè)務(wù)2021年上半年累計(jì)份額穩(wěn)居行業(yè)第一位。報(bào)告期內(nèi)，公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入190.83億元，實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)總額22.22億元。上半年以牙膏為核心的健康產(chǎn)品事業(yè)部?jī)衾麧?rùn)為15.10億元。

除了傳統(tǒng)的醫(yī)藥板塊，云南白藥的營(yíng)收和利潤(rùn)來(lái)源主要依賴牙膏。云南白藥的2021年中報(bào)中提到，云南白藥牙膏、云南白藥氣霧劑、云南白藥膏貼劑依舊是公司工業(yè)產(chǎn)品收入和利潤(rùn)的主要貢獻(xiàn)。

快速變化的政策、技術(shù)、需求，加之越來(lái)越多競(jìng)爭(zhēng)者的加入，不斷對(duì)云南白藥固有市場(chǎng)地位發(fā)起了新的挑戰(zhàn)，云南白藥第二曲線的打造已成為共識(shí)。如何復(fù)制云南白藥牙膏的成功，創(chuàng)造出第二個(gè)爆款？成為了云南白藥當(dāng)下亟需解決的難題。

近年來(lái)，為了推進(jìn)業(yè)務(wù)的多元化布局，云南白藥頻頻推出新產(chǎn)品線，是一個(gè)名副其實(shí)的“跨界”玩家，在茶品業(yè)務(wù)、面膜、洗發(fā)水、減肥產(chǎn)品、甚至炒股上發(fā)力，不過(guò)這些并沒(méi)有掀起太多的水花，也未給云南白藥帶來(lái)較多的業(yè)績(jī)幫助。

2021年前三季度財(cái)報(bào)顯示，云南白藥前三季度公允價(jià)值變動(dòng)損益為-15.55億元，較上年同期下降了396.58%，主要為交易性金融資產(chǎn)持有期間公允價(jià)值變動(dòng)。這意味著云南白藥僅僅因“炒股”，就巨虧了15.55億元。

云南白藥在2021年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)收190.83億元，同比增長(zhǎng)23.17%；歸母凈利潤(rùn)為18.02億元，同比下降26.57%，上半年業(yè)績(jī)的增收不增利，其中就有炒股虧損的原因。

投資是一把雙刃劍，2020年在云南白藥55億元的凈利潤(rùn)中，有接近一半的利潤(rùn)都來(lái)自股權(quán)投資。在云南白藥的證券投資列表中，小米、伊利以及騰訊控股是其重倉(cāng)股，此外還持有恒瑞醫(yī)藥及中國(guó)生物。

如今，被眾多投資者和媒體吐槽“不務(wù)正業(yè)”的云南白藥在二級(jí)市場(chǎng)投資虧損后，終于回歸實(shí)業(yè)，開(kāi)始在火熱的醫(yī)美賽道拓展，繼續(xù)尋找新的增長(zhǎng)曲線，“緩解”主營(yíng)業(yè)務(wù)的增長(zhǎng)乏力。

被片仔癀追趕，云南白藥的焦慮

一直以來(lái)，由于體量較大，有著“絕密配方”云南白藥穩(wěn)坐中藥一哥的位置，片仔癀只能坐第二把交椅。

但在2020年8月，云南白藥的市值被片仔癀趕超。2021年以來(lái)，片仔癀線上售價(jià)一度由590元/粒漲至1500元/粒，成為名副其實(shí)的“藥茅”，市值更是一路飆升，并拉開(kāi)了與云南白藥的差距。

在2021年中藥板塊持續(xù)走強(qiáng)的背景下，云南白藥卻逆市大跌。2021年最后一個(gè)交易日里，云南白藥收盤(pán)價(jià)104.65元/股。距離今年2月的超160元/股的高位下跌幅度超31%，全年跌幅4.6%。

資本市場(chǎng)更看好片仔癀，截至發(fā)稿前，云南白藥市值1276億，同樣是擁有國(guó)家保密配方的片仔癀市值為2452億，片仔癀在二級(jí)市場(chǎng)的表現(xiàn)著實(shí)亮眼，云南白藥“中藥一哥”的地位已然不保。

除了醫(yī)藥業(yè)務(wù)之外，片仔癀也在積極拓展其他業(yè)務(wù)線，進(jìn)軍健康產(chǎn)業(yè)，在日用品、化妝品業(yè)務(wù)上不斷擴(kuò)張，積極求變。

目前，云南白藥的業(yè)務(wù)主要分為兩大板塊：自制工業(yè)產(chǎn)品和藥品批發(fā)零售。2020年的年報(bào)顯示，公司的藥品工業(yè)營(yíng)收57.25億元，同比減少2.17%；大健康板塊營(yíng)收53.87億元，同比增加15.38%。商業(yè)收入214.63億元，同比增加12.81%。對(duì)此云南白藥表示，健康板塊穩(wěn)中有進(jìn)，公司將繼續(xù)探索打造新的亮點(diǎn)。

對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)而言，研發(fā)實(shí)力是企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的體現(xiàn)。值得注意的是，多年來(lái)云南白藥的研發(fā)投入并不大。2018年至2020年其研發(fā)費(fèi)用分別為1.12億、1.74億和1.81億，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入比例為0.35%、0.41%、0.59%和0.55%。同期，片仔癀的研發(fā)費(fèi)用分別為1.01億元、1.19億元、0.93億元，從研發(fā)費(fèi)用占比來(lái)說(shuō)好于云南白藥，但也依然微不足道。

一方面是內(nèi)部主營(yíng)業(yè)務(wù)增長(zhǎng)乏力以及“炒股”透支了業(yè)績(jī)，另一方面還要面對(duì)外圍的競(jìng)爭(zhēng)者的趕超，云南白藥的壓力顯然不小，此刻布局醫(yī)美賽道，繼續(xù)深耕大健康板塊，會(huì)是云南白藥緩解焦慮的好途徑嗎？

新氧發(fā)布的《2021醫(yī)美行業(yè)白皮書(shū)》顯示，2021年中國(guó)醫(yī)美產(chǎn)業(yè)規(guī)模估計(jì)將達(dá)到1846億，同比增長(zhǎng)21.6%。隨著醫(yī)美行業(yè)成了無(wú)數(shù)企業(yè)跨界的首選，在這條擁擠的賽道上云南白藥能否續(xù)寫(xiě)曾經(jīng)的“牙膏神話”，只能等待時(shí)間的驗(yàn)證了。