2月27日安信基金旗下的安信價(jià)值回報(bào)三年持有混合首次開(kāi)放日常贖回、轉(zhuǎn)換轉(zhuǎn)出業(yè)務(wù)。據(jù)了解，該基金A份額成立以來(lái)的收益率為21.72%，小幅跑輸混合型基金最近三年24.93%的平均收益率。然而，筆者發(fā)現(xiàn)，景順長(zhǎng)城基金旗下景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合業(yè)績(jī)并不理想，近兩年收益率-30%。

01

景順七年老將詹成馬失前蹄

近年來(lái)監(jiān)管層一直在鼓勵(lì)投資者進(jìn)行長(zhǎng)期投資，爭(zhēng)取以時(shí)間換取投資利潤(rùn)空間。在長(zhǎng)期的政策支持下，近年來(lái)三年期、五年期基金產(chǎn)品不斷增加。對(duì)于這類(lèi)基金產(chǎn)品，有業(yè)內(nèi)人士表示，選擇三年持有期基金的回報(bào)可能更高，三年期產(chǎn)品可以避免基民追漲殺跌，也有利于基金經(jīng)理中長(zhǎng)期投資策略的有效執(zhí)行。

不過(guò)，筆者通過(guò)統(tǒng)計(jì)分析發(fā)現(xiàn)，并非所有三年期基金的業(yè)績(jī)都表現(xiàn)優(yōu)異，還是有部分產(chǎn)品的業(yè)績(jī)堪憂。這其中包括，景順長(zhǎng)城基金旗下的景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合基金，這只基金成立至今超2年7個(gè)月，但近兩年來(lái)的收益率卻虧損近22%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合基金成立于2020年6月30日，基金經(jīng)理為詹成和郭琳，截至2022年12月31日資產(chǎn)規(guī)模為2.67億元。雖然該基金近期有所上漲，但自成立以來(lái)一直處于虧損狀態(tài)，自成立來(lái)收益-22.82%，近6月收益-8.03%，近1年收益-19.44%，近兩年來(lái)收益-30.71%，近兩年來(lái)該基金排名同類(lèi)1842/1967。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

面對(duì)自成立來(lái)虧損22%的收益率，景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合基金貼吧里都是罵聲一片，有基民抱怨，“前十大重倉(cāng)股，九個(gè)下跌的！如果今天大盤(pán)跌30多個(gè)點(diǎn)，我都沒(méi)覺(jué)得這有問(wèn)題，關(guān)鍵是今天大盤(pán)漲30多個(gè)點(diǎn)，你還是這樣的業(yè)績(jī)，科創(chuàng)生物板塊漲幅第二！我就想知道，你買(mǎi)的是不是埃塞俄比亞的科創(chuàng)板？詹成純屬耍流氓！”

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

有基民表示，基金成立之初的標(biāo)語(yǔ)是取得超越市場(chǎng)平均水平的收益率，是大部分主動(dòng)管理型基金投資者的投資目標(biāo)。現(xiàn)在快三年了，等來(lái)的是這樣的成績(jī)，開(kāi)放了大家都贖回吧。有基民表示，三年本指望管住手掙大錢(qián) ，不都這么說(shuō)嘛，沒(méi)想到掉到你的坑里了，你直播可是慷慨激昂，可見(jiàn)言行不一，還好你占的權(quán)重不高，思路轉(zhuǎn)換一哈，順應(yīng)市場(chǎng)，不是和市場(chǎng)作對(duì)。

值得關(guān)注的是，景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合基金的經(jīng)理是詹成，曾擔(dān)任英國(guó)諾基亞研發(fā)中心研究員。2011年7月加入景順長(zhǎng)城基金管理有限公司,歷任研究部研究員、專(zhuān)戶投資部投資經(jīng)理,自2015年12月起擔(dān)任股票投資部基金經(jīng)理。任職時(shí)間長(zhǎng)達(dá)7年又66天，管理基金總規(guī)模80.60億元。

從任職時(shí)間上看，詹成算是景順長(zhǎng)城基金的老將了。那么，詹成實(shí)際操盤(pán)能力到底如何？我們可以通過(guò)一些數(shù)據(jù)來(lái)分析，筆者翻閱該基金每一季度的前十大重倉(cāng)行業(yè)發(fā)現(xiàn)，2020年三季報(bào)第一大重倉(cāng)股集中于電子占比11.18%；2020年四季報(bào)第一大重倉(cāng)股集中于電子行業(yè)占比9.67%。

2021年一季報(bào)第一大重倉(cāng)股集中于醫(yī)藥生物占比11.79%；2021年二季報(bào)第一大重倉(cāng)股集中于醫(yī)藥生物占比18.86%；2021年三季報(bào)第一大重倉(cāng)股集中于醫(yī)藥生物占比20.55%；2021年四季報(bào)第一大重倉(cāng)股又換回電子行業(yè)占比13.29%；2022年一季報(bào)第一大重倉(cāng)股又變成醫(yī)藥生物占比16.03%。

2022年二季報(bào)第一大重倉(cāng)股醫(yī)藥生物板塊占比12.77%；2022年三季報(bào)第一大重倉(cāng)股又變換為國(guó)防軍工占比19.57%；2022年四季報(bào)第一大重倉(cāng)股依然是國(guó)防軍工股占比16.15%；從該基金第一大重倉(cāng)股持股來(lái)看，2020年集中于電子行業(yè)，2021年集中于醫(yī)藥生物和電子，到了2022年除了一二季度持有醫(yī)藥生物股外，三四季度又變成了國(guó)防軍工股，這種行業(yè)切換的風(fēng)格過(guò)于頻繁。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

如果說(shuō)以每一個(gè)季度的第一大重倉(cāng)股來(lái)分析詹成的操盤(pán)能力過(guò)于武斷的話，那也可以通過(guò)基金的擇時(shí)能力來(lái)判斷。據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，該基金的擇時(shí)能力γ為-0.0191，列同類(lèi)基金1613/2211，擇時(shí)能力一般，對(duì)比同類(lèi)擇時(shí)能力γ中位值為-0.0015。其中體現(xiàn)出正確擇時(shí)能力的基金為471只，體現(xiàn)出錯(cuò)誤擇時(shí)能力的基金為446只，未體現(xiàn)出擇時(shí)能力的基金為1294只。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

值得注意的是，在景順長(zhǎng)城科創(chuàng)三年定開(kāi)混合基金的回撤幅度指標(biāo)上看，在近5年中，在2022年4月26日最大回撤為41.97%，大于同類(lèi)平均；截至2023年3月3日，回撤率仍然維持在-36.75%；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

雖然近年來(lái)詹成業(yè)績(jī)并不理想，但近期卻還在發(fā)行新產(chǎn)品。2月20日，景順長(zhǎng)城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有期混合型證券投資基金（簡(jiǎn)稱(chēng)：景順長(zhǎng)城產(chǎn)業(yè)臻選一年持有期混合）面向投資者公開(kāi)發(fā)售，發(fā)售截至3月10日。

雖然在個(gè)股投資策略上，該基金將重點(diǎn)篩選和考察未來(lái)三年預(yù)期營(yíng)業(yè)收入年均增長(zhǎng)率或凈利潤(rùn)年均增長(zhǎng)率在10%（含）以上的上市公司。并且尋找擁有高進(jìn)入壁壘的公司，例如在技術(shù)創(chuàng)新能力、產(chǎn)品定價(jià)能力上有明顯優(yōu)勢(shì)的上市公司；尋找合理估值體系范圍內(nèi)的公司；選擇管理層具有優(yōu)秀品質(zhì)的公司。擬任基金經(jīng)理為詹成。然而，值得關(guān)注的是，這只基金也是有一年的封閉期。

02

養(yǎng)老基金未滿5年慘遭清盤(pán)

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，景順長(zhǎng)城基金成立于2003年6月12日，基金經(jīng)理39人，按照初始基金口徑，2022年末景順長(zhǎng)城基金旗下公募產(chǎn)品共272只。股東構(gòu)成：景順資產(chǎn)管理有限公司占比49%，長(zhǎng)城證券股份有限公司占比49%，大連實(shí)德集團(tuán)有限公司占比1%，開(kāi)灤(集團(tuán))有限責(zé)任公司占比1%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

據(jù)同花順統(tǒng)計(jì)顯示，截至2022年12月31日，總資產(chǎn)規(guī)模5256.81億元，相較2021年末5454.32億元，基金規(guī)模減少了197.51億元。從產(chǎn)品構(gòu)成上看，景順長(zhǎng)城基金還是集中于固收業(yè)務(wù)，債券型基金和貨幣型基金分別占比27.98%、31.89%，而股票型和混合型基金僅占4成。

值得關(guān)注的是，2022年景順長(zhǎng)城基金旗下基金業(yè)績(jī)并不好。據(jù)同花順數(shù)據(jù)顯示，截至1月30日，景順長(zhǎng)城基金旗下共有248只產(chǎn)品披露了四季報(bào)。其中，127只產(chǎn)品去年四季度單位凈值增長(zhǎng)率為正，其余121只產(chǎn)品業(yè)績(jī)均告負(fù)。行業(yè)配置方面，去年四季度，景順長(zhǎng)城基金加倉(cāng)食品飲料、醫(yī)藥生物、商貿(mào)零售等行業(yè)，減倉(cāng)電力設(shè)備、電子、國(guó)防軍工等行業(yè)。

除了近半數(shù)基金業(yè)績(jī)告負(fù)外，筆者還發(fā)現(xiàn)，去年年底景順長(zhǎng)城基金還清盤(pán)了一只養(yǎng)老基金。據(jù)公告顯示，因景順長(zhǎng)城養(yǎng)老目標(biāo)日期2045年五年持有混合基金(FOF)(簡(jiǎn)稱(chēng)景順長(zhǎng)城養(yǎng)老2045五年)出現(xiàn)了基金合同終止事由，無(wú)需召開(kāi)基金份額持有人大會(huì)，景順長(zhǎng)城基金決定在2022年11月25日終止運(yùn)行該產(chǎn)品，并在次日開(kāi)始進(jìn)入清算程序。

據(jù)合同約定，《基金合同》生效滿3年之日，若景順長(zhǎng)城養(yǎng)老2045五年的資產(chǎn)規(guī)模低于2億元，基金合同應(yīng)當(dāng)終止，且不得通過(guò)召開(kāi)基金持有人大會(huì)的方式延續(xù)。該基金采取發(fā)起式成立，這一類(lèi)基金的優(yōu)勢(shì)是能盡可能地規(guī)避發(fā)行失敗的風(fēng)險(xiǎn)，但局限性是設(shè)有一個(gè)清盤(pán)的條件。

據(jù)合同顯示，2019年11月26日景順長(zhǎng)城養(yǎng)老2045五年的基金合同生效，對(duì)應(yīng)的“生效滿3年之日”就是2022年11月25日。數(shù)據(jù)顯示，截至2022年三季度末，該基金資產(chǎn)凈值為0.44億元，也就是說(shuō)距離2億元的關(guān)口還有1.56億元。在2022年11月25日收市后，該基金凈值仍低于2億元人民幣，觸發(fā)上述基金清算紅線，基金管理人景順長(zhǎng)城基金根據(jù)相關(guān)法律法規(guī)、基金合同等規(guī)定進(jìn)行清算。對(duì)于如此操作，持有該基金的基民對(duì)此非常不滿，因?yàn)樵摶鸬某钟衅跒?年，但在宣布清盤(pán)時(shí)卻只運(yùn)作了3年。

與此同時(shí)，2023年2月23日，景順長(zhǎng)城基金又發(fā)布了一則公告通知，根據(jù)《中華人民共和國(guó)證券投資基金法》、《公開(kāi)募集證券投資基金運(yùn)作管理辦法》、《景順長(zhǎng)城順安回報(bào)混合型證券投資基金基金合同》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“《基金合同》”）的有關(guān)規(guī)定，景順長(zhǎng)城順安回報(bào)混合型證券投資基金基金資產(chǎn)凈值連續(xù) 30個(gè)工作日低于 5000 萬(wàn)元，可能觸發(fā)基金合同終止情形。可以看出，開(kāi)年以來(lái)，隨著基金發(fā)行持續(xù)回暖，基金市場(chǎng)也在加速洗牌。

另外，除了上述基金業(yè)績(jī)差外，景順長(zhǎng)城基金頂流劉彥春也在走下坡路，此前的千億頂流，現(xiàn)如今規(guī)模也已降至779.62億元，而景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A基金是劉彥春管理規(guī)模最大的一只基金，截至2022年12月31日規(guī)模為400.54億元。

雖然2017年景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)全市場(chǎng)同類(lèi)基金排名第一，2017年劉彥春收益率56.28%。2018年收益率卻為-15.81%，2019年和2020年也出現(xiàn)兩年的正收益，不過(guò)，自2021年又連續(xù)出現(xiàn)兩年的負(fù)收益。截至2023年3月3日，今年來(lái)景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合凈值終于出現(xiàn)一些回升。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于同花順）

由于該基金成立時(shí)間較長(zhǎng)，我們可以把時(shí)間周期拉長(zhǎng)，從上圖可以看出，該基金回撤幅度較大，進(jìn)入2022年該基金凈值仍在繼續(xù)下跌。據(jù)同花順顯示，在近5年中，該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)為16.8752%，大于同類(lèi)平均；最大回撤為46.0054%，大于同類(lèi)平均；綜合該基金的下行風(fēng)險(xiǎn)和最大回撤在同類(lèi)基金中的排名，該基金過(guò)去一年風(fēng)險(xiǎn)為高。

經(jīng)歷過(guò)去年白酒大牛市的投資者都知道，劉彥春的持股風(fēng)格是大盤(pán)成長(zhǎng)型的，尤其對(duì)白酒、醫(yī)藥。即使當(dāng)下的市場(chǎng)格局已經(jīng)發(fā)生變化，以及遭遇醫(yī)藥集采對(duì)醫(yī)藥板塊的影響，上述因素都絲毫無(wú)法動(dòng)搖白酒和醫(yī)藥在他心中的地位。業(yè)內(nèi)人士表示，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合凈值繼續(xù)下跌的一個(gè)重要原因還是劉彥春在醫(yī)藥股和白酒股的投資。

不過(guò)，到了2021年二季度，部門(mén)公募基金對(duì)于白酒板塊的觀點(diǎn)已經(jīng)出現(xiàn)分化，甚至連易方達(dá)的張坤都開(kāi)始因?yàn)榛乇茚t(yī)藥集采而減倉(cāng)醫(yī)藥，而當(dāng)時(shí)劉彥春并未及時(shí)作出調(diào)整。除了執(zhí)著于持有醫(yī)藥和白酒股外，自一季度起劉彥春一直增持中國(guó)中免，據(jù)2021年4季報(bào)顯示，中國(guó)中免的持倉(cāng)仍達(dá)8.91%。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

截至2022年9月30日，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合重倉(cāng)消費(fèi)、醫(yī)療板塊，重倉(cāng)股包括瀘州老窖、中國(guó)中免、貴州茅臺(tái)、五糧液、邁瑞醫(yī)療等。從2022年3季度持倉(cāng)看出，景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A仍然持有9.82%的中國(guó)中免，然而，從中國(guó)中免的股價(jià)走勢(shì)來(lái)看，仍然未走出震蕩整理的區(qū)間。

自2023年1月30日中國(guó)中免股價(jià)突然出現(xiàn)暴跌，自每股240元一路下跌至196元/股，而該基金卻仍然重倉(cāng)持有中國(guó)中免。隨著上市公司年報(bào)披露，劉彥春的“隱形”操作也得以曝光，旗下兩只基金均減倉(cāng)天味食品。

據(jù)天味食品3月1日披露的財(cái)報(bào)，截至2022年四季度，劉彥春旗下管理規(guī)模最大的基金景順長(zhǎng)城新興成長(zhǎng)混合A位列該公司第三大流通股東，期末持倉(cāng)市值為3.19億元，持股數(shù)量相比上期減少16萬(wàn)股。與此同時(shí)，劉彥春旗下的另一只基金也減持了天味食品，景順長(zhǎng)城鼎益混合（LOF）位列該公司的第七大流通股東，期末持倉(cāng)市值為1.54億元，持股數(shù)量為560萬(wàn)股，相比上期減少28萬(wàn)股。

（數(shù)據(jù)來(lái)源于天天基金網(wǎng)）

據(jù)天天基金網(wǎng)顯示，近年來(lái)劉彥春在管的基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)都不太理想，近兩年來(lái)全部處于虧損狀態(tài)，特別是景順長(zhǎng)城集英兩年定開(kāi)混合近兩年累計(jì)跌幅為-33.33%，同類(lèi)排名1548|1703；而景順長(zhǎng)城績(jī)優(yōu)成長(zhǎng)混合A近兩年累積跌幅為-31.26%，同類(lèi)排名1482|1703。

有業(yè)內(nèi)人士表示，或許受業(yè)績(jī)回落影響，劉彥春旗下基金的規(guī)模也在持續(xù)下降。據(jù)同花順顯示，2021年2季度劉彥春的管理規(guī)模達(dá)到1163.01億元，成為繼張坤之后成為了第二個(gè)“千億頂流”，然而，自創(chuàng)出新高后，劉彥春的基金規(guī)模出現(xiàn)下降，截至2022年四季度末，劉彥春在管產(chǎn)品總規(guī)模降至779.62億元。

綜上所述，近年來(lái)景順長(zhǎng)城基金有點(diǎn)不太順，三年持有期的產(chǎn)品出現(xiàn)虧損，甚至連養(yǎng)老金類(lèi)產(chǎn)品也會(huì)提前清盤(pán)，而且頂流劉彥春的規(guī)模也在下降，權(quán)益類(lèi)的業(yè)績(jī)大幅走低，對(duì)于景順長(zhǎng)城基金未來(lái)整體業(yè)績(jī)是否也會(huì)有影響呢，筆者會(huì)持續(xù)關(guān)注。