筆者發現，海富通基金旗下有基金產品同質化較為嚴重，抱團持股進一步導致業績回落。此外，海富通旗下基金經理周雪軍的業績也有下降，權益類基金業績下降也導致海富通整體業績下降。據年報顯示，去年海富通基金實現營業收入12.94億元，同比下降21%；凈利潤4.57億元，同比下降13.77%。這意味著海富通的營業收入和凈利潤出現雙降。

01

周雪軍基金規模5個季度降87.57億

2019年、2020年公募基金已經連續走出兩個業績大年。在2019年股票型基金的平均收益率接近40%的情況下，2020年主動權益類基金年內平均漲跌幅為46.05%，百余只偏股型基金實現凈值翻倍。投資者持有公募基金的賺錢效應大于直接持股，讓“炒股不如買基金”的觀念深入人心。

然而，進入2023年公募市場新基發行明顯趨冷。Wind數據統計顯示，以認購起始日為統計口徑，5月份只有37只新基金產品成立，同比減少近60%，發行數量創下2018年2月以來的新低。從基金類型來看，債基和央企ETF是資金流入的大頭，貢獻了超八成的發行規模。

相比之下，權益類基金則格外“冷場”，多數基金成立的規模僅在千萬元左右。從供給和需求端來看，公募基金清盤是行業優勝劣汰的結果。隨著公募基金不斷擴容，一些原本業績差以及基金經理投研能力弱的基金產品會隨著時間的推移，逐漸被投資者拋棄，慢慢退出市場。

筆者發現，海富通旗下基金經理周雪軍被業內譽為均衡配置派掌門人，能力橫跨大金融、大消費（包括醫藥）、TMT、上游周期和中下游制造業五大能力圈，產品業績出色，控制回撤能力強，此前筆者曾寫過黃峰業績下降的問題，此次我們一起研究下周雪軍旗下產品的業績。

周雪軍歷任北京金融街控股股份有限公司職員、天治基金管理有限公司研究員,2015年2月加入海富通基金管理有限公司,歷任公募權益投資部總經理,現任公募權益投資部總監。周雪軍累計任職時間10年又242天，目前管理基金規模為151.67億元，任職期間最佳基金回報211.94%。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

據同花順顯示，盡管周雪軍總體業績不錯，最佳基金回報211.94%，但近1年來收益率波動較大，從上圖看出，2022年3季度達到最高點，但到了2022年4季度周雪軍的收益率就出現下降，近期雖然有所回升，但仍然處于下降通道。在回撤率方面，近1年來回撤幅度較大，回撤率也處于下行狀態，5月25日最大回撤率下探至15.25%。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

除了收益率和回撤率加大外，筆者發現，近年來周雪軍管理基金的規模波動很大，周雪軍加入海富通基金初期，管理規模增加并不快2017年3季度最高沖至37億元后基金規模曾下降至15億元，2020年4季度基金規模開始急速上升，2021年4季度沖至239.24億元，但此后的5個季度周雪軍管理規模出現大幅下降。截至2023年1季度，5個季度下降了87.57億元。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

筆者還發現，周雪軍旗下基金海富通改革驅動混合基金曾于2021年獲得三年期開放式混合型持續優勝金牛基金，以及五年持續回報靈活配置混合型明星基金。筆者還記得，當時海富通改革驅動混合基金在獲獎后，基民蜂擁而至，基金規模曾大幅增長，但熱度過后，近年來該基金規模又出現回落，這引起筆者關注。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

我們先快速回顧一下海富通改革驅動混合基金的業績，總體上看，該基金業績是真不錯。該基金成立于2016年4月28日，截至6月16日基金單位凈值為2.2301。截至今年1季度末基金規模為87.77億元。不過，筆者發現，該基金的收益率正在下降，2019年該基金的收益率為74.12%，2020年該基金的收益率為89.50%，到了2021年該基金收益率卻降至27.81%，2022年基金收益率跌至-21.20%。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

據同花順顯示，在回撤率方面，在近5年中，該基金的下行風險為13.2704%，大于同類平均；最大回撤為27.5512%，大于同類平均；綜合該基金的下行風險和最大回撤在同類基金中的排名，該基金過去一年風險為中。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

值得關注的是，在選股能力和擇時能力上，據同花順顯示，該基金選股能力α為0.0612%，列同類基金155/2339，選股能力較佳，對比同類選股能力α中位值為0.0241%。其中體現出正確選股能力的基金為893只，體現出錯誤選股能力的基金為29只，未體現出選股能力的基金為1417只。

海富通改革驅動混合基金的擇時能力γ為0，列同類基金992/2339，擇時能力一般，對比同類擇時能力γ中位值為-0.0020。其中體現出正確擇時能力的基金為457只，體現出錯誤擇時能力的基金為513只，未體現出擇時能力的基金為1369只。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

隨著收益率下降，基金規模也在降低，筆者發現，這只基金的規模變大幅度較大，海富通改革驅動混合從成立之初僅有2.64億元，到了2017年3季度升至17.5億元，此后2018年4季度又降至2.29億元，2021年4季度規模又出現暴漲，最高一度觸及175.25億元，這期間規模提升超過60倍。筆者截至2023年3月31日，海富通改革驅動混合,期末凈資產87.77億元，比上期減少13.54%。相較于2021年4季度的175.25億元，下降了87.48億元。近5個季度都有大額贖回。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

盡管規模上漲可以形成規模效應，但也給基金經理帶來壓力。船小好調頭，基金規模急速增長，交易策略也需要相應作出調整，如果策略來不及調整，帶來的影響是換手率下降，從2017年2季度到2019年4季度該基金換手率都維持400%以上的換手率，但進入2021年后，換手率就出現下降，換手率的下降也影響收益率的增長。

值得關注的是，海富通改革驅動（519133.OF）1月21日發布2022年四季度財報，本季度虧損5.17億元，基金總規模為101.51億元；單位凈值為2.21元，本季度累計下跌4.63%，近1年累計下跌26.85%，近3年累計增長59.33%；單季度申購贖回凈額為-1.27億份。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

筆者翻看該基金貼吧發現，基民都在相互比虧損，有基民表示，買了以后就沒掙過錢，我都懶得看了，在我的賬戶里安靜的躺了兩年多了，什么時候給我一點信心？

02

海富通基金5個季度下降307億

海富通基金成立于2003年4月18日，是國內首批獲準成立的中外合資基金管理公司。據公開資料顯示，海富通基金由兩家機構持股，第一大股東為海通證券持股比例51%，第二大股東為法國巴黎資產管理BE控股公司持股比例49%。值得關注的是，對于這家成立時間長達20年的老牌基金公司一路走來也是經歷了不少風雨。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

海富通基金成立以來近規模增長幅達不大，2007年3季度曾沖至614.92億元，后來規模又下降了，直到2019年4季度才突破1000億元，2021年4季度規模到了1653.40億元。不過，近年來海富通基金的規模出現下降。截至2023年1季度末，海富通基金規模已經降至1345.90億元，相較于2021年四季度末的1653.40億元，相比下降307.5億元。

從規模下降幅度來看，應該也是與業績不理想有一定的關系。從基金業績情況來看，據wind數據顯示，截至2022年末，海富通旗下共計有140只基金產品（多種份額單獨計算），全年基金凈值跌幅超過20%的產品多達37只，占總量比達26%。

據海富通年報顯示，2022年度海富通基金實現營業收入12.94億元，同比下降21%；凈利潤4.57億元，同比下降13.77%。海富通基金2022年資產管理規模4063億元，其中，公募基金規模1410億元。在業務亮點上，其養老金業務規模2239億元，職業年金規模767億元，分別同比增長11.03%和27.64%。

（數據來源于同花順 截至6月16日）

據同花順顯示，海富通基金的產品結構債券型基金524.48億元，占比38.97%；貨幣型產品475.94億元，占比35.36%；混合型規模307.8億元，占比22.87%。從占比來看，作為券商系基金公司，投研方面應該具備先天優勢，但即便是這樣權益類也僅占兩成。

接下來我們再看看權益類基金經理中范庭芳的業績，據天天基金網顯示，范庭芳曾任中銀基金管理有限公司研究員。2015年12月加入海富通基金管理有限公司,歷任股票分析師、高級股票分析師、公募權益投資部基金經理助理。2019年8月起任海富通中小盤混合基金經理。范庭芳累計任職時間為3年又295天。目前管理總規模為41.40億元，任職期間最佳基金回報86.11%。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

據天天基金網顯示，目前范庭芳管理著4只基金產品，但近年來這4只產品業績并不理想。近3月來有3只基金出現虧損，其中虧損最大的是海富通中小盤混合基金收益率為-7.46%。今年來也有3只基金出現虧損，這三只基金基金均跌超16%，其中，海富通碳中和混合A/C收益率分別為-17.04%、-17.22%。

近1年來收益率4只基金產品全部處于虧損狀態，其中虧損最小的是海富通成長價格混合A/C收益率分別為-10.65%、-11.36%；虧損最大的是海富通碳中和混合A/C收益率分別為-22.93%、-23.32%。近2年來也有2只基金產品虧損較大，海富通成長價值混合A/C收益率分別為-24.59%、-25.79%。海富通中小盤混合收益率為-18.80%。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

據天天基金網顯示，截至6月16日，海富通中小盤混合基金單位凈值為1.5354該基金成立于2010年4月14日，基金經理為范庭芳，截至2023年1季度基金規模為14.30億元。該基金屬于范庭芳旗下規模較大的基金。但近2年來業績并不好，該基金今年來收益率為-16.09%，近3月來收益率為-7.46%，近6月來收益率為-13.35%，近1年來收益率為-19.51%，近2年來收益率為-18.805。

值得關注的是，據海富通中小盤（519026.OF）4月22日發布2023年一季度財報，本季度虧損1.25億元，期末基金資產凈值為14.3億元；單位凈值為1.71元，本季度累計下跌6.64%，近1年累計增長0.45%，近3年累計增長54.33%；基金業績差，單季度申購贖回凈額為-5040.18萬份。

（數據來源于天天基金網 截至6月17日）

業績回落，有基民表示，同樣科技新能源混合，但業績還不如中歐。也有基民表示，不會去追人工智能了吧，沒什么人再信基金了，還不會反復高買低賣反復被割。也有基民表示，大家可以去看看這個經理的其他幾個基金，就知道他在拆東墻補西墻了，持有股里面早就變的一塌糊涂了。

（數據來源于天天基金網 截至6月16日）

一般來講，基金經理旗下產品虧損幅度較為接近，那這些基金持有個股以及進場點都會較為一致。筆者統計范庭芳旗下基金一季度的前十大重倉股發現，陽光電源、蘇試試驗、道通科技、京山輕機、固德威、伯特利、南都電源，上述各個均出現在范庭芳旗下四只產品中。業內人士表示，基金產品持股同質化嚴重，抱團持股導致業績回落。

2014年出臺的《公開募集證券投資基金運作管理辦法》的第十二條規定：“基金管理人運用基金財產進行證券投資，不得有下列情形：（1）一只基金持有一家公司發行的證券，其市值超過基金資產凈值的百分之十；（2）同一基金管理人管理的全部基金持有一家公司發行的證券，超過該證券的百分之十”。

除了“雙十比例”限制外，2017年監管層又出臺了《公開募集開放式證券投資基金流動性風險管理規定》，其中第十五條規定：“同一個基金管理人管理的全部開放式基金持有一家上市公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的15%；同一基金管理人管理的全部投資組合持有一家公司發行的可流通股票，不得超過該上市公司可流通股票的30%”。