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一季度毛利率企穩(wěn)

4月29日，白色家電航母美的集團(tuán)披露公司年報(bào)。數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3433.61億元，同比增長20.18%，這也是美的集團(tuán)營收規(guī)模歷史上首次跨越3000億元大關(guān)；實(shí)現(xiàn)凈利潤285.74億元，同比增長4.96%，扣非凈利潤為259.29億元，同比上升5.34%。

其中2021年第四季度，美的集團(tuán)單季度實(shí)現(xiàn)主營收入804.18億元，同比上升18.34%；凈利潤為51.18億元，同比下降1.66%；扣非凈利潤33.65億元，同比下降15.87%。

從三大主營業(yè)務(wù)來看，2021年美的暖通空調(diào)收入1419億元，同比增長17%。按照奧維云網(wǎng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2021年全年美的線上、線下零售額占比分別為34.6%和36.0%，均為行業(yè)第一名；消費(fèi)電器收入實(shí)現(xiàn)1319億元，同比增長16%；機(jī)器人及自動化業(yè)務(wù)收入為273億元，同比增長26%。其中，庫卡2021年EBIT Margin（息稅前利潤率）達(dá)到1.9%，較去年提升6.3個百分點(diǎn)，盈利能力大幅好轉(zhuǎn)。

分區(qū)域來看，2021年美的國內(nèi)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)銷售收入2035.79億元，同比增長25%；海外市場實(shí)現(xiàn)銷售收入1376.53億元，同比增長14%，海外銷售收入占比為40.34%，較去年同期下滑2.26個百分點(diǎn)。

整體來看，2021年美的集團(tuán)三大產(chǎn)品系列及國內(nèi)、國外兩大區(qū)域營收均實(shí)現(xiàn)了正增長。但由于原材料價(jià)格的上漲，美的集團(tuán)毛利率水平出現(xiàn)了小幅下滑，進(jìn)而導(dǎo)致公司凈利潤增速不及營收增速。

2021年全年，美的集團(tuán)毛利率為22.48%，較去年同期下滑2.63個百分點(diǎn)。分季度來看，2021年Q1-Q4，美的集團(tuán)毛利率分別為23%、23.43%、24.94%和18.15%。不難看出，美的集團(tuán)去年毛利率的下滑主要受到第四季度的影響。

最新一季度財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2022年1-3月，美的集團(tuán)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入909.34億元，同比增長9.54%，實(shí)現(xiàn)凈利潤72億元，同比增長10%。毛利率方面，美的一季度銷售毛利率為22.18%，較去年四季度環(huán)比提升4個百分點(diǎn)。

對此，美的集團(tuán)面對機(jī)構(gòu)調(diào)研時(shí)表示，今年一季度，公司通過提升產(chǎn)品價(jià)格和調(diào)節(jié)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)兩大舉措來保證了盈利能力的提升。但公司目前盈利水平距離恢復(fù)到歷史上最好的水平仍有一段距離。因此，2022年公司核心原則是“收入合理，恢復(fù)盈利”，將在效率和運(yùn)營指標(biāo)上加強(qiáng)管控和優(yōu)化，爭取將盈利能力恢復(fù)到2019年的水平（毛利率為28.86%）。

另外，根據(jù)美的集團(tuán)最新機(jī)構(gòu)調(diào)研紀(jì)要，美的集團(tuán)管理層在去年下半年就做出了未來3年是行業(yè)寒冬的判斷，甚至?xí)?020年、2008年更難。面對2C業(yè)務(wù)的天花板壓力，美的集團(tuán)未來將積極向2B轉(zhuǎn)型，進(jìn)而打造第二增長曲線。

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To B業(yè)務(wù)全面鋪開

2020年的最后一天，美的集團(tuán)將公司主營業(yè)務(wù)重新劃分為智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)等五大業(yè)務(wù)板塊。其中，智能家居事業(yè)群整合了集團(tuán)所有面向消費(fèi)者業(yè)務(wù)（To C業(yè)務(wù)），其他四大板塊均屬于To B業(yè)務(wù)。

年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年全年，美的智能家居事業(yè)群、工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2349億元、201億元、197億元、253億元和83億元，同比增速分別為13%、44%、55%、23%和51%。

不難看出，以To C業(yè)務(wù)為主的智能家居事業(yè)群依然是美的集團(tuán)最大收入來源，2021年在主營業(yè)務(wù)中收入占比約為68%；四大To B業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)總營收734億元，收入占比約為24%。另外，從同比增速上看，美的工業(yè)技術(shù)事業(yè)群、樓宇科技事業(yè)部、機(jī)器人與自動化事業(yè)部及數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)四大業(yè)務(wù)營收增速均超過20%，明顯超過智能家居同比增速。

2021年，美的集團(tuán)將機(jī)電事業(yè)群正式更名為工業(yè)技術(shù)事業(yè)群，共擁有美芝、威靈、美仁、東芝、合康、日業(yè)、高創(chuàng)和東菱等多個品牌，產(chǎn)品涵蓋壓縮機(jī)、電機(jī)及驅(qū)動、半導(dǎo)體、散熱模塊、變頻伺服、運(yùn)動控制等，廣泛應(yīng)用于家用電器、3C產(chǎn)品、新能源汽車和工業(yè)自動化等領(lǐng)域。按照公司規(guī)劃，美的工業(yè)技術(shù)將在五年內(nèi)沖刺千億營收目標(biāo)。

據(jù)產(chǎn)業(yè)在線數(shù)據(jù)，美的集團(tuán)2021年家用空調(diào)壓縮機(jī)銷量突破1億臺，同比提升20%，全球市場占比提至42%，并繼續(xù)穩(wěn)居全球第一；冰箱壓縮機(jī)全球銷量同比增加13%，全球市場占比達(dá)到13%；家用空調(diào)、洗衣機(jī)的電機(jī)全球銷量份額分別提升至40%和 20%；駐車空調(diào)壓縮機(jī)國內(nèi)市場份額達(dá)到25%，相比去年實(shí)現(xiàn)翻番。

美的樓宇科技事業(yè)部主要包括暖通、電梯、控制等產(chǎn)品，此前為暖通樓宇事業(yè)部。從營收構(gòu)成上看，美的樓宇科技事業(yè)部主要包括中央空調(diào)、多聯(lián)機(jī)、離心機(jī)等業(yè)務(wù)。值得一提的是，2020年11月，美的集團(tuán)收購了佛山菱王電梯，進(jìn)一步完善了公司在樓宇市場的布局。2021年，美的樓宇科技事業(yè)部營業(yè)收入達(dá)到197億元，同比增長55%。

機(jī)器人與自動化事業(yè)部核心業(yè)務(wù)為庫卡機(jī)器人，主要圍繞未來工廠相關(guān)領(lǐng)域，提供包括工業(yè)機(jī)器人、物流自動化系統(tǒng)及傳輸系統(tǒng)解決方案，以及面向醫(yī)療、娛樂、新消費(fèi)領(lǐng)域的相關(guān)解決方案等。2021年，庫卡中國完成發(fā)布24項(xiàng)新產(chǎn)品和應(yīng)用，銷售收入同比增長48.4%。

數(shù)字化創(chuàng)新業(yè)務(wù)主要包括以智能供應(yīng)鏈、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等在美的集團(tuán)商業(yè)模式變革中孵化出的新型業(yè)務(wù)，以及從事影像類醫(yī)療器械產(chǎn)品和相關(guān)服務(wù)的萬東醫(yī)療。2021年2月，美的集團(tuán)以22.97億元的價(jià)格取得萬東醫(yī)療29.09%的股份，成為其控股股東。今年3月，萬東醫(yī)療非公開發(fā)行A股股票1.62億股，由控股股東美的集團(tuán)全額認(rèn)購，對應(yīng)持股比例由29.09%上升至45.46%。

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創(chuàng)新求變與危機(jī)意識

2021年以來，家電板塊在銅鋁價(jià)格的上漲以及地產(chǎn)景氣度下滑的雙重沖擊下生存環(huán)境愈發(fā)惡劣，家電企業(yè)股價(jià)也由此承壓明顯。截至最近一個交易日，美的集團(tuán)股價(jià)報(bào)收于56.36元，較2021年2月106.4元的歷史最高價(jià)接近腰斬。

整體來看，2021年美的集團(tuán)營收仍保持了20%+的較高增速，這說明終端市場需求并沒有預(yù)期般悲觀；另外，從一季度毛利率環(huán)比出現(xiàn)明顯提升來看，美的集團(tuán)盈利能力持續(xù)下滑的警報(bào)已經(jīng)消除。因此，年報(bào)公布之后的兩個交易日，美的集團(tuán)股價(jià)分別上漲7.15%、2.82%，總市值回升至4000億元以上。

按照愛迪斯的企業(yè)生命周期理論，一家企業(yè)發(fā)展與成長的動態(tài)軌跡，包括發(fā)展、成長、成熟、衰退幾個階段。經(jīng)歷四個階段后，企業(yè)通常會面臨消亡、穩(wěn)定以及轉(zhuǎn)向三種結(jié)局。企業(yè)只有通過正確的決策和不斷的創(chuàng)新變革，才能實(shí)現(xiàn)持續(xù)增長。

作為“中國制造”的代表公司之一，美的集團(tuán)在過去50年中經(jīng)營整體保持著穩(wěn)健的增長勢頭，“很少犯錯”成為美的集團(tuán)最終從競爭激烈的家電行業(yè)中脫穎而出的關(guān)鍵因素之一。尤其是在十年前的2011年，美的集團(tuán)面對效率偏低、成本偏高等問題，啟動了“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動、全球經(jīng)營”轉(zhuǎn)型。

回頭來看，美的集團(tuán)這一“產(chǎn)品領(lǐng)先、效率驅(qū)動、全球經(jīng)營”三大主軸轉(zhuǎn)型的成果顯著。在產(chǎn)品方面，2021年美的家用空調(diào)、干衣機(jī)、電飯煲、電風(fēng)扇、電壓力鍋、電磁爐、電暖器等7個品類在國內(nèi)線上與線下市場份額均排名行業(yè)第一，冰箱、洗衣機(jī)、破壁機(jī)、凈水機(jī)、微波爐等多個品類則排名行業(yè)第二位，“數(shù)一數(shù)二”優(yōu)勢突出。

在效率方面，美的集團(tuán)在保持毛利率穩(wěn)步提高的同時(shí)又降低了期間費(fèi)用率。最終，美的集團(tuán)銷售凈利率從2011年的不足5%大幅提升至2020年的9.68%，10年基本實(shí)現(xiàn)了翻倍增長。

另外，由于海外市場的不斷突破，美的2021年海外收入1376.54億元，收入占比超過40%。截至目前，美的在全球擁有約200家子公司、35個研發(fā)中心和35個主要生產(chǎn)基地，員工超過16萬人，業(yè)務(wù)覆蓋200多個國家和地區(qū)。

美的集團(tuán)的成功轉(zhuǎn)型也讓其最終在與格力的“雙雄爭霸”中勝出。最新年報(bào)數(shù)據(jù)顯示，2021年，格力電器營業(yè)收入為1897億元，凈利潤231億元，占美的集團(tuán)同期營收、凈利潤的比例分別為55%、80%。從最新市值上看，美的集團(tuán)超過4000億元，格力電器則不足2000億元。

美的集團(tuán)之所以能夠擊敗格力電器的原因很多，但創(chuàng)新能力無疑是最重要的一個。對此，美的集團(tuán)在2021年《致股東》信中表示，當(dāng)下與未來更新的十年里，美的最重要的核心思路就是新戰(zhàn)略推動新增長，在不確定性的環(huán)境中建立起確定性的優(yōu)勢，使創(chuàng)新求變成為美的最大的增量。

更為難得的是，美的集團(tuán)在實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)穩(wěn)定增長的同時(shí)，始終保持了很強(qiáng)的危機(jī)意識。與一貫以高調(diào)言行示人的董明珠不同，美的集團(tuán)CEO方洪波的危機(jī)意識很強(qiáng)，對美的集團(tuán)的短板有著清醒的認(rèn)識，這一點(diǎn)很像華為的創(chuàng)始人任正非。

2020年8月，方洪波在參加順德區(qū)2020年科技創(chuàng)新大會時(shí)坦言，美的目前還存在“技術(shù)含量不夠高”等問題，要通過再次轉(zhuǎn)型創(chuàng)新建立全球領(lǐng)先科技集團(tuán)。2021年年初，方洪波又在集團(tuán)經(jīng)營管理年會上提出“美的無險(xiǎn)可守”，唯有敢于否定自己，才能“鳳凰涅槃”。

根據(jù)愛迪斯的理論，壯年期是企業(yè)生命周期曲線中最為理想的點(diǎn)，在這一點(diǎn)上企業(yè)自控力和靈活性達(dá)到了平衡。如果企業(yè)失去再創(chuàng)業(yè)的勁頭，就會喪失活力，停止增長，走向官僚化和衰退。

顯然，現(xiàn)階段營收及凈利潤均創(chuàng)出歷史最高紀(jì)錄的美的集團(tuán)無疑正處于壯年期，也非常清楚自己在做什么，該做什么，以及如何才能達(dá)到目的。下一個十年或許會有很多不確定性，但銳意進(jìn)取、勇于創(chuàng)新的美的集團(tuán)仍值得期待。

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