背靠大樹

最近，諾德基金可是露了一回臉。

該公司旗下的“諾德新生活”基金，憑借75.07%的收益率，在今年上半年的主動權益基金收益榜單中勇奪第一；同時，在今年上半年和第二季度的年化主動收益率，諾德新生活分別達到 223.60%和283.68%，且上半年波動率僅為3.19%，整體收益風險較小。

種種不錯的數據表現，讓這家名不見經傳的中小基金公司，一時占據了基民的話題榜。

別看諾德基金的管理規模不算大，只有300億元出頭，但它來頭可不小。其第一大股東是國內創投圈的“頂流”——清華控股有限公司(占51%)（以下簡稱“清華控股”，2022年6月，清華大學無償劃轉清華控股100%股權給四川省國資委，隨后該公司更名為“天府清源控股有限公司”）。

這家公司可是投出了同方股份、紫光國微、誠志股份、紫光股份、啟迪環境、學大教育、辰安科技、微芯生物等多家上市公司。據報道，巔峰時期的清華控股，直接或間接控制著89家A股公司，擁有A股市場上最大的高校系上市公司軍團。

另一股東也是妥妥的“實力派”——宜信惠民科技發展（北京）有限公司（持股49%）（以下簡稱“宜信惠民”）。該公司由國內最早一批天使投資人唐寧創立，也是國內第一批加入中國互金協會信披系統的P2P平臺。

2017年，隨著國內P2P網貸監管落地，唐寧又開始轉向普惠金融和財富管理業務。目前，他旗下擁有保險代理公司宜信博誠、財富管理公司宜信財富等。而諾德基金是其在公募基金行業，延展財富管理版圖的重要抓手。

如此背景下，諾德基金的發展怎樣呢？

「市界」梳理發現，2015年之前，諾德基金在管基金的期末凈資產呈震蕩式下降，在最高的接近100億與最低的十幾億元之間徘徊不定。特別是2013年、2014年、2015年這三年，因參與創立的外資股東要退出中國市場，相關股權由誰來承接遲遲不能落定，在此期間，諾德基金未發行過一只新的基金。到2015年底，其期末凈資產僅15.57億元。

2015年7月，諾德基金完成股權變更，宜信惠民接過創始外資股東手中的49%股權，正式成為第二大股東。自此，諾德基金的發展迎來重要轉折，其在管基金的期末凈資產從2015年起一路上升，到2022年9月一度達到新高度377.21億元。

不過，穩步增長的諾德基金今年以來“煩心事”不少。天天基金數據顯示，截至7月17日，旗下51只基金（A類/C類分開計算）中有35只混合型基金，其中30只處于虧損狀態。特別是規模最大的諾德價值優勢（570001.OF），管理規模37.42億元，基金經理為羅世鋒。截至今年7月17日，這款產品虧損已達6.71%，近一年虧損幅度更是達到18.11%。

羅世鋒是一位績優老將，他加入諾德基金已經近9年，在管3只基金，總規模61.19億元。2021年，羅世鋒還憑借“諾德價值優勢”基金，獲得過《中國證券報》第十八屆金牛獎“五年期開放式混合型持續優勝金牛基金”的榮譽。

不過，最近兩年，諾德價值優勢沒能再續輝煌。今年以來，截至7月17日，諾德價值優勢跑輸其基準將近8個百分點。拉長時間來看，諾德價值優勢這兩年也都沒能跑贏同類產品的平均盈利水平。

金牛老將業績不頂事兒，“新手”基金經理也是“心有余而力不足”。前面提到“諾德新生活”基金登頂今年上半年的主動權益基金收益榜，但其實該基金只是一只“迷你基”，管理規模僅有0.53億元，不及羅世鋒的一個零頭。

此外，該基金的基金經理周建勝獨立管理“諾德新生活”基金僅80多天。

新手周建勝踩中AI，老將羅世鋒困在消費

實際上，諾德新生活的高收益，可以概括為：踩中了AI+（TMT板塊，即通信、傳媒和計算機）的風口。

「市界」注意到，此前“諾德新生活”基金的收益一直低于同類產品的平均水平，轉折點在今年上半年，該基金突然扭虧為盈，在同類產品中的排名也從墊底躍升至前列。

諾德新生活是如何從收益水平排名靠后，做到行業領頭羊的？

與其他擠進主動權益基金收益榜前十名的基金一樣，諾德新生活也是重倉AI+（TMT）。

從一季報披露的股票持倉來看，諾德新生活在今年年初調倉至TMT，投資海光信息、科大訊飛、金山辦公、拓爾思等AI板塊的“當紅炸子雞”。而隨著AI板塊的走俏，也直接帶動了諾德新生活的收益。相比之下，去年“諾德新生活”則重倉軟件開發板塊，投資了太極股份、星環科技、創業慧康等。

此外，周建勝也在一季報中表示：“一季度抓住了數字經濟政策紅利和AI產業創新機會，積極對組合進行了優化。”當時他還預計：“第二季度數字經濟板塊還會有比較好的投資機會，并將諾德新生活定位于TMT主題基金。”

反觀羅世鋒，旗下基金則重倉消費和醫療等行業。以上文提到的“諾德價值優勢”基金為例，一季度，該基金投資了瀘州老窖、歐普康視、貴州茅臺、安琪酵母等股票，且前十大重倉股合計占凈值比重達到72.03%。但據Wind數據，該基金重倉的股票在最近三個月都經歷了不小的跌幅，其中隆基綠能跌幅最大，為26.74%。

羅世鋒曾在一季報中表示，將繼續重倉消費和醫療。“一方面，加大對醫療、消費等具有龐大市場空間、穩健競爭格局和持續升級成長能力的行業進行深入研究和重點布局；另一方面，在科技和先進制造等代表中國經濟未來轉型方向的新興產業中精選個股，投資于真正具有長期的競爭力和成長性的優質企業。”

如此布局，結合今年以來消費和醫療行業的普遍表現，羅世鋒旗下基金表現不佳也就不難理解了。

上半年不買AI，就很難賺到錢

羅世鋒與周建勝的差異，也是今年基金市場的普遍差異——沒買AI的人，虧損是普遍現實；而調倉到TMT板塊的大都有不錯的收益。有投資人曾公開表示：“去年不買新能源，今年不買AI，腰斬就是普遍現狀，只是很多人不好意思說而已。”

從數據來看，上半年收益最高的基金也都來自TMT板塊。通信、傳媒和計算機3個行業，在今年上半年分別上漲 49.32%、41.84%、32.17%。

中信建投7月11日發布的最新研報指出：“得益于數字經濟浪潮下物聯網、5G、人工智能等技術的發展，以及GPT概念的火爆帶來的文化和娛樂消費的增長。TMT板塊行業具有較高的成長性和創新性，發展可期。”

▲（2023年上半年主動權益基金收益榜十名。數據來自/Wind）

站在具體產品角度，以主動權益基金收益榜中前十名的基金為例，東吳移動互聯、廣發電子信息傳媒產業精選、萬家人工智能等產品都是AI行業主題，一直重倉AI+（TMT），收益居前，屬于終于等來風口；而諾德新生活、東方區域發展等則是調倉到TMT。

「市界」注意到，“東方區域發展”基金在2022年前三季度一直重倉地產股，如招商積余、濱江集團、信達地產、金地集團等均在其前十大重倉股中。

不過，這些地產股的收益堪憂。以招商積余為例，據天天基金數據，該只股票最早于2022年第二季度出現在東方區域發展的持倉中，隨后消失在第四季度中。粗略來看，招商積余股價自2022年3月31日至9月30日下跌11.12%，以此估算，東方區域發展持倉招商積余大概率也是以虧損狀態退出。從去年四個季度東方區域發展的收益都為負也可看出，重倉地產股讓其虧損不小。數據顯示，該基金虧損幅度一度高于同類產品16.44個百分點。

2022年第四季度起，隨著東方區域發展陸續調倉至TMT，該基金的收益也由此回正。今年前兩個季度，其分別錄得正收益30.75%、18.79%。

實際上，今年有不少基金都摒棄原來的投向，轉而投資TMT。據私募排排網統計，今年以來，在公募前百名重倉股中，排名上升較多的幾乎是清一色的科技股，比如金山辦公、海康威視、中微公司、恒生電子、科大訊飛、中興通訊、寒武紀等。“這表明，隨著一季度AI行情的大爆發，基金經理們向AI為主的TMT板塊進行了調倉換股”，私募排排網評價道。

回過頭來再看羅世鋒，他旗下的三只混合型基金大都重倉制造業、消費和醫療，虧損也與行業走勢一致。其實不僅羅世鋒如此，整個諾德基金，乃至整個市場的混合型基金在今年的表現都不及預期。

中信建投統計了今年前6個月的基金收益情況，截至6月30日數據，混合型基金（不同份額分開計算）的平均收益為-0.41%。相比之下，債券型基金在今年的市場中展現出了較強的防御屬性，平均收益率為2.07%。在5066只債券型基金中，有4930只都取得了正收益。

▲（今年上半年各類型基金收益情況。圖片來自/中信建投）

“從統計結果看，只要基民買了股票型或者混合型的基金，在今年有約一半的概率是盈利的。如果買入的是債券型基金，則有97%的概率獲得了正收益。”中信建投指出。