A股2021年度“預虧王”，即將花落蘇寧易購。

1月28日晚間，蘇寧易購發布2021年度業績預告。歸屬于上市公司股東的凈虧損為423—433億元，去年同期虧損42.75億元，凈虧損同比增長889.47%—912.87%。歸屬于上市公司股東扣除非經常性損益后的凈虧損為439—449億元，去年同期虧損68.07億元，虧損同比增長544.92%—559.62%。

對于業績變動原因，蘇寧易購方面稱，結合外部環境以及公司自身運營情況的變化，公司基于審慎原則對相關資產計提減值準備、確認投資損失，預計減少公司 2021 年歸屬于上市公司股東的凈利潤 254.75 億元，而2021年前三季度僅為4.43億元。

此外，自2021年6月以來，蘇寧易購由于流動性持續不足的問題，商品庫存嚴重不足，銷售和采購規模同時大幅下降，導致采購成本提高對應經營利潤大幅下降；同時，對于能夠結轉以后年度的可抵扣虧損，公司以未來期間很可能獲得用來抵扣可抵扣虧損的應納稅所得額為限，確認遞延所得稅資產，結合外部環境以及公司自身運營情況變化，部分子公司業務經營策略有所調整，導致未來期間很可能獲得用來抵扣可抵扣虧損的應納稅所得額下降，相應轉回遞延所得稅資產。前述事項預計減少公司2021年歸屬于上市公司股東的凈利潤為85—90億元。

蘇寧易購在公告中稱，公司2021年度的一系列減值事項不影響目前公司的現金流量水平，也不影響目前的日常經營工作和各項業務合作的開展。公司將持續通過各種路徑和方法回收資金，盡可能將對公司的損失減少到最小程度。

公告還顯示，蘇寧易購預計四季度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計虧損12—17億元，2021年全年預計實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損87.68—92.68億元。

綜上，蘇寧易購預計2021年實現歸屬于上市公司股東的凈利潤虧損423—433億元。

負債率居高不下，應對策略：“該砍的砍，該轉的轉”

2020年12月10日，國家企業信用信息公示系統官網顯示，蘇寧控股集團股東張近東、張康陽及南京潤賢企業管理中心（有限合伙）將公司全部股權出質給淘寶（中國）軟件有限公司。股權出質登記日期為2020年12月4日，合計出質股權數額為10億元，與蘇寧控股集團的注冊資本金額等同。

這一消息引起軒然大波，也讓外界開始關注蘇寧易購的現金流。早在2017年以來，蘇寧易購已多次出售阿里股票。2017年12月，蘇寧易購減持阿里股票，根據蘇寧易購2017年財報顯示，出售了部分阿里巴巴股份實現凈利潤約32.85億元。2018年兩度減持阿里股票，根據蘇寧易購2018年財報顯示，出售阿里巴巴股份實現凈利潤約110.12億元。

多次套現的背后，是處于虧損中的蘇寧易購捉襟見肘的現狀。自2014年來，蘇寧易購已經連續7年扣非凈利潤為負，2014年到2019年，扣非凈利潤分別為-12.52億、-14.65億、-11.08億、-0.88億、-3.59億、-57.1億。

2月26日晚，蘇寧易購發布2020年度業績快報。財報顯示，蘇寧易購實現營業收入2522.96億元，同比下降6.29%。凈利潤方面，實現歸屬于上市公司股東的凈利潤-42.75億元，同比下降143.43%；扣非凈利潤虧損68.07億元，下降19.19%，總資產2120.75億元，總負債1352.43億元，資產負債率63.77%，現金流凈額為115.64億元，現金流凈增加額為-63.56億元。

這其中，值得關注的數據便是利潤上不去帶來的居高不下的負債率。2016-2020年末，蘇寧易購資產負債率不斷攀升，分別為49.02%、46.83%、55.78%、63.21%、63.77%。

為應對債務，張近東提出，“該砍的砍，該轉的轉”。

148億元收購案終止，新新零售基金二期成為救世主

負債率居高不下，蘇寧易購終于開始尋求賣身自救。在幾個月的發酵中，傳聞中的江蘇國資變為了深圳國際，只不過這筆作家近148億元的交易最終也以告吹結局。

山重水復疑無路，柳暗花明又一村，蘇寧易購等來了新新零售基金二期。2021年7月5日，蘇寧易購方面公布了股份轉讓協議，張近東及其一致行動人蘇寧控股集團、股東蘇寧電器集團，擬將上市公司16.96％的股份轉讓給新新零售創新基金二期，基金總規模為88.3億元。據了解，新零售基金二期基金是由江蘇省、南京市國資聯合阿里巴巴、海爾、美的、TCL、小米等多方產業投資人參與，以支持蘇寧易購進一步整合優質資產和業務，推動公司長期戰略的實施，實現平穩健康發展。

這代表著，在88.3億元的股權轉讓之后，蘇寧易購將迎來多位能為其鼎力相助的助力者。

蘇寧易購表示，本次股份轉讓將助力蘇寧易購穩定經營，并營造良好有序的外部環境，實現持續健康發展。而具體說來，國資的參與將為蘇寧易購平穩健康發展奠定堅實基礎，阿里巴巴及海爾、美的、TCL、小米等產業投資人與蘇寧易購將發揮緊密的協同效應，在用戶、技術、服務、供應鏈、倉儲物流等領域持續深化合作。

7月9日，新新零售基金二期已全部完成公司16.96%的股份受讓手續。至此，新新零售基金二期正式成為蘇寧易購的“救世主”。

困境中尋求突破，張近東內部信：債務問題已取得階段性企穩

昨日發布的公告中提到，自2021年7月開始，在蘇寧易購新董事會的帶領下，企業積極開展恢復生產經營，2021年三、四季度的經營業績環比改善，企業逐步恢復經營。

2021年8月下旬，隨著銀企合作的穩定以及江蘇銀行、南京銀行等增量授信，在各大品牌商的支持下，流動性逐步恢復，銷售收入也逐步提升。9月到11月銷售每月均環比提升，銷售企穩，四季度商品銷售收入規模預計環比三季度增長25.48%，公司總費用環比三季度持續下降13.6%。四季度預計歸屬于上市公司股東的凈利潤環比三季度減虧59%—71%。

公告稱，2021年零售云業務繼續保持了較快發展，報告期內新開2678家加盟店，拓展家居、快修賽道，截至報告期末蘇寧易購零售云加盟店9178家。此外，蘇寧易購11月的月度EBITDA20.8 億元，實現轉正，且12月份持續為正。

于是，2021年12月26日，張近東以蘇寧集團董事長名義發布《蘇寧31周年致全體員工的一封信》稱，“目前在政府的支持和幫助下，在我們持續的努力下，集團的債務問題已取得階段性企穩，易購的經營工作也正有序恢復”。

張近東在內部信中強調，“路再長也會有終點，夜再長也會有盡頭，我們要始終堅定信心向前看，腳踏實地做好自己。”

展望2022年，蘇寧易購公告中稱，2022年貫徹落實“做好零售服務商、做強供應鏈、做優經營質量”三大戰略。收入增長層面，聚焦家電3C核心業務；渠道端繼續加快零售云業務發展和效益提升。降本提效層面，將通過店面模型優化，推進店面租金水平下降以及店面坪效提升；通過更加有效的交叉賦能合作，在用戶獲取、市場營銷方面進一步提升精準度和投入產出水平。資產盤活層面，公司系統性成立各專項工作組織，持續推進商業物業、物流資產的基金運作，強化對外投資股權的退出回款，加快公司現金流恢復，推動零供關系恢復、收入規模與經營績效改善。

公告還稱，2021年公司在完成11月月度EBITDA轉正的階段性目標之后，在不考慮非經營性現金流相關的因素影響下，公司預計2022年一季度EBITDA轉正。