選羽絨服你更看重什么因素？含絨量？羽絨類型？還是服裝品牌？羽絨服作為高客單價產品，一直是各大服裝品牌的必爭之地。

不同服裝品牌也有自己的羽絨供應商，安徽作為全國羽絨集散地之一，六安市、無為市等被稱為“羽絨之都”，這里羽絨產業鏈齊全，家族、親友之間，分布在產業鏈的不同位置。其中安徽古麒絨材股份有限公司（下稱“古麒絨材”）更是成為安徽首家沖刺IPO的羽絨企業。

給海瀾之家、波司登，供應羽絨年入6億

人類將動物毛皮穿到身上御寒這件事，自古有之。唐代時，《嶺表錄異》中便記載到：“南邊之酋豪，多選鵝之細毛，夾以布帛，絮而為被，復縱橫納之，其溫柔不下于挾纊也。”那時人們已知道將鵝絨與布帛縱橫縫好，做成被子，可以御寒。

最初是誰發明的羽絨服如今已無從考證，但羽絨制品的工業化生產很顯然是在第一次世界大戰中，羽絨服、羽絨被以良好的保暖性成了戰場上的必備品。我國的羽絨產業萌芽，是在19世紀70年代-20世紀30年代，當時的羽絨羽毛加工企業被外商所掌控，許多洋商在中國設立行莊，利用中國商販從全國各地收購羽毛，就地雇傭中國勞動力進行加工整理，再銷往歐洲獲利。

圖源：《招股書》

直到20世紀90年代初，羽絨產業集群開始形成，民營企業日漸活躍。浙江蕭山、河北安新、廣東吳川等地紛紛設立羽絨加工廠，一大批羽絨企業誕生，21世紀初行業開始高速發展。

古麒絨材便是在21世紀初進入行業，成立于2001年。不過古麒絨材并不直接做羽絨服，而是聚焦于高規格羽絨產品的研發、生產和銷售。按品種和顏色，又可細分為白鵝絨產品、灰鵝絨產品、白鴨絨產品、灰鴨絨產品。古麒絨材的營收主要來自于白鵝絨和白鴨絨產品，營收占比超過80%。

圖源：《招股書》

相同的含絨量下，鵝絨比鴨絨貴、白絨比灰絨貴。且近幾年來，羽絨產品的銷售單價處于上升期，其中白鵝絨的銷售單價從2020年的40.49萬元/噸漲到2022年的52.88萬元/噸，白鴨絨從17.71萬元/噸漲至28.68萬元/噸。

得益于產品銷售價格的上漲，古麒絨材的主營業務毛利率也連續上漲，分別為18.05%、19.83%和23.03%。

古麒絨材的羽絨產品作為原材料流向各大服飾品牌，其客戶包括海瀾之家(600398.SH)、森馬服飾(002563.SZ)及其旗下童裝品牌巴拉巴拉、羅萊生活(002293.SZ)、際華集團(601718.SH)、波司登 (03998.HK)、鴨鴨股份等。

其中森馬服飾、海瀾之家常年位列其前五大客戶行列。2020年-2022年兩者營收占比合計達到28.85%、41.63%、25.81%。靠著大客戶們，2020年-2022年，古麒絨材分別實現營業收入分別為4.44億元、5.96億元和6.67億元，凈利潤分別為5399萬元、7681萬元和9701.3萬元。

“長期看，國產替代不僅僅體現在高科技上，生活的方方面面都要考慮，在羽絨服品牌方面，中國市場高度成熟，與此同時，市場已是存量時代，競爭激烈，此消彼長，國產品牌羽絨服等應做好占領這些國際生空出來的市場。”獨立經濟學家王赤坤表示。

被限高的供應商“改頭換面”后，繼續合作

古麒絨材一邊將產品賣給各大服飾品牌，另一邊又從同鄉手中采購原料。

《招股書》顯示，2020年-2022年，古麒絨材的前五大供應商均為“中國羽絨之鄉”，即安徽省無為市及周邊聚集地的規模以上工業企業。

在安徽，羽絨羽毛產業正飛速發展。根據中國海關數據，2022年安徽省羽絨羽毛出口量位居全國第二。因此在安徽這片土地上，羽絨羽毛產業鏈的每一個環節，你幾乎都可以找到相應的企業或工廠。

古麒絨材作為其中的佼佼者，還參與了《羽絨羽毛》《羽絨羽毛檢驗方法》國家標準的制定，也是行業內唯一一家參與《羽絨服裝》新國家標準制定的企業。

和老鄉做生意，“人情味”總是顯得比較重。無為市宏新羽絨制品有限公司（下稱“宏新羽絨”）于2020年成立，成立當年即進入古麒絨材的前五大供應商，“原因主要系宏新羽絨承繼發行人原主要供應商安徽省鴻興羽絨制品有限公司（下稱‘鴻興羽絨’）的采購業務。”古麒絨材表示。

“宏新”與“鴻興”不僅讀音相同，愛企查顯示，兩者的注冊地址均為安徽省蕪湖市無為市十里墩鎮十里工業園。但鴻興羽絨目前被限制高消費，申請人為無為縣融興中小企業融資擔保有限公司。鴻興羽絨還因給勝友體育提供擔保，對其1000萬元債務承擔連帶還款責任。

圖源：公告

2020年，鴻興羽絨換了個殼，與古麒絨材生意做的風生水起。2020年-2022年，古麒絨材向宏新羽絨的采購金額分別為4435.67萬元、8335.07萬元、7388.84萬元，分別為第三、第二、第三大供應商。

“宏新羽絨股東與鴻興羽絨股東之間存在近親屬關系。根據供應商的提議及雙方友好協商，2020年起古麒絨材將向鴻興羽絨相關采購轉移至宏新羽絨開展，公司與鴻興羽絨不再合作。”古麒絨材表示。

除了對供應商“不離不棄”，古麒絨材還為供應商提供生產場地。安明羽絨、高祥羽絨自2016年向古麒絨材租賃生產場地，產生的房租收入2020年-20222年分別為131.64萬元、131.02萬元和85.99萬元。

其中高祥羽絨由高小軍控制，其兄弟高小元也是古麒絨材的供應商之一。高氏兄弟控制的三家企業，在2020年-2022年為古麒絨材第一、第五和第二大供應商，所占比例為23.76%、9.56%和15.12%。不過，目前古麒絨材租賃的廠房均已停產，正在進行搬遷相關工作。

雖然古麒絨材和供應商們又是老鄉，又合作密切。但供應商們給予古麒絨材的賬期依然較短，部分供應商甚至存在需提前預付部分款項的情況。

一邊因為要迅速給供應商付款，導致應付賬款短。另一邊，產品賣出的錢不能立即拿到，2020年-2022年古麒絨材大客戶們的應收賬款賬面價值迅速提升，分別為1.49億元、1.55億元和2.41億元。

這也導致了古麒絨材的現金流狀況不佳。2019年-2022年，公司經營活動產生的現金流量凈額分別為-2586萬元、-4775萬元、2991萬元和2280萬元。

三年花815萬做環保，但資金占用、違規轉貸行為不斷

為了解決流動資金周轉緊張、提高資金利用效率，古麒絨材還曾發生過違規轉貸、向非金融機構轉讓票據的行為。

2019、2020年，古麒絨材在無真實業務背景的情況下，分別將2550萬元和3600萬元相關銀行貸款支付給關聯方南陵縣綠葉養鴨專業合作社（下稱“綠葉養鴨”），綠葉養鴨又將上述貸款資金轉回給古麒絨材，完成違規轉貸。綠葉養鴨無實際經營業務，已于2021年1月11日注銷登記。

還是在2019年，古麒絨材又在無真實交易的背景下，向非金融機構宣城市友達商貿有限公司和蕪湖德盛道路運輸有限公司轉讓票據共計4289萬元。

“根據相關法律法規規定，轉貸行為可能引發的法律后果主要包括涉嫌騙取貸款罪刑事風險及被加收利息、提前收回貸款的民事風險以及涉嫌票據違規的行政風險。”專職IPO的律師周正杰表示。

除此之外，古麒絨材還存在資金占用的情況。古麒絨材的創始人謝玉成出生于1963年，是安徽蕪湖人。《招股書》顯示，謝玉成直接持股46.92%，謝玉成之女謝偉持有0.67%，謝玉成、謝偉父女二人合計持有47.58%的股份，為共同實際控制人。

謝偉的妹妹謝燦，則另有生意，擁有兩家建筑類公司、一家典當公司和投資公司。2019-2021年，古麒絨材合計向謝燦實控的上海新龍成和謝玉成借款1121萬元和3121萬元，但還款金額達到了1221萬元和6650萬元。

圖源：《招股書》

因還款金額超過借款金額，自然形成關聯方資金占用。深交所也因此要求古麒絨材說明公司與關聯方拆借資金的具體原因以及是否存在利益輸送等。

“2020年，發行人存在一次向謝玉成還款的金額超過了借款金額的偶然情況，形成短期的關聯方資金占用，已按照當年同期標準計提利息。公司已建立了完善的公司治理和內部控制制度，相關內部控制缺陷行為均已整改。自整改完成后，公司嚴格按照相關制度要求履行相關內部控制制度，從制度上有效防范控股股東、實際控制人及關聯方資金占用情況的發生，提高公司的規范運作水平。”古麒絨材表示。

此外，上海新龍成還在2020年、2021年與古麒絨材存在工程采購，采購金額分別為1567.88萬元、442.04萬元。

相關工程采購過程中，共有三家公司參與招投標，2020年上海新龍成報價最低，和第二名僅10萬元之差。2021年上海新龍成報價居中，為第二名。

圖源：《招股書》

據企查查顯示，古麒絨材選擇較高報價的上海新龍成，6次因未取得施工許可證擅自施工、未對使用的建材產品進行質量檢測、環境污染等問題被處罰。罰金最高五萬元，最新一次為2022年7月，因未落實揚塵污染防治措施被處罰3萬元。

圖源：企查查

不過，安麒絨材在環保方面并不吝嗇，《招股書》顯示，其環保投入2020年-2022年，分別為254.88萬元、271.07萬元和289.68萬元，主要為中水回用系統相關設施環保投入。

古麒絨材還被評為“全國環保設施和城市污水垃圾處理設施向公眾開放單位”、國家級“綠色工廠”，行業內僅古麒絨材一家獲評。

在安徽的上世紀70年代末，一些人走街串巷成為“鵝毛販子”，到80年代已在全國形成了1000多人的收購隊伍。90年代中后期，積累了資金和技術的安徽人開始回鄉投資辦廠，主動延長產業鏈，并逐步走向工業化生產，搶占更多市場話語權。古麒絨材作為其中之一，逐漸在市場站穩腳跟后，不僅愛和老鄉合作、互相扶持，如今還有望成為安徽的第一家羽絨上市公司。