2022年6月9日，澳大利亞賭博監管機構批準黑石在悉尼和墨爾本經營賭場，這意味著黑石以89億澳元（63億美元）收購Crown Resorts（皇冠度假酒店集團）的交易終于通過了關鍵的審批。

Crown Resorts是澳大利亞最大的博彩和娛樂集團，主要資產是位于悉尼、墨爾本、珀斯的三家大型設有賭場的度假娛樂中心，另外其業務也曾擴張至英國、澳門、拉斯維加斯等地。Crown Resorts還曾計劃在斯里蘭卡建設賭場，后因牌照被取消而未果。

黑石早在2021年3月就發起了對Crown Resorts的收購，期間兩度提高報價之后，在2022年5月20日獲得了Crown Resorts股東大會的批準。如果交易完成，將會是澳大利亞最大的杠桿并購之一，也是全球博彩業最大的杠桿并購之一。由于博彩業在澳大利亞受到嚴格監管，Crown Resorts這兩年又屢次出現違法行為，監管機構的批準是這筆交易最大的變數。

與黑石過往歷次投資賭場一樣，此次收購Crown Resorts也是由黑石旗下的房地產基金發起。新冠疫情之后全球流動性泛濫，黑石作為全球最大PE募資強勁，手中資金充足，于是在全球各地開啟了“掃貨”模式，尤其是房地產基金非?；钴S。

黑石進軍澳洲博彩業絕非心血來潮。博彩業、酒店業都是受疫情沖擊最嚴重的行業之一，此次被收購的Crown Resorts目前正深陷泥潭，目前可謂是抄底良機。并且賭場現金流強勁，也正是杠桿并購的理想標地。

賭場生意難做，三年收入縮水一半

Crown Resorts在澳交所上市，目前市值約88.4億澳元，與黑石的收購報價基本持平。

黑石的出現，對Crown Resorts而言是白衣騎士降臨。由于新冠疫情及經營不善，Crown Resorts近兩年收入銳減，連年虧損。

根據此前披露的2022財年半年報（Crown Resorts的財年于每年的6月30日結束），Crown Resorts在2022財年的上半年凈虧損1.96億澳元。在2021財年，Crown Resorts凈虧損2.62億澳元?？偁I收方面，Crown Resorts2018財年營收34.3億澳元，到2021財年已經下降至15.2億澳元，三年下降了56%。

在2021年財報中，Crown Resorts把虧損的原因歸結為新冠疫情。2021財年正是疫情最嚴重的一年，Crown Resorts的賭場有半年時間未開業，在開業的半年中也必須實現嚴格的客流管制。但把鍋全部甩給疫情明顯是說不過去的，在疫情還未爆發的2019財年，Crown Resorts的業績也在明顯的下滑。

實際上，若回溯歷史Crown Resorts的下坡路開始于2017財年。這一年Crown Resorts運營收入下滑了10%，但因出售了其持有的香港博彩巨頭新濠博亞娛樂的股份而獲利15.6億澳元。如果提出資產出售的影響，Crown Resorts在2017財年的凈利潤下滑21.5%。

劣跡斑斑，曾在中國違法攬客

Crown Resorts的生意難做，其實跟博彩業受到的執法打擊有莫大的關系。

雖然博彩業在澳大利亞完全合法，但Crown Resorts這幾年出了不少丑聞，用劣跡斑斑了形容也不為過。其中有件事還與中國有關。

2016年，上海警方拘捕了19名Crown Resorts在中國的員工，原因是他們涉嫌賭博罪。2017年他們被法院裁定有罪，分別被判處了9至10個月的有期徒刑。據報道，Crown Resorts在中國招徠富豪人群組團去澳洲賭博，并且為賭客代理申請短期簽證。

Crown Resorts不惜在中國鋌而走險，是因為它非常依賴來自中國的客源。

Crown Resorts2016年年報顯示，該年度它開在澳大利亞的賭場度假村有超過三分之一的收入來自于國際游客，其中主要是來自中國大陸的游客。那些年澳門博彩業受重創，澳大利亞博彩業作為替代者坐收漁翁之利，Crown Resorts顯然有些得意忘形了。

2019年澳大利亞最大的電視臺之一Nine Network報道，Crown Resorts不僅在中國大陸宣傳賭博活動觸犯了中國法律，還通過“中介”招募VIP賭客，并為他們提供信貸服務以繞過中國的外匯管制。這些“中介”還被指與香港的三合會有關。Crown Resorts隨后否認了這些指控。

不僅是在中國，Crown Resorts在澳大利亞本土也是屢次被調查。它在墨爾本、珀斯和悉尼經營的三大賭場都曾經或正在受到監管機構的調查。2021年2月，澳大利亞新南威爾士州、維多利亞州、西澳大利亞州先后就Crown Resorts旗下賭場牽涉洗錢等違法活動展開調查。

因為這些調查，Crown Resorts的賭場牌照已經岌岌可危。2021年Crown Resorts在悉尼的賭場被禁止投注，只能經營酒店業務。2022年3月，維多利亞州設立的皇家委員會發布了調查報告，雖然認為Crown Resorts“不適合”經營它的珀斯賭場，但并沒有立即吊銷它的賭場牌照，而給了兩年的監督恢復期。

不久前Crown Resorts的墨爾本賭場又出了個大簍子。為了防止洗錢及過度賭博，澳大利亞不允許賭場刷借記卡、信用卡等銀行卡。但5月31日，Crown Resorts被監管機構發現在2012年至2016年間接受了1.64億澳元（約1.2億美元）的中國銀聯信用卡支付，在此過程中獲得了3200萬澳元的收入，而這些收入被錯誤的計為酒店服務收入。Crown Resorts為此收到了8000萬澳元的罰單，并且Crown Resorts在墨爾本的賭場目前必須在政府任命的經理的監督下運營。

至此，Crown Resorts在墨爾本、珀斯和悉尼經營的三大賭場都遭到了不同程度的監管處罰。面對一樁樁丑聞，Crown Resorts發布聲明承認公司遭遇了“歷史性失敗”，并承諾改革公司的運營方式。此番黑石的入主，對于Crown Resorts不失為一個改變的契機。Crown Resorts的斑斑劣跡也讓澳大利亞監管賭場的能力飽受輿論批評，黑石的到來對監管機構而言可能也是件好事。

澳大利亞新南威爾士州獨立酒類和博彩管理局主席在一份聲明中稱，黑石被要求展示了“最高標準的誠信”，承諾妥善管理賭場活動，確保不受犯罪活動的影響。

黑石玩轉賭場生意

作為全球最大PE的黑石，對賭場業務早就不陌生了，也曾經在對賭場的投資中賺過大錢。

黑石投資賭場最活躍的地方是拉斯維加斯。早在2014年，黑石以17.3 億美元收購了拉斯維加斯大都會酒店（The Cosmopolitan），這是拉斯維加斯是最大的酒店賭場之一。黑石收購后在它身上繼續投資了超過5億美元，翻新了近3000間客房，新建了67間客房和套房，提升了餐飲服務，以及改善賭博設施和公共區域。

2021年9月，黑石宣布以56.5億美元的價格將拉斯維加斯大都會出售給著名的博彩、酒店業巨頭美高梅集團。

黑石與美高梅集團的合作還不僅于此。2021年7月，黑石以38.9億美元現金從美高梅集團收購了兩家拉斯維加斯的酒店資產，分別是Aria Resort & Casino和Vdara Hotel and Spa。收購完成后，這兩處房產又以2.15億美元的初始年租金出租給美高梅度假村經營。

黑石在賭場業的觸角也延伸到了拉斯維加斯之外。2018年黑石收購了西班牙著名博彩公司Cirsa。Cirsa在西班牙和拉丁美洲經營著147家賭場和超過75,000臺老虎機。這起收購的金額未披露，估計在24億至30億美元之間。此前，西班牙媒體報道稱Cirsa計劃在2022年以30億歐元的估值IPO。

如果消息屬實，黑石的這筆收購幾乎沒有收益，基本可以算是失手了。當然，這要怪運氣不佳。因為黑石收購Cirsa正好是在新冠疫情爆發的前一年，收購之后沒多久賭場就因為疫情而客流銳減甚至暫停營業。

此番黑石收購Crown Resorts則恰恰相反，是在Crown Resorts受疫情沖擊而深陷泥潭時的抄底。黑石集團澳大利亞高級董事總經理兼房地產業務主管Chris Tynan對媒體表示，黑石很高興能夠將其全球酒店和博彩業的經驗帶到澳大利亞，為新冠大流行后的復蘇及未來增長做好準備。