5月17日晚，京東發(fā)布2022一季度財報，雖然凈收入同比增長18%至2397億元，但凈利潤虧損30億元，而在2021年一季度京東的凈利潤為36.43億元。上一次京東一季度虧損額超過30億元，還要追溯到2014年（虧損38億元）。2022年一季度的京東，經(jīng)歷了春晚、裁員與疫情保供，即將迎來6月這個關鍵節(jié)點。對于京東人來說，每年的6月都意義非凡，而今年的6月更有不同。

今年的6月與眾不同

40天前，徐雷剛剛接手京東CEO。從京東零售CEO到京東集團總裁，再到京東CEO，京東最高掌舵人的過渡非常平穩(wěn)，平穩(wěn)到?jīng)]有任何“新鮮”可言。一位京東老員工說，徐雷帶給京東最深的印記，就是“618”。京東曾將每年的6月定位店慶月，直到2014年，徐雷提出放棄“紅六月”，做大“618”。促銷仍然可以進行一個月，但是突出一天才能讓消費者記住一個符號。在劉強東的支持下，“618”取代了“紅六月”，成為與“雙11”同樣重要的電商大促節(jié)。

6月是二季度結(jié)尾以及上半年的結(jié)尾，雙尾效應之下，業(yè)績的沖刺格外重要。從5月甚至4月份開始，京東各個業(yè)務線的會議中會越來越頻繁地提及“618”——改版迭代要考慮618，營銷策劃要配合618，甚至人員變動也要考慮618……因此往年的6月，雖然是京東人格外忙碌的月份，但應對618仍然有條不紊。

今年不同，疫情和消費大盤疲軟雙重影響下，京東二季度的業(yè)績壓力較大。例如，商家對于即將到來的6月大促月抱有極高期待。有個細節(jié)是，2022年京東延后了平臺商家的續(xù)簽時間。原計劃，京東應該在3月31日18點前完成所有商家的續(xù)簽，但受疫情影響，一些商家出現(xiàn)了資金壓力并無法如期繳納費用。鑒于此，京東把續(xù)簽入口關閉時間延期至4月30日。正因為銷售業(yè)績疲軟的原因，品牌商跟商家早已渴望一場酣暢淋漓的“大促”，對于即將到來的618更像是“久旱盼甘霖”，形成了今年品牌商跟商家比往年更積極地參與京東的618的局面。

另外一方面，徐雷接手CEO之后的第一個618，表現(xiàn)備受矚目。徐雷親手締造出來的618，能否再次創(chuàng)造亮眼表現(xiàn)？財報顯示一季度京東的營銷開支同比增長24.4%達到70億元，這在歷年一季度的營銷金額中很罕見，與其說是為了在特殊時期保住、獲取更多用戶流量，更像是為了618釋放業(yè)績壓力而提前布置“預熱伏筆”。

此外資本似乎也嗅到了6月業(yè)績轉(zhuǎn)折點的氣息。據(jù)證券時報報道，一季度，高瓴大手筆加倉了京東，加倉京東366.72萬股，加倉幅度為76%，使其升至第二大持倉。另據(jù)同花順顯示，3月，來自摩根大通的旗艦中國基金“JPMorgan Funds-China FundA(acc)–USD”基金對京東進行了大手筆加倉，加倉幅度為12.54倍。加倉后，京東位列第四大重倉股，持倉市值為2.12億美元。

一切，都要看6月的表現(xiàn)了。

核心是供應鏈物流

筆者認為，京東的基本盤是零售，核心是供應鏈物流，分析京東，在供應鏈物流上的表現(xiàn)不得不考慮。

一季度，京東的大新聞很多，比如贊助央視春晚。在春晚剛開始的2小時，貴州省畢節(jié)市的消費者就收到京東快遞送來的春晚互動活動實物禮品第一單。速度背后是京東物流深耕多年的布局。目前京東物流已經(jīng)在全國布局了物流的基礎網(wǎng)絡，并且軟、硬同行，科技研發(fā)賦能物流，使一體化供應鏈具備了敏捷、靈活的特點，可以最大限度減少貨物中轉(zhuǎn)次數(shù)，縮短商品與客戶之間的距離，并實現(xiàn)跨倉、跨區(qū)域的動態(tài)庫存分配。

一季度，京東物流收入為人民幣 273.51億元，同比增長22.0%，環(huán)比減少10.2%，占總體收入11.4%；凈虧損13.86億元，去年同期凈虧損110.69億元，虧損大幅收窄。虧損原因主要源自于對基礎設施建設以及技術研發(fā)、職工薪酬的投入。

圖：京東物流一季報

財報顯示，截至今年3月31日，京東物流在全國運營了約1400個倉庫，含云倉生態(tài)平臺的管理面積在內(nèi)，倉庫總面積超2500萬平方米。

在基礎設施建設上不斷投入的效果，是如今京東已經(jīng)在超過300座城市的快遞件可以實現(xiàn)分鐘達，93%區(qū)縣和84%鄉(xiāng)鎮(zhèn)當日達和次日達。根據(jù)東方證券研究報告，截止4月15日，京東上海配送訂單數(shù)恢復至疫情前日均量 43%(一周前僅20%)， 17 日恢復至疫情前60%，一周后總體達到80%。

京東很多獨家優(yōu)勢也離不開物流的強大，比如京東區(qū)別于競對的自營模式。自2022年初開始，奧米克戎肆虐，全國多地陸續(xù)進行管控，對供應鏈造成了很大影響。不僅商家發(fā)貨出現(xiàn)延遲或暫停，自提模式的社區(qū)團購也因站點被關閉遭遇重挫。

京東自營業(yè)務有強大的倉儲基礎設施和供應鏈能力作保證，在疫情期間，受到的影響有限。在支援上海抗疫時，京東從全國各地調(diào)配了超過4000名快遞員、100輛無人智能快遞車。截至5月初，累計調(diào)配、運送物資超過8萬噸，建成1600個無接觸保供站點。京東的快遞員都是有五險一金的正式員工，其對公司的忠誠度和執(zhí)行力，外包模式下的同行無法做到的。

就近建倉模式、京東專職快遞，以及供應鏈的穩(wěn)固，構成了京東強有力的競爭力。

京東CFO許冉在業(yè)績電話會中表示，我們在這一季度保持健康的業(yè)績增長，這得益于京東扎實的供應鏈能力和技術為驅(qū)動的經(jīng)營效率。筆者認為，物流速度+商品質(zhì)量，就是服務效率。疫情中京東在保障履約方面的積極應對，十分助于強化用戶心智。比如年輕消費者群體，會更在意物流速度、商品質(zhì)量，他們是京東未來的必爭群體。一季度，京東年度活躍用戶數(shù)由截至2021年3月31日止一年內(nèi)的4.98億人增長16.2%至截至2022年3月31日止一年內(nèi)的5.205億人，這體現(xiàn)出對京東品牌日益強化的好感與信任度。

筆者認為，京東的供應鏈能力，絕不僅僅是物理上的倉儲、配送，實際上還有長久以來沉淀的算法能力，行業(yè)科技專利的領先，以及與一些重大品牌商的供應鏈協(xié)同。在京東的供應鏈定義中，涵蓋物流、商流、信息流、資金流，為合作商家提供從線上到線下的全方位服務，絕非僅僅是提升快遞效率這樣簡單。所有這些結(jié)合起來才是京東真正的供應鏈能力，而不是某些企業(yè)在終端的補貼或者是上游的現(xiàn)金采買可以快速實現(xiàn)的。當然，也正是因為這樣的自建物流體系，才使得京東能夠?qū)⑽锪骼卫蔚乜刂圃谧约菏种校⑶倚纬闪似鋵φ麄€供應鏈的控制，由此為京東保持高速發(fā)展提供了強有力的支撐，但京東物流的重資產(chǎn)模式?jīng)Q定了其投資高，回報周期長的特點，在一定程度上也延緩了其盈利速度。

關鍵看6月

一季度京東財報并不是很理想，京東高層對于二季度的期許必將提高。京東的一個掙扎在于，它不是純流量平臺，但又面對和流量電商的激烈競爭。疫情起初帶給京東的是線上消費的增長，但長遠來看并非都是積極影響，比如電商平臺中，相比于生鮮品類，而其核心品類諸如3C、服裝、化妝品不是“生活必須品”，在保障日常生活的情況下，京東所受影響可想而知。對于靠服務、產(chǎn)品、技術生存的京東，如何運用自身深厚的底蘊來打好接下來6月的增收之仗，十分關鍵。

在2021年Q4業(yè)績會上，徐雷表示：“隨著中國互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)發(fā)展日趨成熟，京東將會摒棄依靠補貼等粗獷的流量型增長方式，而進入到精細化運營的階段。”有數(shù)據(jù)顯示，京東通過精細化運營，在去年第四季度新客人均ARPU值同比提升11%，老客戶復購頻次提升3%，人均ARPU值提升4.5%。策略方面，據(jù)筆者了解，大約在今年一季度內(nèi)，京東專門成立了精細化運營的相關部門（但未見官方認證）。某部門人士也表示，部門的業(yè)務采購開支大幅縮減，并且所花支出更加強調(diào)ROI。

如今距離618只有不到一個月的時間，京東的表現(xiàn)如何呢？令人期待。