醫(yī)療反腐風(fēng)暴正愈演愈烈，400億龍頭也被波及其中。

8月4日，因分店違法違規(guī)使用醫(yī)保基金，藥房連鎖龍頭益豐藥房（603939.SH）向不特定對象發(fā)行的可轉(zhuǎn)換公司債券（下稱“可轉(zhuǎn)債”）被按下暫停鍵。

據(jù)公告，公司本次發(fā)行的可轉(zhuǎn)債募集資金總額不超過25.47億元，資金主要用在新建連鎖藥店項(xiàng)目。新建門店項(xiàng)目總投資20.15億元，其中擬使用募集資金為12.85億元。

正在益豐藥房為如何擴(kuò)張謀劃之時，上交所對此次申請作出暫緩審議的決定，要求公司說明 “湖南省湘西州益豐大藥房連鎖股份有限公司吉首人民北路分店違法違規(guī)使用醫(yī)保基金案”是否構(gòu)成發(fā)行人重大違法行為。需要說明的是，涉案分店已被罰款7.7萬元。

不過公司方面似乎很淡定。8月7日，益豐藥房董秘表示，“處罰不會影響擴(kuò)張計(jì)劃，處罰費(fèi)用也不是特別嚴(yán)重，這家分店目前仍在正常經(jīng)營。”

對于此事，二級市場上的反應(yīng)與公司方面的態(tài)度截然不同。在8月4日公布可轉(zhuǎn)債被暫緩審議一事后，截至當(dāng)日收盤，益豐藥房下跌1.79%報收39.59元，公司市值跌至399.97億元，較前一日市值蒸發(fā)約7.27億元。

截至8月9日，益豐藥房股價上漲0.2%，報收39.78元/股，市值401.9億元。醫(yī)保問題非小事，益豐藥店此次融資受阻，更像擴(kuò)張路上的一記警鐘。

4次涉違法違規(guī)使用醫(yī)保基金，3年內(nèi)33起行政處罰

據(jù)野馬財經(jīng)了解，益豐藥房于2015年登陸資本市場。彼時，公司實(shí)控人高毅以45億元財富首次躋身富豪榜，成為湖南“常德首富”。三年后，益豐藥房還獲得今日資本“風(fēng)投女王”徐新的青睞，今日資本增資2億元后，成為公司第二大股東。

截至2023年8月7日，今日資本在十大股東名單中排名第四、五位，持股占比為9.61%和9.56%。前三大股東分別為寧波梅山保稅港區(qū)厚信創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)（有限合伙）、香港中央結(jié)算有限公司和高毅，分別持股占比21.65%、16.99%和11.67%。

在投資者互動平臺上，此次益豐藥店分店違法違規(guī)使用醫(yī)保基金一事，引來不少投資者評論，有人表示，“膽大包天，醫(yī)保基金都敢搞。”也有人表示，“仍然相信風(fēng)投女王徐新的眼光。”

圖源：股吧截圖

具體事件還得追溯到2021年，湖南省湘西州醫(yī)療保障局發(fā)現(xiàn)，益豐藥房吉首人民北路分店在2021年1月1日至4月30日期間，部分藥品無銷售記錄、無庫存，但在醫(yī)保系統(tǒng)實(shí)際報銷金額7.68萬元，存在藥品費(fèi)用結(jié)算違規(guī)的問題。

那么，此次違法違規(guī)使用醫(yī)保基金是否構(gòu)成重大違法行為呢？是否會影響公司可轉(zhuǎn)債申請呢？

北京市兩高律師事務(wù)所渠宸律師表示，2023年5月國務(wù)院辦公廳發(fā)布《關(guān)于加強(qiáng)醫(yī)療保障基金使用常態(tài)化監(jiān)管的實(shí)施意見》明確違規(guī)使用醫(yī)保基金的行為構(gòu)成嚴(yán)重違法（重大違法行為）。其次，依據(jù)《上市公司發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債券實(shí)施辦法》的規(guī)定，若可轉(zhuǎn)債發(fā)行人最近三年內(nèi)存在重大違法違規(guī)行為的，中國證監(jiān)會不予核準(zhǔn)其發(fā)行可轉(zhuǎn)債的申請。

上海申同律師事務(wù)所李志通律師也認(rèn)為，如果通過偵查審查判決最后確定公司騙取國家醫(yī)保基金近7萬元，那該行為涉嫌詐騙罪，詐騙公私財物，數(shù)額巨大或者有其他嚴(yán)重情節(jié)的，處三年以上十年以下有期徒刑，并處罰金。

不過益豐藥店董秘表示，處罰不會影響公司未來發(fā)行可轉(zhuǎn)債申請，此類處罰在藥店經(jīng)營中比較典型。

實(shí)際上，這并不是公司首次違法違規(guī)使用醫(yī)保基金，此前還涉及三起騙取醫(yī)保基金的行為。2023年3月，上海醫(yī)保局分別對上海益豐藥房三林路店、人民路店、德平路店罰款58.85萬元、32.76萬元、26.84萬元，處罰事由都是門店個人賬戶刷卡時，未按規(guī)定核驗(yàn)醫(yī)院保險憑證的情況下配售藥品，被相關(guān)部門認(rèn)定為存在騙取醫(yī)保基金等違法違規(guī)的情況。

不過，7月14日，保薦人中信證券和益豐藥房回復(fù)稱，上述行為不屬于嚴(yán)重?fù)p害社會公共利益的重大違法行為。上述門店所涉醫(yī)療保險基金的相關(guān)賬戶均為醫(yī)保個人賬戶，分別被處以相關(guān)金額五倍、四倍及四倍的罰款，雖屬于《中華人民共和國社會保險法》第八十七條規(guī)定的較高倍數(shù)，但不等同于構(gòu)成重大違法行為。

除此之外，益豐大藥房在2020年1月1日至2022年12月31日這段時間，受到的單筆處罰金額不低于5萬元的行政處罰達(dá)到33起。

其中包括“對商品功能開展的廣告宣傳活動，不符合相關(guān)法律的規(guī)定”“超出《藥品經(jīng)營許可證》的許可經(jīng)營范圍經(jīng)營中藥飲片”“從資質(zhì)不符合規(guī)定的供應(yīng)商處購進(jìn)中藥飲片”等處罰事由。

每年凈增1000多家門店，離不開這對“搭檔”？

雖說益豐藥店收到的行政處罰不少，但其門店基數(shù)之大也不可忽視。益豐藥房的擴(kuò)張有多猛呢？

1552、1141、1239、1818、2816是益豐藥店從2018年至2022年每年的凈增門店數(shù)。截至2022年末，益豐藥房門店完成了萬店計(jì)劃，總數(shù)達(dá)到10268家。

公司的總資產(chǎn)更是從2012年底的8.45億元增長至2022年的210.39億元，翻了24倍多。營業(yè)收入也從2012年的15.39億元增長約12倍至2022年的198.86億元。

這樣的醫(yī)藥帝國背后離不開兩個人——實(shí)控人高毅和“風(fēng)投女王”徐新。

1996年，醫(yī)藥世家出身的高毅帶著10萬元啟動資金，承包了一家鄉(xiāng)鎮(zhèn)藥品批發(fā)站，開始了醫(yī)藥界的創(chuàng)業(yè)生涯。三年后，31歲的高毅迎來了事業(yè)的第一個轉(zhuǎn)折點(diǎn)。他以集體承包的名義包下了鼎城藥材公司下屬的一個分公司，靠著“低毛利高周轉(zhuǎn)”經(jīng)營模式，將公司銷售額從1000萬元做到2億元。

第二個轉(zhuǎn)折點(diǎn)在2001年，高毅在家鄉(xiāng)湖南常德市區(qū)開了第一家藥店，取名為“益豐大藥房”，定位為藥品超市。這是中南五省第一家平價藥店，也開創(chuàng)了“平價藥品超市”的先河。

此后，高毅開始推動并購。2002年，高毅成功收購已經(jīng)改制的母公司鼎城藥材公司，并組建湖南德源醫(yī)藥有限公司。此次“子并母”創(chuàng)造了當(dāng)時常德醫(yī)藥界的奇跡，德源醫(yī)藥也因此成為湖南北部地區(qū)最大的醫(yī)藥批發(fā)公司。

并購、擴(kuò)張自然需要資金支持，巧的是，2008年，高毅和他的益豐大藥房迎來了一位“貴人”——今日資本創(chuàng)始人徐新。

徐新加入益豐藥房打破了投行只投行業(yè)前五名的慣例。至于為何投了益豐藥房，多年后徐新在益豐大藥房20周年合作伙伴戰(zhàn)略峰會上表示：“是創(chuàng)始人的偉大讓我們決定投資益豐。”

不過，益豐藥店也確實(shí)回報給今日資本一份“大禮”，徐新在上述峰會上還表示，2008年投給益豐大藥房3000萬美金，十年后值4億美金，2021年又變成了12億美金。

值得一提的是，今日資本自投入益豐大藥房的懷抱后，從2015年到今日將近6年時間，從未減持，可以說持股十分穩(wěn)定，甚至還在2021年增持了約1592萬股。

2015年益豐藥店上市后，高毅更是開始投資、并購，相繼投資創(chuàng)辦了湖北益豐廣生堂醫(yī)藥連鎖有限公司、湖北益豐大藥房連鎖有限公司、湖北益豐醫(yī)藥有限公司等數(shù)十家公司。截至2023年8月8日，其工商信息顯示，公司共對外投資29家企業(yè)。與此同時，益豐藥店還并購了河北新興藥房、湖南九芝堂等公司。

過半定增用于擴(kuò)產(chǎn)

當(dāng)然，益豐藥店“萬家店”的體量僅僅靠一個徐新是不夠的，定增和可轉(zhuǎn)債是高毅的另一個資本動作。

2015年上市以來，益豐藥房實(shí)施了兩次定增、發(fā)行了一次可轉(zhuǎn)債，加上首發(fā)募資7.79億元，共計(jì)募資43.13億元。這些資金，除了少數(shù)補(bǔ)充流動資金外，大部分用于門店等項(xiàng)目建設(shè)、收購資產(chǎn)等。

自2015年至2020年，益豐藥房通過發(fā)行股份和可轉(zhuǎn)債合計(jì)募資42.14億元，其中有22.79億元用于收購和新建連鎖藥店。

具體來看，2015年2月，公司募資總額7.25億元；2016年，又定向增發(fā)13.25億元，連鎖藥店項(xiàng)目實(shí)際投資金額9.99億元，剩余資金投向收購蘇州粵海股權(quán)、O2O健康云服務(wù)平臺建設(shè)及運(yùn)營推廣等。

2018年11月，益豐藥房再次定增5.99億元，購買新興藥房37.35%股權(quán)。2020年5月8日，益豐藥房發(fā)行可轉(zhuǎn)債募資15.65億元，其中6.81億元擬用于新建連鎖藥店。

據(jù)最新投資者調(diào)研紀(jì)要，益豐藥房還要計(jì)劃2023年新增3500家門店，其中直營2000家，加盟1500家。

一路狂奔擴(kuò)店后，益豐藥店也注意到了內(nèi)控問題，在3月4日發(fā)布可轉(zhuǎn)債上市保薦書的內(nèi)控風(fēng)險提示中提到，公司存在管理水平不能適應(yīng)業(yè)務(wù)規(guī)模快速擴(kuò)張的風(fēng)險，存在管理制度不完善導(dǎo)致內(nèi)部約束不健全的風(fēng)險。

方向比努力更重要，這次再融資受阻，是否也在提醒高毅和他的益豐大藥房放緩擴(kuò)張步伐，抓緊加強(qiáng)門店內(nèi)控呢？