基金作為金融服務業，有能力創造出色的業績僅僅是一個方面，還需要照顧好投資者的持有感受，然而，從基民的反映來看，招商基金旗下一些基金產品做得并不優秀。基金產品業績不佳導致基民提前離場，一些基金經理還存在一拖多的問題，還有一些產品成立不到1年就終止運作了。

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蘇燕青一拖十四且業績波動大

（數據來源于天天基金網 截至5月19日）

進入二季度以來，招商基金持續發布新基金，截至5月19日總共有5只基金正在募集基金，其中蘇燕青旗下的基金數量引起筆者關注，除了5月10日發行的招商中證全指軟件ETF發起式聯接A/C外，蘇燕青旗下已經有14只在管的基金產品，一拖十四是否會影響產品業績呢？

我們先看看此次蘇燕青發布的新產品，5月10日招商中證全指軟件ETF發起式聯接A（018385）發行，計劃募集期為2023年5月10日——2023年5月31日。在投資目標上，該基金通過對目標ETF基金份額的投資，追求跟蹤標的指數，獲得與指數收益相似的回報。與此同時，該基金為ETF聯接基金，目標ETF為股票型指數基金，該基金預期收益及預期風險水平高于債券型基金、貨幣市場基金。

該基金主要通過投資于目標ETF跟蹤標的指數表現，具有與標的指數以及標的指數所代表的證券市場相似的風險收益特征。業內人士表示，指數基金可以享受各版塊周期性波動的紅利，而債券型基金以及主動型基金，這類基金的業績與基金經理的個人因素存在密切的關系，基金經理狀態的好與壞直接影響著基金的投資風格和業績。

（數據來源于天天基金網 截至5月19日）

值得關注的是，蘇燕青旗下基金數量眾多，如果招商中證全指軟件ETF發起式聯接A/C發行成功，那蘇燕青旗下的基金數量將達14只基金產品。據天天基金網顯示，截至5月19日蘇燕青旗下基金近3月來有8只基金處于虧損狀態，近6月來有4只基金有虧損，近兩年來也有4只產品虧損。

近年來基金風格漂移以及基金經理一拖多的問題都是監管關注的重點，盡管說指數類產品相較于權益類產品基金經理一拖多的影響并不大，但是如果基金經理旗下的基金不僅存在一拖多的問題，而且還出現大幅虧損，那這類基金經理的一拖多行為是否該引起監管的重視呢？

據天天基金網顯示，蘇燕青自2012年1月入職招商商基金，曾任ETF專員,協助指數類基金產品的投資管理工作，2017年1月開始擔任基金經理，累計任職時間為6年又127天，現管理基金規模為42.18億元，任職期間最佳基金回報148.91%。

（數據來源于同花順）

蘇燕青任職期間最佳基金回報148.91%，從整體上看回報率是高的，但要是從單個基金產品的業績上看并不理想，我們以蘇燕青旗下規模最大的招商中證科創創業50ETF為例，看看業績到底如何。據同花順數據顯示，在近1年中，該基金的下行風險為14.4579%，大于同類平均；最大回撤為19.4698%，小于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

（數據來源于天天基金網）

據天天基金網顯示，招商中證科創創業50ETF成立于2023年6月25日，截至5月19日單位凈值為0.5983，截至今年一季度基金規模為18.81億元。該基金自成立來至今虧損達40.18%，今年來收益率為-2.94%，近1月來收益率為-6.30%，近3月來收益率為-4.99%，近6月來收益率為-7.58%，近1年來收益率為-4.10%。相較于同類型基金，該基金的虧損幅度較大。蘇燕青的任職回報為-40.32%。

（數據來源于天天基金網）

由于虧損過大，基民在其貼吧中表示，可以投訴賠償么？基金經理兩年虧了40%多。也有基民表示，該基金是專業接盤俠，持倉更新金山，低位時看都不看一眼，漲到歷史高位了馬上又接盤了。有基民跟帖，看持倉更新，又高位增加了金山辦公，反正哪個漲的高就接盤那個。

順著基民的線索，筆者翻看各季度持倉明細發現，自該基金成立以來，寧德時代一直是該基金的第一大重倉股，2021年2季度持有8.6萬股，2021年3季度突然增倉至41.71萬股，2021年4季度則降至28.82萬股，進入2022年該基金也是大比例持有寧德時代分別為37.27萬股、32.99萬股、31.35萬股、39.15萬股。截至2023年1季度寧德時代依然位列第一大重倉股持股數為46.12萬股。

（數據來源于同花順 截至5月19日）

從寧德時代股價來看，該股股價從2021年12月2日開始下跌，截至2023年5月19日寧德時代股價跌幅65.59%。當寧德時代股價在持續下跌的過程中，招商中證科創創業50ETF卻在一直增持寧德時代，這也進一步拉低了該基金的凈值。

（數據來源于同花順 截至5月19日）

類似的持股還有一只醫藥股——邁瑞醫療，該基金自2021年2季度持有7.43萬股，到了2021年3季度瞬間增持至51.29萬股，2021年3、4季度由于邁瑞醫療股價下跌，該基金2021年4季度又減持了邁瑞醫療的股份降至37.06萬股。而2022年的4個季度里，該基金一直對邁瑞醫療維持30萬股至39萬股的持倉。截至2023年1季度，該基金持有邁瑞醫療43.48萬股。自2021年2月19日至2023年5月19日邁瑞醫療股價波動巨大，期間跌幅達35.64%。

值得關注的是，筆者還發現，蘇燕青旗下基金業績并不理想，為此筆者列舉一些基金業績。截至5月19日，招商上證港股通ETF基金自成立來收益率為-16.35%，招商中證消費電子主題ETF基金自成立來收益率為-33.85%，招商中證科創創業50ETF聯接A自成立來收益率為-28.68%，招商中證科創創業50ETF聯接C自成立來收益率為-29.17%。

招商滬深300增強策略ETF自成立來收益率為-18.17%，招商中證香港科技ETF(QDII)自成立來收益率為-25.86%，招商中證全球中國互聯網ETF(QDII)自成立來收益率為-12.30%，招商中證消費電子主題ETF聯接A/C自成立來收益率分別為-1.61%、-1.49%。從上述列舉的基金來看，自成立以來的業績并不好，均出現大幅虧損。

而招商中證全指軟件ETF發起式聯接A/C現在正處于認購期，認購期：2023-05-10 00:00~2023-05-31 15:00，截至5月19日距離認購結束還剩：12天3小時，對于蘇燕青的業績，基民是否認可呢？招商中證全指軟件ETF發起式聯接A/C還值得購買嗎？

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招商基金旗下有基金高位持股引質疑

據wind數據顯示，招商基金成立于2002年12月，基金資產規模為8001.73億元，總經理為徐勇，基金經理人數為70人，基金經理平均年限為5.22年。招商基金的股東招商銀行和招商證券構成，招商銀行持股比例為55%，招商證券持股比例為45%。

截至2023年一季度，招商基金管理規模為7937億元，在153家基金公司中排名第11。其中，債券型基金和貨幣市場型基金是其主要產品，規模分別為2391億元和3373億元，此外，混合型基金和股票型基金規模分別為1022億元和1171億元。從業績表現來看，招商基金今年以來回報率-0.32%，低于滬深300的1.71%。

（數據來源于WIND）

在實現盈利的機構中，招商基金則擁有最大的凈利潤規模。2021年，招商基金的營業收入和凈利潤分別為52.32億元、16.03億元。2022年公司實現營收57.57億元，凈利潤為18.13億元，同比增長10.03%和13.13%。盡管招商基金2022年在管理規模上保持增長狀態，但據WIND數據顯示，相較于易方達基金、華夏基金以及廣發基金，招商基金的凈利潤排名還是較為靠后。

（數據來源于天天基金網 截至5月19日）

值得關注的是，盡管招商基金規模實力龐大，然而，旗下基金業績卻虧損連連。除了蘇燕青外，郭銳旗下基金業績也不太理想，郭銳一拖多現象問題極為嚴重，如果一拖多影響不了基金經理業績還情有可原，但郭銳旗下產品業績如此之差，還堅持一拖多的行為，實在令基民失望。

截至5月19日，郭銳旗下基金業績也是一片綠意盎然，今年來8只基金產品全部處于虧損狀態，其中招商成長精選一年定開混合A/C虧損最大，收益率分別為-9.65%、-9.92%。招商均衡回報混合A/C收益率分別為-9.29%、-9.57%。招商價值成長混合收益率分別為-9.21%、-9.48%。

即使從長周期來看，近2年來郭銳旗下的基金業績也是出現大幅虧損，招商豐盈積極配置混合A/C的跌幅最大分別為-35.03%、-36.05%。招商成長精選一年定開混合A/C收益率分別為-31.09%、-32.19%。招商境遠靈活配置混合收益率為-23.08%。招商大盤藍籌混合收益率為-29.83%。招商核心價值混合收益率為-30.71%。業績降幅如此之大，令基民大失所望。

（數據來源于天天基金網）

我們以郭銳旗下規模最大的基金為例，據天天基金網顯示，招商豐盈積極配置混合A成立于2020年7月29日，截至5月19日基金單位凈值為0.6975，基金經理為郭銳，資產規模為11.35億元。從業績上看，該基金業績并不好，自成立來基金收益率為-30.25%，這意味著要一開始就買入該基金，并持有到現在的話，至少要虧三成。

今年來該基金的收益率為-7.93%，近1月來該基金收益率為-9.19%，近3月來該基金收益率為-10.67%，近6月來該基金的收益率為-10.38%，近1年來該基金收益率為-9%，近2年來該基金的收益率為-35.03%。即使與同類基金相比較，該基金的虧損幅度也大于同類基金。

基金業績虧損自然引發基民抱怨，有基民發帖表示，現在基金經理的水平變差了嗎？買了股票就不動了，常年不動誰還不會？中國股市是結構性行情，資金在各版塊流動，不可能只漲不跌的板塊，基金經理還是老的思維和股票投資思路，一定是這樣的業績，這基金可能永遠回不了本了。

（數據來源于天天基金網）

筆者翻看該基金的換手率發現，招商豐盈積極配置混合A的換手率的確低，在有數據的5個季度里，只有2個季度的換手率是高于100%以上的，其他的3個季度都是低于100%以下的。業內人士表示，基金換手率在一定程度上也體現了基金經理的投資風格，一般基金換手率越高，基金經理的投資風格越靈活積極，交易次數越頻繁，越傾向于樂隊操作表明通過樂隊操作來增加基金的收益。

（數據來源于天天基金網）

基金換手率越低，基金經理就越傾向于喜歡長期持股、價值投資，希望分享企業長期增長帶來的收益，因此，投資者在選擇基金時，可以根據換手率的情況，選擇適合自己投資偏好的基金。然而，還有一種情況需要基民關注，如果該基金在股價處于高位時買入持有，后期也不做替換，這一般會存在一定的問題。

對于基民在貼吧中質疑換手率低的問題，筆者也翻看了近4個月來基金前十大重倉股的明細發現，自2022年2、3、4季度以及今年一季度的持倉來看，該基金的持倉重合概率較高，四個季度中都持有中國巨石、健帆生物、東方雨虹、高能環境、浙江鼎力、藥明生物。

（數據來源于天天基金網）

同一時間，筆者隨意挑選了郭銳旗下的一只基金，也是以2023年1季度的前十大重倉股為例，筆者細看招商價值成長混合A的前十大重倉股發現，該基金與招商豐盈積極配置混合A持倉較為一致，健帆生物、東方雨虹、高能環境、浙江鼎力、藥明生物、衛寧健康、華魯恒升、智飛生物。

招商價值成長混合A總共有8只基金是持股一致，持股如此一致，如果這些股票的業績出現問題，那連帶著這些基金業績也受影響。因此，這也是監管為何要強調杜絕基金經理一拖多現象，基金經理的精力有限容易導致抱團持股的問題。

（數據來源于天天基金網 截至5月19日）

兩只基金持股較為一致，甚至連虧損幅度也較為一致，截至5月19日招商價值成長混合A自成立來收益率為-27.08，而招商豐盈積極配置混合A自成立來基金收益率為-30.25%。除了上述兩只基金外，郭銳旗下的基金業績好壞，咱們可以通過數據看出，招商豐盈基金配置混合A/C虧損最大分別為-30.25%、-31.81%。招商價值成長混合A/C收益率為-27.10%、28.11%。招商均衡回報混合A/C收益率為-17.87%、-18.89%。

除了上述基金業績差外，二季度招商基金還有一明星基金經理卸任。5月8日，招商基金接連發布多則公告，宣布基金經理王垠因個人原因離任其在管的多只產品。至此，王垠已卸任其在招商基金管理的全部公募產品。回顧王垠在招商基金的從業生涯，其任職基金經理已4年有余，并以“固收+”見長，在管規模更曾破600億元。老將王垠的的卸任，預計對招商基金的影響會逐漸顯現。另外，筆者發現，招商基金另一位老將付斌旗下基金業績也是深陷虧損泥潭，筆者后續還會持續關注，此次就先不贅述了。