在巴奴火鍋餐廳的顯眼位置，顧客可以看這樣一條標(biāo)語：“服務(wù)不過度，樣樣都講究。”有食客戲謔，“要‘打臉’海底撈嗎？”

就在海底撈采取降價、關(guān)店措施自救的2022年，巴奴新增門店10余家，土豆片賣的太貴被頂上熱搜后，創(chuàng)始人杜中兵還霸氣回應(yīng)“巴奴暫時不考慮降價”。

近日，跟行業(yè)頂流唱反調(diào)的巴奴火鍋又有了新動態(tài)，其2023年以來頻繁變更工商信息，因而被市場猜測：巴奴要上市了？

境外框架搭建

3個月變更17條工商信息

今年以來，巴奴火鍋在股權(quán)結(jié)構(gòu)上開始了大刀闊斧的調(diào)整。其中包括，原股東番茄資本旗下4支基金和杜中兵實控的河南巴氏共創(chuàng)企業(yè)管理中心（有限合伙）等相繼退出，美味森林餐飲管理（鄭州）有限公司（下稱“美味森林”）成為巴奴火鍋全資控股股東。

來源：國家企業(yè)信用信息公示系統(tǒng)

在陸續(xù)退出的過程中，番茄資本和巴奴火鍋都曾回應(yīng)，這只是正常的股權(quán)變更和注冊管理調(diào)整，短期內(nèi)沒有退出計劃。

但值得注意的的是，如今巴奴火鍋的控股股東是一家成立不到1個月的嶄新公司。愛企查顯示，美味森林成立于2023年03月15日，注冊資本6億元，注冊地位于河南，法定代表人為巴奴火鍋的創(chuàng)始人杜中兵。

而美味森林只有一個股東，即巴奴毛肚火鍋（香港）有限公司。

來源：愛企查

香頌資本董事沈萌認(rèn)為，巴奴火鍋通過一系列操作，進(jìn)行股權(quán)結(jié)構(gòu)調(diào)整，目的是準(zhǔn)備香港上市。為了實現(xiàn)香港上市的目標(biāo)，需要將內(nèi)地業(yè)務(wù)的控制權(quán)轉(zhuǎn)移到境外主體，也需要將內(nèi)地業(yè)務(wù)的外部投資者轉(zhuǎn)移至境外主體。

巴奴火鍋要上市的傳聞由來已久。近三年的時間，疫情肆虐，餐飲行業(yè)備受打擊，但巴奴火鍋不但擴大經(jīng)營規(guī)模，還收獲了三輪戰(zhàn)略融資，投資方包括番茄資本、CPE源峰、日初資本、高榕資本等，融資金額數(shù)億元。

來源：IT桔子

其中，番茄資本是中國專注于餐飲行業(yè)的專業(yè)投資機構(gòu)，投資企業(yè)包括費大廚辣椒炒肉、COMMUNE餐酒吧、吉祥餛飩等。這家機構(gòu)對巴奴火鍋連續(xù)三輪的加碼，一度被認(rèn)為是巴奴加快上市進(jìn)程的信號。

而早在2021年的一次媒體交流會上，創(chuàng)始人杜中兵也曾就上市問題做過回應(yīng)，其明確表示，“會考慮上市，具體規(guī)劃還未確定。”

與此同時，2022年3月，巴奴火鍋將總部逐步遷到北京，創(chuàng)始人杜中兵在內(nèi)的高層目前已經(jīng)搬往北京辦公，這一系列動作也被認(rèn)為是為了更接近主流市場，招攬人才和為奔赴資本市場做準(zhǔn)備。

不過關(guān)于上市傳聞，巴奴火鍋方面表示“不予置評”。

沈萌認(rèn)為，巴奴近期不僅改變了境外主體對境內(nèi)業(yè)務(wù)的控股結(jié)構(gòu)，還將境內(nèi)業(yè)務(wù)的外部投資者轉(zhuǎn)移，都說明巴奴在進(jìn)行香港上市的準(zhǔn)備。

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬也表示，以中國火鍋的競爭來說，巴奴必須要去進(jìn)行IPO。因為如果不去IPO的話，就沒有這么多資源去進(jìn)行一個規(guī)模化的拓展。

靠一盤毛肚年入20億？

“巴”一般指巴國蜀地，今重慶一帶，是中華火鍋文化的源頭。“巴奴”也是在川渝話里的發(fā)音諧音叫出來的名字，意為在碼頭靠苦力掙錢的工人。巴奴火鍋就是以"纖夫精神"為企業(yè)發(fā)展的精神動力。

無論從名字，還是從店里主打的菜品毛肚來看，一般食客都以為這是一家地道的川味火鍋。但事實上，老板和企業(yè)都是來自河南。

巴奴火鍋的創(chuàng)始人是來自河南安陽的杜中兵，他16歲開始闖蕩社會，跟著同村人往江蘇倒賣生鐵和焦炭，并在19歲那年賺到了人生的第一桶金。

做生意的過程中，杜中兵闖南走北，發(fā)現(xiàn)無論在哪個地方，川味火鍋都廣受喜愛。因此，隨著倒賣生意的慘淡，他決定轉(zhuǎn)行進(jìn)軍餐飲業(yè)，并于2001年，在河南安陽開了第一家巴奴毛肚火鍋店。

以安陽為圓心，杜中兵不斷擴大自己火鍋店的規(guī)模，如今北京、上海、深圳、廣州、南京、天津、武漢、鄭州等近30個城市均有直營店，尤其是2022年，巴奴火鍋加速擴張，并打算在2023年把門店規(guī)模擴大至100家。

業(yè)績方面，2020年有一筆數(shù)據(jù)：巴奴靠75家直營店，年入15億元。若按此計算，巴奴每家店的平均年營收都能達(dá)到2000萬元，基本與海底撈持平。海底撈2020年全球共1298家門店，營收286.1億元，平均每家店2204萬元。

計劃擴張至100家門店以上的巴奴火鍋，2023年的營收保守估計在20億元以上。

然而，價格方面，“太貴”是不少消費者對巴奴火鍋的普遍評價。從“大眾點評”來看，同樣是北京悠唐購物中心店，海底撈的人均消費單價是120元，而巴奴火鍋則是188元。

創(chuàng)始人杜中兵曾表示，“要用高標(biāo)準(zhǔn)挑戰(zhàn)傳統(tǒng)火鍋，既然我們的成本高，賣價怎么也得比別人高”。

巴奴還表示，公司業(yè)務(wù)方面目前以堂食為主，沒有開放外賣，并且也是堅決是不會做外賣的。

如此高端路線之下，巴奴火鍋存在哪些隱憂？

巴奴火鍋赴港加速追趕海底撈？

“服務(wù)不是巴奴的特色，毛肚和菌湯才是！”、“服務(wù)不過度，樣樣都講究”這些slogan，表明了巴奴和海底撈兩大火鍋界巨頭的激烈交鋒。

等候區(qū)提供水果、零食，免費美甲美容、送擦鏡紙、扎頭發(fā)皮筋、單身人士就餐送毛絨玩具陪餐、給顧客過生日還送禮物......很多人都曾感受過海底撈的極致服務(wù)。

最初踏入火鍋江湖時，巴奴的年輕員工們也曾學(xué)習(xí)擦鞋、美甲，舞面。在《產(chǎn)品主義》一書中，巴奴創(chuàng)始人杜中兵曾提到模仿海底撈的場面：“我們的小孩舞面舞得半夜都不睡覺，在宿舍里拿著餐巾紙擰成卷在那舞，最后還是舞得沒自信。”

2012年，杜中兵提出了“產(chǎn)品主義”，從模仿海底撈轉(zhuǎn)向海底撈的對立面，主打毛肚特色，走了一條差異化火鍋之路。在2020年獲得首筆融資前，巴奴又將加盟改為直營模式。

沈萌表示，巴奴和海底撈兩者在規(guī)模和品牌上仍有明顯差距，而且行業(yè)定位也有不同，所以巴奴不可能、也不需要復(fù)制海底撈。作為消費類品牌，支撐其成長的永遠(yuǎn)是消費者偏好，而不是某樣單品。

朱丹蓬認(rèn)為，巴奴跟海底撈的發(fā)展路徑以及整個核心點不一樣，海底撈更多的是服務(wù)，巴奴更多的是食材的差異化。在高質(zhì)量發(fā)展的大背景之下，巴奴有差異化核心競爭力，其整體的發(fā)展應(yīng)該來說還是不錯的。

“巴奴毛肚沾紅湯，七上八下15秒”、“巴奴毛肚片片精選，經(jīng)歷12道工序”......巴奴有很多經(jīng)典的宣傳語，其菜品突出技術(shù)、產(chǎn)地以及營養(yǎng)價值，將產(chǎn)品賦予故事化的描述。

無論是被消費者推上熱搜的“18元5片的富硒土豆”、還是跨越太平洋的“新西蘭毛肚”，巴奴的“產(chǎn)品主義”確實打出了差異化的競爭模式。

不過，巴奴號稱的各項技術(shù)究竟有多少”含金量“或許要打個問號。就在巴奴宣布下架富硒土豆的當(dāng)天上午，《中國食品安全報》發(fā)布了一篇調(diào)查報道，經(jīng)過對北京幾家巴奴門店售賣的富硒土豆進(jìn)行取樣、送檢后發(fā)現(xiàn)，巴奴富硒土豆的硒含量不足宣稱含量的十分之一，也低于我國相關(guān)標(biāo)準(zhǔn)對富硒土豆的規(guī)定值，門店涉及北京麗澤天街店、西單君太店和世紀(jì)金源店。

而在社交平臺上，巴奴的口碑有兩極分化的跡象，既有對產(chǎn)品的認(rèn)可，也有消費者對“貴’的體驗。

作為曾經(jīng)人均消費60元的大眾火鍋，巴奴這些年的營銷及推陳出新，已然變身為人均消費近200元的火鍋品牌。

創(chuàng)始人杜中兵曾經(jīng)說：“消費能力比較強的，一般都在我們這兒，因為我們發(fā)現(xiàn)，巴奴店里每天收拾出來一大堆茅臺瓶子。”

天價土豆事件之后，通過公司的道歉聲明可以看出，巴奴致力于通過產(chǎn)品、服務(wù)、環(huán)境等各方面的升級，試圖打通高端市場。杜中兵也通過微博表明“巴奴暫時不考慮降價，并持續(xù)為顧客創(chuàng)造有價值的產(chǎn)品。”

2020年開始，新冠疫情的暴發(fā)，改變了餐飲行業(yè)的格局。受此影響，2021年海底撈虧損近45億。2021年關(guān)閉了276家餐廳，由于關(guān)店帶來的虧損高達(dá)36.54億元。

2022年全年海底撈新開24家餐廳，并關(guān)閉了50家經(jīng)營表現(xiàn)欠佳的餐廳。

2022年，海底撈收入約為347.41億元，凈利潤約為13.73億元。其中，來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的收入約為310.39億元，來自持續(xù)經(jīng)營業(yè)務(wù)的利潤約為16.37億元，對比上年度虧損額約32.48億元，實現(xiàn)扭虧。

你方唱罷我登場。

行業(yè)老大休整之際，2023年，巴奴又加快了擴張的腳步，僅3月北京就有朝陽大悅城、合生匯、薈聚廣場3家門店將開業(yè)。上海、廣州、深圳等一線和省會城市也會持續(xù)開疆拓土。

不過，作為后起之秀，巴奴與海底撈在擴張規(guī)模上還是差距不小。

截至目前，巴奴在全國擁有直營門店85家。而根據(jù)海底撈2022年報，在大規(guī)模關(guān)店之后，截至2022年底，海底撈在中國的餐廳總數(shù)為1371家。從門店數(shù)量來看，巴奴不及海底撈的1/14。

巴奴方面表示，巴奴的開店速度是以穩(wěn)著稱的，開店速度會遵從自己的節(jié)奏，今年可能會速度快一點，總數(shù)突破100家。但是肯定還是以穩(wěn)為主，保證家家都是爆款，就是每家門店都要保證火爆。

朱丹蓬表示，巴奴的開店的策略應(yīng)該來說比海底撈更加的精準(zhǔn)、科學(xué)、穩(wěn)健。疫情時候，海底撈存在很多不良的門店。巴奴走高品質(zhì)，走中高端人群，走稀有食材和食材差異化。從整個國家戰(zhàn)略層面，到整個產(chǎn)業(yè)端的差異化層面，再到消費端的高品質(zhì)層面，巴奴的可持續(xù)性會更強一點。

沈萌認(rèn)為，海底撈是在經(jīng)過經(jīng)濟高速成長期后從規(guī)模向效率轉(zhuǎn)型，而巴奴還處于需要規(guī)模擴張帶動業(yè)務(wù)成長的階段，也是當(dāng)初海底撈走過的階段，所以海底撈目前遇到的困境，未來巴奴也大概率會遇到。

無論是火鍋老大海底撈，還是“連鎖火鍋第一股”呷哺呷哺，上市之后都經(jīng)歷了股價大跌、業(yè)績低迷的困境，眼下還有小龍坎、楠火鍋等新秀加速追趕，巴奴能在資本市場續(xù)寫傳奇嗎？