對于很多公司來說，“元宇宙”是個好東西——似乎只要帶上元宇宙，自己就能火一把。新公司能博取關注，老公司能股價上揚，而去偽存真的艱巨任務，則留給了真金白銀砸錢的投資者們。

最近，飛天云動港交所遞交招股書的消息一度引發熱議。有媒體統計發現，在其招股書中，使用“元宇宙”一詞超過240次，被市場稱為國內“元宇宙第一股”。元宇宙的道路漫漫，國內“元宇宙第一股”的寶座，飛天云動能成功拿下嗎？

游戲公司轉而主攻元宇宙

進軍元宇宙，擅長創造虛擬世界的游戲公司們有著天然優勢。2021年3月，游戲平臺Roblox首次主打元宇宙概念并成功登陸紐交所。上市后不久，Roblox市值突破300億美元，這個消息令原本平靜的國內元宇宙市場泛起漣漪，也在資本市場掀起了熱浪。

比如2021年9月6日，A股上市公司中青寶發文稱，將推出虛擬與現實聯動模擬經營類“元宇宙游戲”《釀酒大師》。隨后該公司股價快速上行，并在11月1日沖高至42.63元，市值漲至104.20億元，讓一眾游戲公司羨慕不已。

在元宇宙概念之下，游戲作為首要的應用場景被認為是元宇宙的最初入口。和Roblox從游戲賽道切入元宇宙不同，飛天云動如今是一家提供各類AR/VR服務的供應商，并且目前在這一市場中，飛天云動處于業內領先地位。根據艾瑞咨詢的資料，按收入計，公司在中國的AR/VR內容及服務市場排名第一，在2020年占市場份額的2.3%。

招股書顯示，飛天云動主要通過提供AR/VR內容及服務和AR/VR技術，活躍于元宇宙生態系統中的場景應用及底層技術層。公司已創建提供AR/VR相關全方位服務的業務，主要業務分為AR/VR服務、AR/VR內容、AR/VR SaaS及IP業務。

其實再往前看，飛天云動與游戲有著深厚的淵源。它曾有一個被游戲行業所知曉的名字——掌中飛天。公開資料顯示，掌中飛天成立于2008年，曾是游戲發行平臺，于2017年在新三板掛牌，并在2019年8月摘牌。

2021年11月下旬，游戲公司掌中飛天宣布更名為“飛天云動”，正式進入“元宇宙”領域。

“元宇宙”平臺公司？為時尚早

即便是飛天云動在招股書中，將“元宇宙”一詞用了兩百余次，可在筆者看來，飛天云動的含“元”量依舊存有隱憂，主要體現在兩個方面：

首先，AR/VR不能等同于元宇宙。元宇宙是一個寬泛而模糊的世界，VR/AR只是其中一個產業領域，盡管公司的招股書中將“元宇宙”作為核心賣點，但元宇宙平臺公司？為時尚早。

承載公司元宇宙業務主體的“飛天元宇宙”平臺，距今不到百日。作為一家游戲起家的公司，雖然在搭建元宇宙平臺上飛天云動會有一定的勢能優勢，但當前公司主營業務收入來源還是圍繞AR/VR。

財報顯示，2018年至2020年，飛天云動收入分別為1.64億元、2.51億元、3.39億元；AR/VR服務是飛天云動的主要收入來源，其次為AR/VR內容。截至2021年6月30日，AR/VR服務收入占比62.1%，AR/VR SaaS服務付費訂購用戶數逾800名。

來源：公司招股書

但值得注意的是，VR/AR市場規模本身在當前來說并不算太大。飛天云動的收入支柱之一“VR/AR內容服務”市場就更小了。據艾瑞咨詢，2020年中國AR/VR內容及服務按收入計的市場規模為人民幣115億元，2021年規模為211億元。與此同時，這一領域的競爭者超過5000家，正因如此，即使坐上行業頭把交椅，飛天云動占比僅為2.3%，說明行業還處于發展早期階段。

在“我們的使命”介紹中，公司表示要憑借AR/VR技術打破現實世界與虛擬世界之間的次元壁壘，并賦能客戶實現數字化升級及業務補充，“我們立志幫助每名客戶進入元宇宙，連接彼此，并實現元宇宙時代的數字價值商業化，從而打造我們自身的元宇宙平臺”。

布局元宇宙生態有三種路徑：軟件平臺切入（芯片制造）、硬件切入（VR一體機）、互聯網切入（互聯網生態閉環）。

硬件是構成元宇宙“七層產業鏈”并實現“八要素”的核心，硬件技術提供的感知體驗和交互特性直接決定元宇宙的吸引力。Meta等公司早就意識到這一點并且推出一系列VR頭顯/一體機，在元宇宙平臺的路上站穩了腳步。而筆者在飛天云動官網上，沒有發現公司關于元宇宙硬件的產品信息，作為一家游戲起家、主營項目是VR/AR相關業務、立志打造元宇宙平臺的公司，對VR硬件沒有任何描述和愿景，令人不解。

來源：飛天云動公司官網

沒有在硬件產品上的規劃，或許公司是想像Roblox一樣，由互聯網角度切入，走“社交+游戲+引擎+經濟”的路子，這條路需要憑借強大的技術實力打江山。可問題是，對元宇宙產業最重要的技術領域，飛天云動的研發投入少得可憐。

2018年至2020年，公司研發投入分別為758萬、1142.5萬、1504.6萬元，2021年上半年研發投入為901.2萬元，分別占的當期收入的4.6%、4.6%、4.4%及3.2%，整體呈下滑趨勢。且元宇宙概念涉及大數據、人工智能、數字孿生、AR/VR、傳感器、5G等多項技術，飛天云動的研發投入相比較來看，恐怕只是杯水車薪。

更讓令人擔心的是，元宇宙平臺公司可能還面臨網絡安全風險。飛天云動的招股書顯示，當系統可能遭遇黑客攻擊時，公司無法保證現時或日后任何適用的恢復系統、安全協議、網絡保護機制或其他防御程序足以防止網絡或服務中斷、系統故障或數據丟失。

在網絡安全尚無充足保障的情況下建設元宇宙平臺，其潛在風險可想而知。

嚴格來說，就目前而言，飛天云動與其說是“元宇宙平臺”，倒更像一家元宇宙產業鏈相關公司。所謂的平臺，需要在軟硬件方面有長遠的眼光和布局，需要在全產業鏈進行長期艱苦的耕耘，畢竟連目前國內外頂尖的互聯網巨頭，都還不敢稱自己是元宇宙平臺。

結語

在筆者看來，元宇宙最大的魅力，在于其與現實世界的連結過程中所創造出無盡可能的想象。而這份連結，既需要基礎設施、人機交互等硬件技術構建底層基礎，也需要通過軟件在硬件基礎上豐富內容應用，才能構成從硬件、技術到內容、應用的完整元宇宙世界。

有券商分析指出，一個技術成熟、穩定運轉的元宇宙仍需要5-10 年的軟硬件基礎設施建設。筆者據此認為，打造元宇宙平臺也許應該是一個數十億甚至上百億的投資行為，多數公司恐怕會望而卻步，但只要腳踏實地、做好能力范圍內的事，保持對市場的敬畏，遲早會立于行業之巔，贏得投資者的尊重。